Alternativer handelsstrategier: Forstå posisjon Delta

Artikkelen Options Trading Strategies: Understanding Position Delta diskuterer risikotiltak som delta, gamma, theta og vega, som er oppsummert i figur 1 nedenfor. Denne artikkelen ser nærmere på delta i forhold til faktiske og kombinerte posisjoner - kjent som posisjonsdelta - som er et veldig viktig konsept for opsjeselgere. Nedenfor er en gjennomgang av risikomål deltaet, og en forklaring av posisjonsdelta, inkludert et eksempel på hva det vil si å være posisjonsdelta-nøytral.

Enkel Delta

La oss gå gjennom noen grunnleggende konsepter før vi hopper rett inn i delta-posisjonen. Delta er et av fire viktige risikotiltak som brukes av opsjonshandlere. Delta måler i hvilken grad en opsjon blir utsatt for endringer i prisen på den underliggende eiendelen (dvs. aksje) eller råvare (dvs. futureskontrakt). Verdiene varierer fra 1, 0 til –1, 0 (eller 100 til –100, avhengig av konvensjonen som brukes). Hvis du for eksempel kjøper en samtale eller et salgsalternativ som bare er tom for pengene (dvs. streikprisen for opsjonen er over prisen på det underliggende hvis alternativet er et anrop, og under prisen på det underliggende hvis alternativet er et put), da vil alternativet alltid ha en deltaverdi som ligger et sted mellom 1, 0 og –1, 0. Generelt sett har et alternativ som penger penger et delta på omtrent 0, 5 eller -0, 5.

Figur 1: De fire dimensjonene av risiko - AKA, "grekerne."

Figur 2 inneholder noen hypotetiske verdier for S&P 500 samtaleopsjoner som er på, ut og i pengene (i alle disse tilfellene bruker vi lange opsjoner). Ring deltaverdiene varierer fra 0 til 1, 0, mens deltaverdiene varierer fra 0 til –1, 0. Som du kan se, har kjøpsalternativet til penger (streikpris på 900) i figur 2 et 0, 5 delta, mens alternativet for pengene (streikpris 950) har et 0, 25 delta, og in-the-money (streik 850) har en deltaverdi på 0, 75.

[Delta er bare et av de viktigste risikotiltakene dyktige opsjonshandlere analyserer og benytter seg av i sine handelsstrategier. Du kan lære de andre formene for risiko og ta skritt for å bli en vellykket alternativhandler ved å ta Investopedia Academy's Options for Beginners Course. Lær den samme kunnskapen som vellykkede opsjoner handelsmenn bruker når de bestemmer salg, samtaler og andre nødvendigheter.

Husk at disse samtale deltaverdiene er positive fordi vi har å gjøre med lange samtalealternativer, et punkt som vi kommer tilbake til senere. Hvis dette var stikkord, ville de samme verdiene ha et negativt tegn knyttet til seg. Dette gjenspeiler det faktum at salgsopsjoner øker i verdi når den underliggende formuesprisen faller. (Et omvendt forhold indikeres av det negative delta-tegnet.) Du vil se nedenfor, når vi ser på korte alternativsposisjoner og konseptet med posisjonsdelta, at historien blir litt mer komplisert.

Merk: Vi antar at den underliggende S&P 500 handler til 900.

Figur 2: Hypotetiske S&P 500 lange samtalealternativer.

På dette tidspunktet lurer du kanskje på hva disse deltaverdiene forteller deg. La oss bruke følgende eksempel for å illustrere begrepet enkle delta og betydningen av disse verdiene. Hvis et S&P 500 samtalealternativ har et delta på 0, 5 (for et alternativ som er nær eller penger), vil et ettpunkts flytting (som er verdt $ 250) av den underliggende futureskontrakten gi en endring på 0, 5 (eller 50%) (verdt $ 125) i prisen for samtalen. En deltaverdi på 0, 5 forteller deg derfor at for hver $ 250 endring i verdien av de underliggende futures, endres alternativet i verdi med rundt $ 125. Hvis du var lenge med dette anropsalternativet og S&P 500-futures beveger seg opp med ett punkt, ville samtalealternativet fått en verdi av $ 125, forutsatt at ingen andre variabler endres på kort sikt. Vi sier "omtrent" fordi når de underliggende beveger seg, vil delta også endre seg.

