Grunnleggende om valutaswap

Valutaswap er et viktig finansielt instrument som brukes av banker, multinasjonale selskaper og institusjonelle investorer. Selv om denne typen bytter fungerer på samme måte som renteswap og aksjeswap, er det noen viktige grunnleggende kvaliteter som gjør valutaswaper unike og dermed litt mer kompliserte.

Et valutaswap involverer to parter som bytter utpekt prinsipiell med hverandre for å få eksponering for ønsket valuta. Etter den opprinnelige notisielle vekslingen, byttes periodiske kontantstrømmer i riktig valuta.

La oss først ta et skritt tilbake for å illustrere formålet og funksjonen til en valutaswap.

Formål med valutaswapper

Et amerikansk multinasjonalt selskap (Company A) vil kanskje utvide virksomheten til Brasil. Samtidig søker et brasiliansk selskap (Company B) inngang til det amerikanske markedet. Økonomiske problemer som selskap A vanligvis vil møte, stammer fra uvilje hos brasilianske banker til å gi lån til internasjonale selskaper. Derfor, for å ta et lån i Brasil, kan selskap A være underlagt en høy rente på 10%. På samme måte vil ikke selskap B kunne oppnå et lån med gunstig rente i det amerikanske markedet. Det brasilianske selskapet kan bare være i stand til å oppnå kreditt til 9%.

Selv om kostnadene for låneopptak i det internasjonale markedet er urimelig høye, har begge disse selskapene et konkurransefortrinn for å ta opp lån fra sine innenlandske banker. Selskap A kan hypotetisk ta et lån fra en amerikansk bank til 4% og selskap B kan låne fra sine lokale institusjoner til 5%. Årsaken til dette avviket i utlånsrenter skyldes partnerskapene og de løpende forholdene som innenlandske selskaper vanligvis har med sine lokale utlånsmyndigheter.

Grunnleggende om valutaswap

Sette opp valutaswap

Ved å bruke eksemplet ovenfor, basert på selskapenes konkurransefortrinn ved å låne i sine hjemlige markeder, vil selskap A låne midlene som selskap B trenger av en amerikansk bank, mens selskap B låner midlene som selskap A vil trenge gjennom en brasiliansk bank. Begge selskapene har effektivt tatt opp et lån for det andre selskapet. Lånene blir deretter byttet. Forutsatt at valutakursen mellom Brasil (BRL) og USA (USD) er 1, 60 BRL / 1, 00 USD og at begge selskaper krever samme tilsvarende mengde finansiering, mottar det brasilianske selskapet $ 100 millioner fra sin amerikanske motpart i bytte for 160 millioner brasilianske ekte, noe som betyr at disse nominelle beløpene blir byttet.

Selskap A eier nå midlene det kreves reelt, mens Selskap B har USD. Begge selskapene må imidlertid betale renter på lånene til sine respektive innenlandske banker i den opprinnelige lånte valutaen. Selv om selskap B byttet BRL for USD, må det fremdeles tilfredsstille sin forpliktelse overfor den brasilianske banken i realitet. Selskap A står overfor en lignende situasjon med sin innenlandske bank. Som et resultat vil begge selskaper pådra seg rentebetalinger som tilsvarer motpartens lånekostnad. Dette siste punktet danner grunnlaget for fordelene som en valutaswap gir.

Begge selskapene kan tenkes å låne i sin innenlandske valuta og komme inn i valutamarkedet, men det er ingen garanti for at det ikke vil ende opp med å betale for mye renter på grunn av valutakursendringer.

En annen måte å tenke på det er at de to selskapene også kan gå med på en bytte som stiller følgende betingelser:

For det første utsteder selskap A et obligasjonsbeløp til en viss rente. Den kan levere obligasjonene til en swapbank, som deretter overfører den til Company B. Company B gjengjelder ved å utstede en tilsvarende obligasjon (til de gitte spotrenter), leverer til swapbanken og ender med å sende den til Company A.

