En introduksjon til nye obligasjonslån

Obligasjoner i fremvoksende markeder - renten som er utstedt av land med utviklingsøkonomier så vel som av selskaper i disse nasjonene - har blitt stadig mer populære i investorporteføljer de siste årene. Trekket deres har blitt tilskrevet obligasjonenes økende kredittkvalitet og deres høyere avkastning, i forhold til amerikanske selskaper og statsobligasjoner.

Som ofte er tilfelle i investeringsverdenen, har imidlertid høyere avkastning ofte økt risiko, og problemer med fremvoksende marked har en tendens til å bære høyere risiko enn de som er knyttet til innenlandske gjeldsinstrumenter.

Evolusjon av nye markedsobligasjoner

Gjennom det meste av 1900-tallet utstedte land med fremvoksende økonomier obligasjoner bare med mellomrom. På 1980-tallet begynte imidlertid daværende finansminister Nicholas Brady et program for å hjelpe globale økonomier med å restrukturere gjeldene sine via obligasjonslån, hovedsakelig denominert i amerikanske dollar. Mange land i Latin-Amerika utstedte disse såkalte Brady-obligasjonene i løpet av de neste to tiårene, og markerte et oppsving i utstedelsen av fremvoksende markedsgjeld.

Etter hvert som markedet for fremvoksende gjeld begynte å vokse og etter hvert som ytterligere utenlandske markeder begynte å modnes, begynte utviklingsland å utstede obligasjoner oftere, både i valutakurs i dollar og i egen valuta; sistnevnte ble kjent som "lokale markedsobligasjoner." I tillegg begynte utenlandske selskaper å utstede og selge obligasjoner, noe som ga et løft for det globale kredittmarkedet.

Makroøkonomiske retningslinjer baner vei

Utvidelsen av obligasjoner med nye markeder falt sammen med en økende raffinement av den makroøkonomiske politikken fra disse utviklingslandene, for eksempel gjennomføring av en sammenhengende finans- og pengepolitikk, som ga utenlandske investorer tillit til disse landenes stabilitet på lang sikt. Da investorene begynte å handle på den økte påliteligheten i utviklingslandenes økonomier og det økende mangfoldet i obligasjonsutstedelsene, steg fremvoksende markedsobligasjoner som en viktig aktivaklasse med fast inntekt.

I dag utstedes obligasjoner fra utviklingsland og selskaper over hele verden, inkludert Asia, Latin-Amerika, Øst-Europa, Afrika og Midt-Østen. Type renteinstrumenter inkluderer, i tillegg til Brady-obligasjoner og lokale markedsobligasjoner, euro-obligasjoner og Yankee-obligasjoner. Gjeld på gjeldende markeder tilbys også i en rekke derivater, så vel som obligasjoner med kort og lang varighet.

Risiko for EM-obligasjoner

Risikoen ved å investere i obligasjoner med nye markeder inkluderer standardrisikoen som følger med alle gjeldsemisjoner, for eksempel variablene til utstederens økonomiske eller økonomiske resultater og utstederens evne til å oppfylle betalingsforpliktelser. Disse risikoene økes imidlertid på grunn av utviklingslandenes potensielle politiske og økonomiske flyktighet. Selv om fremvoksende land samlet sett har gjort store fremskritt for å begrense landrisikoer eller suveren risiko, er det ubestridelig at sjansen for sosioøkonomisk ustabilitet er større i disse nasjonene enn i utviklede land, særlig USA

Fremvoksende markeder utgjør også andre grenseoverskridende risikoer, inkludert valutakurssvingninger og devaluering av valutakurser. Hvis en obligasjon utstedes i en lokal valuta, kan dollarkursen kontra den valutaen positivt eller negativt påvirke avkastningen. Når den lokale valutaen er sterk sammenlignet med dollaren, vil avkastningen påvirkes positivt, mens en svak lokal valuta påvirker valutakursen negativt og påvirker avkastningen negativt. Hvis du ikke ønsker å delta i valutarisiko, er det imidlertid mulig å bare investere i obligasjoner som er denominert i dollar eller bare utstedt i amerikanske dollar.

Gjeldsrisiko for fremvoksende markeder vurderes av ratingbyråer som måler hver utviklingslands evne til å oppfylle gjeldsforpliktelsene. Standard & Poor's og Moody's rangeringer pleier å være de mest fulgte ratingbyråene. Land som har en rating på 'BBB' (eller 'Baa3') eller høyere, anses generelt som investeringskvalitet, noe som betyr at det er trygt å anta at landet vil være i stand til å betale. Imidlertid er lavere rangeringer indikasjoner på investeringer i spekulativ karakter, noe som tyder på at risikoen er relativt høyere og at nasjonen kanskje ikke kan oppfylle gjeldsforpliktelsene.

