Dette er hva som skjer når det kalles en obligasjon

Renteinvestorer i miljøer med lav rente oppdager ofte at den høyere renten de mottar fra gjeldende obligasjoner og CD-er ikke varer før løpetiden. I mange tilfeller vil de motta et varsel fra utstedere om at hovedstolen deres vil bli tilbakebetalt på et bestemt tidspunkt i fremtiden. Obligasjoner som har anropsfunksjoner gir denne retten til utstedere av rentebærende instrumenter som et mål for beskyttelse mot et fall i rentene.

Selv om utsiktene til en høyere kupongrente kan gjøre konverterbare obligasjoner mer attraktive, kan samtaleutviklingen være et sjokk. Selv om utstederen kan betale deg en bonus når obligasjonen blir kalt, kan du fremdeles ende med å tape penger. I tillegg er det ikke sikkert at du kan investere kontantene på nytt med en tilsvarende avkastning, noe som kan forstyrre porteføljen din.

Her ser vi på hvordan en samtale fungerer, hvordan den kan forårsake tap, hva du skal se etter i en konverterbar obligasjon og hvordan du kan forberede deg på muligheten for at obligasjonen din blir kalt.

Hva er en samtalefunksjon?

Nye utstedelser av obligasjoner og andre rentebærende instrumenter vil betale en rente som speiler gjeldende rentemiljø. Hvis rentene er lave, vil alle obligasjoner og CD-er som er utstedt i løpet av denne perioden også betale en lav rente. Når prisene er høye, gjelder samme regel. Utstedere av renteinvesteringer har imidlertid erfart at det kan være et avløp for kontantstrømmen deres når de blir pålagt å fortsette å betale en høy rente etter at rentene har gått ned. Derfor inkluderer de ofte en samtalefunksjon i utgaver som gir dem et middel til å tilbakebetale et langsiktig spørsmål tidlig hvis prisene faller kraftig. Mange kortsiktige problemer kan også tas med.

For eksempel kan et selskap som utsteder en 30-årig seddel som betaler fem prosent, inkorporere en samtalefunksjon i obligasjonen som gjør at selskapet kan innløse det etter en forhåndsbestemt periode, for eksempel etter fem år. På denne måten slipper selskapet å fortsette å betale fem prosent til obligasjonseierne hvis rentene synker til to til fire prosent etter at emisjonen er solgt. Selskaper vil også noen ganger bruke inntektene fra et aksjetilbud for å trekke seg obligasjonsgjeld.

Når du får en varsel om samtale

Obligasjonseiere vil motta et varsel fra utsteder som informerer dem om samtalen, etterfulgt av tilbakelevering av hovedstolen. I noen tilfeller mykner utstedere tapet av inntekt fra samtalen ved å kalle emisjonen til en premie, for eksempel $ 105. Dette vil bety at alle obligasjonseiere ville motta en fem prosent premie over pari ($ 1000 per obligasjon) i tillegg til hovedstolen, som en trøst for samtalen.

Siden samtalefunksjoner anses som en ulempe for investoren, betaler konverterbare obligasjoner med lengre løpetid vanligvis en rente som er minst et kvartal høyere enn sammenlignbare ikke-konverterbare emisjoner. Anropsfunksjoner kan finnes i bedrifts-, kommunale- og myndighetsspørsmål samt CD-er. Foretrukne aksjer kan også inneholde samtalebestemmelser.

Hvordan du kan tape penger

La oss se på et eksempel for å se hvordan en samtaleoppgave kan føre til tap. Si at du vurderer et 20-årig obligasjonslån, med en pålydende verdi av $ 1000, som ble utstedt for syv år siden og har en kupongrente på 10 prosent med en samtaleinnskudd i tiende året. På samme tid, på grunn av synkende renter, kan et obligasjon med lignende kvalitet som bare kommer på markedet betale bare fem prosent i året. Du bestemmer deg for å kjøpe obligasjonslånet med høyere avkastning til en innkjøpspris på $ 1200 (premien er et resultat av høyere avkastning). Dette resulterer i en årlig avkastning på 8, 33 prosent ($ 100 / $ 1200).

Anta at det går tre år, og du samler gjerne den høyere renten. Deretter bestemmer låntaker å trekke seg obligasjonen. Hvis anropspremien er ett års rente, 10 prosent, får du en sjekk for obligasjonslånets pålydende beløp ($ 1.000) pluss påslaget ($ 100). I forhold til kjøpesummen på $ 1200, vil du ha tapt 100 dollar i kjøp og salg. I tillegg, når obligasjonen er kalt, er tapet ditt låst inne.

Hva du skal se etter før du kjøper en konverterbar obligasjon

Når du kjøper et obligasjon i annenhåndsmarkedet, er det viktig å forstå eventuelle samtalefunksjoner, som megleren din må opplyse om skriftlig når du handler. Vanligvis kan anropsbestemmelser inspiseres i utgaveens innrykk.

