Benjamin Graham
Benjamin Graham var en innflytelsesrik investor hvis forskning i verdipapirer la grunnlaget for en grundig verdsettelse som ble brukt i aksjeanalyse i dag av alle markedsaktører. Hans berømte bok, Den intelligente investoren, har fått anerkjennelse som det grunnleggende arbeidet med verdisatsing.
Bryter ned Benjamin Graham
Benjamin Graham ble født i 1894 i London, Storbritannia. Da han fremdeles var liten, flyttet familien til Amerika, hvor de mistet sparepengene sine under Bank Panic i 1907. Graham gikk på Columbia University på et stipend og takket ja til et jobbtilbud etter endt utdanning på Wall Street med Newburger, Henderson og Loeb. I en alder av 25 tjente han allerede rundt 500 000 dollar årlig. Aksjemarkedet krasjet i 1929 mistet Graham nesten alle investeringene sine og lærte ham noen verdifulle lærdommer om investeringsverdenen. Observasjonene hans etter krasjet inspirerte ham til å skrive en forskningsbok med David Dodd, kalt Security Analysis . Irving Kahn, en av de største amerikanske investorene, bidro også til forskningsinnholdet i boken.
Sikkerhetsanalyse ble først publisert i 1934 ved starten av den store depresjonen, mens Graham var foreleser ved Columbia Business School. Boken la det grunnleggende grunnlaget for verdisatsing, som innebærer å kjøpe undervurderte aksjer med potensiale for å vokse over tid. I en tid hvor aksjemarkedet var kjent for å være et spekulativt kjøretøy, banet forestillingen om egenverdi og sikkerhetsmargin, som først ble introdusert i sikkerhetsanalyse, veien for en grunnleggende analyse av aksjer som er tom for spekulasjoner.
Benjamin Graham og Value Investing
I følge Graham og Dodd, er verdisatsing å oppnå den indre verdien av en felles aksje uavhengig av markedsprisen. Ved å bruke et selskaps faktorer som dets eiendeler, inntjening og utbytte, kan den indre verdien av en aksje bli funnet og sammenlignet med markedsverdien. Hvis egenverdien er mer enn dagens pris, bør investoren kjøpe og holde inntil en gjennomsnittlig reversering skjer. En gjennomsnittlig tilbakeføring er teorien om at over tid vil markedsprisen og egenprisen konvergere mot hverandre til aksjekursen reflekterer dens virkelige verdi. Ved å kjøpe en undervurdert aksje betaler investoren faktisk mindre for den og bør selge når kursen handler til dens egenverdi. Denne effekten av priskonvergens er bare bundet til å skje i et effektivt marked.
Graham var en sterk talsmann for effektive markeder. Hvis markedene ikke var effektive, vil poenget med verdiinvestering være meningsløst, da det grunnleggende prinsippet for verdiinvesteringer ligger i evnen til markedene til slutt å korrigere til sine indre verdier. Vanlige aksjer kommer ikke til å forbli oppblåst eller bundet for alltid til tross for irrasjonaliteten til investorer i markedet.
Benjamin Graham bemerket at på grunn av irrasjonaliteten til investorer, inkludert andre faktorer som manglende evne til å forutsi fremtiden og svingningene i aksjemarkedet, er det sikkert å gi undervurderte eller ikke-fordelte aksjer en sikkerhetsmargin, dvs. rom for menneskelig feil, for investoren. I tillegg kan investorer oppnå en sikkerhetsmargin ved å kjøpe aksjer i selskaper med høyt utbytteutbytte og lave gjeldsforhold, og diversifisere porteføljene. I tilfelle et selskap går konkurs, vil sikkerhetsmarginen dempe tapene som investoren ville ha. Graham kjøpte normalt aksjer som handler med to tredjedeler av nettoverdien som sikkerhetspute.
Den opprinnelige Benjamin Graham-formelen for å finne den indre verdien av en aksje var:
V = EPS x (8, 5 + 2 g)
Hvor V = egenverdi
EPS = etterfølgende 12 mth EPS for selskapet
8.5 = P / E-forhold for en nullvekstaks
g = langsiktig vekstrate for selskapet
I 1974 ble formelen revidert til å omfatte både en risikofri rente på 4, 4%, som var gjennomsnittlig avkastning på høykvalitets selskapsobligasjoner i 1962 og dagens avkastning på AAA forretningsobligasjoner representert med bokstaven Y:
Benjamin Grahams The Intelligent Investor
I 1949 skrev Graham den anerkjente boken The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing . Den intelligente investoren er mye ansett som bibelen til verdisatsing og har en karakter kjent som Mr. Market, Grahams metafor for mekanikken i markedspriser. Mr. Market er en investors imaginære forretningspartner som hver dag prøver å selge aksjene sine til investoren eller kjøpe aksjene fra investoren. Mr. Market er ofte irrasjonell og dukker opp ved investorens dør med forskjellige priser på forskjellige dager, avhengig av hvor optimistisk eller pessimistisk humøret hans er. Selvfølgelig er ikke investoren forpliktet til å akseptere tilbud om kjøp eller salg. Graham påpeker at i stedet for å stole på daglige markedsstemninger som drives av investorens følelser av grådighet og frykt, bør investoren kjøre sin egen analyse av en aksjeverdi basert på selskapets rapporter om dens drift og økonomiske stilling. Denne analysen skal styrke investorens vurdering når han / han fremsatte et tilbud fra Mr. Market. I følge Graham er den intelligente investoren en som selger til optimister og kjøper av pessimister. Investoren bør se etter muligheter for å kjøpe lavt og selge høyt på grunn av prisverdige avvik som oppstår som følge av økonomiske depresjoner, markedsulykker, engangshendelser, midlertidig negativ omtale og menneskelige feil. Hvis ingen slik mulighet er til stede, bør investoren ignorere markedsstøyen.
Selv om jeg gjenspeiler det grunnleggende som ble introdusert i sikkerhetsanalyse, gir The Intelligent Investor også viktige leksjoner for lesere og investorer ved å råde investorer til ikke å følge flokken eller mengden, å ha en portefølje på 50% aksjer og 50% obligasjoner eller kontanter, for å være på vakt mot dagshandel, for å dra nytte av svingninger i markedet, å ikke kjøpe aksjer bare fordi det er likt, å forstå at volatilitet i markedet er en gitt og kan brukes til en investors fordel, og til å se etter kreative regnskapsteknikker som selskaper bruker for å lage deres EPS-verdi mer attraktiv.
En kjent disippel av Benjamin Graham er Warren Buffett, som var en av studentene ved Columbia University. Etter endt utdanning jobbet Buffett for Grahams selskap, Graham-Newman Corporation, til Graham trakk seg. Buffett, under mentorskap av Graham og verdisatsingsprinsipper, fortsatte med å bli en av de mest suksessrike investorene gjennom tidene, og fra og med 2017, den nest rikeste mannen i verden verdsatt til nesten 74 milliarder dollar. Andre viktige investorer som studerte og jobbet under veiledning av Graham inkluderer Irving Kahn, Christopher Browne og Walter Schloss.
I tillegg til å undervise ved Columbia Business School, underviste Graham også ved UCLA Graduate School of Business og New York Institute of Finance.
Selv om Benjamin Graham døde i 1976, lever hans arbeid videre og er fremdeles mye brukt i det tjueførste århundre av verdifulle investorer og finansanalytikere som har grunnleggende grunnlag for et selskaps utsikter til verdi og vekst.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.