Innledende offentlig tilbud (IPO)

Hva er en børsnotering?

Et initialt offentlig tilbud (IPO) refererer til prosessen med å tilby aksjer i et privat selskap til publikum i en ny aksjeutstedelse. Offentlig utstedelse av aksjer lar et selskap skaffe kapital fra offentlige investorer. Overgangen fra et privat til et offentlig selskap kan være et viktig tidspunkt for private investorer å realisere gevinsten fra investeringene sine, da det vanligvis inkluderer aksjepremier for nåværende private investorer. I mellomtiden tillater det også offentlige investorer å delta i tilbudet.

Et selskap som planlegger en børsnotering vil vanligvis velge en forsikringsselskap eller forsikringsselskaper. De vil også velge en børs hvor aksjene vil bli utstedt og deretter omsettes offentlig.

Begrepet initial offentligt tilbud (IPO) har vært et buzzword på Wall Street og blant investorer i flere tiår. Nederlenderne får kreditering for å gjennomføre den første moderne børsnoteringen ved å tilby aksjer i det nederlandske Øst-India-selskapet til allmennheten. Siden den gang har børsnoteringer blitt brukt som en måte for selskaper å skaffe kapital fra offentlige investorer gjennom utstedelse av offentlig aksjeeierskap. Gjennom årene har børsnoteringer vært kjent for opptrender og nedtrender i utstedelse. Enkelte sektorer opplever også trend og nedgang i utstedelse på grunn av innovasjon og ulike andre økonomiske faktorer. Tekniske børsintroduksjoner multipliserte seg på høyden av dot-com-boom, mens startups uten inntekter hastet med å notere seg på aksjemarkedet. Finanskrisen i 2008 resulterte i et år med minst antall børsnoteringer. Etter lavkonjunkturen etter finanskrisen i 2008 stoppet børsnoteringer, og i noen år etter var nye noteringer sjeldne. Nylig har mye av IPO-buzz flyttet til fokus på såkalte enhjørninger - oppstartsselskaper som har nådd private verdivurderinger på mer enn 1 milliard dollar. Investorer og media spekulerer sterkt på disse selskapene og deres beslutning om å bli offentlig via en børsnotering eller holde seg private.

04:46

Opprinnelig offentlig tilbud (IPO) forklart

Hvordan IPOer fungerer

Før en børsnotering regnes et selskap som privat. Som et privat selskap har virksomheten vokst med et relativt lite antall aksjonærer inkludert tidlige investorer som grunnleggerne, familie og venner sammen med profesjonelle investorer som risikokapitalister eller engleinvestorer.

Når et selskap når et stadium i sin vekstprosess der det mener at det er modent nok for strenghetene i SEC-forskriftene sammen med fordelene og ansvarene for offentlige aksjonærer, vil det begynne å annonsere sin interesse for å bli offentlig. Vanligvis vil dette stadiet av vekst oppstå når et selskap har nådd en privat verdsettelse på omtrent 1 milliard dollar, også kjent som enhjørningstatus. Imidlertid kan private selskaper med forskjellige verdivurderinger med sterke grunnleggende forhold og bevist lønnsomhetspotensial også kvalifisere seg til en børsnotering, avhengig av markedskonkurranse og deres evne til å oppfylle noteringskrav.

En børsnotering er et stort skritt for et selskap. Det gir selskapet tilgang til å skaffe mye penger. Dette gir selskapet en større evne til å vokse og ekspandere. Den økte åpenheten og troverdigheten til aksjepostering kan også være en faktor for å hjelpe den til å oppnå bedre vilkår når man også søker lånte midler.

IPO-aksjer i et selskap blir priset gjennom underwriting due diligence. Når et selskap blir offentlig, konverteres det tidligere eide private aksjeeierskapet til offentlig eierskap, og de eksisterende private aksjonærenes aksjer blir verdt den offentlige børskursen. Andelssikring kan også inneholde spesielle bestemmelser for privat til offentlig aksjeeierskap. Generelt er overgangen fra privat til offentlig en viktig tid for private investorer å innkassere og tjene avkastningen de forventet. Private aksjonærer kan holde på sine aksjer i det offentlige markedet eller selge en del av eller alle for gevinster.

