Pris-til-inntjeningsforhold - P / E-forhold
Pris-til-inntjening-forholdet (P / E-forhold) er forholdet for å verdsette et selskap som måler sin nåværende aksjekurs i forhold til resultat per aksje (EPS). Pris-til-inntjening-forholdet er også noen ganger kjent som prismultipel eller inntjeningsmultipel.
P / E-forhold brukes av investorer og analytikere for å bestemme den relative verdien av et selskaps aksjer i en sammenligning av epler til epler. Det kan også brukes til å sammenligne et selskap med sin egen historiske oversikt eller for å sammenligne samlede markeder med hverandre eller over tid.
Viktige takeaways
- Pris / inntjeningsgrad (P / E-ratio) knytter selskapets aksjekurs til resultat per aksje.
- Et høyt P / E-forhold kan bety at et selskaps aksje blir overvurdert, ellers at investorer forventer høye vekstrater i fremtiden.
- Selskaper som ikke har noen inntjening eller som taper penger har ikke P / E-forhold siden det ikke er noe å putte i nevneren.
- To typer P / E-forhold - fremover og etterfølgende P / E - brukes i praksis.
P / E-formel og beregning
Analyse og investorer gjennomgår et selskaps P / E-forhold når de avgjør om aksjekursen nøyaktig representerer den anslåtte inntjeningen per aksje. Formelen og beregningen som brukes for denne prosessen følger.
P / E Ratio = Markedsverdi per aksje Resultat per aksje \ tekst {P / E Ratio} = \ frac {\ text {Markedsverdi per aksje}} {\ text {Resultat per aksje}} P / E Ratio = Resultat per aksjeMarked verdi per aksje
For å bestemme P / E-verdien, må man ganske enkelt dele den gjeldende aksjekursen med inntjeningen per aksje (EPS). Den nåværende aksjekursen (P) kan skaffes ved å koble en aksjes ticker-symbol til hvilken som helst finansnettsted, og selv om denne konkrete verdien reflekterer hva investorene for øyeblikket må betale for en aksje, er EPS-en en litt mer spekulerende figur.
EPS kommer i to hovedvarianter. Den første er en beregning som er oppført i grunnleggende delen av de fleste finansnettsteder. med notasjonen "P / E (TTM)", der "TTM" er et Wall Street-forkortelse for "etterfølgende 12 måneder." Dette tallet signaliserer selskapets resultater de siste 12 månedene. Den andre typen EPS finnes i et selskaps inntektsfrigjøring, som ofte gir EPS-veiledning. Dette er selskapets best utdannede gjetning om hva det forventer å tjene i fremtiden.
Noen ganger er analytikere interessert i langsiktige verdsettelsestrender og vurderer P / E 10 eller P / E 30-målene, som gjennomsnittlig har henholdsvis de siste 10 eller siste 30 års inntjening. Disse tiltakene blir ofte brukt når du prøver å måle den samlede verdien av en aksjeindeks, for eksempel S&P 500, siden disse langsiktige tiltakene kan kompensere for endringer i konjunkturene. P / E-forholdet til S&P 500 har svingt fra et lavt nivå på rundt 6x (i 1949) til over 120x (i 2009). Den langsiktige gjennomsnittlige P / E for S&P 500 er rundt 15 ganger, noe som betyr at aksjene som utgjør indeksen samlet har en premie som er 15 ganger større enn den veide gjennomsnittlige inntekten.
Fremover-til-inntjening
Disse to typene EPS-beregninger inngår i de vanligste typene P / E-forhold: fremover P / E og etterfølgende P / E. En tredje og mindre vanlig variasjon bruker summen av de to siste faktiske kvartalene og estimatene for de neste to kvartalene.
Den fremtidige (eller ledende) P / E bruker fremtidig inntektsveiledning i stedet for etterfølgende tall. Noen ganger kalt "estimert pris til inntjening", er denne fremtidsrettede indikatoren nyttig for å sammenligne dagens inntjening med fremtidig inntjening og er med på å gi et tydeligere bilde av hvordan inntjeningen vil se ut - uten endringer og andre regnskapsmessige justeringer.
Imidlertid er det iboende problemer med den fremtidige P / E-metrikken - nemlig selskaper kan undervurdere inntjeningen for å slå estimatet P / E når inntektene for neste kvartal kunngjøres. Andre selskaper kan overdrive estimatet og senere justere det i neste inntektmelding. Videre kan eksterne analytikere også gi estimater, som kan avvike fra selskapets estimater, noe som skaper forvirring.