Vær oppmerksom på at etter hvert som alternativet kommer lenger i pengene, nærmer delta seg 1, 00 på en samtale og –1, 00 på en put. I disse ytterpunktene er det et nært eller faktisk en-til-en-forhold mellom endringer i prisen på det underliggende og påfølgende endringer i opsjonsprisen. Ved deltaverdier på –1, 00 og 1, 00 speiler alternativet det underliggende når det gjelder prisendringer.

Husk også at dette enkle eksemplet ikke antar noen endring i andre variabler som følgende:

1. Delta har en tendens til å øke når du kommer nærmere utløpet for nær- eller penger-for-pengene-alternativene.
2. Delta er ikke et konstant, et konsept relatert til gamma (en annen risikomåling), som er et mål på endringshastigheten til delta gitt av det underliggende.
3. Delta kan endres gitt endringer i underforstått volatilitet.

Long Vs. Short Options og Delta

La oss først se på hvordan korte og lange posisjoner endrer bildet noe som en overgang til å se på posisjonsdelta. For det første forteller ikke de negative og positive tegnene for verdier av delta som er nevnt over. Som antydet i figur 3 nedenfor, hvis du har en lang samtale eller et salg (det vil si at du har kjøpt dem for å åpne disse stillingene), vil utsendelsen være delta-negativ og samtalen delta-positiv; Imidlertid vil vår faktiske posisjon bestemme deltaet til alternativet slik det vises i vår portefølje. Legg merke til hvordan skiltene blir reversert for korte og korte anrop.

Figur 3: Delta-skilt for lange og korte alternativer.

Delta-tegnet i porteføljen din for denne posisjonen vil være positiv, ikke negativ. Dette fordi verdien av stillingen vil øke hvis det underliggende øker. På samme måte, hvis du har en kort samtaleposisjon, vil du se at skiltet er reversert. Kortanropet skaffer seg nå et negativt delta, som betyr at hvis det underliggende stiger, vil kortanropsposisjonen miste verdien. Dette konseptet fører oss inn i posisjonsdelta. (Mange av de vanskeligheter som er involvert i handelsopsjoner minimeres eller elimineres når de handler syntetiske opsjoner.)

Posisjon Delta

Posisjonsdelta kan forstås ved henvisning til ideen om et sikringsforhold. I hovedsak er delta en sikringsgrad fordi den forteller oss hvor mange opsjonskontrakter som er nødvendige for å sikre en lang eller kort posisjon i det underliggende.

Hvis for eksempel et alternativ for pengene-samtale har en deltaverdi på omtrent 0, 5 - noe som betyr at det er 50% sjanse, vil alternativet ende i pengene og 50% sjanse for at det vil ende ut av pengene - dette deltaet forteller oss at det vil ta to salgsopsjoner for penger-for-pengene for å sikre en kort kontrakt på det underliggende. Med andre ord trenger du to lange samtalealternativer for å sikre en kort futureskontrakt. (To lange samtalealternativer x delta på 0, 5 = posisjonsdelta på 1, 0, som tilsvarer en kort futuresposisjon). Dette betyr at en økning med ett poeng i S&P 500-futures (et tap på $ 250), som du er kort, vil bli utlignet av en gevinst på ett poeng (2 x $ 125 = $ 250) i verdien av de to lange samtalealternativene . I dette eksemplet vil vi si at vi er posisjon-delta nøytrale.

Ved å endre forholdet mellom anrop og antall posisjoner i det underliggende, kan vi vri denne posisjonsdeltaet enten positivt eller negativt. For eksempel, hvis vi er bullish, kan vi legge til enda en lang samtale, så vi er nå delta positive fordi vår overordnede strategi er innstilt på å oppnå hvis futures stiger. Vi vil ha tre lange samtaler med delta på 0, 5 hver, noe som betyr at vi har et netto langposisjonsdelta med 0, 5. På den annen side, hvis vi er bearish, kan vi redusere våre lange samtaler til bare en, noe vi nå vil gjøre oss til nettopartis delta. Dette betyr at vi netto har fremtiden med -0, 5. (Når du først er komfortabel med disse nevnte konsepter, kan du dra nytte av avanserte strategier, for eksempel posisjon-delta nøytral handel.)

Bunnlinjen

For å tolke posisjonsdeltaverdier, må du først forstå konseptet med den enkle delta risikofaktoren og dens forhold til lange og korte posisjoner. Med disse grunnleggende elementene på plass, kan du begynne å bruke posisjonsdelta for å måle hvor nettolang eller netto kort det underliggende du er når du tar hensyn til hele porteføljen av opsjoner (og futures). Husk at det er fare for tap i opsjoner og futures, så bare handel med risikokapital.