I mellomtiden åpner det offentlige markedet en enorm mulighet for millioner av investorer til å kjøpe aksjer i selskapet og bidra med kapital til selskapets egenkapital. Offentligheten består av enhver individuell eller institusjonell investor som er interessert i å investere i selskapet. Totalt sett er antall aksjer selskapet selger og prisen aksjer selger de genererende faktorene for selskapets nye aksjeverdi. Egenkapitalen representerer fortsatt aksjer som eies av investorer når den er både privat og offentlig, men med en børsnotering øker egenkapitalen betydelig med kontanter fra primærutstedelsen.

Viktige takeaways

• Et første offentlig tilbud viser til prosessen med å tilby aksjer i et privat aksjeselskap til allmennheten i en ny aksjeutstedelse.
• Bedrifter må oppfylle krav ved børser og SEC for å holde et første offentlig tilbud.
• Børsnoteringer gir selskaper muligheten til å skaffe kapital ved å tilby aksjer gjennom det primære markedet.
• Selskaper ansetter investeringsbanker for å markedsføre, måle etterspørsel, sette børsnoteringspris og dato og mer.
• En børsnotering kan sees på som en exit-strategi for selskapets grunnleggere og tidlige investorer, og realisere full fortjeneste fra deres private investering.

Underwriters og IPO Process

En børsnotering består omfattende av to deler. Den første er forhåndsmarkedsføringsfasen av tilbudet, mens den andre er selve det første offentlige tilbudet. Når et selskap er interessert i en børsnotering, vil det annonsere til forsikringsselskaper ved å anmode om private bud, eller det kan også komme med en offentlig uttalelse for å generere interesse. Underwriterne leder IPO-prosessen og er valgt av selskapet. Et selskap kan velge en eller flere forsikringsselskaper for å administrere forskjellige deler av IPO-prosessen i samarbeid. Underwriterne er involvert i alle aspekter av børsnoteringen, forberedelse av dokumenter, arkivering, markedsføring og utstedelse.

Trinn til en børsnotering inkluderer følgende:

1. Underwriters presenterer forslag og verdivurderinger som diskuterer deres tjenester, den beste typen sikkerhet å utstede, tilbudspris, mengde aksjer og estimert tidsramme for markedstilbudet.
2. Selskapet velger sine forsikringsselskaper og godtar formelt å tegne vilkår gjennom en forsikringsavtale.
3. IPO-team er dannet som består av forsikringsselskaper, advokater, sertifiserte regnskapsførere og eksperter i Securities and Exchange Commission.
4. Informasjon angående selskapet er samlet for påkrevd IPO-dokumentasjon.
   en. S-1-registreringserklæringen er det primære arkivdokumentet for IPO. Det har to deler: Prospektet og den privateide arkiveringsinformasjonen. S-1 inkluderer foreløpig informasjon om forventet dato for innlevering. Det vil ofte bli revidert gjennom hele prosessen før IPO. Det inkluderte prospektet blir også kontinuerlig revidert.
5. Markedsføringsmateriell er laget for pre-markedsføring av den nye aksjeutstedelsen.
   en. Undertegnere og ledere markedsfører aksjeutstedelsen for å estimere etterspørsel og etablere en endelig tilbudspris. Underwriters kan foreta revisjoner av sin økonomiske analyse gjennom hele markedsføringsprosessen. Dette kan omfatte endring av børsnoteringspris eller utstedelsesdato etter behov.
   b. Selskaper tar de nødvendige skritt for å oppfylle spesifikke krav til offentlig tilbud. Bedrifter må overholde både børsnoteringskrav og SEC-krav for offentlige selskaper.
6. Dann et styre.
7. Sikre prosesser for rapportering av reviderbar finansiell og regnskapsinformasjon hvert kvartal.
8. Selskapet utsteder sine aksjer på en børsnoteringsdato.
   en. Kapital fra primærutstedelse til aksjonærer mottas som kontanter og bokføres som egenkapital i balansen. Deretter blir balanseverdien avhengig av selskapets egenkapital per verdivurdering.
9. Noen bestemmelser etter IPO kan bli innført.
   en. Tegningstagerne kan ha en spesifisert tidsramme for å kjøpe et tilleggsbeløp på aksjer etter den innledende børsdatoen.
   b. Enkelte investorer kan være utsatt for stille perioder.

