Syntetisk kollateralisert gjeldsforpliktelse (CDO)
En syntetisk CDO, noen ganger kalt en sivile gjeldsforpliktelse, investerer i ikke-kassabeholdning for å få eksponering for en portefølje av rentefordringer. Det er en slags sikkerhetsstillelse (CDO) - et strukturert produkt som kombinerer kontantgenererende eiendeler som pakkes om i bassenger og selges til investorer. Syntetiske CDO-er er vanligvis delt inn i kredittrancher basert på nivået av kredittrisiko som investoren påtar seg. Innledende investeringer i CDO gjøres av de lavere trancheene, mens seniortranchene kanskje ikke trenger å foreta en initial investering.
02:02En grunning om sikkerhetsstillelse av gjeld (CDO)
Forstå syntetiske CDO-er
Syntetiske CDO-er er et moderne fremskritt innen strukturert finansiering som kan tilby ekstremt høye avkastninger til investorer. De er i motsetning til andre CDO-er, som vanligvis investerer i vanlige gjeldsprodukter som obligasjoner, pantelån og lån. I stedet genererer de inntekter ved å investere i ikke-kash-derivater som credit default swaps (CDS), opsjoner og andre kontrakter.
Mens en tradisjonell CDO genererer inntekter for selgeren fra kontante eiendeler som lån, kredittkort og pantelån, kommer verdien av en syntetisk CDO fra forsikringspremier på kredittswapper som investorer betaler for. Selgeren tar en lang posisjon i den syntetiske CDO, forutsatt at de underliggende eiendelene vil utføre. Investoren tar på den annen side en kort posisjon, forutsatt at de underliggende eiendelene vil misligholde.
Investorer kan være på kroken for mye mer enn de første investeringene sine hvis flere kreditthendelser oppstår i referanseporteføljen. I en syntetisk CDO mottar alle traner periodiske betalinger basert på kontantstrømmer fra credit default-byttene.
Normalt påvirkes syntetiske CDO-utbetalinger bare av kreditthendelser tilknyttet CDS-er. Hvis en kreditthendelse inntreffer i renteporteføljen, blir den syntetiske CDO og dens investorer ansvarlig for tapene, fra de lavest rangerte tranene og jobber seg opp.
Syntetiske CDO-er genererer inntekter fra ikke-kash-derivater, for eksempel credit default-bytter, opsjoner og andre kontrakter.
Syntetiske CDO-er og trancher
Trancher er også kjent som skiver av kredittrisiko mellom risikonivå. Normalt er de tre delene som hovedsakelig brukes i CDO-er kjent som senior, mezzanin og egenkapital. Seniortranche inkluderer verdipapirer med høy kredittrating, har en tendens til å være lav risiko, og har dermed lavere avkastning.
Omvendt har en aksjesats på høyere nivå en høyere grad av risiko og har derivater med lavere kredittrating, slik at den gir høyere avkastning. Selv om aksjen på aksjenivå kan gi høyere avkastning, er det den første panten som vil absorbere eventuelle tap.
Trancher gjør syntetiske CDO-ere attraktive for investorer fordi de er i stand til å få eksponering for CDS-er basert på deres risikovilje. Anta for eksempel at en investor ønsker å investere i en høyt rangert syntetisk CDO som inkluderer amerikanske statsobligasjoner og selskapsobligasjoner som er rangert som AAA - den høyeste kredittvurderingen som tilbys av Standard & Poor's. Banken kan lage den syntetiske CDO som tilbyr å betale den amerikanske statsobligasjonsrenten pluss bedriftsobligasjonsrentene. Dette vil være en syntetisk CDO med en enkelt transje som bare inkluderer transitt på seniornivå.
Viktige takeaways
- En syntetisk CDO er en type sikkerhetsstillende gjeldsforpliktelse som investerer i ikke-kassabeholdning for å få eksponering for en portefølje av rentefordringer.
- Syntetiske CDOer er delt inn i trancher basert på kredittrisikoen som antas - seniortrancher har lav risiko med lavere avkastning, mens trancher på aksjenivå har høyere risiko og høyere avkastning.
- Verdien av en syntetisk CDO kommer fra forsikringspremier på credit default-bytter.
- Syntetiske CDO-er ble sterkt kritisert for rollen de spilte i den store resesjonen.
Syntetiske CDO: Så og nå
Syntetiske CDO-er ble først opprettet på slutten av 1990-tallet som en måte for store innehavere av kommersielle lån å beskytte balansen uten å selge lånene og potensielt skade kundeforhold. De ble stadig mer populære fordi de har en tendens til å ha kortere levetid enn CDO-er for kontantstrøm, og det er ingen utvidet periode for opptjening. Syntetiske CDO-er er også veldig tilpassbare mellom forsikringsselskapet og investorene.
De ble sterkt kritisert på grunn av sin rolle i subprime-pantekrisen, som førte til den store resesjonen. Investorer hadde til å begynne med bare tilgang til subprime pantelån for så mange pantelån fantes. Men med opprettelsen av syntetiske CDO-er og credit default-bytter økte eksponeringen for disse eiendelene, og investorene visste ikke at de underliggende eiendelene var mye risikofyltere enn de trodde. Ettersom huseiere misligholdte boliglån, nedjusterte ratingbyråene CDO-er, noe som førte til at verdipapirforetak varslet investorer om at de ikke ville være i stand til å betale tilbake pengene sine.
Til tross for sin rutete fortid, kan syntetiske CDO-er oppleve en gjenoppblomstring. Investorer som leter etter høye renter vender seg til disse investeringene igjen, og store banker og investeringsselskaper svarer på etterspørselen ved å ansette kreditthandlere som spesialiserer seg på dette området.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.