Definere ulovlig innsidehandel

Når de hører nyheter om ulovlig innsiderhandelsaktivitet, legger investorer vanligvis merke til fordi det er en aktivitet som påvirker dem. Selv om det er lovlige former for innsidehandel, jo bedre du forstår hvorfor ulovlig innsidehandel er en forbrytelse, jo bedre vil du forstå hvordan markedet fungerer. Her diskuterer vi hva en ulovlig innsidehandel er, hvordan det går på bekostning av de essensielle forholdene i et kapitalmarked og hva som definerer en innsider.

Hva er det og hvorfor er det skadelig?

Innsidehandel skjer når en handel har blitt påvirket av den privilegerte besittelsen av bedriftsinformasjon som ennå ikke er offentliggjort. Fordi informasjonen ikke er tilgjengelig for andre investorer, prøver en person som bruker slik kunnskap å oppnå en urettferdig fordel i forhold til resten av markedet.

Å bruke ikke-offentlig informasjon for å gjøre en handel krenker åpenheten, som er grunnlaget for et kapitalmarked. Informasjon i et gjennomsiktig marked formidles på en måte som alle markedsdeltakere mottar den til mer eller mindre samtidig. Under disse forholdene kan en investor få en fordel fremfor en annen bare ved å tilegne seg ferdigheter til å analysere og tolke tilgjengelig informasjon. Denne ferdigheten er basert på individuell fortjeneste og bevissthet. Hvis en person handler med ikke-offentlig informasjon, får han eller hun en fordel som er umulig for resten av publikum. Dette er ikke bare urettferdig, men forstyrrende for et fungerende marked: hvis innsidehandel ble tillatt, ville investorer miste tilliten til deres vanskeligstilte stilling (i sammenligning med innsidere) og ville ikke lenger investere.

Loven

I august 2000 vedtok Securities and Exchange Commission (SEC) nye regler om innsidehandel (som ble trådt i kraft i oktober samme år). I henhold til regel 10b5-1 definerer SEC innsidehandel som enhver verdipapirtransaksjon som gjøres når personen bak handelen er klar over ikke-offentlig materiell informasjon, og dermed krenker hans eller hennes plikt til å opprettholde konfidensialitet om slik kunnskap.

Informasjon defineres som vesentlig dersom utgivelsen kan påvirke selskapets aksjekurs. Følgende er eksempler på vesentlig informasjon: kunngjøringen om at selskapet vil motta et anbudstilbud, erklæringen om en fusjon, en positiv inntektsmelding, utgivelsen av selskapets oppdagelse som et nytt legemiddel, en kommende utbyttemelding, et ikke utstedt kjøp anbefaling fra en analytiker og til slutt, en overhengende eksklusiv i en finansiell nyhetsspalte.

I et ytterligere forsøk på å begrense muligheten for innsidehandel har SEC også uttalt i Regulation Fair Disclosure (Reg FD), som ble utgitt samtidig med regel 10b5-1, at selskaper ikke lenger kan være selektive med hensyn til hvordan de slipp informasjon. Dette betyr at analytikere eller institusjonelle kunder ikke kan være interessert i informasjon foran detaljkunder eller allmennheten. Alle som ikke er en del av selskapet, skal motta informasjon samtidig.

Hvem er en innsider?

For å definere ulovlig innsidehandel, er en bedriftsinnside noen som er interessert i informasjon som ennå ikke er gitt ut for allmennheten. Hvis en person er en innsider, forventes vedkommende å opprettholde en tillitsmessig plikt overfor selskapet og for aksjonærene og er forpliktet til å ha tillit i besittelse av den ikke-offentlig materielle informasjonen. En person er ansvarlig for innsidehandel når han eller hun har handlet på privilegert kunnskap i forsøket på å tjene penger.

Noen ganger er det lett å identifisere hvem innsidere er: administrerende direktører, ledere og direktører er selvfølgelig direkte utsatt for materiell informasjon før den blir offentliggjort. Imidlertid, ifølge misappropriasjonsteorien i innsidehandelssaker, gir visse andre forhold automatisk opphav til konfidensialitet. I den andre delen av regel 10b5-2 har SEC skissert tre ikke-eksklusive tilfeller som krever en tillits- eller taushetsplikt:

1. Når en person uttrykker sin samtykke til å opprettholde konfidensialitet
2. Når historie, mønster og / eller praksis viser at et forhold har gjensidig konfidensialitet
3. Når en person hører informasjon fra ektefelle, foreldre, barn eller søsken (med mindre det kan bevises at et slikt forhold ikke har og ikke gir opphav til konfidensialitet).

Partnere i kriminalitet

I innsidehandel som skjer som et resultat av informasjon som lekker utenfor selskapets vegger, er det det som er kjent som "tipperen" og "tippee". Tipperen er personen som har brutt sin tilsynsplikt når han eller hun bevisst har avslørt innsideinformasjon. Tippee er personen som bevisst bruker slik informasjon for å gjøre handel (som også bryter konfidensialiteten). Begge parter gjør det vanligvis for en gjensidig økonomisk fordel. En tipper kan være ektefelle til en administrerende direktør som går foran og forteller naboen sin informasjon. Hvis naboen på sin side bevisst bruker denne innsideinformasjonen i en verdipapirtransaksjon, er han eller hun skyld i innsidehandel. Selv om tippee ikke bruker informasjonen til å handle, kan tipperen fortsatt være ansvarlig for å frigjøre den.

Det kan være vanskelig for SEC å bevise om en person er en tippee eller ikke. Ruten til innsideinformasjon og dens innflytelse over folks handel er ikke så lett å spore. Ta for eksempel en person som innleder handel fordi hans eller hennes megler rådet ham eller henne til å kjøpe / selge en aksje. Hvis megleren baserte rådene på vesentlig ikke-offentlig informasjon, kan personen som foretok handelen, kanskje ikke ha hatt bevissthet om meglerens kunnskap - bevis for å bevise hva personen visste før handelen kan være vanskelig å avdekke.

Unnskyldninger, unnskyldninger

Ofte hevder personer som er anklaget for forbrytelsen at de bare har hørt noen snakke. Ta for eksempel en nabo som overhører en samtale mellom en administrerende direktør og mannen hennes om konfidensiell bedriftsinformasjon. Hvis naboen deretter går videre og handler på bakgrunn av det som ble hørt, ville han eller hun bryte loven, selv om informasjonen bare var "uskyldig" overhørt: Naboen blir en insider med en fiduciær plikt og taushetsplikt i øyeblikket han eller hun kommer til å inneha informasjon som ikke er offentlig. Siden administrerende direktør og ektemannen imidlertid ikke prøvde å tjene på innside kunnskap, er de ikke nødvendigvis ansvarlige for innsidehandel. I sin uforsiktighet kan de imidlertid være i strid med konfidensialiteten.

Bunnlinjen

Siden ulovlig innsidehandel ikke drar nytte av dyktighet, men sjanse, truer det investorens tillit til kapitalmarkedet. Det er viktig for deg å forstå hva ulovlig innsidehandel er fordi det kan påvirke deg som investor og selskapet du investerer i.