Når du analyserer innkallbare obligasjoner, er det ikke nødvendigvis at en obligasjon blir mer eller mindre sannsynlig å bli kalt enn en annen av lignende kvalitet. Du vil bli feilinformert til å tro at bare selskapsobligasjoner kan kalles. Kommunale obligasjoner kan også kalles. Hovedfaktoren som får en utsteder til å ringe sine obligasjoner er renter. En funksjon du imidlertid vil se etter i en innkallbar obligasjon er anropsbeskyttelse. Dette betyr at det er en periode der obligasjonen ikke kan kalles, slik at du kan glede deg over kupongene uavhengig av renteendringer.

Før du kjøper en konverterbar obligasjon, er det også viktig å sørge for at den faktisk gir et høyere potensielt avkastning. Finn obligasjoner som ikke kan beregnes, og sammenlign utbyttet med konverterbare. Imidlertid kan det ikke være enkelt å finne obligasjoner uten anropsfunksjoner, ettersom de aller fleste har en tendens til å være konverterbare.

Hvis du eier en konverterbar obligasjon, må du være klar over statusen slik at hvis du blir kalt, kan du umiddelbart bestemme hvordan du skal investere inntektene. For å finne ut om obligasjonen din er blitt kalt, trenger du utstederens navn eller obligasjonens CUSIP-nummer. Da kan du ta kontakt med megleren din eller et antall online utgivere.

Til slutt, ikke bli forvirret av begrepet "escrow til modenhet." Dette er ingen garanti for at obligasjonen ikke blir innløst tidlig. Dette begrepet betyr ganske enkelt at et tilstrekkelig beløp av midler, vanligvis i form av direkte amerikanske myndighetsforpliktelser, til å betale obligasjonens hovedstol og renter gjennom forfallstidspunktet holdes i sperret. Eventuelle eksisterende funksjoner for innkalling av obligasjoner før forfall kan fortsatt gjelde.

Slik forbereder du deg på en samtale

Som vi nevnte ovenfor, er hovedårsaken til at en obligasjon kalles et fall i rentene. På et slikt tidspunkt vurderer utstedere sine utestående lån, inkludert obligasjoner, og vurderer måter å kutte kostnader på. Hvis de føler at det er en fordel for dem å trekke seg fra gjeldende obligasjoner og sikre en lavere rente ved å utstede nye obligasjoner, kan det hende at de vil gå videre og ringe til obligasjonene. Hvis den konverterbare obligasjonen din betaler minst en prosent mer enn nyere utgaver av samme kvalitet, er det sannsynlig at en samtale kan komme i løpet av den nærmeste fremtiden.

På et slikt tidspunkt bør du som obligasjonseier undersøke porteføljen din for å forberede deg på muligheten for å miste den høyavkastede eiendelen. Se først på obligasjonslånets handelspris. Er det betydelig mer enn du har betalt for det? I så fall kan det være best å selge det før det ringes. Selv om du betaler kapitalgevinstskatten, tjener du fortsatt fortjeneste.

Selvfølgelig kan du forberede deg på en samtale før det skjer. Noen obligasjoner er fritt innkallelig, noe som betyr at de kan innløses når som helst. Men hvis obligasjonen din har anropsbeskyttelse, sjekk startdatoen der utstederen kan ringe obligasjonen. Når denne datoen går, risikerer obligasjonen ikke bare å bli innkalt når som helst, men premien kan begynne å synke. Du kan finne denne informasjonen i obligasjonsfordelen. Mest sannsynlig vil en tidsplan angi obligasjonens potensielle anropsdatoer og dens anropspremie.

Endelig kan du bruke visse obligasjonsstrategier for å beskytte porteføljen din mot samtalerisiko. Ladding er for eksempel praksisen med å kjøpe obligasjoner med forskjellige forfallsdato. Hvis du har en stående portefølje og noen av obligasjonene dine blir kalt, kan de andre obligasjonene dine med mange år igjen til løpetiden fortsatt være nye nok til å være under beskyttelse av samtalen. Og obligasjonene dine nærmere løpetid blir ikke kalt, fordi kostnadene ved å ringe emisjonen ikke ville være verdt det for selskapet. Mens bare noen obligasjoner risikerer å bli kalt, forblir den samlede porteføljen din stabil.

Bunnlinjen

Det er ingen måte å forhindre en samtale på. Men med litt planlegging kan du lette smertene før det skjer med båndet ditt. Forsikre deg om at du forstår anropsfunksjonene til en obligasjon før du kjøper den, og ser etter obligasjoner med anropsbeskyttelse. Dette kan gi deg litt tid til å vurdere eierandelen din hvis rentene opplever en nedgang. Til slutt, for å bestemme om en konverterbar obligasjon faktisk gir deg et høyere avkastning, må du alltid sammenligne det med avkastningen på lignende obligasjoner som ikke er konverterbare.

Samtaler kommer vanligvis på et veldig upraktisk tidspunkt for investorer. De som får rektoren overdratt dem, bør tenke nøye gjennom og vurdere hvor rentene går før reinvestering. Et stigende rente vil sannsynligvis diktere en annen strategi enn et stillestående.