En rask guide til gjeldsalternativer

Mange regjeringer oppdager at utgiftene deres overstiger inntektene. Som et alternativ til upopulære skatteøkninger, tar de opp gjeld ved å selge statsobligasjoner, som amerikanske statsobligasjoner. Statsobligasjoner anses som risikofri fordi stabile regjeringer ikke forventes å ikke misligholde forpliktelser. Disse gjeldsinstrumentene er mer populære i tider der aksjemarkedene ser svake ut, og oppmuntrer skitne investorer til å søke sikrere alternativer.

En annen måte å investere i gjeldsinstrumenter og statsobligasjoner er gjennom derivater som inkluderer futures og opsjoner. (For relatert lesing, se Seks største obligasjonsrisiko.)

Gjeldsalternativer

En faktor som utgjør en risiko for gjeldsinstrumenter er renten. Som en generell regel, når renten går opp, går obligasjonsprisene ned og omvendt. Opsjoner relatert til renteinstrumenter som obligasjoner er en praktisk måte for sikringsmenn og spekulanter å håndtere svingende renter. Innenfor denne kategorien er opsjoner på Treasury futures svært populære fordi de er flytende og gjennomsiktige. Annet enn opsjoner på futures, er det opsjoner på kontantobligasjoner. (For relatert lesning se Forstå rentene, inflasjonen og obligasjonsmarkedet.)

Valg på futures

Opsjonskontrakter gir vanligvis stor fleksibilitet da de tilbyr rett (snarere enn forpliktelse) til å kjøpe eller selge det underliggende instrumentet til en forhåndsbestemt pris og tid. Ved inngåelse av opsjonskontrakt betaler opsjonskjøperen en premie. Kontrakten vil spesifisere utløpsdatoen for opsjonen og forskjellige betingelser. For opsjonskjøperen er premiebeløpet det maksimale tapet som kjøperen vil bære mens overskuddet teoretisk er ubegrenset. Tilfellet for alternativskribenten (personen som selger alternativet) er veldig forskjellig. For opsjeselgeren er maksimal fortjeneste begrenset til mottatt premie mens tap kan være ubegrenset.

Når han inngår en opsjonskontrakt, kjøper kjøperen retten til å kjøpe (kalt en kjøpsopsjon) eller selge (kalt en salgsopsjon) den underliggende futureskontrakten. For eksempel gir en kjøpsopsjon 10. september-år T-note kjøperen rett til å innta en lang stilling mens selgeren er forpliktet til å innta en kort stilling dersom kjøperen velger å utøve opsjonen. Når det gjelder en salgsopsjon, har kjøperen rett til en kort stilling i den 10. september-årige T-Note futureskontrakten, mens selgeren må innta en lang stilling i futureskontrakten.

Et alternativ sies å være dekket hvis opsjonsskriveren (selgeren) har en motregningsstilling i den underliggende varen eller futureskontrakten. For eksempel vil en forfatter av en 10-årig T-Note futures-kontrakt bli kalt dekket hvis selgeren enten eier kontantmarkedet T-Notes eller er lenge inne på den 10-årige T-Note futures-kontrakten. Selgers risiko ved å selge en dekket samtale er begrenset ettersom forpliktelsen overfor kjøperen kan oppfylles enten ved eierskap til futuresposisjonen eller kontantsikkerheten knyttet til den underliggende futureskontrakten. I tilfeller der selgeren ikke har noen av disse for å oppfylle forpliktelsen, kalles det en avdekket eller naken stilling. Dette er risikofyltere enn en dekket samtale.

Mens alle betingelser i en opsjonskontrakt er forhåndsbestemt eller standardisert, bestemmes premien som kjøperen betaler til selgeren konkurransedyktig på markedet og avhenger delvis av den valgte streikprisen. Opsjoner på en Treasury futures-kontrakt er tilgjengelige i mange typer, og hvert alternativ har en annen premie i henhold til den tilsvarende futuresposisjonen. En opsjonskontrakt vil typisk spesifisere prisen som kontrakten kan utøves sammen med utløpsmåneden. Det forhåndsdefinerte prisnivået som er valgt for en opsjonskontrakt kalles strykpris eller utøvelsespris.

Forskjellen mellom anskaffelseskursen for en opsjon og prisen til den tilsvarende futureskontrakten kalles egenverdien. Et samtalealternativ vil ha en egenverdi når streikprisen er lavere enn dagens futurespris. På den annen side har en salgsopsjon egenverdi når streikprisen er større enn dagens futurespris.

Et alternativ blir referert til som “at the money” når streikprisen = prisen på den underliggende futureskontrakten. Når streikprisen antyder en lønnsom handel (lavere enn markedspris for kjøpsopsjon og mer enn markedspris for salgsopsjon), kalles dette alternativet "penger" og er forbundet med en høyere premie som et slikt alternativ er verdt å trene. Hvis utøvelse av en opsjon betyr øyeblikkelig tap, kalles opsjonen "uten penger."

En opsjonspremie er også avhengig av tidsverdien, det vil si muligheten for en gevinst i egenverdien før utløpet. Som en generell regel, jo større tidsverdi for en opsjon, desto høyere blir opsjonspremie. Tidsverdien synker over tid og forfaller når en opsjonskontrakt når utløp. (For beslektet lesing se 20-årige statsobligasjoner om ETF-handel.)

Opsjoner på kontantobligasjoner

Markedet for opsjoner på kontante obligasjoner er mye mindre og mindre likvid enn for opsjoner på futures. Forhandlere med opsjon på obligasjonslån har ikke mange praktiske måter å sikre sine posisjoner på, og når de gjør det, kommer det til en høyere pris. Dette har avledet mange mot å handle kontantobligasjonsalternativer uten disk (OTC) da slike plattformer tilfredsstiller de spesifikke behovene til kunder, spesielt institusjonelle kunder. Alle spesifikasjoner som streikpris, utløp og pålydende verdi kan tilpasses.

Bunnlinjen

Blant derivater i gjeldsmarkedet tilbyr futures og opsjoner i amerikanske finansdepartementet mest likvide produkter. Disse produktene har bred markedsdeltagelse fra hele verden gjennom børser som CME Globex. Opsjoner på gjeldsinstrumenter gir en effektiv måte for investorer å håndtere renteeksponering og dra nytte av prisvolatilitet.