Fordeler med bedriftsøkonomi

Hovedmålet med en børsnotering er å skaffe kapital til en virksomhet. Det kan også komme med andre fordeler.

• Selskapet får tilgang til investeringer fra hele investeringspublikummet for å skaffe kapital.
• Tilrettelegger for lettere anskaffelsesavtaler (delekonvertering). Kan også være lettere å fastslå verdien av et anskaffelsesmål hvis det har børsnoterte aksjer.
• Økt åpenhet som følger med nødvendig kvartalsrapportering kan vanligvis hjelpe et selskap med å få gunstigere lånevilkår for kreditt enn som et privat selskap.
• Et offentlig selskap kan skaffe ytterligere midler i fremtiden gjennom sekundære tilbud fordi det allerede har tilgang til de offentlige markedene gjennom børsnoteringen.
• Offentlige selskaper kan tiltrekke seg og beholde bedre ledelse og dyktige medarbeidere gjennom likviditetsdeltakelse (f.eks. ESOP). Mange selskaper vil kompensere ledere eller andre ansatte gjennom aksjekompensasjon ved børsnoteringen.
• Børsnoteringer kan gi et selskap en lavere kapitalkostnad for både egenkapital og gjeld.
• Øk selskapets eksponering, prestisje og offentlige image, som kan hjelpe selskapets salg og fortjeneste.

Ulemper og alternativer

Bedrifter kan møte flere ulemper med å offentliggjøre og potensielt velge alternative strategier. Noen av de største ulempene inkluderer følgende:

• En børsnotering er dyr, og kostnadene ved å opprettholde et offentlig selskap pågår og vanligvis ikke relatert til de andre kostnadene ved å drive forretning.
• Selskapet blir pålagt å oppgi finansiell, regnskapsmessig, skattemessig og annen forretningsinformasjon. I løpet av disse avsløringene kan det hende det må offentliggjøres hemmeligheter og forretningsmetoder som kan hjelpe konkurrenter.
• Det oppstår betydelige juridiske, regnskapsmessige og markedsføringskostnader, hvorav mange pågår.
• Økt tid, krefter og oppmerksomhet som kreves av ledelsen for rapportering.
• Risikoen for at nødvendig finansiering ikke økes hvis markedet ikke aksepterer børsnoteringsprisen.
• Det er tap av kontroll og sterkere byråproblemer på grunn av nye aksjonærer som oppnår stemmerett og effektivt kan kontrollere selskapets beslutninger via styret.
• Det er en økt risiko for juridiske eller regulatoriske problemer, for eksempel søksmål for private verdipapirer og aksjonærer.
• Svingninger i selskapets aksjekurs kan være en distraksjon for ledelsen som kan kompenseres og evalueres basert på aksjeutvikling fremfor reelle økonomiske resultater.
• Strategier som brukes for å blåse opp verdien av et aksjeselskap i et offentlig selskap, for eksempel å bruke for stor gjeld til å kjøpe tilbake aksjer, kan øke risikoen og ustabiliteten i firmaet.
• Stivt lederskap og styring av styret kan gjøre det vanskeligere å beholde gode ledere som er villige til å ta risiko.

Å ha offentlige aksjer tilgjengelig krever betydelig innsats, utgifter og risiko som et selskap kan bestemme seg for ikke å ta. Å være privat er alltid et alternativ. I stedet for å bli offentlig, kan selskaper også anmode om bud for en utkjøp. I tillegg kan det være noen alternativer som selskaper kan utforske.

Direkte oppføring

En direkte notering er når en børsnotering gjennomføres uten forsikringsselskaper. Direkte noteringer hopper over tegningsprosessen, noe som betyr at utstederen har større risiko hvis tilbudet ikke gjør det bra, men utstedere kan også ha fordel av en høyere aksjekurs. Et direkte tilbud er vanligvis bare mulig for et selskap med et kjent merke og en attraktiv virksomhet.

