Main » bindinger » Valg av ansatte (ESO)

Valg av ansatte (ESO)

bindinger : Valg av ansatte (ESO)
Hva er ansattes opsjoner?

Aksjeopsjoner til ansatte (ESOs) er en type egenkapitalkompensasjon gitt av selskaper til sine ansatte og ledere. I stedet for å gi aksjer direkte, gir selskapet derivater på aksjen i stedet. Disse alternativene kommer i form av vanlige kjøpsopsjoner og gir den ansatte rett til å kjøpe selskapets aksjer til en spesifikk pris i en tidsperiode. Vilkår for ansattes opsjoner vil være fullt ut stavet for en ansatt i en ansattes opsjonsavtale.

Generelt sett realiseres de største fordelene med en aksjeopsjon hvis et selskaps aksje stiger over utøvelseskursen. Vanligvis utstedes aksjeopsjoner av ansatte av selskapet og kan ikke selges, i motsetning til noterte eller børsnoterte opsjoner. Når en aksjekurs stiger over utøvelsesprisen for kjøpsopsjonen, utøves kjøpsopsjoner og innehaveren oppnår selskapets aksje med en rabatt. Innehaveren kan velge å umiddelbart selge aksjen i det åpne markedet med overskudd eller holde på aksjen over tid.

Aksjeopsjoner er en fordel ofte forbundet med oppstartsbedrifter, som kan utstede dem for å belønne tidlige ansatte når og hvis selskapet blir offentlig. De tildeles av noen rasktvoksende selskaper som et insentiv for ansatte å jobbe for å øke verdien av selskapets aksjer. Aksjeopsjoner kan også tjene som et insentiv for ansatte å bo i selskapet. Opsjonene blir kansellert dersom arbeidstakeren forlater selskapet før de vinner inn. ESO-er inkluderer ikke utbytte eller stemmerett.

01:24

Aksjealternativ

Forståelse av ESO-er

Foretaksfordeler for noen eller alle ansatte kan inkludere aksjekompensasjonsplaner. Disse planene er kjent for å gi økonomisk kompensasjon i form av aksjekapital. ESO-er er bare en type aksjekompensasjon et selskap kan tilby. Andre typer egenkapitalkompensasjon kan omfatte:

1. Begrensede aksjetilskudd - disse gir ansatte rett til å erverve eller motta aksjer når visse kriterier er oppnådd, for eksempel å jobbe i et definert antall år eller oppfylle resultatmål.

2. Aksjestyringsrettigheter (SARs) - SARs gir rett til økning i verdien av et utpekt antall aksjer; slik verdiøkning betales kontant eller på lager.

3. Fantomaksje - dette betaler en fremtidig kontantbonus lik verdien av et definert antall aksjer; ingen juridisk overføring av aksjeeier finner vanligvis sted, selv om fantomaksjen kan være konvertibel til faktiske aksjer hvis definerte triggerhendelser oppstår.

4. Aksjeinnkjøpsplaner - Disse planene gir de ansatte rett til å kjøpe selskapets aksjer, vanligvis med rabatt.

I store trekk er felleskapet mellom alle disse aksjekompensasjonsplanene at de gir ansatte og interessenter et aksjeincentiv til å bygge selskapet og dele i dets vekst og suksess.

For ansatte er de viktigste fordelene med enhver form for egenkapitalkompensasjonsplan:

  • En mulighet til å dele direkte i selskapets suksess gjennom aksjebeholdninger
  • Stolthet over eierskap; ansatte kan føle seg motiverte til å være fullt produktive fordi de eier en eierandel i selskapet
  • Gir en konkret representasjon av hvor mye deres bidrag er verdt for arbeidsgiveren
  • Avhengig av planen, kan det gi potensial for skattemessige besparelser ved salg eller avhending av aksjene

Fordelene med en egenkapitalkompensasjonsplan for arbeidsgivere er:

  • Det er et sentralt verktøy for å rekruttere de beste og lyseste i en stadig mer integrert global økonomi der det er verdensomspennende konkurranse om topptalenter
  • Øker ansattes tilfredshet og økonomisk velvære ved å gi lukrative økonomiske insentiver
  • Incentivizes ansatte til å hjelpe selskapet med å vokse og lykkes fordi de kan dele i suksessen
  • Kan i noen tilfeller brukes som en potensiell avgangsstrategi for eiere

Når det gjelder aksjeopsjoner, er det to hovedtyper:

1. Incentive aksjeopsjoner (ISOs), også kjent som lovbestemte eller kvalifiserte opsjoner, tilbys vanligvis bare til nøkkelmedarbeidere og toppledelse. De får fortrinnsrettslig skattebehandling i mange tilfeller, da skattemyndighetene behandler gevinster på slike opsjoner som langsiktige kapitalgevinster.

