Hvorfor Wall Street ikke burde bekymre seg for en bratt lavkonjunktur

Mange investorer bekymrer seg for at en bratt lavkonjunktur eller et markedskrasj kan være truende, men den akademiske forskeren som først etablerte forholdet mellom avkastningskurven og lavkonjunkturene sier at den amerikanske økonomien sannsynligvis bare vil se en beskjeden nedtur. Faktisk bør den høye bekymringsgraden begrense skaden. "Det øker sannsynligheten for en myk landing, " sier Campbell Harvey, seniorrådgiver ved Research Affiliates og professor i finans ved Duke University, i et intervju med MarketWatch.

Spesielt finner Harvys nyere forskning innen atferdsøkonomi at uventede økonomiske avmatninger har en tendens til å bli forsterket når panikkselskaper slynger lønn og investeringer. Når de imidlertid forventer en økonomisk sammentrekning, pleier de å svare på en mindre alvorlig måte. I kjølvannet av finanskrisen i 2008 har både investorer, analytikere og bedrifter holdt seg på forhånd for potensielle tegn på en lavkonjunktur fremover, konstaterer han.

Viktige takeaways

• En omvendt avkastningskurve signaliserer ofte en møtende lavkonjunktur.
• Imidlertid kan en utbredt frykt for en lavkonjunktur være en positiv.
• Uventede avmatninger gir drastisk jobb- og investeringskutt.
• Når nedgangstider er forventet, er disse kuttene mindre alvorlige.
• Forventede avmatninger har således en tendens til å være kortere og mildere.

Betydning for investorer

Harvey publiserte en forskningsartikkel for tre tiår siden som beskrev hvordan en omvendt avkastningskurve, med kortsiktige renter som overstiger langsiktige renter, ofte spår en møtende lavkonjunktur. Som et resultat av en lang inversjon i 2019, har mange observatører vært på økt varsel for å få flere indikatorer på en lavkonjunktur fremover.

En vanlig metode for å vurdere formen på avkastningskurven er å sammenligne avkastningen på den tre måneders amerikanske statskassen og den 10-årige amerikanske statskassen. I det store flertallet av tiden siden 23. mai har den førstnevnte overskredet den sistnevnte, noe som indikerer en omvendt avkastningskurve. Det var også kortere levende inversjoner tidligere i 2019.

I mellomtiden har Federal Open Market Committee (FOMC) gitt ut protokollen fra sitt møte fra 17. til 18. september 2019, hvor den bestemte seg for å kutte den føderale rentesatsen til et område fra 1, 75% til 2, 00%. "Mykhet i virksomhetsinvesteringer og -industri så langt i år ble sett på som å peke på en mer betydelig bremse økonomisk vekst enn de ansatte anslått, " noterte notatet, som sitert av CNBC. "Et tydeligere bilde av langvarig investeringsutgifter, industriell produksjon og eksport hadde dukket opp, " heter det også i referatet.

Mens FOMC-medlemmer overvåket inversjonen av avkastningskurven, som de mener er en pålitelig indikator på en lavkonjunktur fremover, fant de også gjeldende økonomiske forhold som sterke. Spesielt kalte de forbrukerutgiftene "robust" midt i et ansettelsesbilde som fortsetter å forbedre seg.

Ser fremover

Mens en omvendt avkastningskurve generelt tas som en bearish indikator for økonomien og aksjene, følger vanligvis en utvidet periode med aksjemarkedsgevinster, per analyse av Dow Jones Market Data sitert av The Wall Street Journal. I mellomtiden har både investeringsforskningsfirmaet Bespoke Investment Group og makroinvesteringsanalyseselskapet Bianco Research funnet ut at ikke alle inversjoner er fulgt av en lavkonjunktur, per par artikler i Barrons. I tillegg bekreftet Bespoke at Dow Jones fant at gevinstene i aksjemarkedet ofte følger inversjoner.