Holder kontrollen over virksomheten din etter børsnoteringen

Som grunnlegger og administrerende direktør i selskapet ditt, har du jobbet hardere og ofret mer enn noen for å gjøre det vellykket. Du har forsket, tatt kontakt med pålitelige rådgivere og bestemt at den beste måten å ta bedriftens vekst til neste nivå på er gjennom et initialt offentlig tilbud (IPO). Men du vil ikke at vanlige aksjonærer, bedriftsstyremedlemmer eller investeringsselskaper, som ikke har satt blod, svette og tårer i selskapet, for å bestemme hvordan det kjøres. Her er noen metoder for å holde større kontroll over virksomheten din etter børsnoteringen.

Lag forskjellige andelsklasser

Offentlig aksjeselskaper kan velge å utstede forskjellige klasser av felles aksjer. Hver klasse har et annet sett med rettigheter for aksjeeiere. Den vanligste praksisen er å utstede A-aksjer og B-aksjer. A-aksjer kan gi aksjeeiere 10 stemmer eller 100 stemmer for hver aksje de eier, mens klasse B-aksjer kan gi aksjeeiere 1 stemme for hver aksje de eier. Eller det kan være omvendt; det er ingen regel som sier at A-aksjer må være overordnet B-aksjer. Aksjene med ekstra stemmerett kalles noen ganger "superstemmende aksjer."

Når selskapet blir offentlig, kan det gi sine grunnleggere, ledere og andre nøkkelinteressenter nok superstemmeandeler til å hjelpe dem med å beholde kontrollen over selskapet. Å konsentrere stemmerett blant en bestemt klasse av aksjonærer gjør også et overtakelsesforsøk vanskeligere. Selskapet kan velge å kun selge til vanlige vanlige aksjer med mindre stemmerett. Selskaper som har brukt denne strategien inkluderer Groupon, LinkedIn, Facebook og The New York Times.

Ulempen med denne strategien er at A-aksjonærene kanskje ikke er fornøyd med den. De kan føle at innsidere har for mye kontroll over selskapet og ikke vil opptre i alminnelige aksjeeiers beste, noe som får selskapet og dets aksjer til å underprestere. A-eierne i klasse B kan prøve å tvinge en stemme fra alle aksjonærer for å bli kvitt de to forskjellige aksjeklasser og deres ulik stemmerett. (For å lære mer, se: Hva kan aksjonærene stemme på? )

Mange offentlige selskaper bruker forskjellige aksjeklasser for å delegere kontroll. Ford Motor Company (F) har for eksempel bare en liten prosentandel av aksjer med super stemmerett, men de gir Henry Fords arvinger kontroll over 40% av stemmene. I mai stemte aksjonærene ned et forslag om å eliminere aksjekonstruksjonen i to klasser, men det faktum at det ble innkalt til en stemme i det hele tatt indikerer at mange aksjonærer ikke er fornøyd med systemet. (Lær mer i The Two Sides of Dual Class Shares .)

Vær et kontrollert selskap

Et kontrollert selskap, i henhold til børsregler, er et selskap der et individ, konsern eller annet selskap eier mer enn 50% av aksjene. Disse firmaene er ikke pålagt å ha et uavhengig styre, et uavhengig kompensasjonsutvalg eller en uavhengig nomineringsfunksjon for styremedlemmer. Medlemmer av komiteer for revisjon, kompensasjon og styring trenger ikke å være uavhengige i et kontrollert selskap. Den dobbelte klasse aksjestrukturen letter eksistensen av kontrollerte selskaper.

Du kan også være et familiekontrollert firma. Disse oppfyller kanskje ikke børsdefinisjonen av kontrollert selskap, men i dem eier gründerne eller deres familier en betydelig prosentandel av selskapet og kan utnevne administrerende direktør. Disse selskapene utgjør nesten en femtedel av Fortune Global 500, melder The Economist. Eksempler inkluderer Wal-Mart Stores, som stort sett eies og drives av grunnlegger Sam Waltons barn, og Facebook, som er kontrollert av grunnlegger Mark Zuckerberg og har bestemmelser for kontroll som skal overføres ved hans død til alle han utnevner.

