Bedrifts konkurs: En oversikt

Hvis et selskap du har investert i konkursfiler, er lykke til å få penger tilbake, sier pessimistene - eller hvis du gjør det, er sjansen stor for at du får tilbake krone på dollaren. Men er det sant?

Akk, det er ikke noe svar i alle størrelser. Ulike konkursbehandlinger eller innleveringer gir vanligvis noen ide om hvorvidt den gjennomsnittlige investoren vil få tilbake hele eller deler av sin økonomiske eierandel, men selv det bestemmes fra sak til sak. Det er også en pirrende rekkefølge for kreditorer og investorer som får tilbake første, andre og siste. I denne artikkelen skal vi forklare hva som skjer når et offentlig selskap søker om beskyttelse i henhold til amerikanske konkurslover og hvordan det påvirker investorer.

De to hovedtyper av konkurs

Kapittel 7
Den amerikanske verdipapir- og utvekslingskommisjonen uttaler at i henhold til kapittel 7 i den amerikanske konkursregelen "stopper selskapet all virksomhet og går helt ut av drift. En tillitsmann er utnevnt til å avvikle (selge) selskapets eiendeler, og pengene brukes til å betale ned gjeld ."

Men ikke all gjeld er skapt lik. Ikke overraskende blir de investorene eller kreditorene som har tatt minst risiko betalt først. For eksempel har investorer som har selskapets obligasjoner med en konkurs, en relativt redusert eksponering: De hadde allerede glemt potensialet for å delta i overskudd fra selskapet, til gjengjeld for sikkerheten ved å få spesifiserte rentebetalinger.

Aksjeeiere har imidlertid det fulle potensialet å se sin andel av selskapets beholdte inntjening, noe som vil gjenspeiles i aksjekursen. Men avveining for denne muligheten for økt avkastning er risikoen for at aksjen kan miste verdi. Som sådan, i tilfelle av en konkurs i kapittel 7, kan aksjeeierne ikke få full kompensasjon for verdien av aksjene deres. I lys av avveining av risiko-avkastning virker det rettferdig (og logisk) at aksjonærene kommer på andre linje med obligasjonseiere når en konkurs oppstår.

Sikrede kreditorer, som er enda mer risikovillige enn vanlige obligasjonseiere, aksepterer svært lave renter i bytte for den ekstra sikkerheten til bedriftens eiendeler som pantsettes mot selskapets forpliktelser. Derfor, når et selskap går under, blir sikrede kreditorer tilbakebetalt før noen vanlige obligasjonseiere begynner å se sin del av paien. Dette prinsippet omtales som absolutt prioritet. (For mer innsikt, kan du lese vår nybegynnerveiledning for å investere i aksjer.)

Kapittel 11
Denne behandlingen av den amerikanske konkursregelen innebærer ikke en nedleggelse, men en omorganisering av skyldnerens forretningssaker og eiendeler. Selskapet som gjennomgår kapittel 11 forventer å komme tilbake til normal forretningsdrift og god økonomisk helse i fremtiden; denne typen konkurs er generelt innlevert av selskaper som trenger tid til å restrukturere gjeld som har blitt uhåndterlig.

Kapittel 11 gir selskapet en ny start, avhengig av oppfyllelsen av forpliktelsene i henhold til omorganiseringsplanen. En omorganisering av kapittel 11 er den mest komplekse og generelt den dyreste av alle konkursbehandlinger. Det foretas derfor først etter at selskapet nøye har analysert og vurdert alle alternativer.

Offentlige selskaper har en tendens til å prøve å arkivere under kapittel 11 i stedet for kapittel 7 fordi det gjør at de fortsatt kan drive virksomheten og kontrollere konkursprosessen. I stedet for bare å overføre eiendelene til en bobestyrer, har et selskap som gjennomgår kapittel 11 muligheten til å gjenbehandle sine økonomiske rammer og være lønnsomme igjen. Hvis prosessen mislykkes, blir alle eiendeler avviklet og interessenter blir nedbetalt i henhold til absolutt prioritet.

Husk at kapittel 11 ikke er et kort som kommer uten fengsel. Når et selskap registrerer for kapittel 11, tildeles det et utvalg som representerer interessene til kreditorer og aksjeeiere. Denne komiteen samarbeider med selskapet for å utvikle en plan for å organisere selskapet og få det ut av gjeld og omforme det til en lønnsom enhet. Andelseiere kan få avstemning om planen, men ettersom prioriteringen er nest for alle kreditorene, er dette aldri garantert. Hvis ingen egnet omorganiseringsplan kan utarbeides av komiteen og bekreftes av domstolene, kan det hende at aksjonærene ikke kan forhindre at selskapets eiendeler blir solgt til å betale kreditorer. (For relatert lesing, sjekk ut "Finn fortjeneste i urolige aksjer.")

