SEC: En kort historie om regulering

Investorer, spesielt individuelle investorer, kjøper, selger og handler aksjer med en viss følelse av sikkerhet. Hvis et selskap bedrar investorene sine, er det en mulighet for å motta kompensasjon.

Det var ikke alltid slik at du kunne forfølge litt rettferdighet. Det meste av investeringshistorien er full av svik, dårskap og nok "irrasjonell sprudling" til å avskrekke selv den mest ustabile støttespilleren til Adam Smith.

Blue Sky Laws Cause Sudden Storms

Gjennom det meste av historien har investeringspraksis blitt holdt blant de velstående, som hadde råd til å kjøpe seg inn i aksjeselskaper og kjøpe gjeld i form av bankobligasjoner. Det ble antatt at disse menneskene kunne håndtere risikoen på grunn av deres allerede betydelige formuesbase - det være seg jordbesetninger, industri eller patenter. Svindelnivået i de tidlige økonomiene var nok til å skremme de fleste av de tilfeldige investorene.

Etter hvert som betydningen av aksjemarkedet vokste, ble det en større og større del av den samlede økonomien i USA, og ble dermed en større bekymring for regjeringen. Investering ble raskt den nasjonale idretten, ettersom alle klasser begynte å glede seg over høyere inntekter og finne nye steder å sette pengene sine på. I teorien ble disse nye investorene beskyttet av Blue Sky Laws (først vedtatt i Kansas i 1911).

Disse statlige lovene var ment å beskytte investorer mot verdiløse verdipapirer utstedt av skruppelløse selskaper og pumpet av promotører. Det er grunnleggende avsløringslover som krever at et selskap skal fremlegge et prospekt der promotørene (selgere / utstedere) oppgir hvor mye interesse de får og hvorfor (Blue Sky Laws er fortsatt i dag). Deretter blir investoren igjen til å bestemme om han vil kjøpe. Selv om denne avsløringen var nyttig for investorene, var det ingen lover som hindret utstedere fra å selge et verdipapir med urettferdige betingelser så lenge de "informerte" potensielle investorer om det.

Blue Sky Laws var svake både når det gjelder vilkår og håndhevelse. Selskaper som ønsker å unngå full opplysning av en eller annen grunn tilbys aksjer per post til utenlandske investorer. Selv gyldigheten av avsløringene i staten ble ikke grundig sjekket av statlige regulatorer. På 1920-tallet brølte økonomien med, og folk var desperate etter å få tak i noe med aksjemarkedet å gjøre. Mange investorer brukte et nytt verktøy, margin, for å multiplisere avkastningen.

Svart tirsdag

Da så mange uinformerte investorer hoppet ut i markedet, var situasjonen moden for manipulering på høyt nivå. Meglere, beslutningstakere, eiere og til og med bankfolk begynte å handle aksjer seg imellom for å føre kursene høyere og høyere før de losset aksjene på den skrubbsultte offentligheten. Den amerikanske offentligheten var utrolig spenstig i sin optimistiske mani, men å fange for mange av disse aksjegranatene snudde etter hvert markedet, og 29. oktober 1929 debuterte den store depresjonen sin fryktede debut med Black Tuesday.

I våken av den store depresjonen

Hvis svart tirsdag bare hadde påvirket aksjemarkedet og enkeltinvestorer, kan den store depresjonen bare ha vært den "milde depresjonen." Årsaken til at Black Tuesday hadde innvirkning som det gjorde, var fordi bankene hadde spilt markedet med sine kunders innskudd. Fordi USA var på nippet til å bli verdens største internasjonale kreditor, herjet tapene både innenlands og verdensfinansier. Federal Reserve stod tydelig og nektet å senke rentene som konkurserte marginhandleren etter marginhandler - institusjonell og individuell - og la regjeringen prøve å stoppe blødningen gjennom sosiale programmer og reformer.