2. Ikke-kvalifiserte aksjeopsjoner (NSO) kan gis til ansatte på alle nivåer i et selskap, så vel som til styremedlemmer og konsulenter. Også kjent som ikke-lovbestemte aksjeopsjoner, blir fortjeneste på disse betraktet som ordinær inntekt og beskattet som sådan.

Viktige takeaways

  • Bedrifter kan tilby ESO-er som del av en aksjekompensasjonsplan.
  • Disse tilskuddene kommer i form av vanlige kjøpsopsjoner og gir en ansatt rett til å kjøpe selskapets aksjer til en bestemt pris i en tidsperiode.
  • ESO-er kan ha vestingsplaner som begrenser muligheten for å trene.
  • ESO-er beskattes ved utøvelse, og aksjeeiere vil bli beskattet hvis de selger sine aksjer i det åpne markedet.

Viktige konsepter

Det er to viktige parter i ESO, stønadsmottakeren (ansatt) og stipendiat (arbeidsgiver). Mottakeren - også kjent som opsjonist - kan være en utøvende leder eller en ansatt, mens tilskuddsgiveren er selskapet som sysselsetter stønadsmottakeren. Mottakeren gis egenkapitalkompensasjon i form av ESO-er, vanligvis med visse begrensninger, hvorav den viktigste er opptjeningsperioden.

Opptjeningsperioden er hvor lang tid en ansatt må vente for å kunne utøve sine ESO-er. Hvorfor trenger den ansatte å vente? Fordi det gir den ansatte et insentiv til å prestere godt og bo hos selskapet. Vesting følger en forhåndsbestemt tidsplan som er satt opp av selskapet på tidspunktet for opsjonstilskuddet.

opptjenings

ESO-er anses som fordelt når den ansatte har lov til å utøve opsjonene og kjøpe selskapets aksjer. Legg merke til at aksjen kanskje ikke er fullstendig fordelt ved kjøp med opsjon i visse tilfeller, til tross for utøvelse av aksjeopsjonene, ettersom selskapet kanskje ikke ønsker å risikere at ansatte oppnår en rask gevinst (ved å utøve opsjonene sine og umiddelbart selge sine aksjer) og deretter forlate selskapet.

Hvis du har mottatt en opsjonsbevilgning, må du nøye gå gjennom bedriftens aksjeopsjonsplan, så vel som opsjonsavtalen, for å bestemme hvilke tilgjengelige rettigheter og begrensninger som gjelder for ansatte. Opsjonsplanen er utarbeidet av selskapets styre og inneholder detaljer om rettighetshaverens rettigheter. Opsjonsavtalen vil gi de viktigste detaljene i opsjonstilskuddet ditt, slik som opptjeningsplanen, hvordan ESOene vil veste seg, aksjer representert av tilskuddet og streikprisen. Hvis du er en nøkkelansatt eller en utøvende leder, kan det være mulig å forhandle frem visse aspekter av opsjonsavtalen, for eksempel en opptjeningsplan der aksjene vinner raskere, eller en lavere utøvelsespris. Det kan også lønne seg å diskutere opsjonsavtalen med din økonomiske planlegger eller formuesforvalter før du signerer på den stiplede linjen.

ESOs vester vanligvis i biter over tid til forhåndsbestemte datoer, som angitt i opptjeningsplanen. For eksempel kan du få rett til å kjøpe 1000 aksjer, med opsjonene på 25% per år over fire år med en løpetid på 10 år. Så 25% av ESO-ene, som gir rett til å kjøpe 250 aksjer, ville vinne seg i løpet av ett år fra tildelingsdatoen, og ytterligere 25% ville vinne to år fra tildelingsdatoen, og så videre.

Hvis du ikke utøver de 25% fordelte ESO-ene etter år ett, ville du ha en kumulativ økning i utøvbare opsjoner. Så, etter år to, ville du nå ha 50% fordelte ESO-er. Hvis du ikke utøver noen av ESO-alternativene de første fire årene, ville du ha 100% av ESO-ene som er fordelt etter den perioden, som du deretter kan trene helt eller delvis. Som nevnt tidligere hadde vi antatt at ESO-ene har en løpetid på 10 år. Dette betyr at du etter 10 år ikke lenger har rett til å kjøpe aksjer. Derfor må ESO-ene utøves før 10-årsperioden (regnet fra datoen for opsjonstilskuddet) er oppe.

