Kan fiduciærregelen reddes?

Siden det første gang ble foreslått i 2010, har Arbeidsdepartementets (frivillige) styre vært på en lang og svingete reise, og det kan komme til å ende. Mens regelen var ment å lukke et smutthull i definisjonen av "fiduciary", har den blitt møtt med motstand fra finansiell planleggingssektor. ( Se: DOL Fiduciary Rule Explained )

Smutthullet, som ligger i Employment Retirement Income Security Act (ERISA), tillot personlig rådgivning å bli gitt av de fleste megler-forhandlere og forsikringsrepresentanter uten tillitsvalgt ansvar, sier Blaine Aikin, konsernsjef i Fi360 i Pittsburgh, Pennsylvania: "Investorer trodde rutinemessig, og ble ført til å tro at de fikk objektive og profesjonelle råd når rådgiveren faktisk fungerte som salgsrepresentant for arbeidsgiveren. "

Fiduciary-regelen hadde positive implikasjoner for pensjonssparere, fordi den håndhevet nye ansvarlige standarder for pensjonsrådgivere. Ifølge Aikin er det imidlertid ikke lett å endre forretningspraksis for å unngå interessekonflikter og oppfylle høyere ferdighetsstandarder, spesielt for store firmaer.

Det tar tid og penger å gjøre det, og det forstyrrer lønnsomhetsmodellen for en salgsdrevet kultur for å skifte til et profesjonelt rådgivningsparadigme. ”

Arian Vojdani, investeringsstrateg i MV Financial i Bethesda, Maryland, sier politisk og økonomisk innflytelse har endret tidevannet. I sentrum for saken ligger reglens potensiale til å endre inntektsmodellen for økonomiske rådgivere som foreløpig ikke følger en tillitsstandard. Til slutt kunne meglere se at inntjeningspotensialet deres krymper hvis de ikke lenger er i stand til å presse investeringer med høy provisjon som ikke er i deres klienters beste interesse: "Mange av dem som kanskje skyver tilbake ved regelen, kan enten være, eller har bånd til interesserte parter som vil lide under vedtakelsen av regelen. ”

Regelen har blitt forsinket flere ganger, med full implementering nå planlagt til juni 2019, selv om nylige føderale rettsaksjoner truer regjens overlevelse.

Den siste på fiduciærregelen

I midten av mars fraflyttet den amerikanske femte lagmannsretten DOL-tilsynsregelen i en 2-1-avgjørelse. Retten slo fast at ved å vedta denne regelen, hadde arbeidsavdelingen overskredet sin myndighet i henhold til Employment Retirement Income Security Act (ERISA). Department of Labor hadde en mulighet til å anke kjennelsen, men forble inert, slik at klagefristen kunne passere.

I begynnelsen av mai oppnådde interessegrupper for forretnings- og finansielle tjenestegrupper (de første utfordrerne av regelen) en seier etter at lagmannsretten nektet et forslag fra AARP og statsadvokatgeneralene i California, New York og Oregon om å gripe inn i saken . Forslaget ble ansett som "uforsvarlig" av lobbyistene, og lagmannsretten var enig. Kort tid etter utstedte Arbeidsdepartementet feltassistensbulletin 2018-02, en midlertidig håndhevingspolitikk for noen bestemmelser i fiduciærregelen.

Aikin sier at bulletinen gjør det mulig for visse bestemmelser i tilsynsregelen å fortsette: "Spesielt fritaket for beste interessekontrakt som ble opprettet av regelen gjør det mulig for firmaer å ha visse kompensasjonsrelaterte konflikter som var forbudt før regelen trådte i kraft, så lenge de aksepterer tillitsvalgt ansvar og overholder 'Impartial Conduct Standards'. ”

Til tross for rettsopposisjon inngav deretter advokatgeneralene i California, New York og Oregon en anke til Femte kretsløp, der de ba retten revurdere sin benektelse av deres tidligere bevegelse. Igjen avviste Femte domstol denne anken bestemt.

Aikin sier at regelen mest sannsynlig vil fraflyttes av retten slik at den faktisk aldri eksisterte. "Det definitive smutthullet vil bli gjenopprettet, og investorer vil nok en gang måtte gjøre leksene sine for å skille mellom fiduciærrådgivere og selgere." ( Se: Møte ditt tillitsansvar )

Hva er det neste for rådgivere, investorer

Arbeidsdepartementet kan fortsatt anke denne saken på høyesterettsnivå, men anken vil måtte fremsettes innen 13. juni. Dette er i beste fall en fjern mulighet, ifølge Aikin.

"Kort sagt, er tillitsregelen død, " sier Ryan Brown, Chief Strategy Officer and Corporate Counsel at M&O Marketing in Southfield, Michigan. “Både regjeringen og tilhengere av Fiduciary-regelen har praktisk talt brukt alle muligheter for å gjenopplive den. Men det er ikke til å si at SEC, FINRA og / eller NAIC ikke vil lage lignende modeller. ”

Vojdani sier at unnlatelse av å gjenopplive regelen kan sette investorer i fare. "Hvis regelen ikke kan gjenoppstå, fortsetter vi å se noen meglere og rådgivere i bransjen fortsette å jobbe på en måte eller handle på vegne av en klient på måter som kanskje ikke passer kundens beste." innflytelsen som lobbygrupper kunne utøve i føderal domstol, kan antyde fremtidige problemer med å fremme forbrukerens økonomiske beskyttelse.

Lobby og interessegrupper har lenge demonstrert sin makt til å påvirke bevegelser innenfor rettssystemet. En studie som ble utgitt i oktober 2017, fant at selskaper som finansierer lobbyister, har en tendens til å ha gunstigere rettssakeresultater enn de som ikke gjør det. Høyesteretts avgjørelse i 2010 i Citizens United mot Federal Election Commission åpnet døren for å tillate selskaper ubegrenset omfang med hensyn til kampanjefinansiering og lobbyistfinansiering.

Aikin sier at "Wall Street versus Main Street" -dynamikken som kjennetegnes i reguleringsdebatten, er uheldig, fordi, "... å ha elementer av finanssektoren i ryggen mot forbrukernes talsmenn overskygger det store arbeidet fiduciary rådgivere gjør på vegne av sine klienter .”

"Den tidligere beslutningen om å annullere fiduciærregelen var ikke bare et skritt bakover for industrien, men et angrep mot den største fordelen for USAs 75 millioner hardtarbeidende pensjonssparere, " sier Joe Ziemer, visepresident for kommunikasjon for online investeringsplattform Betterment .

Det er imidlertid en sølvforing av slags assosiert med den pågående debatten om fiduciærregelen.

"Gjennom kampen for tilsynsregelen har vi sett en positiv utvikling for finansielle tjenester, " sier Ziemer. Det er, "... lettere tilgang til lave kostnadsinvesteringer og økt bevissthet om hvordan finansielle tilbydere blir kompensert."

Bunnlinjen

Brown sier uansett utfall, den viktigste takeawayen fra fiduciary-reglens kontroversielle historie er en vektlegging av avsløring og åpenhet mellom finansfolk og forbrukere. "Når alt er ute, kan folk ta de mest rasjonelle og velinformerte beslutningene."

På dette stadiet er ballen fast i den føderale regjeringens domstol. I strid med en høyesterettsaksjon foran juni-fristen ser det ut til at fiduciærregelen endelig har nådd slutten av linjen.