Kapitalrisikopremie
Aksjerisikopremie refererer til meravkastningen som investeringer i aksjemarkedet gir over en risikofri rente. Denne meravkastningen kompenserer investorene for å påta seg den relativt høyere risikoen for å investere i aksjer. Størrelsen på premien varierer avhengig av risikonivået i en bestemt portefølje og endres også over tid etter hvert som markedsrisikoen svinger. Som regel kompenseres høyrisikoinvesteringer med en høyere premie.
01:38Kapitalrisikopremie
Å bryte ned kapitalrisikopremie
Risikopremien for egenkapitalen er basert på ideen om avveining av risiko-belønning. Som en fremtidsrettet mengde er aksjerisikopremien teoretisk og kan ikke bli kjent nøyaktig, siden ingen vet hvordan en bestemt aksje, en kurv med aksjer eller aksjemarkedet som helhet vil prestere i fremtiden. Det kan estimeres som en tilbakeblikkende mengde ved å observere resultatene i aksjemarkedet og statsobligasjoner over en definert periode, for eksempel fra 1970 til i dag. Anslag varierer imidlertid veldig avhengig av tidsramme og beregningsmetode.
Noen økonomer hevder at selv om visse markeder i bestemte tidsperioder kan ha en betydelig aksjerisikopremie, er det faktisk ikke et generaliserbart konsept. De argumenterer for at for mye fokus på spesifikke tilfeller - for eksempel det amerikanske aksjemarkedet i forrige århundre - har fått en statistisk særegenhet til å virke som en økonomisk lov. Flere børser har gått i løpet av årene, for eksempel, slik at et fokus på det historisk eksepsjonelle amerikanske markedet kan forvrenge bildet. Dette fokuset er kjent som overlevelsesskjevhet.
Estimater av egenkapitalrisikopremien
Flertallet av økonomer er enige om at konseptet med en egenkapitalrisikopremie er gyldig: På lang sikt kompenserer markeder investorene mer for å ta større risiko for å investere i aksjer. Hvordan nøyaktig skal beregnes denne premien er omstridt. En undersøkelse av akademiske økonomer gir et gjennomsnittlig intervall på 3–3, 5% for en 1-års horisont, og 5–5, 5% for en 30-årshorisont. Finansdirektører estimerer i mellomtiden premien til å være 5, 6% over statsobligasjoner (amerikanske statsgjeldsforpliktelser med løpetid på mindre enn ett år) og 3, 8% over T-obligasjoner (løpetid over 10 år).
Andre halvdel av 1900-tallet hadde en relativt høy egenkapitalrisikopremie, over 8% ved noen beregninger, mot knappe 5% i første halvdel av århundret. Gitt at århundret endte på høyden av dot-com-boblen, er imidlertid dette vilkårlige vinduet ikke ideelt.
Beregning av egenkapitalrisikopremien
For å beregne egenkapitalrisikopremien kan vi begynne med kapitalforvaltningsmodellen (CAPM), som vanligvis skrives:
Ra = Rf + β a (Rm - Rf )
hvor:
R a = forventet avkastning på investering i "a"
R f = risikofri avkastning
β a = beta av "a"
R m = forventet avkastning i markedet
I sammenheng med aksjerisikopremien er a en aksjeinvestering av noe slag, for eksempel 100 aksjer i en blue-chip-aksje, eller en diversifisert aksjeportefølje. Hvis vi ganske enkelt snakker om aksjemarkedet (a = m), så er R = R m . Betakoeffisienten er et mål på aksjens volatilitet eller risiko i forhold til markedets. markedets volatilitet er konvensjonelt satt til 1, så hvis a = m, så er β a = β m = 1. R m - Rf kjent som markedspremien; R a - R f er risikopremien. Hvis a er en aksjeinvestering, er R a - Rf egenkapitalrisikopremien; Hvis a = m, er markedspremien og egenkapitalrisikopremien den samme.
Ligningen for egenkapitalrisikopremien er da en enkel omarbeidelse av CAPM:
Egenkapitalrisikopremie = R a - R f = β a (R m - R f )
Dette oppsummerer teorien bak egenkapitalrisikopremien, men spørsmål oppstår i praksis. Hvis vi i stedet for å beregne forventede avkastningsrenter, vil koble inn historiske avkastningsrater og bruke disse til å estimere fremtidige renter, er beregningen ganske grei. Hvis vi imidlertid forsøker en fremtidsrettet beregning, er spørsmålet: hvordan estimerer du forventet avkastning?
En metode er å bruke utbytte for å estimere langsiktig vekst ved å bruke en omarbeiding av Gordon Growth Model:
k = D / P + g
hvor:
k = forventet avkastning, uttrykt i prosent (denne verdien kan beregnes for Ra eller R m )
D = utbytte per aksje
P = pris per aksje
g = årlig vekst i utbytte, uttrykt i prosent
En annen er å bruke vekst i inntjening, snarere enn vekst i utbytte. I denne modellen er forventet avkastning lik inntjeningsutbyttet, det gjensidige av P / E-forholdet.
k = E / P
hvor:
k = forventet avkastning
E = etterfølgende tolvmåneders inntjening per aksje
P = pris per aksje
Ulempen for begge disse modellene er at de ikke står for verdsettelse, det vil si at de antar at aksjenes priser aldri blir korrekte. Med tanke på at vi kan observere bommer og byster i aksjene i den siste tiden, er denne ulempen ikke ubetydelig.
Endelig beregnes den risikofrie avkastningen vanligvis ved å bruke amerikanske statsobligasjoner, siden de har en ubetydelig sjanse for mislighold. Dette kan bety T-regninger eller T-obligasjoner. For å komme frem til en reell avkastning, det vil si justert for inflasjon, er det enklest å bruke TIPS (Treasury inflationsbeskyttede verdipapirer), da disse allerede står for inflasjonen. Det er også viktig å merke seg at ingen av disse ligningene står for skattesatsene, noe som dramatisk kan endre avkastningen.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.