Motta lager

Fortsetter med eksemplet ovenfor, la oss si at du trener 25% av ESO-ene når de kommer til vest etter ett år. Dette betyr at du vil få 250 aksjer av selskapets aksje til strykprisen. Det skal understrekes at rekordkursen for aksjene er den utøvelseskursen eller strykprisen som er spesifisert i opsjonsavtalen, uavhengig av den faktiske aksjekursen.

Last inn alternativet på nytt

I noen ESO-avtaler kan et selskap tilby et nytt innlastningsalternativ. En omlastingsalternativ er en fin bestemmelse å dra nytte av. Med en omlasting, kan en ansatt få flere ESO-er når de utøver tilgjengelige ESO-er.

ESO-er og skattlegging

Vi kommer nå til ESO-spredningen. Som det vil sees senere utløser dette en skattehendelse hvor alminnelig inntektsskatt blir brukt på spredningen.

Følgende punkter må huskes med hensyn til ESO-beskatning (se Få mest mulig ut av ansatteopsjoner ):

  • Opsjonsbevilgningen i seg selv er ikke en skattepliktig hendelse. Mottakeren eller opsjonisten står ikke overfor et øyeblikkelig skatteplikt når opsjonene er gitt av selskapet. Legg merke til at utøvelsesprisen for ESOene vanligvis (men ikke alltid) settes til markedsprisen på selskapets aksje på dagen for opsjonstilskuddet.
  • Beskatning begynner på treningstidspunktet. Spredningen (mellom utøvelsesprisen og markedsprisen) er også kjent som forhandlingselementet i skattefordel, og beskattes til vanlig inntektsskattesats fordi skattemyndighetene anser det som en del av den ansattes kompensasjon.
  • Salg av den ervervede aksjen utløser en annen skattepliktig hendelse. Hvis den ansatte selger de ervervede aksjene i mindre enn eller inntil ett år etter utøvelse, vil transaksjonen bli behandlet som en kortsiktig kapitalgevinst og vil bli skattlagt til ordinær skattesats. Hvis de ervervede aksjene blir solgt mer enn ett år etter utøvelse, vil de kvalifisere for den lavere skattemessige kursgevinsten.

La oss demonstrere dette med et eksempel. La oss si at du har ESO-er med en utøvelseskurs på $ 25, og med markedsprisen på aksjen til $ 55, ønsker å utøve 25% av de 1000 aksjene som er gitt til deg per dine ESO-er.

Rekordprisen ville være $ 6 250 for aksjene ($ 25 x 250 aksjer). Siden markedsverdien på aksjene er $ 13 750, hvis du umiddelbart selger de anskaffede aksjene, ville du netto inntjening før skatt på 7 500 dollar. Denne spredningen beskattes som ordinær inntekt i hendene dine i løpet av utøvelsesåret, selv om du ikke selger aksjene. Dette aspektet kan gi opphav til risikoen for et enormt skatteplikt, hvis du fortsetter å holde aksjen og den stuper i verdi.

La oss sammenfatte et viktig poeng - hvorfor beskattes du på ESO-trening? Muligheten til å kjøpe aksjer til en betydelig rabatt til gjeldende markedspris (en pris, med andre ord) blir av skattemyndighetene sett på som en del av den totale kompensasjonspakken som arbeidsgiveren har gitt deg, og blir derfor skattlagt til din inntektsskatt sats. Selv om du ikke selger aksjene som er anskaffet i henhold til ESO-utøvelsen din, utløser du derfor et skatteplikt på utøvelsestidspunktet.

Eksempel på ESO Spread and Taxation.

Intrinsic Value vs. Time Value for ESOs

Verdien av et alternativ består av egenverdi og tidsverdi. Tidsverdi avhenger av hvor lang tid som gjenstår frem til utløpet (datoen da ESO-ene utløper) og flere andre variabler. Gitt at de fleste ESO-er har en angitt utløpsdato på opptil 10 år fra datoen for opsjonstilskudd, kan deres tidsverdi være ganske betydelig. Mens tidsverdi enkelt kan beregnes for børshandlede opsjoner, er det mer utfordrende å beregne tidsverdi for ikke-handlede opsjoner som ESO, siden en markedspris ikke er tilgjengelig for dem.

For å beregne tidsverdien for ESO-ene dine, må du bruke en teoretisk prismodell som den velkjente Black-Scholes-opsjonsprismodellen (se ESO-er: Bruke Black-Scholes-modellen ) for å beregne virkelig verdi av dine ESO-er. Du må plugge innspill som utøvelsespris, resterende tid, aksjekurs, risikofri rente og volatilitet i modellen for å få et estimat over virkelig verdi av ESO. Derfra er det en enkel øvelse for å beregne tidsverdi, som det kan sees nedenfor. Husk at egenverdien - som aldri kan være negativ - er null når et alternativ er “at the money” (ATM) eller “out of the money” (OTM); for disse alternativene består hele verdien derfor bare av tidsverdi.