Nederlandsk auksjon

I en nederlandsk auksjon er ikke en IPO-pris satt. Potensielle kjøpere kan by på aksjene de ønsker og prisen de er villige til å betale. De budgivere som var villige til å betale den høyeste prisen tildeles deretter de tilgjengelige aksjene. I 2004 gjennomførte Alphabet (GOOG) sin børsnotering gjennom en nederlandsk auksjon. Andre selskaper som Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) og The Boston Beer Company (SAM) gjennomførte også nederlandske auksjoner for sine aksjer i stedet for en tradisjonell børsnotering.

Investere i børsnoteringer

Når et selskap bestemmer seg for å skaffe penger via en børsnotering, er det først etter nøye overveielse og analyse at denne spesielle exit-strategien vil maksimere avkastningen til tidlige investorer og skaffe mest mulig kapital for virksomheten. Når IPO-vedtaket nås, vil sannsynligvis utsiktene for fremtidig vekst være høye, og mange offentlige investorer vil stille seg opp for å få tak i noen aksjer for første gang. IPO-er blir vanligvis diskontert for å sikre salg, noe som gjør dem enda mer attraktive, spesielt når de genererer mange kjøpere fra den primære utstedelsen.

Til å begynne med settes prisen på børsnotering av forsikringsselskapene gjennom deres pre-markedsføringsprosess. I kjernen er IPO-prisen basert på verdsettelsen av selskapet ved hjelp av grunnleggende teknikker. Den vanligste teknikken som brukes er diskontert kontantstrøm, som er nåverdien av selskapets forventede fremtidige kontantstrømmer. Underwriters og interesserte investorer ser på denne verdien per aksje. Andre metoder som kan brukes for å sette pris inkluderer egenkapitalverdi, foretaksverdi, sammenlignbare firmajusteringer og mer. Underwriterne faktorer i etterspørsel, men de rabatter også vanligvis prisen for å sikre suksess på børsnoteringsdagen.

Det kan være ganske vanskelig å analysere det grunnleggende og tekniske ved et børsnotering. Investorer vil se nyhetsoverskrifter, men den viktigste kilden til informasjon bør være prospektet, som er tilgjengelig så snart selskapet sender inn S-1-registrering. Prospektet gir mye nyttig informasjon. Investorer bør være spesielt oppmerksom på ledergruppen og deres kommentarer, så vel som kvaliteten på forsikringsgiverne og detaljene i avtalen. Vellykkede børsnoteringer vil vanligvis bli støttet av store investeringsbanker som har muligheten til å markedsføre en ny utgave godt.

Totalt sett er veien til en børsnotering veldig lang. Som sådan kan offentlige investorer som bygger interesse følge utviklingen av overskrifter og annen informasjon underveis for å hjelpe til med å supplere deres vurdering av den beste og potensielle tilbudsprisen. Formarkedsføringsprosessen inkluderer vanligvis etterspørsel fra store private akkrediterte investorer og institusjonelle investorer som har sterk innflytelse på børsnoteringens handel på åpningsdagen. Investorer i det offentlige blir ikke involvert før den siste tilbudsdagen. Alle investorer kan delta, men individuelle investorer må spesifikt ha handelstilgang på plass. Den vanligste måten for en individuell investor å få aksjer er å ha en konto med en meglerplattform som selv har mottatt en tildeling og ønsker å dele den med sine kunder.

Største børsnoteringer

• Alibaba Group (BABA) samlet i 2014 inn 25 milliarder dollar
• Softbank Group (SFTBF) samlet i 2018 inn 23, 5 milliarder dollar
• American Insurance Group (AIG) hentet i 2006 20, 5 milliarder dollar
• VISA (V) i 2008 samlet inn 19, 7 milliarder dollar
• General Motors (GM) samlet i 2010 inn 18, 15 milliarder dollar
• Facebook (FB) samlet i 2012 inn 16, 01 milliarder dollar

Opptreden

Det er flere faktorer som kan påvirke avkastningen fra en børsnotering som ofte følges nøye av investorer. Noen børsnoteringer kan være for høye av investeringsbanker, noe som kan føre til innledende tap. Imidlertid er flertallet av børsnoteringene kjent for å tjene på kortvarig handel når de blir introdusert for publikum. Det er noen viktige hensyn for IPO-ytelse.

