Investeringsporteføljestrategi i en lavkonjunktur

Resesjoner er et faktum i livet. Sammen med perioder med vekst inkluderer økonomiens sykluser perioder med tilbakegang, noe som vanligvis forårsaker mest bekymring for investorer, men heldigvis er det strategier tilgjengelig for å begrense porteføljetap og til og med registrere noen gevinster i en lavkonjunktur.

Hva er en lavkonjunktur?

En lavkonjunktur er en lengre periode med en betydelig nedgang i økonomisk aktivitet. Generelt betegner økonomer to kvartaler på rad med negativ bruttonasjonalprodukt (BNP) vekst som en lavkonjunktur, men andre definisjoner eksisterer.

Lavkonjunkturer er preget av vaklende tillit hos forbrukere og bedrifter, svekkelse av sysselsettingen, fallende reelle inntekter og svekkelse av salg og produksjon - ikke akkurat miljøet som vil føre til høyere aksjekurser eller solrike utsikter for aksjer.

Når de forholder seg til markedet, har nedgangstider en tendens til å føre til økt risikoaversjon fra investorers side og en påfølgende fly til sikkerhet. På den lyse siden gir imidlertid resesjoner forutsigbart vei for bedring før eller siden.

Hold et stort bildefokus

Nøkkelen til å investere før, under og etter en lavkonjunktur er å holde et øye med det store bildet, i stedet for å prøve å sette deg tid inn og ut av ulike markedssektorer, nisjer og enkeltaksjer. Selv om det er mye historisk bevis for konjunkturnivået til visse investeringer under nedgangstider, er faktum saken at timingen av slike sykluser er utenfor detaljhandelsinvestorens omfang.

Det er imidlertid ikke behov for å bli motløs fordi det er mange måter en vanlig person kan investere for å beskytte og tjene på i slike økonomiske sykluser.

Makroøkonomi og kapitalmarkeder

Først må du vurdere de makroøkonomiske aspektene ved en lavkonjunktur og hvordan de påvirker kapitalmarkedene. Når en lavkonjunktur treffer, bremser selskaper virksomhetsinvesteringer, forbrukerne bremser forbruket, og folks oppfatning skifter fra å være optimistiske og forventer en fortsettelse av de gode nyere tider til å bli pessimistiske og forbli usikre på fremtiden.

Under nedgangstider er det forståelig at investorer har en tendens til å bli skremt, bekymre seg for potensielle investeringsavkastninger og skalere tilbake risikoen i porteføljene. Disse psykologiske faktorene gir seg utslag i noen få brede trender i kapitalmarkedet.

Resesjonstrender for kapitalmarkeder

I aksjemarkedene fører investorenes oppfatning av økt risiko ofte til at de krever høyere potensiell avkastning for å holde aksjer. For at forventet avkastning skal gå høyere, trenger dagens priser å falle, noe som oppstår når investorer selger mer risikofylte beholdninger og går over i tryggere verdipapirer, for eksempel statsgjeld. Dette er grunnen til at aksjemarkedene har en tendens til å falle, ofte stupbratt, før nedgangstider når investorene forskyver investeringene.

Investering etter aktivaklasse

Historien viser oss at aksjemarkedene har en uvanlig evne til å tjene som den ledende indikatoren for lavkonjunkturer. For eksempel startet markedene en kraftig nedgang i midten av 2000 før lavkonjunkturen mars til november 2001. Imidlertid, selv i en nedgang, er det gode nyheter for investorene, siden det fortsatt kan finnes lommer med relativ ytelse i aksjemarkedene.

Aksjeinvestering under nedgangstider

Når du investerer i aksjer i lavkonjunkturperioder, er de relativt sikreste stedene å investere i selskaper av høy kvalitet som har lang virksomhetshistorie fordi dette bør være selskapene som kan håndtere langvarige svakhetsperioder i markedet.

For eksempel har selskaper med sterk balanse, inkludert selskaper med liten gjeld og sunne kontantstrømmer, en tendens til å gjøre mye bedre enn selskaper med betydelig driftsinnsats (gjeld) og svake kontantstrømmer. Et selskap med sterk balanse og kontantstrøm er mer i stand til å håndtere en økonomisk nedgang og mer sannsynlig å kunne finansiere driften til tross for den tøffe økonomien.

Derimot kan et selskap med mye gjeld bli skadet hvis det ikke kan håndtere gjeldsutbetalingene og kostnadene forbundet med dets videre drift.

Mens et selskaps finanspolitiske sannsynlighet er viktig, må du fortsatt sørge for at det ikke kutter kostnadene i feil områder. En MarketSense-studie av 101 husholdningers merkevareutvikling i lavkonjunkturen 1989–1991 viste at økt annonseutgifter økte salget av følgende merkevareprodukter:

• Jif peanøttsmør
• Kraft salatdressing
• Knopp Lett øl
• Coors Lett øl
• pizza Hut
• taco Bell

Merker som forsømte markedsføring, derimot, så salget deres synke bratt. Disse merkene inkluderte (men var ikke begrenset til):

• Jell-O
• Hellman
• Doritos
• Green Giant
• McDonalds

Historisk sett er et av de tryggere stedene i aksjemarkedet forbrukerheft. Dette er vanligvis de siste produktene som en husholdning fjerner fra budsjettet. I motsetning til dette kan elektroniske forhandlere og andre forbrukers skjønnsmessige selskaper lide når forbrukere setter av høyere kjøp.