Utøvelsen av en ESO vil fange opp egenverdi, men gir vanligvis opp tidsverdien (forutsatt at det er noe igjen), noe som resulterer i en potensielt stor skjult mulighetskostnad. Anta at den beregnede virkelig verdien av ESO-ene dine er $ 40, som vist nedenfor. Å trekke fra egenverdien på $ 30 gir ESO-ene en tidsverdi på $ 10. Hvis du trener ESO-ene dine i denne situasjonen, vil du gi fra deg en tidsverdi på $ 10 per aksje, eller totalt $ 2500 basert på 250 aksjer.

Eksempel på egenverdi og tidsverdi (I Money ESO).

Verdien av dine ESO-er er ikke statisk, men vil svinge over tid basert på bevegelser i viktige innganger som prisen på det underliggende aksjen, tiden til utløpet, og fremfor alt, volatilitet. Tenk på en situasjon der ESO-ene dine er tom for penger, dvs. at markedsprisen på aksjen nå er under ESOs utøvelsespris.

Eksempel på egenverdi og tidsverdi (Out of the Money ESO).

Det ville være ulogisk å trene ESO-ene dine i dette scenariet av to grunner. For det første er det billigere å kjøpe aksjen i det åpne markedet til $ 20, sammenlignet med utøvelsesprisen på 25 dollar. For det andre, ved å utøve dine ESO-er, vil du avstå fra $ 15 for tidsverdien per aksje. Hvis du tror at aksjen har kommet til bunns og ønsker å skaffe den, ville det være mye mer foretrukket å bare kjøpe det til $ 25 og beholde ESO-ene dine, noe som gir deg større potensial for oppsiden (med en viss ekstra risiko, siden du nå eier aksjene også ).

Sammenligninger med listede alternativer

Den største og mest åpenbare forskjellen mellom ansatteopsjoner (ESO) og børsnoterte opsjoner er at ESOer ikke omsettes på en børs, og har derfor ikke de mange fordelene med børshandlede opsjoner.

Verdien av din ESO er ikke lett å fastslå

Børs omsatte opsjoner, spesielt på den største aksjen, har mye likviditet og handler ofte, så det er lett å estimere verdien av en opsjonsportefølje. Ikke slik med ESO-ene dine, hvis verdi ikke er like lett å fastslå, fordi det ikke er noe referansepunkt for markedspriser. Mange ESO-er bevilges med en løpetid på ti år, men det er praktisk talt ingen alternativer som handler i så lang tid. LEAPs (langsiktige verdipapirer med egenkapital) er blant de lengste daterte alternativene, men selv de går bare to år ut, noe som bare vil hjelpe hvis ESO-ene dine har to år eller mindre til utløpet. Alternativt prismodeller er derfor avgjørende for at du skal vite verdien av ESO-ene dine. Det kreves av arbeidsgiveren din - på tildelingsdatoen for opsjonen - å spesifisere en teoretisk pris på ESO-ene dine i opsjonsavtalen. Sørg for å be om denne informasjonen fra selskapet ditt, og finn også ut hvordan verdien av ESO-ene er blitt bestemt. (Relatert: Få mest mulig ut av ansatteopsjoner - Video)

Opsjonspriser kan variere mye, avhengig av forutsetningene som er gjort i inngangsvariablene. For eksempel kan arbeidsgiveren din gjøre visse antagelser om forventet ansettelsesperiode og estimert holdperiode før trening, noe som kan forkorte tiden til utløpet. Med listede alternativer er derimot tiden til utløpet spesifisert og kan ikke endres vilkårlig. Antagelser om volatilitet kan også ha en betydelig innvirkning på opsjonsprisene. Hvis selskapet legger til grunn lavere volatilitetsnivå enn normalt, vil ESO-ene dine bli priset lavere. Det kan være en god idé å få flere estimater fra andre modeller for å sammenligne dem med selskapets verdsettelse av ESO-ene dine.

Spesifikasjoner er ikke standardiserte

Noterte opsjoner har standardiserte kontraktsbetingelser med hensyn til antall aksjer som ligger til grunn for en opsjonskontrakt, utløpsdato, etc. Denne ensartetheten gjør det enkelt å bytte opsjoner på alle aksjeopsjoner, enten det er Apple eller Google eller Qualcomm. Hvis du for eksempel handler en opsjonskontrakt, har du rett til å kjøpe 199 aksjer av den underliggende aksjen til den angitte strykprisen til utløpet. Tilsvarende gir en opsjonskontrakt deg retten til å selge 100 aksjer av den underliggende aksjen til utløpet. Mens ESO-er har lignende rettigheter til børsnoterte opsjoner, er ikke retten til å kjøpe aksjer standardisert og er stavet ut i opsjonsavtalen.

