Spre-To-dårligste
Spread-to-worst (STW) er forskjellen mellom avkastningen til verste (YTW) for en obligasjon og avkastning til verste av en amerikansk statskasse med samme varighet. Spredningen til verste er enten avkastning-til-samtale eller avkastning-til-løpetid, avhengig av hva som er lavere. Spredningen er uttrykt i "basispunkter" (bps).
Viktige takeaways
- Spredt-til-verste er avkastning til verste av et obligasjon mindre avkastning-til-dårligst av liknende varighet statskasse.
- Utbytte-til-verste er det laveste av avkastning-til-samtale og avkastning-til-løpetid, som er den laveste avkastningen en investor kan motta.
- Avkastningen til verste er vanligvis viktig hvis en obligasjon har innkallelige egenskaper - å kalle obligasjonen resulterer i lavere avkastning enn å holde til forfall).
- Callable obligasjoner har vanligvis høyere avkastning enn de uten samtalefunksjoner.
Forstå spredt-til-verste
Spread-to-Worst bruker avkastningen til verste, som er det laveste potensielle avkastningen som kan mottas på en obligasjon uten at utsteder faktisk har misligholdt. Hvis en obligasjon er innkallelig, risikerer en investor å redusere avkastningen fra obligasjonen. Dette skyldes at obligasjonsinvestoren i et miljø med synkende rente må investere på nytt i rentepapirer med lavere avkastning. Bedriftsobligasjoner og kommunale obligasjoner har typisk avtaler.
En obligasjons YTW beregnes på alle mulige anropsdatoer før forfall. Det antas at en forskuddsbetaling skjer hvis obligasjonen har en samtaleopsjon og utstederen kan utstede på nytt til en lavere kupongrente. YTW er den laveste av avkastning til forfall eller avkastning til å ringe. Avkastning er den årlige avkastningskursen forutsatt at obligasjonen er innløst av utstederen på neste anropsdag. YTW for en premium-obligasjon tilsvarer YTC fordi obligasjonsutstederen sannsynligvis vil kalle det. En obligasjonshandel med premie betyr at kupongrenten er over markedsavkastningen.
Spesielle hensyn
Utbytte-til-dårligst er det laveste av avkastning-til-samtale og avkastning-til-forfall. Å finne ut hva som er lavere kan gjøres raskt ved å forstå noen tips. For det første, hvis en obligasjon er konverterbar, vil det være en YTC. Hvis ikke, er YTM det laveste utbyttet og vil bli brukt til spredning til verste. Imidlertid vil obligasjonslånet være lavere enn YTM hvis obligasjonen er konverterbar og omsettes til en pålydende til pålydende verdi.
Callable obligasjoner kalles mest sannsynlig når rentene er lave. Avkastningen på konverterbare obligasjoner er vanligvis høyere på grunn av risikoen for at investorene vil måtte investere inntektene på nytt til en lavere rente, også kjent som reinvesteringsrisiko.
Eksempel på spredt-til-verste
Anta at en konverterbar høyrenteobligasjon blir utstedt med en 10-års løpetid og en 5-årig bestemmelse om ikke-samtalsbeskyttelse (dvs. utsteder har ikke lov til å innløse obligasjonen innen fem år). Etter tre år er rentene lavere, noe som betyr at det er potensial for utstederen å ringe obligasjonen for å refinansiere til en lavere kupongrente.
Obligasjonen som investoren eier handler nå til en premie. YTC sammenlignes med avkastningen på en 2-årig statskasse — 5 år med ikke-anropsbeskyttelse minus de tre årene som har gått. Forskjellen er spredning til verste, uttrykt i basispunkter.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.