Hvordan satse på volatilitet når VXX utløper

I løpet av finanskrisen i 2008 begynte investorene i økende grad å fokusere på volatilitet i aksjemarkedet, og lette etter måter enten å sikre seg mot den eller tjene direkte på den. Det mest populære produktet knyttet til volatilitet har vært iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), lansert i 2009 og modnet 30. januar 2019. Utstederen, Barclays PLC, har et lignende nytt produkt, VXXB.

Her er noen viktige fakta om VXX børsnotert note.

En grunning på VXX

• Lansert i 2009
• Gjør det mulig for investorer å satse på størrelsen på svinger i S&P 500-indeksen (SPX)
• Brukes av enkeltinvestorer og hedgefondforvaltere
• Høydet til 2 milliarder dollar under forvaltning i februar 2018, nå 800 millioner dollar
• Strukturert som gjeldsinstrument med forfallstidspunkt 30. januar 2019
• Vil bli erstattet av VXXB, som har andre funksjoner

^{Kilde: The Wall Street Journal}

Betydning for investorer

I en toårsperiode inkludert finanskrisen i 2008 og et dypt bjørnemarked, sendte journalister med nervøse opsjoner CBOE Volatility Index (VIX) med mer enn 700%. VIX måler forventede prissvingninger i S&P 500-indeksen de neste 30 dagene, basert på handel med opsjonskontrakter knyttet til den.

VIX kalles ofte en fryktmåler for markedet. Tilsvarende ble Investopedia Anxiety Index (IAI) opprettet for å vurdere lesernes bekymringsnivå for økonomien, verdipapirmarkedene og kredittmarkedene.

Da VIX steg og aksjekursene krasjet, interesserte investorene seg for å finne måter å tjene penger på. Dette ansporet utviklingen av produkter knyttet til VIX, som er en markedsindeks, ikke en omsettelig sikkerhet. VXX, som ble lansert i 2009, ble den mest populære av disse produktene, basert på eiendeler og handelsvolum, per data fra FactSet Research Systems sitert av Journal.

Strukturert som en børsnotert note handler VXX som et børshandlet fond (ETF) eller en aksje. ETF er imidlertid gjeldsinstrumenter med spesifisert løpetid. For VXX er den datoen 30. januar 2019. Investorer som fremdeles holder aksjer fra og med den gang, vil motta en endelig betaling basert på nettoformuen ved utgangen av 29. januar.

"Hvis du holder ETN-ene dine som en langsiktig investering, er det sannsynlig at du vil miste hele eller en betydelig del av investeringen, " advarer VXX-prospektet, som sitert av Journal. Faktisk beregner FactSet at VXX har mistet svimlende 99, 96% av sin verdi siden starten, på grunn av de høye kostnadene ved sin handel med VIX futureskontrakter.

Som et resultat har VXX bare gitt økonomisk mening som et verktøy for kortvarige spekulasjoner. Dette kan også være veldig risikabelt, noe som fremgår av kollapsen av andre VIX-koblede produkter da volatiliteten uventet ble pigget i februar 2018.

For å erstatte VXX, lanserte Barclays lignende produkt i 2018, iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB). Den har en mye lengre løpetid, 30 år i stedet for 10, og den har en "utstederinnløsning" -alternativ, eller anropsavsetning. Barclays ville bruke denne bestemmelsen for å innløse VXXB-sedlene tidlig hvis produktet ble ulønnsomt for dem å opprettholde. VXXB har omtrent 230 millioner dollar under forvaltning, per FactSet.

Ser fremover

Å satse på den fremtidige retningen om volatilitet i aksjemarkedet kan være en svært risikabel virksomhet, noe det fremgår av de erfarne handelsmennene og spekulantene som ble utslettet i februar 2018. Investorer som ikke forstår den komplekse risikoen, eller som mangler kapitalpute for å absorbere en fullstendig tap i VIX-relaterte produkter, bør sannsynligvis unngå dem.