Ingen automatisk trening

For alle børsnoterte opsjoner i USA er den siste dagen for handel den tredje fredagen i kalendermåneden for opsjonskontrakten. Hvis den tredje fredagen tilfeldigvis faller på en bytteferie, flytter utløpsdatoen opp med en dag til den torsdagen. Ved avsluttende handel den tredje fredagen stopper alternativene knyttet til den månedens kontrakt handel og utøves automatisk hvis de er mer enn $ 0, 01 (1 cent) eller mer i pengene. Så hvis du eide en kjøpsopsjonskontrakt og ved utløp, markedsprisen på den underliggende aksjen var høyere enn streikprisen med en cent eller mer, ville du eie 100 aksjer gjennom den automatiske utøvelsesfunksjonen. På samme måte, hvis du eide en salgsopsjon og ved utløp, markedsprisen på den underliggende aksjen var lavere enn strykprisen med en cent eller mer, ville du være korte 100 aksjer gjennom den automatiske utøvelsesfunksjonen. Merk at til tross for begrepet "automatisk trening", har du fortsatt kontroll over det eventuelle utfallet, ved å gi alternative instruksjoner til megleren som har forrang for alle automatiske øvelsesprosedyrer, eller ved å stenge stillingen før utløpet. Med ESO-er kan de nøyaktige detaljene om når de utløper avvike fra selskap til selskap. Ettersom det ikke er noen automatisk treningsfunksjon med ESO-er, må du varsle arbeidsgiveren din hvis du ønsker å benytte deg av alternativene.

Stik på prisene

Noterte opsjoner har standardiserte streikpriser, handel med trinn som $ 1, $ 2, 50, $ 5 eller $ 10, avhengig av prisen på den underliggende sikkerheten (aksjer med høyere pris har større trinn). Med ESO-er, siden strykprisen typisk er aksjens sluttkurs på en bestemt dag, er det ingen standardiserte strykpriser. På midten av 2000-tallet resulterte en alternativ skandinavisk bakgrunnsskandale i USA til at mange ledere i toppselskaper gikk av. (Se Backdating: Insight in a Scandal). Denne praksisen innebar å gi en opsjon på en tidligere dato enn den gjeldende datoen, og dermed sette strykprisen til en lavere pris enn markedsprisen på tildelingsdatoen og gi en øyeblikkelig gevinst til opsjonshaveren. Tilbakedatering av opsjoner har blitt mye vanskeligere siden innføringen av Sarbanes-Oxley, ettersom selskaper nå er pålagt å rapportere opsjonstilskudd til SEC innen to virkedager.

Vestende og ervervede aksjebegrensninger

Vesting gir opphav til kontrollproblemer som ikke er til stede i børsnoterte opsjoner. ESO-er kan kreve at arbeidstakeren oppnår et ansiennitetsnivå eller oppfyller visse resultatmål før de vinner. Hvis opptjeningskriteriene ikke er krystallklare, kan det skape en grumsete juridisk situasjon, spesielt hvis forholdet er surt mellom arbeidstaker og arbeidsgiver. Når du utfører samtaler og skaffer deg aksjen, kan du også kaste den ut så snart du ønsker det uten begrensninger. Imidlertid kan det med anskaffede aksjer gjennom utøvelse av ESO-er være begrensninger som hindrer deg i å selge aksjen. Selv om ESO-ene dine har fordelt og du kan utøve dem, er det ikke sikkert at den ervervede aksjen er opptjent. Dette kan utgjøre et dilemma, siden du kanskje allerede har betalt skatt på ESO Spread (som diskutert tidligere) og nå har en aksje du ikke kan selge (eller som synker).

Motpartsrisiko

Ettersom mange ansatte oppdaget i kjølvannet av 1990-tallet dot-com bust da en rekke teknologiselskaper gikk konkurs, er motpartsrisiko et gyldig spørsmål som nesten aldri vurderes av dem som mottar ESO-er. Med børsnoterte opsjoner i USA fungerer Options Clearing Corporation som clearinghouse for opsjonskontrakter og garanterer deres ytelse. Dermed er det null risiko for at motparten i din opsjonshandel ikke vil være i stand til å oppfylle forpliktelsene pålagt av opsjonskontrakten. Men ettersom motparten til dine ESO-er er ditt selskap, uten mellomledd imellom, vil det være forsvarlig å overvåke den økonomiske situasjonen for å sikre at du ikke sitter igjen med verdiløs uutøvde opsjoner, eller enda verre, verdiløs ervervet aksje.