Handlingene til Fed mislikte regjeringen, mest fordi aksjeboblen ble oppmuntret av økningene Fed gjorde i pengemengden som ledet fram til krasjet. Da nedfallet fra krasjet avgjort, bestemte regjeringen at hvis den skulle være på kroken for aksjemarkedsproblemer, hadde det bedre å ha mer å si for hvordan ting ble gjort.

Glass-Steagall og verdipapir- og børsloven

Året 1933 gikk to viktige lovverk gjennom Kongressen. Glass-Steagall-loven ble opprettet for å hindre bankene i å binde seg opp i aksjemarkedet og hindre dem i å henge seg selv i tilfelle en krasj. Verdipapirloven var ment å skape en sterkere versjon av staten Blue Sky Laws på føderalt nivå. Da økonomien gikk bort og folk som ba om blod, økte regjeringen den opprinnelige loven året etter med verdipapirutvekslingsloven av 1934.

SEC

Verdipapirutvekslingsloven ble undertegnet 6. juni 1934 og opprettet verdipapirutvekslingskommisjonen (SEC). Det var president Roosevelts svar på det opprinnelige problemet med Blue Sky Laws, som han så på som mangel på håndhevelse. Krasjet hadde knust investorens tillit, og flere handlinger ble vedtatt for å gjenoppbygge det. Disse inkluderer lov om offentlig nytteforetak (1935), loven om tillitsverdi (1939), investeringsrådgiverloven (1940) og investeringsselskapsloven (1940). Håndhevelsen av alle disse handlingene ble overlatt til SEC.

For den første styrelederen i SEC valgte Roosevelt Joseph Kennedy. Maktene som de forskjellige handlingene som ble gitt til SEC var betydelige. SEC brukte disse maktene for å endre måten Wall Street opererte på. For det første krevde SEC mer avsløring og satte strenge rapporteringsplaner. Alle selskaper som tilbyr verdipapirer til publikum måtte registrere og regelmessig arkivere til SEC. SEC ryddet også veien for sivile anklager mot selskaper og enkeltpersoner som ble funnet skyldige i svindel og andre sikkerhetsbrudd. Begge disse nyvinningene ble godt mottatt av investorer som nølende vendte tilbake til markedet etter andre verdenskrig, den viktigste motoren som startet økonomien på nytt.

Investorenes avkastning

Bedre tilgang til økonomi og en måte å slå tilbake mot bedrageri ble en del av en mer kontroversiell endring som begrenset ekstrem høyrisiko, høy avkastning til investorer som kunne bevise for SEC at de kunne håndtere et stort tap. SEC setter standarder for akkrediterte investorer, som noen ganger blir sett på som en verdidóm fra SECs side, og kanskje et skifte fra "å beskytte investorer fra usikre investeringer" til "å beskytte investorer fra seg selv."

Herfra og videre

Kongressen fortsetter å forsøke å gjøre markedet til et tryggere sted for enkeltinvestorer ved å styrke SEC, og det fortsetter å lære av og tilpasse seg skandaler og kriser som oppstår til tross for den beste innsatsen. Et eksempel på dette er Sarbanes-Oxley Act (2002). Etter at Enron, Worldcom og Tyco International brukte glatt regnskap som resulterte i omfattende skader på investorporteføljer, fikk SEC ansvaret for å forhindre gjentakelse i fremtiden.

Selvfølgelig er det mest aktuelle eksemplet den mye omstridte Dodd-Frank finansreguleringsreformen. Handlingen - utløst av den store resesjonen - er mer enn 22 000 sider lang, og motstandere hevder all regulering vil forårsake ineffektivitet og motvirke investeringer.

Selv om SEC har vært et ekstremt viktig skjold for å beskytte investorer, er det frykt for at både dens makt og kjærlighet til strammere regelverk til slutt vil skade markedet. Den største utfordringen for SEC, både nå og i fremtiden, er å finne balansen mellom å beskytte investorer mot dårlige investeringer ved å sørge for at de har nøyaktig informasjon, og direkte å blokkere investorer fra å investere i områder som SEC mener er dårlige.