Etterfølgende pris-til-inntjening
Den etterfølgende P / E er avhengig av tidligere resultater ved å dele den nåværende aksjekursen med den samlede EPS-inntjeningen de siste 12 månedene. Det er den mest populære P / E-beregningen fordi den er den mest objektive - forutsatt at selskapet rapporterte inntekter nøyaktig. Noen investorer foretrekker å se på den etterfølgende P / E fordi de ikke stoler på en annens indtjeningsestimater. Men den etterfølgende P / E har også sin del av mangler - nemlig et selskaps tidligere ytelse signaliserer ikke fremtidig atferd.
Investorer bør dermed forplikte penger basert på fremtidig inntjeningskraft, ikke fortiden. At EPS-tallet forblir konstant, mens aksjekursene svinger, er også et problem. Hvis en større selskapshendelse driver aksjekursen betydelig høyere eller lavere, vil den etterfølgende P / E være mindre reflekterende av endringene.
Det etterfølgende P / E-forholdet vil endre seg når prisen på et selskaps aksjer beveger seg, siden inntjeningen bare frigjøres hvert kvartal mens aksjer handler dag inn og ut. Som et resultat foretrekker noen investorer den fremtidige P / E. Hvis fremtidig P / E-ratio er lavere enn det etterfølgende P / E-forholdet, betyr det at analytikere forventer at inntjeningen vil øke; Hvis den fremtidige P / E er høyere enn dagens P / E-ratio, forventer analytikere en nedgang i inntjeningen.
Verdivurdering fra P / E
Pris-til-inntjening-forholdet eller P / E er et av de mest brukte aksjeanalyseværktøyene som brukes av investorer og analytikere for å bestemme aksjevurderingen. I tillegg til å vise om et selskaps aksjekurs er overvurdert eller undervurdert, kan P / E avsløre hvordan en aksjes verdivurdering sammenligner med sin industrikonsern eller et mål som S&P 500-indeksen.
I hovedsak indikerer pris-til-inntjeningsgrad dollarbeløpet en investor kan forvente å investere i et selskap for å motta en dollar av det selskapets inntjening. Dette er grunnen til at P / E noen ganger blir referert til som prismultipel fordi det viser hvor mye investorer er villige til å betale per dollar inntjening. Hvis et selskap for tiden handlet med et P / E-multiplum på 20x, er tolkningen at en investor er villig til å betale $ 20 for $ 1 av den nåværende inntjeningen.
P / E-forholdet hjelper investorer med å bestemme markedsverdien på en aksje sammenlignet med selskapets inntjening. Kort sagt, P / E-forholdet viser hva markedet er villig til å betale i dag for en aksje basert på fortid eller fremtidig inntjening. En høy P / E kan bety at en aksjekurs er høy i forhold til inntjeningen og muligens overvurdert. Motsatt kan en lav P / E indikere at dagens aksjekurs er lav i forhold til inntjeningen.
Eksempel på P / E-forhold
La oss som et historisk eksempel beregne P / E-forholdet for Walmart Stores Inc. (WMT) fra 14. november 2017, da selskapets aksjekurs stengte på $ 91, 09. Selskapets resultat for regnskapsåret som avsluttet 31. januar 2017, var USD 13, 64 milliarder dollar, og antall utestående aksjer var 3, 1 milliarder kroner. EPS-en kan beregnes til 13, 64 milliarder dollar / 3, 1 milliarder dollar = 4, 40 dollar.
Walmarts P / E-forhold er derfor $ 91, 09 / $ 4, 40 = 20, 70x.
Investorforventninger
Generelt antyder en høy P / E at investorer forventer høyere inntjeningsvekst i fremtiden sammenlignet med selskaper med lavere P / E. Lav P / E kan enten indikere at et selskap i øyeblikket kan være undervurdert, eller at selskapet klarer seg eksepsjonelt godt i forhold til tidligere trender. Når et selskap ikke har noen inntjening eller bokfører tap, vil P / E i begge tilfeller uttrykkes som "N / A." Selv om det er mulig å beregne en negativ P / E, er dette ikke den vanlige konvensjonen.
Pris-til-inntjening-forholdet kan også sees på som et middel til å standardisere verdien av en dollar av inntjeningen i hele aksjemarkedet. I teorien, ved å ta median av P / E-forhold over en periode på flere år, kunne man formulere noe av et standardisert P / E-forhold, som da kan sees på som et mål og brukes til å indikere om en aksje er verdt eller ikke kjøpe.
