Resultatprognoser: En grunner

Alle som leser finanspressen eller ser på CNBC på TV, vil ha hørt begrepet "slå gata", som egentlig bare betyr å slå inntjeningsprognoser fra Wall Street. Wall Street-analytikernes konsensusinntjeningsestimater brukes av markedet til å bedømme aksjeutviklingen. Her tilbyr vi en kort oversikt over konsensusinntektene og hva de betyr for investorer.

Hva er konsensusinntekter?

Konsensusinntjeningsestimater er langt fra perfekte, men de blir fulgt av av mange investorer og spiller en viktig rolle i å måle riktig verdivurdering for en aksje. Investorer måler aksjeutviklingen på grunnlag av et selskaps inntektskraft. For å gjøre en skikkelig vurdering søker investorer et godt estimat av årets og neste års inntjening per aksje (EPS), samt en sterk følelse av hvor mye selskapet vil tjene enda lenger nede i veien.

Derfor bruker store meglerfirmaer - selgesiden av Wall Street og andre investeringssamfunn - som en del av sine tjenester til kunder, en rekke aksjeanalytikere for å publisere prognoserapporter om selskapenes inntekter de kommende årene.

Et konsensusprognosetall er normalt et gjennomsnitt eller median av alle prognoser fra individuelle analytikere som sporer etter en bestemt aksje. Så når du hører at et selskap forventes å tjene $ 1, 50 per aksje i år, kan dette tallet være gjennomsnittet av 30 forskjellige prognoser. På den annen side, hvis det er et mindre selskap, kan estimatet være gjennomsnittet av bare en eller to prognoser.

Noen få selskaper, som Thomson Reuters og Zacks Investment Research, utarbeider estimater og beregner gjennomsnittet eller konsensus. Konsensus tall kan også finnes på en rekke økonomiske nettsteder, inkludert Yahoo! Finans og MSN MoneyCentral. Noen av disse nettstedene viser også hvordan estimater blir revidert oppover eller nedover.

Konsensusestimater av kvartalsvise inntekter blir publisert for inneværende kvartal, neste kvartal og så videre i omtrent åtte kvartaler. I noen tilfeller er prognosene tilgjengelige utover de første kvartalene. Prognoser blir også satt sammen for nåværende og neste 12-månedersperioder.

En konsensusprognose for inneværende år rapporteres når faktiske resultater for året før er utgitt. Ettersom faktiske tall blir gjort tilgjengelige, reviderer analytikere typisk anslagene i løpet av kvartalet eller året de spår.

Selv de mest sofistikerte investorene, inkludert aksjefond- og pensjonsfondsforvaltere, er veldig avhengige av konsensusestimater. De fleste av dem har ikke ressurser til å spore tusenvis av børsnoterte selskaper i detalj, eller til og med å holde oversikt over en brøkdel av dem, for den saks skyld. (For mer innsikt, se alt du trenger å vite om inntjening .)

Hvorfor fokusere på inntjening?

Mange investorer er avhengige av resultatene for å ta investeringsbeslutningene. Aksjer vurderes ut fra deres evne til å øke inntjeningen så vel som å møte eller slå analytikernes konsensusestimater.

Den grunnleggende måling av inntjening er inntjening per aksje. Denne beregningen beregnes som selskapets netto inntjening - eller nettoinntekt som finnes i resultatregnskapet - minus utbytte på foretrukket aksje, dividert med antall utestående aksjer. For eksempel, hvis et selskap (uten foretrukket aksje) gir en nettoinntekt på $ 12 millioner i tredje kvartal og har åtte millioner aksjer utestående, vil EPSen være $ 1, 50 ($ 12 millioner / 8 millioner).

Så hvorfor fokuserer investeringssamfunnet på inntjening, i stedet for andre beregninger som salg eller kontantstrøm? Enhver økonomiprofessor vil fortelle deg at den eneste riktige måten å verdsette en aksje på er å forutsi de langsiktige frie kontantstrømmene til et selskap, diskontere de gratis kontantstrømmene til i dag og dele på antall aksjer. Men dette er mye lettere sagt enn gjort, slik at investorer ofte snarveier prosessen ved å bruke regnskapsmessige inntekter som en "god nok" erstatning for gratis kontantstrøm. Regnskapsfortjeneste er absolutt en mye bedre proxy for fri kontantstrøm enn salg. Dessuten er regnskapsmessig inntjening ganske godt definert og offentlige selskapers inntektsuttalelser må gå gjennom strenge regnskapsrevisjoner før de frigis. Som et resultat ser investeringssamfunnet inntekter som et ganske pålitelig, for ikke å nevne praktisk, mål. (For å lese mer, se: Få de virkelige inntektene .)

Hva er grunnlaget for analytikernes prognoser?

Resultatprognoser er basert på analytikernes forventninger til selskapets vekst og lønnsomhet. For å forutsi inntjening bygger de fleste analytikere økonomiske modeller som estimerer potensielle inntekter og kostnader.

Mange analytikere vil inkludere top-down faktorer som økonomisk vekstrater, valutaer og andre makroøkonomiske faktorer som påvirker bedriftens vekst. De bruker markedsundersøkelsesrapporter for å få en følelse av underliggende veksttrender. For å forstå dynamikken i de enkelte selskapene de dekker, vil virkelig gode analytikere snakke med kunder, leverandører og konkurrenter. Selskapene tilbyr selv inntektsveiledning som analytikere bygger inn i modellene. (For mer informasjon, les: Makroøkonomisk analyse .)

For å forutsi inntekter estimerer analytikere salgsvolumets vekst og estimerer prisene selskapene kan kreve for produktene. På kostnadssiden ser analytikere på forventede endringer i kostnadene ved å drive virksomheten. Kostnader inkluderer lønn, materialer brukt i produksjon, markedsføring og salgskostnader, renter på lån osv.

Analytikernes prognoser er kritiske fordi de bidrar til investorenes verdsettelsesmodeller. Institusjonelle investorer, som kan flytte markeder på grunn av mengden av eiendeler de forvalter, følger analytikere i store meglerhus i ulik grad.

Hva er konsekvensene for investorer?

Konsensusestimater er så kraftige at selv små avvik kan sende en aksje høyere eller lavere. Hvis et selskap overskrider konsensusestimatene, belønnes det vanligvis med en økning i aksjekursen. Hvis et selskap mangler konsensusnumre - eller noen ganger hvis det bare oppfyller forventningene - kan aksjekursen ta et slag.

Med så mange investorer som ser på konsensusnumre, er forskjellen mellom faktisk og konsensusinntjening kanskje den viktigste faktoren som styrer aksjekursutviklingen på kort sikt. Dette burde komme som en liten overraskelse for alle som har eid en aksje som "savnet konsensus" med noen få øre per aksje og som et resultat falt i verdi.

For bedre eller verre er investeringssamfunnet avhengig av inntjening som dens viktigste beregning. Aksjer bedømmes ikke bare etter deres evne til å øke inntektene kvartal over kvartal, men også av om de er i stand til å møte eller slå et konsensusinntekterestimat. Liker det eller ikke, må investorer følge med på konsensusstall for å holde oversikt over hvordan en aksje sannsynligvis vil prestere. (For relatert lesing, se: Hvordan evaluere aksjeytelsen .)