Hvordan konkurs påvirker investorer

Som investor er du mellom en stein og et hardt sted hvis selskapet ditt står overfor konkurs. Det er tydelig at ingen investerer penger i et selskap, verken gjennom aksjer eller gjeldsinstrumenter, og forventer at det skal erklære konkurs. Imidlertid aksepterer du denne ekstra risikoen når du går utenfor risikofri rike for statlige utstedte verdipapirer.

Når et selskap gjennomgår konkursbehandling, fortsetter vanligvis aksjer og obligasjoner med å handle, om enn til ekstremt lave priser. Generelt, hvis du er en aksjonær, vil du vanligvis se en betydelig nedgang i verdien av aksjene dine i tiden frem til selskapets konkurserklæring. Obligasjoner for nær konkursbedrifter vurderes vanligvis som søppel.

Når selskapet ditt går konkurs, er det en veldig god sjanse for at du ikke får tilbake hele verdien av investeringen. Det er faktisk en sjanse for at du ikke får noe tilbake. Slik oppsummerer SEC hva som kan skje med aksje- og obligasjonseiere under kapittel 11:

"I løpet av kapittel 11 konkurs slutter obligasjonseiere å motta renter og hovedstolutbetalinger, og aksjeeiere slutter å motta utbytte. Hvis du er en obligasjonseier, kan du motta nye aksjer i bytte mot obligasjonene dine, nye obligasjoner eller en kombinasjon av aksje og obligasjoner. Hvis du er a aksjonær, kan bobestyreren be deg om å sende tilbake aksjen i bytte mot aksjer i det omorganiserte selskapet. De nye aksjene kan være færre i antall og verdt mindre. Omorganiseringsplanen beskriver dine rettigheter som investor og hva du kan forvente å motta om noe fra selskapet. "

I utgangspunktet, når selskapet ditt har registrert seg under noen form for konkursbeskyttelse, endres mulighetene og rettighetene dine som investor for å gjenspeile selskapets konkursstatus. Mens noen selskaper faktisk gjør vellykkede comebacks etter gjennomgått restrukturering, må du innse at risikoen du aksepterte da du investerte i selskapet, kan bli virkelighet. Og hvis din andel i pre-Chapter 11-selskapet ender med å være verdt noe i det omstrukturerte firmaet, er sjansen stor for at den ikke vil være så mye som den var da du først gikk inn i stillingen din, og at den ikke vil være i samme form.

Under konkurs i kapittel 7 anses investorer som spesielt lave på stigen. Vanligvis er aksjen i et selskap som gjennomgår kapittel 7-prosedyrer, verdiløs, og investorer mister pengene de investerte. Hvis du har en obligasjon, kan du få en brøkdel av pålydende. Hva du mottar, avhenger av mengden tilgjengelige for distribusjon og hvor investeringene dine er på prioriteringslisten.

Sikrede kreditorer har de beste sjansene for å se verdien av de innledende investeringene komme tilbake til dem. Usikrede kreditorer og aksjonærer må vente til sikrede kreditorer har fått tilstrekkelig kompensasjon før de mottar noen erstatning for tapet av sine høyere avkastningsinvesteringer. Fordi aksjeeiere er sist på linje, får de vanligvis lite, om noe.

Bunnlinjen

Fra en investors synspunkt er det ikke mye godt å si om konkurs. Uansett hvilken type investering du har gjort i et selskap, når den først går konkurs, sannsynligvis kommer du til å få lavere avkastning på investeringen enn du forventet. Som en individuell investor har du ikke mer å si i et selskaps omstillingsplan enn du gjør i andre selskaper som aksjonærene stemmer på.

Generelt er kapittel 11 bedre enn kapittel 7, men i begge tilfeller bør du ikke forvente mye av investeringen tilbake. Relativt få firmaer som gjennomgår kapittel 11-prosedyrer kan være lønnsomme igjen etter en omorganisering; selv om de gjør det, er det ikke en rask prosess. Som investor bør du reagere på et selskaps konkurs på samme måte som du ville gjort hvis en av dine aksjer tok et uventet dykk: Erkjenn og aksepter de dramatisk reduserte utsiktene til selskapet, og spør deg selv om du fortsatt vil være forpliktet.

Hvis svaret er nei, gi slipp på den mislykkede investeringen; å holde på mens selskapet gjennomgår konkursbehandling vil bare føre til søvnløse netter og kanskje enda større tap i fremtiden.