En introduksjon til verdipapirmarkedsstrukturer

Det globale verdipapirmarkedet har kontinuerlig utviklet seg gjennom årene for å bedre betjene både handelsmenn og investorer. Næringsdrivende krever likvide markeder med minimale transaksjons- og forsinkelseskostnader i tillegg til åpenhet og sikret gjennomføring av transaksjonen. Basert på disse kjernekravene, har en håndfull verdipapirmarkedsstrukturer blitt de dominerende handelsutførelsesstrukturene i verden.

Sitatdrevne markeder

Kursdrevne markeder er elektroniske børssystemer der kjøpere og selgere driver transaksjoner med utpekte markeds beslutningstakere eller forhandlere. Denne strukturen legger bare bud og anbudskurs for spesifikke aksjer forhandlere er villige til å handle.

I en rent tilbudsstyrt markedsstruktur må handelsmenn samhandle direkte med forhandlere, som leverer likviditet i markedet. Derfor er denne strukturen godt egnet for illikvide markeder. Forhandlere kan gi likviditet til verdipapirer ved å opprettholde en beholdning av de som tynnes eller handles med lave volumer. Ved å gi likviditet tjener forhandlere penger på spredningen mellom bud- og anbudskurs. For å generere overskudd prøver de å kjøpe lavt på budet og selge høyt på forespørsel, og ha høy omsetning.

Fordi forhandlere trenger å oppfylle budet og stille prisene de siterer, er garantert ordreutførelse på handler. Noen forhandlere kan imidlertid nekte å handle, siden de bare kan samarbeide med spesielle kunder som institusjonelle.

Denne markedsstrukturen finnes ofte i markeder som ikke er mottatt disk, så som obligasjonsmarkeder, valutamarkedet og noen aksjemarkeder. Nasdaq og London SEAQ (børs automatisert tilbud) er to eksempler på aksjemarkeder som har røtter i en kursdrevet markedsstruktur. Nasdaq-strukturen, det er verdt å merke seg, inneholder også aspekter av et ordredrevet marked.

Sitatdrevne markeder kalles også forhandlermarkeder eller prisdrevne markeder.

Ordrestyrte markeder

For orden drevne markeder, legger kjøpere og selgere pris og mengder på verdipapirene de ønsker å handle av seg selv i stedet for gjennom en mellommann som et børsnotert marked.

De fleste ordredrevne markeder er basert på en auksjonsprosess, der kjøpere leter etter de laveste prisene og selgerne ser etter de høyeste prisene. En kamp mellom disse to partiene resulterer i en handelsutførelse. Ordregjennomføring i denne markedsstrukturen er ikke garantert, da handelsmenn ikke er pålagt å innfri budet eller stille priser de siterer. Prisoppdagelse bestemmes av grenseordren for handelsmenn i den spesielle sikkerheten.

Det er to hovedtyper av ordredrevne markeder, en samtaleauksjon og et kontinuerlig auksjonsmarked. I et auksjonsmarked samles ordrer i løpet av dagen, og til bestemte tidspunkt finner en auksjon sted for å bestemme prisen. Et kontinuerlig marked opererer imidlertid kontinuerlig i løpet av handelstiden med handler utført når en kjøps- og salgsordre samsvarer.

Den største fordelen med et ordredrevet marked i likvide markeder er det store antallet handelsmenn som er villige til å kjøpe og selge verdipapirer. Jo større antall handelsmenn i et marked, jo mer konkurransedyktige blir prisene. Dette oversettes teoretisk til bedre priser for handelsmenn. Åpenhet er også en stor fordel fordi investorer har tilgang til hele ordreboken. Dette er den elektroniske listen over kjøps- og salgsordrer for en spesifikk sikkerhet. Det ene viktigste fallet med denne strukturen er at likviditeten kan være dårlig i verdipapirer med få handelsmenn.

Toronto Stock Exchange (TSX) i Canada er et eksempel på et ordredrevet marked.

Hybride markeder

Den tredje markedsstrukturen vi utforsker i denne listen er hybridmarkedet, også kjent som en sammensatt markedsstruktur. Den kombinerer funksjoner fra både et tilbudsdrevet marked og et ordredrevet marked, og blander sammen et tradisjonelt gulvmeglersystem med en elektronisk handelsplattform - sistnevnte er mye raskere.

Valget er opp til investorene hvordan de gjør forretninger og legger inn sine ordre. Å velge det automatiserte elektroniske systemet betyr mye raskere handler som kan ta mindre enn et sekund å fullføre. Meglerinitierte handler fra handelsgulvet kan imidlertid ta lengre tid - noen ganger så lenge som ni sekunder.

New York Stock Exchange (NYSE) er et av verdens ledende hybridmarkeder. Opprinnelig en utveksling som tillot menneskelige meglere å handle handler manuelt på handelsgulvet, den beveget seg utover det etter 2007, og tillot de fleste aksjer å bli handlet elektronisk. Meglere kan fortsatt gjøre handler manuelt, men flertallet av handler i dag utføres gjennom børsens elektroniske systemer. NYSE fortsetter også å bruke forhandlere for å skaffe likviditet, i tilfelle perioder med lav likviditet.

Meglerhusmarkeder

Den endelige markedsstrukturen vi vil se på i denne artikkelen er det meglermarkedet. I dette markedet fungerer meglere eller agenter som mellommenn for å finne kjøpere eller motparter for en transaksjon. Dette markedet krever vanligvis at megleren har en viss grad av kompetanse for å fullføre salget eller handelen.

Når en klient ber megleren sin om å fylle en ordre, vil megleren søke i nettverket deres etter en passende handelspartner. Meglermarkeder brukes ofte bare for verdipapirer uten offentlig marked, for eksempel unike eller illikvide verdipapirer, eller begge deler. Vanlig bruk av meglermarkedene er for store blokkhandel med obligasjoner eller illikvide aksjer.

Det direkte eiendomsmarkedet er også et godt eksempel på et meglermarked. Dette markedet inneholder eiendeler relativt unike og illikvide. Kunder trenger generelt hjelp fra eiendomsmeglere for å finne kjøpere til hjemmet sitt. I disse markedene vil ikke en forhandler kunne holde et varelager over eiendelen, som i et prisdrevet marked, og illikviditeten og den lave frekvensen av transaksjoner i markedet vil også gjøre et ordredrevet marked umulig.

Bunnlinjen

Det er forskjellige typer markedsstrukturer ganske enkelt fordi handelsmenn og investorer har forskjellige behov. Type markedsstruktur kan være veldig viktig når du skal bestemme de samlede transaksjonskostnadene for en stor handel. Det kan også påvirke lønnsomheten i en handel. I tillegg, hvis du utvikler handelsstrategier, kan det hende at strategien ikke fungerer bra på tvers av alle markedsstrukturer. Kunnskap om disse forskjellige markedsstrukturene kan hjelpe deg med å bestemme det beste markedet for dine handler.