P / E vs. inntjening
Det inverse av P / E-forholdet er inntjeningsutbyttet (som kan tenkes på som E / P-forholdet). Inntjeningsutbyttet er dermed definert som EPS dividert med aksjekursen, uttrykt i prosent.
Hvis aksje A handles til $ 10, og EPS for det siste året var 50 cent (TTM), har den en P / E på 20 (dvs. $ 10/50 cent) og et avkastning på 5% (50 cent / $ 10) ). Hvis aksje B handles for $ 20 og EPS (TTM) var $ 2, har den en P / E på 10 (dvs. $ 20 / $ 2) og en avkastning på 10% ($ 2 / $ 20).
Inntjeningsavkastningen som en metod for investeringsverdier brukes ikke så mye som P / E-forholdet gjensidig i aksjevurderingen. Inntjeningsutbytte kan være nyttig når du er bekymret for avkastningen på investeringen. For aksjeinvestorer kan imidlertid tjene periodiske investeringsinntekter være sekundært for å øke investeringens verdier over tid. Dette er grunnen til at investorer kan referere til verdibaserte investeringsmålinger som P / E-forhold oftere enn inntjeningsavkastningen når de foretar aksjeinvesteringer.
Inntjeningsutbyttet er også nyttig for å produsere en beregning når et selskap har null eller negativ inntjening. Siden et slikt tilfelle er vanlig blant høyteknologiske, høye vekst- eller oppstartsbedrifter, vil EPS være negativt og gi et udefinert P / E-forhold (noen ganger betegnet som N / A). Hvis et selskap har negativ inntjening, vil det imidlertid gi en negativ inntjeningsavkastning, som kan tolkes og brukes til sammenligning.
P / E vs. PEG-forhold
AP / E-forhold, til og med en beregnet ved hjelp av et estimat for forventet inntekt, forteller ikke alltid deg om P / E-verdien er passende for selskapets forventede vekstrate. Så for å løse denne begrensningen, vender investorer seg til et annet forhold som kalles PEG-forholdet.
En variasjon på den fremtidige P / E-ratio er pris-til-inntjening-til-vekst-forholdet, eller PEG. PEG-forholdet måler forholdet mellom pris / inntjeningsgrad og inntektsvekst for å gi investorene en mer fullstendig historie enn P / E på egen hånd. Med andre ord gjør PEG-forholdet at investorer kan beregne om en aksjekurs er overvurdert eller undervurdert ved å analysere både dagens inntjening og den forventede vekstraten for selskapet i fremtiden. PEG-forholdet beregnes som et selskaps etterfølgende pris-til-inntjening (P / E) -forhold delt på veksttakten for inntektene for en spesifikk tidsperiode. PEG-forholdet brukes til å bestemme en aksjeverdi basert på etterfølgende inntjening, samtidig som det tas hensyn til selskapets fremtidige inntjeningsvekst, og anses å gi et mer fullstendig bilde enn P / E-forholdet. For eksempel kan et lavt P / E-forhold antyde at en aksje er undervurdert og at den derfor bør kjøpes - men å ta hensyn til selskapets vekstrate for å få PEG-forholdet kan fortelle en annen historie. PEG-forhold kan betegnes som "etterfølgende" hvis du bruker historiske vekstrater eller "fremover" hvis du bruker anslått vekst.
Selv om inntektsvekstnivået kan variere mellom forskjellige sektorer, anses en aksje med en PEG på mindre enn 1 som undervurdert siden prisen er ansett for å være lav sammenlignet med selskapets forventede inntjeningsvekst. En PEG større enn 1 kan anses for overvurdert siden det kan indikere at aksjekursen er for høy sammenlignet med selskapets forventede inntjeningsvekst.
Absolutt vs. Relativ P / E
Analytikere kan også skille mellom absolutte P / E og relative P / E forhold i sin analyse.
Absolutt P / E
Telleren for dette forholdet er vanligvis den nåværende aksjekursen, og nevneren kan være den etterfølgende EPS (TTM), den estimerte EPS for de neste 12 månedene (fremover P / E) eller en blanding av den etterfølgende EPS for de to siste kvartalene. og den fremtidige P / E for de neste to kvartalene. Når du skiller absolutt P / E fra relativ P / E, er det viktig å huske at absolutt P / E representerer P / E for gjeldende tidsperiode. For eksempel, hvis prisen på aksjen i dag er $ 100, og TTM-inntjeningen er $ 2 per aksje, er P / E 50 ($ 100 / $ 2).
