Rettigheter (aksjekjøp)
Rettigheter gir aksjeeiere rett til å kjøpe nye aksjer utstedt av selskapet til en forhåndsbestemt pris (normalt med rabatt til dagens markedspris) i forhold til antall aksjer som allerede er eid. Rettigheter utstedes bare for en kort periode, hvoretter de utløper.
Også kjent som tegningsretter eller aksjekjøpsrettigheter.
02:00Aksjerettighetsemisjon
Å bryte ned rettigheter (aksjekjøp)
Når et selskap ønsker å skaffe store mengder kapital til utvidelsesprosjekter, er en av måtene de kan få finansiering på gjennom et rettighetstilbud. Et selskap vil normalt ta denne ruten hvis skaffe midler gjennom lån er et for dyrt alternativ. Også selskaper som ønsker å betale ned eksisterende gjeld eller for å forbedre gjelds- og egenkapitalandelen, kan velge finansiering gjennom tegningsretter gitt til sine aksjonærer.
Utstedte rettigheter gir første dibs til nåværende aksjonærer til å ta nye aksjer i selskapet til en nedsatt pris, før aksjene blir gjort tilgjengelig i de offentlige markedene. Tillegg av nye aksjer til eksisterende aksjer i markedet skaper imidlertid en aksjefortynning der hver eide aksje er devaluert.
For eksempel kunngjorde Deutsche Bank (DBK.DE) et rettighetstilbud 5. mars 2017 i et forsøk på å skaffe omtrent 8 milliarder euro i kapital. Banken planla å utstede anslagsvis 687, 5 millioner aksjer til en tegningskurs på 11, 65 euro per aksje. Etter den siste handelsdagen med cum-rettigheter samlet Deutsche 98, 9% av den nødvendige kapitalen fra nåværende aksjonærer som utøvde rettighetene. Selskapets utestående aksjer økte også fra 1, 379 milliarder aksjer til 2, 067 milliarder aksjer.
Før banken ga kunngjøringen, handlet aksjen i gjennomsnitt € 17, 67 per aksje, og markedsverdien var € 25 milliarder. Markedsverdien økte med ytterligere € 8 milliarder samlet i tilbudet til rundt € 33 milliarder, som når delt på de økte ingen pålydende aksjer i markedet, reduserte aksjeverdien til € 33 milliarder ÷ 2.067 milliarder aksjer = € 15, 97 per aksje teoretisk sett.
Når en aksjonær gis rettigheter, har han et par alternativer når det gjelder hans evne. Han kan dra nytte av tilbudet ved å utøve rettighetene som er gitt ham. Følg Deutsche-eksemplet over, og vurder en aksjeeier med 100 DBK-aksjer verdsatt til € 1.767. Deutsche-tilbudet er en fortrinnsrettsemisjon (med andre ord 2: 1 tegningsgrad) som betyr at aksjonæren kan kjøpe 50 nye aksjer til en rabatt på 34% på € 11, 65 per aksje. Hvis han abonnerer på tilbudet, betaler han € 11, 65 x 50 = 582, 50 €. Hans totale verdi per aksje kan beregnes som:
Verdien av allerede eide 100 aksjer = € 1.767
Verdien av ytterligere 50 aksjer = € 582, 50
Verdi av totalt 150 aksjer = € 1.767 + € 582.50 = € 2.349, 50
Verdi per aksje eks rettigheter = € 2.349, 50 ÷ 150 = € 15, 66
Mens teoretisk har verdien per aksje blitt utvannet, har devalueringen av de 100 aksjene blitt oppveid av omvurderingen av de nye aksjene som er lagt til aksjonærens eierandel.
Et annet alternativ en aksjonær med rettigheter har er å selge rettighetene i markedet. Fornybare rettigheter har en egenverdi og kan omsettes på børs akkurat som vanlige aksjer; på den annen side tillater ikke avståelige rettigheter ikke innehaveren å kjøpe eller selge på en børs. Tegningsrettighetene utstedt av Deutsche kan frasettes og handles på de tyske børsene og New York Stock Exchange (NYSE). Selv om det er vanskelig å utlede den nøyaktige verdien av rettighetene, kan man få et råestimat. Eks-rettighetsprisen € 15, 66 minus abonnementsprisen € 11, 65 tilsvarer € 4, 01. Dette er verdien av to rettigheter som kreves for å kjøpe en ny DBK-aksje. Derfor kan hver rettighet omsettes for omtrent € 4, 01 ÷ 2 = € 2, 01.
Endelig kan en aksjonær med vilje velge å la rettighetene utløpe av flere årsaker. Hvis han ikke har kontanter til rådighet for å abonnere på tilbudet, kan han la rettighetene sitte på kontoen hans til de blir verdiløse. Hvis investoren også har mistet håpet i selskapet eller ikke tror på prosjektet som selskapet skaffer kapital til, kan han velge å la rettighetene utløpe uten å utøve dem.
Aksjonærer som abonnerer på tilbudet, trenger ikke nødvendigvis å tegne alle rettighetene som tilbys. I noen tilfeller kan en aksjonær bare utøve noen av rettighetene til å kjøpe ytterligere nedsatte aksjer. De resterende rettighetene, ikke tegnet, kan selges på markedet.
I likhet med opsjoner bestemmes en rettighets pris av en rekke faktorer, for eksempel tegningskurs, den underliggende aksjekursen, dens volatilitet, renter og tid til utløp. Den rettens eller den teoretiske verdien av en rettighet i løpet av cum-rettighetsperioden (når aksjen handler med rettighetene vedlagt) er forskjellig fra verdien av en rettighet i løpet av ex-rettighetsperioden (når den handler uavhengig).
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.