Finansiell rapportering: Viktigheten av bedrifters åpenhet

Spør investorer hva slags økonomisk informasjon de vil at selskaper skal publisere, og du vil sannsynligvis høre to ord: mer og bedre. Økonomiske rapporter gir effektiv, informativ grunnleggende analyse.

Men la oss innse at årsregnskapet til noen firmaer er laget for å skjule i stedet for å avsløre informasjon. Investorer bør styre unna selskaper som mangler åpenhet i sin forretningsdrift, regnskap eller strategier. Bedrifter med umulig forståelse av økonomi og komplekse forretningsstrukturer er risikofyltere og mindre verdifulle investeringer.

Hva er fordelene med åpenhet?

Ordet "gjennomsiktig" kan brukes til å beskrive regnskap av høy kvalitet. Begrepet har raskt blitt en del av ordinær vokabular. Ordbøker tilbyr mange definisjoner for ordet, men de synonymer som er relevante for økonomisk rapportering er: "lett forstått", "veldig tydelig", "åpenhjertig" og "ærlig".

Tenk på to selskaper med samme markedsverdi, samlet markedsrisikoeksponering og finansiell gearing. Anta at begge har samme inntjening, inntektsvekst og lignende kapitalavkastning. Forskjellen er at Company X er et enkeltbedrift med lettfattelige regnskaper. Selskap Y har derimot mange bedrifter og datterselskaper med sammensatt økonomi.

Hvilken vil ha mer verdi? Oddsene er gode markedet vil verdsette selskap X mer. På grunn av dets komplekse og ugjennomsiktige regnskap, vil selskapets verdi sannsynligvis bli diskontert.

Årsaken er enkel: mindre informasjon betyr mindre sikkerhet for investorer. Når årsregnskapet ikke er gjennomsiktig, kan investorer aldri være sikre på et selskaps reelle grunnleggende faktorer og ekte risiko. For eksempel er et firmas vekstutsikter relatert til hvordan det investeres. Det er vanskelig, om ikke umulig, å evaluere et selskaps investeringsresultat hvis investeringene blir traktet gjennom holdingselskaper og er skjult for synet. Mangel på åpenhet kan også skjule selskapets gjeldsnivå. Hvis et selskap skjuler gjelden sin, kan ikke investorer estimere eksponeringen for konkursrisiko.

Høyprofilerte tilfeller av økonomiske shenanigans, som for eksempel på Enron og Tyco, viste alle at ledere kan ansette uklar økonomi og komplekse forretningsstrukturer for å skjule ubehagelige nyheter. En generell mangel på åpenhet kan bety ekle overraskelser som kommer.

Clarity: My Favorite Term

Hvorfor noen selskaper har det vanskelig med åpenhet

Årsakene til unøyaktig finansiell rapportering er varierte. Et lite, men farlig mindretall av selskaper har aktivt til hensikt å svindle investorer. Andre selskaper kan gi ut informasjon som er misvisende, men teknisk i samsvar med juridiske standarder.

Økningen av opsjonskompensasjon har økt insentivene for viktige ansatte i selskaper til å feilrapportere viktig informasjon. Selskaper har også økt sin avhengighet av inntekter på proforma og lignende teknikker, som kan omfatte hypotetiske transaksjoner. Så, igjen, mange selskaper har det bare vanskelig å presentere økonomisk informasjon som er i samsvar med uklar og utviklende regnskapsstandarder.

Utover det er noen firma bare mer komplekse enn andre. Mange opererer i flere virksomheter som ofte har lite til felles. For eksempel er det mer utfordrende å analysere General Electric (GE) - et enormt konglomerat med mange bransjer, enn å undersøke økonomien til et firma som Netflix (NFLX), en ren online underholdningstjeneste.

Når firmaer kommer inn i nye markeder eller bedrifter, kan måten de strukturerer disse nye virksomhetene føre til større kompleksitet og mindre åpenhet. For eksempel vil et firma som holder hver virksomhet atskilt være lettere å verdsette enn et selskap som presser alle virksomhetene til en enhet. I mellomtiden kan den økende bruken av derivater, terminsalg, finansiering utenfor balansen, komplekse kontraktlige ordninger og nye avgiftsbiler forvirre investorer.

Årsaken til dårlig åpenhet er imidlertid mindre viktig enn dens effekt på et selskaps evne til å gi investorer den kritiske informasjonen de trenger for å verdsette investeringene sine. Hvis investorer verken tror eller forstår regnskap, forblir ytelsen og den grunnleggende verdien av det selskapet enten irrelevant eller forvrengt.

Åpenhet betaler i markedene

Bevis for montering tyder på at markedet gir en høyere verdi til firmaer som er forhåndsbestemte med investorer og analytikere. Åpenhet lønner seg, ifølge Robert Eccles, forfatter av "The Value Reporting Revolution" (2001). Eccles viser at selskaper med fullere avsløring vinner mer tillit fra investorer. Relevant og pålitelig informasjon betyr mindre risiko for investorer og dermed lavere kapitalkostnader, noe som naturlig nok oversettes til høyere verdivurderinger. Det viktigste funnet er at selskaper som deler nøkkelverdiene og resultatindikatorene som investorer anser som viktige, er mer verdifulle enn de selskapene som holder informasjon til seg selv.

Det er selvfølgelig to måter å tolke dette beviset på. Den ene er at markedet belønner mer transparente selskaper med høyere verdivurderinger fordi risikoen for ubehagelige overraskelser antas å være lavere. Den andre tolkningen er at selskaper med gode resultater vanligvis slipper inntektene tidligere. Bedrifter som har det bra har ingenting å skjule og er ivrige etter å offentliggjøre sin gode ytelse så bredt som mulig. Det er i deres interesse å være gjennomsiktig og fremtidig med informasjon slik at markedet kan oppgradere virkelig verdi.

Ytterligere bevis tyder på at tendensen blant investorer til å merke ned kompleksiteten forklarer konglomeratrabatten. I forhold til enkeltmarkeds- eller rentespillfirmaer kan konglomerater diskonteres. Den positive reaksjonen forbundet med spin-offs og avhending kan sees på som et bevis på at markedet belønner åpenhet.

Naturligvis kan det være andre årsaker til konglomeratrabatten. Det kan være mangelen på fokus hos disse selskapene og ineffektiviteten som følger. Eller det kan være at fraværet av markedspriser for de separate virksomhetene gjør det vanskeligere for investorene å vurdere verdien.

Bunnlinjen

Investorer bør søke avsløring og enkelhet. Jo flere selskaper sier om hvor de tjener penger og hvordan de bruker ressursene sine, desto mer selvsikre investorer kan det dreie seg om.

Det er enda bedre når økonomiske rapporter gir et synspunkt i selskapets vekstdrivere. Åpenhet gjør analysen enklere og reduserer dermed risikoen når du investerer i aksjer. På den måten er det mindre sannsynlig at investoren møter ubehagelige overraskelser.