Relativ P / E
Den relative P / E sammenligner dagens absolutte P / E med et mål eller et område av tidligere P / E over en relevant tidsperiode, for eksempel de siste 10 årene. Den relative P / E viser hvilken del eller prosentandel av den siste P / Es den nåværende P / E har nådd. Den relative P / E sammenligner vanligvis den nåværende P / E verdien til den høyeste verdien av området, men investorer kan også sammenligne dagens P / E til undersiden av området, og måle hvor nær den nåværende P / E er til historisk lavt.
Den relative P / E vil ha en verdi under 100% hvis den nåværende P / E er lavere enn den forrige verdien (enten fortiden høy eller lav). Hvis det relative P / E-målet er 100% eller mer, forteller dette investorene at den nåværende P / E-verdien har nådd eller overgått den forrige verdien.
Begrensninger ved bruk av P / E-forholdet
Som enhver annen grunnleggende utformet for å informere investorer om hvorvidt en aksje er verdt å kjøpe eller ikke, kommer pris-til-inntjening-forholdet med noen viktige begrensninger som er viktige å ta hensyn til, da investorer ofte kan bli ført til å tro at det er en enkelt beregning som vil gi fullstendig innsikt i en investeringsbeslutning, noe som praktisk talt aldri er tilfelle. Bedrifter som ikke er lønnsomme, og som følgelig ikke har noen inntjening - eller negativ inntjening per aksje, utgjør en utfordring når det gjelder beregning av P / E. Meningene varierer om hvordan du skal takle dette. Noen sier at det er en negativ P / E, andre tildeler en P / E på 0, mens de fleste bare sier at P / E ikke eksisterer (ikke tilgjengelig - N / A) eller ikke kan tolkes før et selskap blir lønnsomt for formål til sammenligning.
En primær begrensning for å bruke P / E-forhold fremgår når man sammenligner P / E-forhold fra forskjellige selskaper. Verdivurderinger og vekstrater for selskaper kan ofte variere veldig mellom sektorer, både på grunn av de forskjellige måtene selskaper tjener penger og de forskjellige tidslinjene som selskapene tjener pengene på.
Som sådan bør man bare bruke P / E som et komparativt verktøy når man vurderer selskaper i samme sektor, da denne typen sammenligninger er den eneste typen som vil gi produktiv innsikt. Å sammenligne P / E-forholdstallene til et telekommunikasjonsselskap og et energiselskap, for eksempel, kan føre til at man tror at man helt klart er en overlegen investering, men dette er ikke en pålitelig forutsetning.
Andre P / E-hensyn
Et individuelt selskaps P / E-forhold er mye mer meningsfylt når det tas sammen med P / E-forhold for andre selskaper innen samme sektor. For eksempel kan et energiselskap ha et høyt P / E-forhold, men dette kan reflektere en trend innen sektoren snarere enn ett bare innenfor det enkelte selskap. Et enkelt selskaps høye P / E-forhold, for eksempel, vil være mindre bekymringsfull når hele sektoren har høye P / E-forhold.
Fordi et selskaps gjeld kan påvirke både prisene på aksjer og selskapets inntjening, kan gearing også skje P / E-forhold. Anta for eksempel at det er to lignende selskaper som hovedsakelig skiller seg i mengden gjeld de tar på seg. Den med mer gjeld vil sannsynligvis ha en lavere P / E-verdi enn den med mindre gjeld. Men hvis virksomheten er god, vil den med mer gjeld se høyere inntjening på grunn av risikoen den har tatt.
En annen viktig begrensning av forholdet mellom pris og inntjening er en som ligger innenfor formelen for å beregne P / E i seg selv. Nøyaktige og objektive presentasjoner av P / E-forholdstall er avhengige av nøyaktige innspill til markedsverdien på aksjer og på nøyaktige estimater av resultat per aksje. Selv om markedet bestemmer verdien av aksjer og som sådan informasjon er tilgjengelig fra en rekke pålitelige kilder, er dette mindre for inntjeningen, som ofte rapporteres av selskapene selv og dermed lettere blir manipulert. Siden inntjening er et viktig innspill i beregningen av P / E, kan justering av dem også påvirke P / E.
(For relatert lesing, se Forstå P / E-forhold vs. EPS vs. Inntjeningsutbytte)
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.