Konsentrasjonsrisiko

Du kan sette sammen en diversifisert opsjonsportefølje ved å bruke børsnoterte opsjoner, men med ESOer har du konsentrasjonsrisiko, siden alle opsjonene dine har den samme underliggende aksjen. I tillegg til ESO-ene dine, hvis du også har en betydelig mengde aksjeselskap i ESOP-en din, kan du uforvarende ha for mye eksponering for selskapet ditt, en konsentrasjonsrisiko som er blitt fremhevet av FINRA (se Legge for mye lager i selskapet ditt - Et 401 (k) problem).

Problemer med verdsettelse og prisfastsettelse

De viktigste bestemmelsene for en opsjons verdi er: volatilitet, utløpstid, risikofri rente, streikpris og den underliggende aksjekurs. Å forstå samspillet mellom disse variablene - spesielt volatilitet og tid til utløp - er avgjørende for å ta informerte beslutninger om verdien av dine aksjeopsjoner (ESO). (Relatert: Valgvurdering)

I det følgende eksemplet antar vi en ESO som gir rett (når det er vested) til å kjøpe 1000 aksjer i selskapet til en streikepris på $ 50, som er aksjens sluttkurs på dagen for opsjonstilskuddet (noe som gjør dette til en -pengeralternativ ved tilskudd). Den første tabellen nedenfor bruker Black-Scholes opsjonsprismodell for å isolere virkningen av tidsforfall mens du holder volatiliteten konstant, mens den andre illustrerer virkningen av høyere volatilitet på opsjonsprisene. (Du kan selv generere opsjonspriser ved å bruke denne kjektede alternativskalkulatoren på CBOE-nettstedet).

Som det kan ses, jo større tid til utløp er, jo mer er alternativet verdt. Siden vi antar at dette er et alternativ som tjener penger, består hele verdien av tidsverdi. Den første tabellen viser to grunnleggende prissettingsprinsipper:

1. Tidsverdi er en veldig viktig komponent i prisfastsettelse av opsjoner. Hvis du blir tildelt ESO-er som er penger, med en løpetid på 10 år, er deres egenverdi null, men de har en betydelig tidsverdi, $ 23.08 per opsjon i dette tilfellet, eller over $ 23.000 for ESO-er som gir deg rett å kjøpe 1.000 aksjer.

2. Alternativt forfall er ikke lineært. Verdien av opsjoner avtar når utløpsdatoen nærmer seg, et fenomen som kalles tidsforfall, men dette tidsforfallet er ikke lineært i sin natur og akselererer nær utløpet av opsjonen. Et alternativ som er langt ute av pengene vil forfalle raskere enn et alternativ som ligger for pengene, fordi sannsynligheten for at førstnevnte er lønnsom er mye lavere enn for sistnevnte.

Verdivurdering av en ESO, forutsatt at-the-money, mens varierende tid gjenstår (forutsetter ikke-utbyttebetalende aksje).

Nedenfor viser opsjonsprisene basert på de samme forutsetningene, bortsett fra at volatiliteten antas å være 60% fremfor 30%. Denne økningen i volatilitet har en betydelig effekt på opsjonsprisene. For eksempel, med 10 år igjen til utløp, øker prisen på ESO 53% til $ 35, 34, mens med to år igjen øker prisen 80% til $ 17, 45. Videre viser opsjonsprisene i grafisk form for samme tid som gjenstår til utløpet, på 30% og 60% volatilitetsnivå.

Tilsvarende resultater oppnås ved å endre variablene til nivåer som råder for tiden. Med volatilitet på 10% og risikofri rente på 2%, vil ESO-ene være priset til $ 11, 36, $ 7, 04, $ 5, 01 og $ 3, 86 med utløpstid på henholdsvis 10, 5, 3 og 2 år.

Verdsettelse av en ESO, forutsatt at-the-money, mens varierende volatilitet (forutsetter ikke-utbyttebetalende aksje).
Virkelig verdi for en ESO-med-penger, med en utøvelsespris på $ 50 under forskjellige forutsetninger om gjenværende tid og volatilitet.

Det viktigste tas bort fra denne delen er at bare fordi ESO-ene dine ikke har noen egenverdi, ikke gjør den naive antagelsen om at de er verdiløse. På grunn av lang tid til utløp sammenlignet med listede opsjoner, har ESO-er en betydelig mengde tidsverdi som ikke bør fritter bort gjennom tidlig trening.

