Forstå høyfrekvente handelsterminologier

Økningen av investorinteresse for høyfrekvent handel (HFT) er viktig for fagfolk i industrien for å komme opp med HFT-terminologien. En rekke HFT-termer har sin opprinnelse i datanettverk / systemindustrien, noe som kan forventes gitt at HFT er basert på utrolig rask dataarkitektur og avansert programvare. Vi diskuterer kort nedenfor 10 viktige HFT-termer som vi mener er viktige for å få en forståelse av emnet.

Samlokalisering

Finne datamaskiner som eies av HFT-firmaer og egenutviklede handelsmenn i de samme lokalene der en sentrals dataserver ligger. Dette gjør det mulig for HFT-bedrifter å få tilgang til aksjekursene et lite sekund før resten av investeringspublikummet. Samlokalisering har blitt en lukrativ virksomhet for utvekslinger, som belaster HFT selskaper for millioner av dollar for privilegiet "tilgang med lav latens."

Som Michael Lewis forklarer i sin bok "Flash Boys", er den enorme etterspørselen etter samlokalisering en viktig årsak til at noen børser har utvidet datasentrene betydelig. Mens den gamle børsen i New York okkuperte 46 000 kvadratmeter, var NYSE Euronext datasenter i Mahwah, New Jersey nesten ni ganger større, på 398 000 kvadratmeter.

Flash Trading

En type HFT-handel der en utveksling vil "blinke" informasjon om kjøp og salg av ordre fra markedsdeltakere til HFT-firmaer i noen få brøkdeler av et sekund før informasjonen blir gjort tilgjengelig for allmennheten. Flash-handel er kontroversiell fordi HFT-firmaer kan bruke denne informasjonskanten til å handle i forkant av pågående ordrer, som kan tolkes som frontkjøring.

Den amerikanske senatoren Charles Schumer hadde oppfordret Securities and Exchange Commission i juli 2009 til å forby flash-handel, og sa at det skapte et tostrinns system der en privilegert gruppe fikk fortrinnsrettsbehandling, mens detaljister og institusjonelle investorer ble satt til en urettferdig ulempe og fratatt en rimelig pris for sine transaksjoner.

Ventetid

Tiden som går fra det øyeblikket et signal sendes til mottaket. Siden lavere latenstid tilsvarer raskere hastighet, bruker høyfrekvente handelsmenn mye for å skaffe den raskeste datamaskinvare, programvare og datalinjer, slik at du utfører bestillinger så raskt som mulig og får et konkurransefortrinn i handel.

Den største determinanten for latens er avstanden som signalet må bevege seg eller lengden på den fysiske kabelen (vanligvis fiberoptisk) som fører data fra et punkt til et annet. Siden lys i vakuum reiser 186 000 miles per sekund eller 186 miles per millisekund, ville et HFT-firma med serverne som er lokalisert rett innenfor en sentral ha en mye lavere latenstid - og dermed en handelskant - enn et rivaliserende firma som ligger milevis unna .

Interessant nok får en sentrales lokasjonskunder samme mengde kabellengde uavhengig av hvor de befinner seg i utvekslingslokalene, for å sikre at de har samme forsinkelse.

Likviditetsavslag

De fleste børser har tatt i bruk en “maker-taker-modell” for å subsidiere tilbudet av aksjelikviditet. I denne modellen mottar investorer og handelsmenn som setter inn limitordrer vanligvis en liten rabatt fra børsen ved utførelse av ordrene sine fordi de blir sett på som å ha bidratt til likviditet i aksjen, dvs. at de er likviditetsprodusenter.

Motsatt blir de som legger inn markedsordrer betraktet som ”takers” av likviditet og blir belastet med et beskjedent gebyr av børsen for sine ordrer. Mens rabattene typisk er brøkdeler av en prosent per aksje, kan de legge til betydelige beløp over de millioner aksjer som daglig omsettes av høyfrekvente handelsmenn. Mange HFT-firmaer benytter handelsstrategier som er spesielt utviklet for å fange opp så mye av likviditetsrabattene som mulig.