Diversifisering fremdeles

Når det er sagt, er det farlig å hoper seg inn i en enkelt sektor, inkludert forbrukerhefter. Diversifisering er spesielt viktig under en lavkonjunktur når bestemte selskaper og næringer kan bli hamret. Diversifisering på tvers av aktivaklasser - for eksempel rente og råvarer, i tillegg til aksjer - kan også fungere som en sjekk på porteføljetap.

Faste inntekter Strategi

Rentemarkedene er ikke noe unntak fra den generelle risikoversjonen av lavkonjunkturmiljøer. Investorer har en tendens til å vike seg unna kredittrisiko, som for eksempel selskapsobligasjoner (spesielt høyrenteobligasjoner) og pantelån (SDS) siden disse investeringene har høyere mislighold enn renter.

Når økonomien svekkes, har bedrifter vanskeligere med å generere inntekter og overskudd, noe som kan gjøre gjeldsnedbetaling vanskelig og i verste fall føre til konkurs.

Når investorer selger disse risikable eiendelene, søker de sikkerhet og flytter inn i amerikanske statsobligasjoner. Med andre ord, prisene på risikofylte obligasjoner går ned når folk selger, noe som betyr at avkastningen på disse obligasjonene øker; prisene på statsobligasjoner går opp, noe som betyr at avkastningen synker.

Råvareinvestering for nedgangstider

Et annet investeringsområde å vurdere i løpet av en lavkonjunktur er råvarer. Voksende økonomier trenger innspill, inkludert naturressurser. Disse behovene vokser som den økonomiske produksjonen gjør, og presser opp prisene for slike ressurser.

Motsatt, etter hvert som økonomiene går sakte, reduserer etterspørselen og råvareprisene. Hvis investorene tror en lavkonjunktur kommer, vil de ofte selge råvarer, noe som får prisene lavere. Siden råvarer handles på verdensbasis, vil imidlertid en lavkonjunktur i USA ikke nødvendigvis ha stor, direkte innvirkning på råvareprisene.

Investere for utvinning

Hva med når økonomien begynner å komme seg? Akkurat som i en nedtur, under en bedring, må du følge med på makroøkonomiske faktorer. Et av verktøyene regjeringen bruker hyppigst for å redusere virkningen av en lavkonjunktur er enkel pengepolitikk: å redusere renten for å øke pengemengden, avskrekke folk fra å spare og oppmuntre til utgifter. Det overordnede formålet er til syvende og sist å øke den økonomiske aktiviteten.

En av bivirkningene av lave renter er økt etterspørsel etter høyere risiko, høyere avkastning. Som et resultat har aksjemarkedene en tendens til å gjøre det veldig bra under økonomisk utvinning. Noen av de best presterende aksjene bruker driftsmakt som en del av sin pågående forretningsvirksomhet - spesielt ettersom disse ofte slår opp under en nedtur og blir undervurdert.

Leverage kan også skade i en lavkonjunktur, men det fungerer bra i gode tider, slik at firmaer som tar på seg gjeld kan vokse raskere enn selskaper som ikke gjør det. Vekstaksjer og småkapitalandeler pleier også å gjøre det bra under økonomisk utvinning ettersom investorer favner risiko.

Risiko og avkastningsproblemer

På samme måte manifesterer økt etterspørsel etter risiko seg i høyere etterspørsel etter kredittrisiko i rentemarkedene, noe som gjør selskapsgjeld i alle klassetrinn og pantelånsgjeld mer attraktive: prisene går opp og avkastningen går ned. På den annen side har investorer en tendens til å skifte ut fra amerikanske skattkammer og trekke prisene ned mens de presser avkastningen opp.

Den samme logikken gjelder for råvaremarkeder, noe som betyr at raskere økonomisk vekst øker etterspørselen, noe som driver prisene på råvarer. Husk imidlertid at råvarer omsettes på global basis - den amerikanske økonomien er ikke den eneste drivkraften i etterspørselen etter disse ressursene.

Bunnlinjen

Når lavkonjunkturene streiker, er det best å fokusere på den langsiktige horisonten og administrere eksponeringene dine, minimere risikoen i porteføljen din og sette av kapital til å investere under utvinningen.

Selvfølgelig kommer du aldri til å sette i gang begynnelsen eller slutten av en lavkonjunktur til dagen, men å forutse en lavkonjunktur er ikke så vanskelig som du kanskje tror. Alt som er nødvendig er å ha disiplinen til å ignorere mengden, skifte bort fra risikable investeringer i tider med ekstrem optimisme, vente på den stormende stormen - og omfavne risiko når andre skjuler seg fra den.