Risiko og belønning tilknyttet eie ESO

Som omtalt i foregående avsnitt, kan dine ansattes opsjoner (ESOer) ha betydelig tidsverdi selv om de har null eller liten egenverdi. I denne delen bruker vi den vanlige 10-årige bevilgningsperioden til utløp for å demonstrere risikoen og belønningen forbundet med å eie ESO-er.

Når du mottar ESO-ene på tildelingstidspunktet, har du vanligvis ingen egenverdi fordi ESO-kursen eller utøvelsesprisen er lik aksjens sluttkurs den dagen. Ettersom treningsprisen og aksjekursen er den samme, er dette et alternativ med penger. Når aksjen begynner å stige, har opsjonen egenverdi, som er intuitiv å forstå og lett å beregne. Men en vanlig feil er ikke å innse betydningen av tidsverdi, heller ikke på tilskuddsdagen, og mulighetskostnadene ved for tidlig eller tidlig trening. (Relatert: Begrepet risiko kontra belønning)

Faktisk har ESO-ene dine den høyeste tidsverdien ved tildeling (forutsatt at volatiliteten ikke spisser raskt etter at du har kjøpt opsjonene). Med en så stor tidsverdikomponent - som vist ovenfor - har du faktisk en verdi som er i faresonen.

Forutsatt at du har ESO-er for å kjøpe 1.000 aksjer til en utøvelsespris på $ 50 (med volatilitet på 60% og 10 år til utløp), er det potensielle tapet av tidsverdi ganske bratt. Hvis aksjene er uendret til $ 50 om ti år, mister du $ 35 000 i tidsverdi og vil sitte igjen med ingenting å vise til ESO-ene dine.

Dette tapet av tidsverdi bør tas med når du beregner eventuell avkastning. La oss si at aksjen stiger til 110 dollar ved utløp om ti år, og gir deg en ESO-spredning - i likhet med egenverdien - på $ 60 per aksje, eller $ 60 000 totalt. Dette bør imidlertid oppveies av tapet på 35 000 dollar i tidsverdien ved å holde ESO-ene til utløp, og etterlate en netto gevinst før skatt på bare 25 000 dollar. Dessverre er dette tapet av tidsverdi ikke fradragsberettiget, noe som betyr at den ordinære inntektsskattesatsen (antatt til 40%) vil bli brukt til $ 60 000 (og ikke $ 25 000). Å ta ut $ 24.000 for kompensasjonsskatt som ble betalt ved utøvelse til arbeidsgiveren din, vil etterlate deg med $ 36.000 i inntekt etter skatt, men hvis du trekker de $ 35.000 tapte i tidsverdien, vil du sitte igjen med bare $ 1000 i hånden.

Før vi ser på noen av problemene rundt tidlig trening - ikke å holde ESO-er før utløpet - la oss vurdere resultatet av å holde ESO-er til utløpet i lys av tidsverdi og skattekostnader. Nedenfor viser etter skatt, netto etter gevinst og tap ved tidsverdi ved utløp. Til en pris på $ 120 ved utløpet er faktiske gevinster (etter å ha trukket tidsverdien) bare 7 000 dollar. Dette er beregnet som en spredning på $ 70 per aksje eller $ 70 000 totalt, fratrukket kompensasjonsskatt på $ 28 000, og etterlater deg $ 42 000 som du trekker fra $ 35 000 for tapt verdi, for en netto gevinst på $ 7000.

Vær oppmerksom på at når du utøver ESO-ene, må du betale utøvelsesprisen pluss skatt selv om du ikke selger aksjen (husk at utøvelse av ESO-er er en skattehendelse), som i dette tilfellet tilsvarer $ 50 000 pluss $ 28 000 for en totalt 78 000 dollar. Hvis du umiddelbart selger aksjen til den rådende prisen på $ 120, mottar du utbytte på $ 120 000, hvorfra du må trekke $ 78 000. "Gevinsten" på $ 42 000 bør oppveies av nedgangen i tidsverdien på $ 35 000, og etterlate deg $ 7 000.

ESO som representerer 1000 aksjer og børskurs på 50 dollar med 10 år til utløpet.

Tidlig eller for tidlig trening

Som en måte å redusere risiko og sperre gevinster på, må tidlig eller for tidlig utøvelse av ansatteopsjoner (ESO) nøye vurderes, siden det er en stor potensiell skattetreff og store mulighetskostnader i form av tapt tidsverdi. I denne delen diskuterer vi prosessen med tidlig trening og forklarer økonomiske mål og risikoer.