Selv om det ikke er nødvendig, har Facebook et flertall uavhengige styremedlemmer, og kompensasjons- og styringskomiteene består utelukkende av uavhengige styremedlemmer. Til og med kontrollerte selskaper kan velge å løsne tøylene litt for å roe aksjonærene.

Du kan imidlertid ikke holde kontrollen hemmelig: Du må avsløre det i offentlig rapporterte rapporter. Andelseiere har rett til å vite hva de får til, og noen ser økt risiko for å investere i kontrollerte selskaper fordi kontrollerte firmaer har vist seg å underprestere sammenlignet med ikke-kontrollerte firmaer, og de blir sett på som mindre ansvarlige overfor offentlig. Kontrollerte selskaper er imidlertid fortsatt underlagt uavhengige revisjoner og de fleste andre krav for å bli børsnotert. Fra og med 2012 var det 114 kontrollerte selskaper i S&P 1500 Composite, inkludert LinkedIn, Zynga, Groupon og Facebook.

Kopier Alibabas partnerskapsstruktur

Da det kinesiske e-handelsfirmaet Alibaba ble offentlig i september 2014, var det uvanlige selskapets struktur store nyheter. I stedet for å bruke to aksjeklasser for å la eierne beholde kontrollen, ville den ha 27 partnere som skulle nominere styremedlemmene; to andre selskaper som var selskapets største aksjonærer, Yahoo og SoftBank, ville bli pålagt å godkjenne nominasjonene. Partnerne vil effektivt kontrollere styret og begrense utenfor aksjeeiernes innspill. I likhet med kontrollerte selskaper, er utenlandske private utstedere og aksjeselskaper fritatt for uavhengige styrekrav.

I dag Alibaba Partnership har 30 medlemmer, og det antallet vil fortsette å endre seg når nye partnere velges og eksisterende partnere går av eller forlater selskapet. Partnere er begrenset i deres evne til å selge sine aksjer, og utenforstående aksjonærer forblir begrenset i deres evne til å nominere eller velge styremedlemmer eller å påvirke selskapets beslutninger. Cofounders konsernsjef Jack Ma og konserndirektør Joe Tsai beholder betydelig kontroll over selskapet gjennom denne strukturen.

Selskapets vedtekter begrenser også tredjeparts mulighet til å få kontroll over selskapet gjennom bestemmelser som forskjøvet vilkår for styremedlemmer, slik at de ikke alle kan erstattes samtidig. (Til tross for det velkjente potensialet for interessekonflikter mellom Alibaba Partnership og generelle aksjonærer, hadde selskapet den største børsnoteringen i historien, men aksjekursen har falt betydelig siden den gang. (Lær mer i Hva er Alibaba og forstå Alibaba's Business Modell .)

Sørg for at utenforstående andeler blir bredt fordelt

Du trenger ikke å bruke forskjellige aksjeklasser med ulik stemmerett eller være et kontrollert selskap for å holde ansvaret for firmaet ditt. Ledelse og styremedlemmer kan eie mindre enn 50% av aksjene, men fortsatt ha kontroll så lenge utenforstående enheter ikke eier en stor andel av aksjene. Ulempen med denne strategien er at den kan være mer velsmakende for eksterne aksjonærer, som setter pris på å ha aksjer med lik stemmerett til hva innsidere har. Ulempen er at du ikke kan kontrollere hvem utenforstående selger aksjene sine til, så en overtakelse er alltid en mulighet. Denne strategien er ikke like sterk som de andre for å beholde kontrollen over selskapet ditt.

Bunnlinjen

Å offentliggjøre selskapet ditt betyr å miste mye av friheten du hadde som privat selskap. Ikke bare må du overholde en rekke forskrifter, du må også holde aksjonærene glade. Når du godtar allmennhetens penger, må du være ansvarlig overfor dem. Men det betyr ikke at du må la dem ringe alle skuddene. Du har vært med på å få selskapet dit det er i dag, og du fortjener å holde kontroll så lenge du fortsetter å levere resultater.