Låse

Hvis du ser på listene etter mange børsnoteringer, vil du merke at aksjen etter noen måneder tar en bratt nedtur. Dette er ofte på grunn av utløpet av sperreperioden. Når et selskap blir offentlig, gjør forsikringsselskapene innsidere som tjenestemenn og ansatte til å signere en lock-up avtale. Lock-up-avtaler er juridisk bindende kontrakter mellom forsikringsselskapene og innsidere av selskapet, som forbyr dem å selge aksjer i en bestemt periode. Perioden kan variere fra tre til 24 måneder. Nitti dager er minimumsperioden som er angitt under regel 144 (SEC-loven), men lock-up som er spesifisert av forsikringsgiverne kan vare mye lenger. Problemet er, når lockups utløper, har alle innsidere lov til å selge aksjen. Resultatet er et sus av folk som prøver å selge aksjen for å realisere fortjenesten. Denne overskytende tilførselen kan legge et kraftig press nedover på aksjekursen.

Ventetid

Noen investeringsbanker inkluderer ventetider i tilbudsbetingelsene. Dette setter av noen aksjer for kjøp etter en bestemt periode. Prisen kan øke hvis denne tildelingen er kjøpt av forsikringsselskapene og synke hvis ikke.

Flipping

Flipping er praksisen med å videreselge en børsnotering i løpet av de første dagene for å få en rask fortjeneste. Det er vanlig når aksjen er diskontert og skyter høyt på den første handelen.

Sporing av aksjer

Nært knyttet til en tradisjonell børsnotering er når et eksisterende selskap snurrer av en del av virksomheten som sin egen frittstående enhet, og skaper sporingsaksjer. Begrunnelsen bak spin-offs og opprettelsen av sporingsaksjer er at i noen tilfeller kan individuelle divisjoner av et selskap være mer verdt separat enn som helhet. For eksempel, hvis en divisjon har et høyt vekstpotensial, men store nåværende tap i et ellers sakte voksende selskap, kan det lønne seg å hugge det ut og beholde morselskapet som en stor aksjonær, så la det skaffe ytterligere kapital fra en børsnotering.

Fra en investors perspektiv kan dette være interessante IPO-muligheter. Generelt gir en spin-off av et eksisterende selskap investorer mye informasjon om morselskapet og dets eierandel i det avhendende selskapet. Mer tilgjengelig informasjon for potensielle investorer er vanligvis bedre enn mindre, og kyndige investorer kan finne gode muligheter fra denne typen scenarier. Spin-offs kan vanligvis oppleve mindre initial volatilitet fordi investorer har mer bevissthet.

IPOs langsiktig

Børsnoteringer er kjent for å ha volatil avkastning på åpningsdagen som kan tiltrekke investorer som ønsker å dra nytte av de involverte rabattene. På lang sikt vil en børsnoteringskurs regulere seg i en jevn verdi som kan følges av tradisjonelle aksjekursberegninger som glidende gjennomsnitt. Investorer som liker muligheten for børsnotering, men kanskje ikke ønsker å ta den individuelle aksjerisikoen, kan se på forvaltede fond fokusert på børsnoter. Det er noen få IPO-indeksfond eller ETF-er som også kan være en god investering som First Trust US Equity Opportunity ETF (FPX).

Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.

Relaterte vilkår

Follow On Public Offer (FPO) Et offentlig oppfølgende tilbud (FPO) er en utstedelse av aksjer av et offentlig selskap hvis aksjer allerede er notert på en børs. mer Primærmarkedsdefinisjon Et primærmarked er et marked som utsteder nye verdipapirer på en børs, tilrettelagt av forsikringsgrupper og som består av investeringsbanker. mer Hot IPO En hot IPO er et første offentlig tilbud med sterk interesse for potensielle aksjonærer slik at de har en rimelig sjanse for å bli overtegnet. mer Flotasjon Flotasjon er prosessen med å endre et privat selskap til et offentlig selskap ved å utstede aksjer og oppfordre publikum til å kjøpe dem. mer Freed Up Freed up refererer til når IPO-underleverandører ikke lenger er forpliktet til å selge til avtalt pris, eller penger tilgjengelig etter å ha stengt en stilling. mer Følgende tilbud Definisjon Et oppfølgingstilbud er en utstedelse av aksjer etter et selskaps første børsnotering. mer Partnerkoblinger