Matchende motor

Programvarealgoritmen som danner kjernen i en børs handelssystem og kontinuerlig samsvarer med kjøp og salg ordrer, en funksjon som tidligere er utført av spesialister på handelsgulvet. Siden den matchende motoren matcher kjøpere og selgere for alle aksjer, er det av avgjørende betydning for å sikre at en børs fungerer som den skal. Den matchende motoren ligger i sentralens datamaskiner og er den viktigste grunnen til at HFT-firmaer prøver å være i så nærhet til utvekslingsserverne som mulig.

pinging

Henviser til taktikken for å legge inn små omsettelige ordrer - vanligvis for 100 aksjer - for å lære om store skjulte ordrer i mørke bassenger eller børser. Mens du kan tenke deg å pinge som å være analogt med et skip eller en ubåt som sender ut ekkoloddsignaler for å oppdage kommende hindringer eller fiendens fartøy, brukes pinging i HFT-sammenheng for å finne skjulte "byttedyr".

Slik gjør du - kjøpesidefirmaer bruker algoritmiske handelssystemer for å dele opp store ordrer til mye mindre og mate dem jevnt ut i markedet for å redusere markedseffekten av store ordrer. For å oppdage tilstedeværelsen av så store ordrer, legger HFT-firmaer inn bud og tilbyr i 100 aksjer for hver børsnoterte aksje.

Når et firma får en "ping" (dvs. HFTs lille ordre blir utført) eller serie pinger som varsler HFT om tilstedeværelsen av en stor kjøpssideordre, kan det utøve en rovdyrhandelsaktivitet som sikrer den nesten risiko -Fri fortjeneste på bekostning av kjøpesiden, som vil ende opp med å motta en ugunstig pris for den store ordren. Pinging har blitt sammenlignet med å "agn" av noen innflytelsesrike aktører siden det eneste formål er å lokke institusjoner med store ordre til å avsløre hånden.

Tilstedeværelse

Poenget der handelsmenn kobler seg til markedet. For å redusere latenstid er målet for HFT-firmaer å komme så nær nærværspunktet som mulig. Se også “Samlokalisering.”

Rovvilthandel

Handelspraksis ansatt av noen høyfrekvente handelsmenn for å tjene tilnærmet risikofri fortjeneste på bekostning av investorer. I Lewis 'bok identifiserer IEX-utvekslingen, som søker å bekjempe noen av de lysere HFT-praksisene, tre aktiviteter som utgjør rovvilthandel:

• "Slow market arbitrage" eller "latency arbitrage, " der en høyfrekvent handelsmann arbitrerer små prisforskjeller på aksjer mellom forskjellige børser.
• "Elektronisk frontkjøring", som innebærer et HFT-firma som kjører foran en stor kundeordre på en børs, som samler opp alle aksjene som tilbys på forskjellige andre børser (hvis det er en kjøpsordre) eller treffer alle budene (hvis det er en salgsordre), og deretter snu og selge dem til (eller kjøpe dem fra) kunden og lomme forskjellen.
• "Rabatt arbitrage" involverer HFT-aktivitet som prøver å fange likviditetsrabatter som tilbys av børser uten å virkelig bidra til likviditet. Se også "Likviditetsrabatter."

Verdipapirinformasjonsprosessor

Teknologien som brukes til å samle inn tilbud og handle data fra forskjellige utvekslinger, sortere og konsolidere disse dataene, og kontinuerlig spre sanntids pristilbud og handler for alle aksjer. SIP beregner det nasjonale beste budet og tilbudet (NBBO) for alle aksjer, men på grunn av det store volumet av data, det må håndtere, har en begrenset latensperiode.

En SIPs latenstid når det gjelder beregning av NBBO er generelt høyere enn for HFT-firmaer (på grunn av sistnevnte raskere datamaskiner og samlokalisering), og det er denne forskjellen i latenstid - som Lewis anslår å nå opp til 25 millisekunder - det vil si i kjernen av rovvilt HFT-aktivitet. Nasdaq OMX Group og NYSE Euronext kjører hver for seg et SIP på vegne av de 11 børsene i USA

Smarte rutere

Teknologi som avgjør til hvilken børser ordrer eller handler skal sendes. Smarte rutere kan programmeres til å sende ut deler av store ordrer (etter at de er brutt opp av en handelsalgoritme) for å få en kostnadseffektiv handelsutførelse. En smart ruter som en sekvensiell kostnadseffektiv ruter kan rette en ordre til et mørkt basseng og deretter til en markedsbørs (hvis den ikke blir utført i førstnevnte), eller til en sentral hvor det er mer sannsynlig å motta en likviditetsrabatt.

Bunnlinjen

HFT har laget bølger og rufset fjær (for å bruke en blandet metafor) de siste årene. Men uansett din mening om høyfrekvent handel, bør du gjøre deg kjent med disse HFT-vilkårene i stand til å forbedre forståelsen din for dette kontroversielle emnet.