Bestemme markedsretning med VIX
Et Google-søk på VIX gir noen uventede sider: navnet på et tsjekkisk rockeband, en badetøyskatalog og Wien Internet Exchange. Interessante ting, men ikke helt det vi hadde i tankene. CBOEs VIX er en populær indikator for markedstiming. La oss se på hvordan VIX er konstruert og hvordan investorer kan bruke det til å evaluere amerikanske aksjemarkeder.
Hva er VIX?
VIX er symbolet for Chicago Board Options Exchange's volatilitetsindeks. Det er et mål på nivået av underforstått volatilitet, ikke historisk eller statistisk volatilitet, for et bredt spekter av alternativer, basert på S&P 500. Denne indikatoren er kjent som "frykt for investorer", fordi den gjenspeiler investorenes beste spådommer om langsiktig markedsvolatilitet, eller risiko. Generelt sett begynner VIX å stige i tider med økonomisk stress og reduseres etter hvert som investorene blir selvtilfredse. Det er markedets beste forutsigelse av volatilitet på kort sikt. (For mer om effekten av volatilitet på markedet, les Volatility's Impact on Market Returns. )
Underforstått volatilitet er den forventede volatiliteten til det underliggende, i dette tilfellet et bredt spekter av opsjoner på S&P 500-indeksen. Det representerer nivået på prisvolatilitet som antydes av opsjonsmarkedene, ikke den faktiske eller historiske volatiliteten til selve indeksen. Hvis underforstått volatilitet er høy, vil premien på opsjoner være høy og omvendt. Generelt sett viser stigende opsjonspremier, hvis vi antar at alle andre variabler forblir konstant, en økende forventning om fremtidig volatilitet for den underliggende aksjeindeksen, som representerer høyere implisitte volatilitetsnivåer.
VIX og børsatferd
Mens det er andre faktorer på jobb, gjenspeiler en høy VIX i de fleste tilfeller økt frykt for investorer, og en lav VIX antyder selvtilfredshet. Historisk sett har dette mønsteret i forholdet mellom VIX og oppførselen til aksjemarkedet gjentatt seg i okser og bjørnesykluser, mønstre vi vil se nærmere på nedenfor. I perioder med markedsuro, øker VIX høyere, noe som i stor grad reflekterer den paniske etterspørselen etter OEX gir en sikring mot ytterligere fall i aksjeporteføljer. I bullish perioder er det mindre frykt, og derfor mindre behov for porteføljeforvaltere å kjøpe salg. (For mer les VIX: Bruke "Usikkerhetsindeksen" for fortjeneste og sikring .)
Ved å måle investorens fryktnivåer kryss av for hake, og dag for dag kan VIX, som mange følelsesmessige målere som put / samtale forhold og sentimentundersøkelser, brukes som et motsatt meningsverktøy i forsøket på å kartlegge topper og bunner på et medium -basis. Det er to måter å bruke VIX på denne måten: Den første er å se på det faktiske nivået til VIX for å bestemme implikasjonene på aksjemarkedet. En annen tilnærming innebærer å se på forholdstall som sammenligner det nåværende nivået med det langsiktige glidende gjennomsnittet av VIX. Denne andre metoden, kjent som detrending, hjelper til med å fjerne langsiktige trender i VIX, og gir en mer stabil avlesning i form av en oscillator.
Når målingene av frykt viser ingen investor frykt
La oss se nærmere på noen tall for VIX, for å se hva opsjonsmarkedene forteller oss om aksjemarkedet og stemningen til investeringsgruppen.
Figur 1 - Daglig VIX, oscillator og S&P 500. Kilde: MetaStock Professional
Figur 1 viser VIX, sommeren 2003 og flørter med ekstreme lavturer, dypper til nær eller under 20. Et blikk på figur 2 bør være en øyeåpner, da det viser at hver gang VIX har falt under 20, er en større salg har funnet sted like etter. Hver gang VIX synker under 20, markerer aksjemarkedet en mellomlang sikt. Ettersom VIX bryter under 20 i figur 1, indikerer det at investeringsmengden er ekstremt selvtilfreds med dagens utsikter, og har liten grunn til å bekymre seg.
Figur 2 - Daglig VXN, oscillator og S&P 500. Kilde: MetaStock Professional
Det er interessant å merke seg at VXN, som er symbolet for den underforståtte volatilitetsindeksen til Nasdaq 100-indeksen, er enda mer bearish på slutten av sommeren 2003. I figur 2 er VXN, som er beregnet på samme måte som VIX, falt til nivåer som ikke ble sett siden den selvtilfredse sommeren 1998, da VXN var under 29, 5. En stor salgssalg hadde oppstått nesten umiddelbart.
Dessuten går det ned på oscillatornivåer under -5, 00 (det samme for VIX) foran en salg, selv om noen ganger denne indikasjonen på salg kan være tidlig, noe som kan ha vært tilfelle i september 2003-avlesningene. Faktisk så det ut til at aksjeindeksene leviterende, gitt de lave avlesningene på VIX og VXN den gang, som det kan sees i det bjørneaktige S&P-mønsteret på listene i figur 1 og 2.
På den tiden var det absolutt rimelig å forvente at aksjegjennomsnittet ville bevege seg høyere, men også for at de skulle bli ledsaget av enda lavere VXN- og VIX-nivåer. Historien viser imidlertid at selvtilfredse investorer kan bli straffet med fallende priser, med mindre de følger advarslene fra denne ganske pålitelige indikatoren. (Les den mest pålitelige indikatoren du aldri har hørt om for å lære om en annen pålitelig indikator . )
Bunnlinjen
Husk at det er risiko for tap, med opsjoner og futures, så bare handel med risikokapital. Tidligere resultater garanterer ikke fremtidige resultater.