Disse midlene vil sannsynligvis brukes til å betale tilbake innenlandske obligasjonseiere (eller andre kreditorer) for hvert selskap. Selskap B har nå en amerikansk eiendel (obligasjonene) som det må betale renter på. Rentebetalinger går til byttebanken, som overfører den til det amerikanske selskapet og omvendt.

Ved forfall vil hvert selskap betale hovedstolen tilbake til byttebanken og på sin side motta sin opprinnelige hovedstol. På denne måten har hvert selskap med hell fått de utenlandske midlene det ønsket, men til lavere renter og uten å ha like stor valutarisiko.

Fordeler med valutabyttingen

I stedet for å låne realistisk med 10%, vil selskap A måtte tilfredsstille de 5% rentebetalingene selskapet B har pådratt seg under avtalen med de brasilianske bankene. Firma A har effektivt klart å erstatte et 10% lån med et 5% lån. Tilsvarende trenger ikke selskap B lenger å låne midler fra amerikanske institusjoner til 9%, men innser de 4% lånekostnadene som har blitt byttet motpart. Under dette scenariet klarte firma B faktisk å redusere gjeldskostnadene med mer enn halvparten. I stedet for å låne fra internasjonale banker, låner begge selskapene innenlands og låner til hverandre til lavere rente. Diagrammet nedenfor viser de generelle egenskapene til valutaswapet.

Figur 1: Kjennetegn på et valutaswap

For enkelhets skyld utelukker nevnte eksempel rollen som en byttehandler, som fungerer som mellommann for valutaswaptransaksjonen. Med forhandlerens nærvær kan den realiserte renten økes litt som en form for provisjon til formidleren. Vanligvis er oppslagene på valutaswaper ganske lave, og avhengig av de opprinnelige oppdragsgivere og type klienter, kan det være i nærheten av 10 basispunkter. Derfor er den faktiske lånerenten for selskaper A og B henholdsvis 5, 1% og 4, 1%, noe som fortsatt er overlegen de tilbudte internasjonale rentene.

Hensyn til valutaswap

Det er noen få grunnleggende hensyn som skiller vanlige valutaswaper fra andre typer bytter, for eksempel renteswap og avkastningsbaserte bytter. Valutabaserte instrumenter inkluderer en øyeblikkelig og terminal utveksling av nominell hovedstol. I eksemplet ovenfor blir USD 100 millioner og 160 millioner brasiliansk realbytte byttet ut når kontrakten innledes. Ved oppsigelse blir de opprinnelige rektorene returnert til den aktuelle parten. Selskap A må returnere den opprinnelige hovedstolen i reell tilbake til Firma B, og omvendt. Terminalbørsen utsetter imidlertid begge selskaper for valutarisiko, da valutakursen kan skifte fra det opprinnelige nivået 1, 60BRL / 1, 00USD.

I tillegg involverer de fleste bytter en nettobetaling. I et totalavbyttesnitt, for eksempel, kan avkastningen på en indeks byttes for avkastningen på en bestemt aksje. På hver oppgjørsdag blir nettets avkastning nettet mot avkastningen til den andre, og bare én betaling blir utført. I motsetning til at periodiske betalinger knyttet til valutabytteavtaler ikke er denominert i samme valuta, blir ikke betaling utlignet. Derfor er begge parter i hver oppgjørsperiode forpliktet til å betale til motparten.

Bunnlinjen

Valutaswapper er ikke-de-counter-derivater som tjener to hovedformål. For det første kan de brukes til å minimere utenlandske lånekostnader. For det andre kan de brukes som verktøy for å sikre eksponering for valutarisiko. Selskaper med internasjonal eksponering vil ofte bruke disse instrumentene til det tidligere formålet, mens institusjonelle investorer typisk vil implementere valutaswapper som del av en omfattende sikringsstrategi.

Det kan også være dyrere å låne i USA enn det er i et annet land, eller omvendt. I begge tilfeller har det innenlandske selskapet et konkurransefortrinn når det gjelder å ta lån fra hjemlandet fordi kapitalkostnadene er lavere.