Pass på falske signaler fra P / E-forholdet

Pris-til-inntjening (P / E) -forholdet er et ganske enkelt verktøy for å vurdere selskapets verdi. Å dømme etter hvor ofte P / E-forholdet blir utspekulert — av Wall Street-analytikere, de økonomiske mediene og kollegene på vannkjøleren på kontoret - er det fristende å tro at det er et idiotsikkert verktøy for å ta kloke valg av aksjer. Tenk om igjen - P / E-forholdet er ikke alltid pålitelig. Det er mange grunner til å være på vakt mot P / E-baserte aksjevurderinger. (Se også: økonomiske forhold .)

Beregning av P / E-forhold: En rask gjennomgang

På overflaten er det ganske enkelt å beregne pris til inntjening. Det første trinnet i å generere en P / E-ratio er å beregne inntjening per aksje (EPS) . EPS tilsvarer vanligvis selskapets overskudd etter skatt dividert med antall utstedte aksjer.

EPS = Overskudd etter skatt Antall aksjerEPS = \ frac {\ text {Overskudd etter skatt}} {\ text {Antall aksjer}} EPS = Antall andeler Resultat etter skatt

Fra EPS kan vi beregne P / E-forholdet. P / E-forholdet tilsvarer selskapets nåværende markedsandel dividert med resultat per aksje for året før.

PE = DeleprisEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Delepris}} {\ text {EPS}} EP = EPSDel pris

P / E-forholdet er ment å fortelle investorene hvor mange års løpende inntjening et selskap trenger å produsere for å nå sin nåværende markedsandel. Så la oss si at det imaginære selskapet Widget Corp. tjente $ 1 per aksje det siste året, og det handler til $ 10, 00 per aksje. P / E-forholdet vil være $ 10 / $ 1 = 10. Det dette forteller oss er at markedet priser det til 10 ganger inntjeningen. Eller med andre ord, for hver kjøpt aksje vil det ta 10 år med kumulativ inntjening å tilsvarer dagens aksjekurs. Naturligvis ønsker investorer å kunne kjøpe mer inntjening for hver krone de betaler, så jo lavere P / E-forhold, jo rimeligere er aksjen.

Forholdet høres enkelt ut, men la oss se på noen av farene forbundet med å ta P / E-forhold til pålydende.

Den første delen av P / E-ligningen - pris - er grei. Vi kan være ganske sikre på hva markedsprisen er. På den annen side kan det være vanskelig å komme med et passende inntjeningsnummer. Du må ta mange avgjørelser om hvordan du skal definere inntjening.

Hva er i de inntektene?

For det første er ikke inntektene alltid klare. Inntekter kan påvirkes av uvanlige gevinster eller tap som noen ganger skjuver den virkelige arten av inntjeningsmetrikken. Dessuten kan rapporterte inntekter manipuleres av selskapets ledelse for å oppfylle forventningene til inntjeningen, mens kreative regnskapsmessige valg - å endre avskrivningspolitikk eller legge til eller trekke engangsgevinster og utgifter - kan gjøre inntjeningstallene i bunnlinjen større og i sin tur P / E forholdstall, mindre og aksjen virker rimeligere. Investorer må være på vakt for hvordan selskaper kommer frem til de rapporterte EPS-numrene. Passende justeringer må ofte gjøres for å få et mer nøyaktig mål på inntektene enn det som er rapportert i balansen.

Etterfølgende eller fremtidige inntekter?

Så er det spørsmålet om å bruke påfølgende inntjening eller fremtidige inntektstall.

Historisk inntjening ligger rett i selskapets siste publiserte resultatregnskap, og er lett å finne. Dessverre bruker de ikke så mye for investorer, siden de sier veldig lite om hvilken inntjening som er i vente for året og årene fremover. Det er selskapets fremtidige inntekter som investorer er interessert i mest siden de reflekterer en aksjes fremtidsutsikter.

Termininntekter (også kalt fremtidig inntjening) er basert på meningene fra Wall Street-analytikere. Om noe analytikere pleier vanligvis å være overoptimistiske i sine forutsetninger og utdannede gjetninger. På slutten av dagen lider terminsinntektene av problemet med å være mye mer nyttig enn historisk inntjening, men utsatt for unøyaktigheter.

Hva med vekst?

Den største begrensningen i P / E-forholdet: Det forteller investorer nesten ingenting om selskapets EPS-vekstutsikter. Hvis selskapet vokser raskt, vil du være komfortabel med å kjøpe det til og med det hadde et høyt P / E-forhold, vel vitende om at vekst i EPS vil bringe P / E tilbake til et lavere nivå. Hvis den ikke vokser raskt, kan du shoppe rundt etter en aksje med lavere P / E-forhold. Det er ofte vanskelig å se om en høy P / E-multiplum er et resultat av forventet vekst eller om bestanden ganske enkelt er overvurdert.

AP / E-forhold, til og med en beregnet ved hjelp av et estimat for forventet inntekt, forteller deg ikke alltid om P / E er passende for selskapets forventede vekst. Så for å løse denne begrensningen, vender vi oss til et annet forhold, PEG-forholdet:

PEG = P / EForecast EPS veksthastighet de neste 12 månedene \ tekst {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Prognose EPS veksthastighet de neste 12 månedene}} PEG = Prognose EPS vekstfrekvens i løpet av de neste 12 månedeneP / E

Kort sagt, jo lavere PEG-forhold, jo bedre. En PEG på 1 antyder at P / E er i tråd med vekst; under 1 antyder at du kjøper EPS-vekst for relativt lite; en PEG større enn 1 kan bety at aksjen er overpriset. Selv når P / E-forholdet er standardisert for vekst, baserer du imidlertid investeringsbeslutningen på estimater utenfor, noe som kan være galt. (Se også: PEG Ratio Nails Down Value Stocks .)

Hva med gjeld?

Endelig er det det vanskelige problemet med et selskaps gjeldsbelastning. P / E-forholdet gjør ingenting for å faktorere gjeldsbeløpet et selskap har på balansen. Gjeldsnivåene har innvirkning på økonomiske resultater og verdsettelse, men allikevel tillater ikke P / E at investorer kan sammenligne epler-til-epler mellom gjeldfrie firmaer og de som er ødelagt med utestående lån og forpliktelser.

En måte å ta tak i denne begrensningen er å vurdere et selskaps foretaksverdi eller EV i stedet for pris (P).

(Forenklet) EV = MC + Nettgjeld: \ begynne {justert} & \ tekst {(Forenklet)} EV \ = \ \ tekst {MC} \ + \ \ tekst {Nettgjeld} \\ & \ textbf {hvor: } \\ & MC \ = \ \ tekst {Markedsverdi} \ slutt {justert} (Forenklet) EV = MC + Nettogjeld:

La oss si at Widget Corp., med en markedsandel på 10 dollar per aksje, også tilsvarte 3 dollar per aksje nettogjeld i balansen. Selskapet ville da ha en samlet bedriftsverdi på $ 13 per aksje. Hvis Widget Corp produserte EPS i år på $ 1, ville P / E-forholdet være 10. Men mer sofistikerte investorer ville utføre beregningen med foretaksverdi i telleren og EBITDA i nevneren.

Bunnlinjen

Visst er P / E-forholdet populært og enkelt å beregne. Men det har store mangler som investorene må ta hensyn til når de bruker det til å vurdere aksjeverdiene. Bruk den forsiktig. Ingen enkeltforhold kan fortelle deg alt du trenger å vite om en aksje. Sørg for å bruke en rekke forholdstall for å få et fyldigere bilde av økonomiske resultater og verdivurdering.