Markedseffektivitet
Markedseffektivitet refererer til i hvilken grad markedsprisene gjenspeiler all tilgjengelig, relevant informasjon. Hvis markedene er effektive, er all informasjon allerede integrert i priser, og det er derfor ingen måte å "slå" markedet fordi det ikke er noen undervurderte eller overvurderte verdipapirer tilgjengelig. Markedseffektivitet ble utviklet i 1970 av økonomen Eugene Fama, hvis effektive markedshypotese (EMH) uttaler at en investor ikke kan overgå markedet bedre, og at markedsfeil ikke bør eksistere fordi de umiddelbart vil bli arbitrert bort. Fama vant senere Nobelprisen for sin innsats. Investorer som er enige i denne teorien har en tendens til å kjøpe indeksfond som sporer den generelle markedsutviklingen og er talsmenn for passiv porteføljestyring.
Viktige takeaways
- Markedseffektivitet refererer til hvor godt dagens priser reflekterer all tilgjengelig, relevant informasjon om den faktiske verdien av de underliggende eiendelene.
- Et virkelig effektivt marked eliminerer muligheten for å slå markedet, fordi all informasjon som er tilgjengelig for enhver næringsdrivende allerede er integrert i markedsprisen.
- Når kvaliteten og mengden av informasjon øker, blir markedet mer effektivt og reduserer mulighetene for arbitrage og over markedsavkastning.
I kjernen er markedseffektivitet markedene muligheten til å inkorporere informasjon som gir maksimale muligheter for kjøpere og selgere av verdipapirer til å gjennomføre transaksjoner uten å øke transaksjonskostnadene. Hvorvidt markeder som det amerikanske aksjemarkedet er effektive eller ikke, eller i hvilken grad, er et opphetet tema for debatt blant akademikere og utøvere.
01:24Markedseffektivitetsteori
Markedseffektivitet forklart
Det er tre grader av markedseffektivitet. Den svake formen for markedseffektivitet er at prisbevegelser fra tidligere ikke er nyttige for å forutsi fremtidige priser. Hvis all tilgjengelig, relevant informasjon er integrert i nåværende priser, er all relevant informasjon som kan hentes fra tidligere priser allerede innarbeidet i nåværende priser. Derfor kan fremtidige prisendringer bare være et resultat av at ny informasjon blir tilgjengelig. Gitt dette argumentet, vil momentumregler eller tekniske analyseteknikker som noen handelsmenn bruker for å kjøpe eller selge en aksje ikke i gjennomsnitt kunne oppnå over normal markedsavkastning. Mer avkastning kan fremdeles være mulig ved bruk av grunnleggende analyser under markedseffektivitet i svak form.
Den halvsterke formen for markedseffektivitet forutsetter at aksjer raskt tilpasser seg for å absorbere ny offentlig informasjon, slik at en investor ikke kan dra nytte av og over markedet ved å handle på den nye informasjonen. Dette innebærer at verken teknisk analyse eller grunnleggende analyse vil være pålitelige strategier for å oppnå overlegen avkastning, fordi all informasjon oppnådd gjennom grunnleggende analyse allerede vil være tilgjengelig og dermed allerede innlemmet i nåværende priser. Bare privat informasjon som ikke er tilgjengelig for markedet generelt, vil være nyttig for å få en fordel i handel, og bare for de som har informasjonen før resten av markedet gjør det.
Den sterke formen for markedseffektivitet sier at markedsprisene gjenspeiler all informasjon både offentlig og privat, og bygger videre på og integrerer den svake formen og den semi-sterke formen. Gitt antakelsen om at aksjekursene gjenspeiler all informasjon (offentlig såvel som privat), ville ingen investorer, inkludert en bedriftsinnsider, være i stand til å tjene mer enn gjennomsnittlig investor, selv om han var interessert i ny innsideinformasjon.
Forskjellige oppfatninger om et effektivt marked
Investorer og akademikere har et bredt spekter av synspunkter på den faktiske effektiviteten i markedet, noe som gjenspeiles i de sterke, halvsterke og svake versjonene av EMH. Troende i sterk formeffektivitet er enige med Fama og består ofte av passive indeksinvestorer. Utøvere av den svake versjonen av EMH mener aktiv handel kan generere unormal fortjeneste gjennom arbitrage, mens halvsterke troende faller et sted i midten.
I den andre enden av spekteret fra Fama og hans tilhengere er for eksempel verdien investorer, som tror aksjer kan bli undervurdert, eller priset under det de er verdt. Vellykkede investorer tjener pengene sine ved å kjøpe aksjer når de er undervurdert og selge dem når prisen stiger for å møte eller overstige sin egenverdi.
Mennesker som ikke tror på et effektivt marked, peker på at det eksisterer aktive handelsmenn. Hvis det ikke er muligheter for å få fortjeneste som slår markedet, bør det ikke være noe insentiv til å bli en aktiv handelsmann. Videre blir gebyrene som er pålagt av aktive ledere sett på som bevis for at EMH ikke er korrekt, fordi det bestemmer at et effektivt marked har lave transaksjonskostnader.
Et eksempel på et effektivt marked
Mens det er investorer som tror på begge sider av EMH, er det virkelig bevis på at bredere spredning av finansiell informasjon påvirker verdipapirprisene og gjør et marked mer effektivt.
For eksempel vedtok Sarbanes-Oxley Act fra 2002, som krevde større økonomisk åpenhet for børsnoterte selskaper, en nedgang i volatiliteten i aksjemarkedet etter at et selskap ga ut en kvartalsrapport. Det ble funnet at regnskap ble ansett for å være mer troverdige, og dermed gjøre informasjonen mer pålitelig og generert mer tillit til den oppgitte prisen på et verdipapir. Det er færre overraskelser, så reaksjonene på inntektsrapporter er mindre. Denne endringen i volatilitetsmønster viser at vedtakelsen av Sarbanes-Oxley Act og dens informasjonskrav gjorde markedet mer effektivt. Dette kan betraktes som en bekreftelse av EMH ved at å øke kvaliteten og påliteligheten til regnskapet er en måte å senke transaksjonskostnadene på.
Andre eksempler på effektivitet oppstår når opplevde markedsavvik blir kjent og deretter forsvinner. For eksempel var det en gang slik at når en aksje ble lagt til en indeks som S&P 500 for første gang, ville det være et stort løft for den aksjekursen bare fordi den ble en del av indeksen og ikke på grunn av noen ny endring i selskapets grunnleggende. Anomalien med denne indekseffekten ble mye rapportert og kjent, og har siden i stor grad forsvunnet som et resultat. Dette betyr at når informasjonen øker, blir markedene mer effektive og avvikene reduseres.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.