Etter å ha utviklet markeder

Et investeringsinstrument som kan beskytte obligasjonseiere mot risikoen for at utviklende suverene nasjoner eller utenlandske selskaper vil misligholde, er credit default swap (CDS). CDS-er har muligheten til å beskytte investorer ved å garantere pålydende av gjelden i bytte for de underliggende verdipapirene, eller tilsvarende i kontanter hvis nasjonen eller selskapet ikke klarer å innfri gjelden.

Imidlertid, mens kreditt misligholdte bytter beskytter investorer mot potensielt tap, kan en kraftig økning i markedet for kredittswapper for en bestemt utviklingsland ofte indikere en økende bekymring for at landet (eller selskaper i den nasjonen) ikke kan være i stand til å innfri sin gjeld . Så både lavere byråvurderinger og stigning i basisnivået i en nasjons kreditt misligholdsavtaler betraktes som røde flagg med hensyn til et bestemt fremvoksende marked og dens evne til å betale tilbake en gjeld til investorene.

Fordeler med nye markedsobligasjoner

Til tross for denne risikoen, tilbyr obligasjoner med fremvoksende marked mange potensielle fordeler. Kanskje mest betydelig gir de porteføljens mangfoldighet, fordi avkastningen ikke er nært korrelert med tradisjonelle aktivaklasser. I tillegg velger mange investorer som ønsker å utligne valutarisikoen i resten av porteføljene å investere i fremvoksende markedsobligasjoner utstedt i lokale valutaer som et verdifullt verktøy for å sikre denne risikoen.

Også da har utviklingsland en tendens til å vokse raskt, noe som ofte kan øke avkastningen. Av denne grunn har avkastningen på fremvoksende gjeld historisk sett vært høyere enn av amerikanske statskasser.

Investorer sporer ofte avkastningen på amerikanske statsobligasjoner kontra obligasjoner med nye markeder og ser etter en utvidelse av spredningen, eller ekstra avkastningen, som obligasjonslån i fremvoksende markeder kan tilby til enhver tid. Jo høyere basispoengspredning av dette avkastningen er (dvs. jo høyere avkastning på fremvoksende marked er i forhold til statskasser), jo mer attraktive fremvoksende markedsobligasjoner er i forhold til statskasser som investeringsinstrument, og jo mer villige investorer er til å ta på den andre iboende risiko for obligasjoner med nye markeder.

Hvordan investere i EM-obligasjoner

Hvis du bestemmer deg for at de potensielle fordelene motvirker den potensielle risikoen ved å investere i obligasjoner med nye markeder, er det mange alternativer, selv om det er noen begrensninger. Når du investerer i fremvoksende markeder, er det i mange tilfeller ikke mulig, eller svært usannsynlig, for en individuell investor å investere direkte i et utviklingslands obligasjoner eller gjeld utstedt av utenlandske selskaper. De fleste USA-baserte aksjefondsselskaper har imidlertid en rekke rentefond i fremvoksende marked å velge mellom.

Disse fondene har opsjoner på obligasjonsutstedelser fra utviklingsland og selskaper denominert i amerikanske dollar og / eller lokale valutaer. Noen fond investerer i en diversifisert blanding av fremvoksende markedsobligasjoner fra hele verden, mens noen fokuserer på regioner, som Asia, Øst-Europa eller Latin-Amerika. I tillegg fokuserer noen fond utelukkende på statsspørsmål eller selskapsobligasjoner, mens noen har en diversifisert kombinasjon.

Noen fond sporer en av de mange indeksene som følger ytelsen til obligasjonsmarkedsobligasjoner, særlig JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) og JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). EMBI Global dekker gjeld utstedt fra over 25 land inkludert Kina, Russland, Sør-Afrika, Brasil og Polen, mens CEMBI følger selskapets utstedelser for omtrent 80 obligasjoner fra mer enn 50 selskaper i 15 nasjoner.

Bunnlinjen

Fremvoksende markeder har nå blitt et fast inventar i det globale renteinvesteringsuniverset. Når utviklingsland fortsetter å vokse, vil investeringsmulighetene bare utvide. Selv om det er iboende risiko forbundet med å investere i utviklingsøkonomier, kan det være tilstrekkelig belønning for kresne investorer som tar seg tid til å utdanne seg om obligasjoner med fremvoksende marked.