Det omvendte forholdet mellom renter og obligasjonspriser

Obligasjoner har et omvendt forhold til rentene; når rentene stiger, faller obligasjonsprisene, og omvendt. Ved første øyekast virker det omvendte forholdet mellom renter og obligasjonspriser noe ulogisk, men ved nærmere undersøkelse gir det god mening.

En enkel måte å forstå hvorfor obligasjonsprisene beveger seg i motsatt retning da rentene er å vurdere nullkupongobligasjoner, som ikke betaler kuponger, men henter verdien fra forskjellen mellom kjøpesummen og pålydende verdi som er betalt ved forfall. For eksempel, hvis en nullkupongobligasjon handler til $ 950 og har en pålydende verdi på $ 1000 (betalt ved forfall på ett år), er obligasjonens avkastningskurs på det nåværende tidspunkt omtrent 5, 26%, noe som er lik (1000 - 950) ÷ 950.

For at en person skal betale $ 950 for denne obligasjonen, må han eller hun være fornøyd med å få en avkastning på 5, 26%. Men hans eller hennes tilfredshet med denne avkastningen avhenger av hva annet som skjer i obligasjonsmarkedet.

Viktige takeaways

• De fleste obligasjoner betaler en fast rente, hvis rentene generelt faller, blir obligasjonsrenten mer attraktiv, slik at folk vil by opp prisen på obligasjonen.
• På samme måte, hvis rentene stiger, vil folk ikke lenger foretrekke den lavere faste renten som er betalt av en obligasjon, og prisen deres vil falle.
• Nullkupongobligasjoner gir et tydelig eksempel på hvordan denne mekanismen fungerer i praksis.

Den beste mulige avkastningen

Obligasjonsinvestorer, som alle investorer, prøver vanligvis å få en best mulig avkastning. Hvis dagens renter skulle stige og gi nyutstedte obligasjoner et avkastning på 10%, ville nullkupongobligasjonen som gir 5, 26% ikke bare være mindre attraktiv, det ville ikke være etterspurt. Hvem vil ha en avkastning på 5, 26% når de kan få 10%?

For å tiltrekke seg etterspørsel, vil prisen på den eksisterende nulkupongobligasjonen måtte synke nok til å matche samme avkastning gitt av gjeldende renter. I dette tilfellet vil obligasjonsrenten falle fra $ 950 (som gir en avkastning på 5, 26%) til $ 909, 09 (som gir en avkastning på 10%).

Flyktige tendenser

Dette er grunnen til at nullkupongobligasjoner har en tendens til å være mer ustabile, siden de ikke betaler noen periodiske renter i løpet av obligasjonens levetid. Ved forfall mottar en obligasjonsinnehaver med null kupong pålydende på obligasjonen.

Dermed er den eneste verdien i nullkupongobligasjoner jo nærmere de kommer forfall, jo mer er obligasjonen verdt. Videre er det begrenset likviditet for nullkupongobligasjoner, siden prisen ikke påvirkes av renteendringer. Dette gjør verdien enda mer ustabil.

Nullkupongobligasjoner utstedes til rabatt til pålydende. Avkastning på null kupongobligasjoner er en funksjon av kjøpesummen, pålydende verdi og tiden som gjenstår frem til forfall. Imidlertid låser nullkupongobligasjoner også obligasjonsrenten, noe som kan være attraktivt for noen investorer.

Unike skattemessige konsekvenser

Likevel har null-kupongobligasjoner unike skattemessige konsekvenser som investorer bør forstå før de investerer i dem. Selv om det ikke utbetales periodisk rente på en obligasjonslån uten null, anses den årlige akkumulerte avkastningen å være inntekt, som skattlegges som renter. Obligasjonen antas å få verdi når den nærmer seg løpetid. Verdien på gevinsten beskattes ikke med kursgevinsten men behandles som inntekt.

Det må betales skatt på disse obligasjonene årlig, selv om investoren ikke mottar penger før obligasjonens forfallstidspunkt. Dette kan være tyngende for noen investorer. Det er imidlertid noen måter å begrense disse skattemessige konsekvensene.

Hvordan obligasjonspriser beveger seg

Nå som vi har en ide om hvordan en obligasjons kurs beveger seg i forhold til renteendringer, er det lett å se hvorfor en obligasjons kurs ville øke hvis gjeldende renter skulle falle. Hvis rentene falt til 3%, ville vår nullkupongobligasjon, med renten på 5, 26%, plutselig se veldig attraktiv ut. Flere ville kjøpe obligasjonen, noe som ville presse kursen opp til obligasjonsrenten stemte overens med den rådende 3% -renten.

I dette tilfellet ville kursen på obligasjonen øke til omtrent $ 970, 87. Gitt denne prisstigningen, kan du se hvorfor obligasjonseiere (investorene som selger sine obligasjoner) drar fordel av et fall i gjeldende renter.

Disse eksemplene viser også hvordan en obligasjons kupongrente påvirkes direkte av nasjonale renter, og følgelig markedspris. Nyutstedte obligasjoner har en tendens til å ha kupongrenter som samsvarer med eller overskrider den gjeldende nasjonale renten.

Når folk refererer til "den nasjonale renten" eller "den matede", henviser de ofte til den føderale rentesatsen som er satt av Federal Open Market Committee (FOMC). Dette er renten som blir belastet på interbankoverføring av midler som eies av Federal Reserve, og er mye brukt som målestokk for renter på alle slags investeringer og gjeldspapirer.

Følsomheten til en obligasjons kurs for endringer i rentene er kjent som dens varighet.

Når obligasjonsmarkedet faller

Av denne grunn, da Federal Reserve økte renten i mars 2017 med et kvart prosentpoeng, falt obligasjonsmarkedet. Avkastningen på 30-årige statsobligasjoner falt til 3, 108% fra 3, 2%, avkastningen på 10-årige statsobligasjoner falt til 2, 509% fra 2, 575%, og de to-årige sedlenes avkastning falt fra 1, 401% til 1, 312%.

Fed hevet rentene fire ganger i 2018. Etter den siste hevingen av året som ble kunngjort 19. desember 2018, falt avkastningen på 10-årige statsobligasjoner fra 2.868% til 2.794%.