Når en ESO innvilges, har den en hypotetisk verdi som - fordi det er et alternativ til penger - er ren tidsverdi. Denne tidsverdien forfaller med en hastighet kjent som theta (Relatert: Bruke “grekerne” for å forstå alternativer), som er en firkantrotfunksjon av gjenværende tid.

Anta at du har ESO-er som er verdt $ 35 000 ved tilskudd, som diskutert i de tidligere delene. Du tror på de langsiktige utsiktene til selskapet ditt, og planlegger å holde ESO-ene dine til utløpet. Nedenfor viser verdisammensetningen - egenverdi pluss tidsverdi - for alternativene ITM, ATM og OTM.

Verdiskomposisjon for inn, ut og med pengene ESO-alternativet med streik på $ 50 (priser i tusenvis)

Et hypotetisk ESO-alternativ med rett til å kjøpe 1.000 aksjer. Tallene er avrundet til nærmeste tusen.

Selv om du begynner å få egenverdi når prisen på den underliggende aksjen stiger, vil du kaste tidsverdien underveis (selv om den ikke er proporsjonal). For eksempel for en ESO som er i penger med en treningspris på $ 50 og en aksjekurs på $ 75, vil det være mindre tidsverdi og mer egenverdi, for mer verdi totalt sett. (Relatert: Viktigheten av tidsverdi i handel med opsjoner)

Alternativene uten penger (nederste sett med stolper) viser bare en tidsverdi på $ 17 500, mens alternativene med penger har en tidsverdi på $ 35 000. Jo lenger ut av pengene et alternativ er, jo mindre tidsverdi har det, fordi sjansen for at det blir lønnsomt blir stadig slankere. Etter hvert som et alternativ får mer penger og tilegner seg mer egenverdi, utgjør dette en større andel av den totale opsjonsverdien. Faktisk for et dypt-i-pengene-alternativ er tidsverdi en ubetydelig komponent av dens verdi, sammenlignet med egenverdi. Når egenverdien blir verdi i fare, ser mange opsjonseiere å låse inn hele eller deler av denne gevinsten, men ved å gjøre det gir de ikke bare opp tidsverdien, men har også en heftig skatteregning.

Skatteforpliktelser for ESO-er

Vi kan ikke understreke dette poenget nok - de største ulempene ved for tidlig trening er den store skattehendelsen den induserer, og tapet av tidsverdi. Du blir beskattet med alminnelig inntektsskattesats på ESO-spredningen eller egenverdi, med så høye priser som 40%. Dessuten skyldes alt det samme skatteåret og betales ved utøvelse, med en annen sannsynlig skattetreff ved salg eller disposisjon av den ervervede aksjen. Selv om du har kapitaltap andre steder i porteføljen din, kan du bare bruke $ 3000 per år av disse tapene mot kompensasjonsgevinster for å oppveie skatteplikten.

Etter at du har skaffet deg aksjer som antagelig har verdsatt seg i verdi, står du overfor valget om å avvikle aksjen eller holde den. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).

But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.

Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.

You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –

  • Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
  • Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
  • Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
  • You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
  • Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
  • Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
  • If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
  • Å oppsummere:
  • You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
  • Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
  • Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000

Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –

  • Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
  • Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
  • Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
  • Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)

Basic Hedging Strategies

We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.

We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >

Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.

For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)

Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.

1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.

2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.

3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.

Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.

Bunnlinjen

Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.

Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)

While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.

ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.

Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.

Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.

Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.

ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.

Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.

Relaterte vilkår

Ikke-kvalifisert aksjeopsjon (NSO) Definisjon Ikke-kvalifiserte aksjeopsjoner (NSO) er en alternativ måte å kompensere ansatte. mer Aksjevurderingsrett (SAR) Definisjon En aksjeforståelsesrett, eller SAR, er en bonus gitt til en ansatt som tilsvarer verdsettelsen av selskapets aksjer over en spesifikk periode. mer Definisjon av tidlig trening Tidlig trening er prosessen med å kjøpe eller selge aksjer i henhold til en opsjonskontrakt før utløpsdatoen for dette alternativet. more Reload Option Definition A reload option is a type of employee compensation in which additional stock options are granted upon the exercise of the previously granted options. mer Tilskudd Et tilskudd er en tildeling, typisk økonomisk, fra en enhet til en annen, den siste typisk en person, for å legge til rette for et mål eller stimulere ytelsen. mer Hva er insentive aksjeopsjoner? En insentiv aksjeopsjon (ISO) er en ansatt fordel som gir rett til å kjøpe aksjer til en rabatt med den ekstra lokket av en skattemessig pause på overskuddet. mer Partnerkoblinger
Anbefalt
Legg Igjen Din Kommentar