Er obligasjoner med høy avkastning trygge?

Selv om de anses som risikable investeringer, kan høyrenteobligasjoner - ofte kjent som søppelobligasjoner - ikke fortjene det negative omdømmet som fremdeles henger fast ved dem. Faktisk kan tilsetning av disse høyrisikoobligasjonene til en portefølje faktisk redusere den samlede porteføljerisikoen når de vurderes innenfor de klassiske rammene for diversifisering og allokering av eiendeler.

La oss se nærmere på hva høyrenteobligasjoner er, hva som gjør dem risikable og hvorfor det kan være lurt å integrere dem i investeringsstrategien. Høyrenteobligasjoner er tilgjengelige for investorer som individuelle emisjoner, gjennom høye avkastningspapirfond og som søppelobligasjonsfond.

NØKKELFRAGG

• Høyrenteobligasjoner gir høyere langsiktig avkastning enn obligasjoner med investeringsgrad, bedre konkursbeskyttelse enn aksjer og fordeler med porteføljediversifisering.
• Dessverre skadet det høyprofilerte fallet til "Junk Bond King" Michael Milken omdømmet til høyrenteobligasjoner som en aktivaklasse.
• Høyrenteobligasjoner har høyere mislighold og mer volatilitet enn obligasjoner med investeringsgrad, og de har større renterisiko enn aksjer.
• Gjeld i gjeld og konvertible obligasjoner er hovedalternativene til obligasjoner med høy avkastning i kategorien gjeldsrisiko.
• For den gjennomsnittlige investoren er aksjefond med høy avkastning og ETF-er de beste måtene å investere i søppelobligasjoner.

Forstå obligasjoner med høyt avkastning

Generelt er en høyrenteobligasjon definert som en gjeldsforpliktelse med en obligasjonsrangering på Ba eller lavere i henhold til Moody's eller BB eller lavere i Standard & Poor's skala. I tillegg til å være populært kjent som søppelobligasjoner, blir de også referert til som "under investeringsklasse." Lav rangering gjør at selskapets økonomiske situasjon er vaklende. Muligheten for at selskapet kan gå glipp av å betale renter eller misligholde er større enn for obligasjonsutstedere av investeringsklasse.

En obligasjonsklassifisering under investeringsklasse betyr ikke nødvendigvis at et selskap er feilstyrt eller driver med svindel. Mange grunnleggende forsvarlige firmaer har økonomiske vanskeligheter i forskjellige stadier. Ett dårlig år for overskudd eller en tragisk hendelsesforløp kan føre til at selskapets gjeldsforpliktelser blir nedjustert. Noen av de øverste selskapene i S&P 500 har lidd indigniteten over å ha nedgradert obligasjonene til "søppel" -status. I 2019 nedgraderte Moody's for eksempel gjelden som ble utstedt av bilikonet Ford til under investeringsklasse.

Det motsatte kan også skje. Obligasjonene som er utstedt av et ungt eller nylig offentlig selskap kan være lavt rangerte fordi firmaet ennå ikke har en lang merittliste eller økonomiske resultater å evaluere.

Uansett årsak, å bli vurdert som mindre kredittverdig betyr å låne penger er dyrere for disse selskapene. De må betale mer renter på gjelden sin, på samme måte som enkeltpersoner med lav kredittscore ofte betaler en høyere april på kredittkortene sine. Derfor kalles de høyrenteobligasjoner. De tilbyr høyere renter på grunn av tilleggsrisikoen.

Fordeler med høyrenteobligasjoner

Høyere avkastning

Som et resultat av de økte rentene har investeringer med høy avkastning generelt gitt bedre avkastning enn obligasjoner med investeringsgrad. Høyrenteobligasjoner har også høyere avkastning enn CD-er og statsobligasjoner på lang sikt. Hvis du ønsker å få et høyere avkastning i renteporteføljen, husk det. Den største fordelen med høyrenteobligasjoner er inntekt.

Konkursbeskyttelse

Mange investorer er ikke klar over at gjeldspapirer har en fordel fremfor aksjeinvesteringer hvis et selskap går konkurs. Skulle dette skje, vil obligasjonseiere bli utbetalt først under avviklingsprosessen, etterfulgt av foretrukne aksjeeiere, og til slutt, vanlige aksjeeiere. Denne ekstra sikkerheten kan vise seg å være verdifull når du beskytter porteføljen din mot betydelige tap, og reduserer skaden fra mislighold.

diversifisering

Effekten av obligasjoner med høy avkastning korrelerer ikke nøyaktig med verken obligasjonslån eller aksjer. Fordi avkastningen er høyere enn obligasjoner med investeringsgrad, er de mindre sårbare for renteskift. Dette gjelder spesielt ved lavere nivåer av kredittkvalitet, og obligasjoner med høyt avkastning ligner aksjer når de er avhengige av økonomiens styrke. På grunn av denne lave korrelasjonen kan det å være en utmerket måte å redusere den samlede porteføljerisikoen på, legge til obligasjoner med høy avkastning til porteføljen.

Høyrenteobligasjoner kan fungere som en motvekt til eiendeler som er mer følsomme for renteutviklinger eller generelle trender i aksjemarkedet. For eksempel tapte høyrenteobligasjoner som en gruppe langt mindre enn aksjer under finanskrisen i 2008. De steg også i pris da de langsiktige statsobligasjoner falt i 2009, og høyrenteobligasjonsfond generelt overgikk bedre enn aksjene i løpet av markedet .

Dårlig omdømme av høyrenteobligasjoner

Hvis de har så mange plussgrader, hvorfor blir de avkastet med høy rente som søppel? Dessverre skadet det høyprofilerte fallet til "Junk Bond King" Michael Milken omdømmet til høyrenteobligasjoner som en aktivaklasse.

I løpet av 1980-tallet fikk Michael Milken - den gang en utøvende direktør i investeringsbanken Drexel Burnham Lambert Inc. - kjent for sitt arbeid på Wall Street. Han utvidet bruken av høyrente gjeld i fusjoner og oppkjøp kraftig, noe som igjen drev den utnyttede oppkjøpsboomen. Milken tjente millioner av dollar for seg selv og Wall Street-firmaet ved å spesialisere seg i obligasjoner utstedt av falne engler. Fallen angels er engangselskaper som opplevde økonomiske vanskeligheter som fikk kredittvurderingen til å falle.

I 1989 siktet Rudolph Giuliani Milken i henhold til RICO-loven for 98 tellinger av voldsomt og bedrageri. Etter en klageforhandling, sonet han 22 måneders fengsel og betalte over 600 millioner dollar i bøter og sivile oppgjør.

I dag vil mange på Wall Street attestere at den negative oppfatningen av søppel obligasjoner vedvarer på grunn av den tvilsomme praksisen til Milken og andre høytflygende finansmenn som ham.

Risiko for høyrenteobligasjoner

Standard risiko

Investeringer med høyt avkastning har også sine ulemper, og investorer må vurdere høyere volatilitet og risikoen for mislighold øverst på listen. I følge Fitch Ratings falt misligholdene med høy rente i USA til 1, 8% i 2017. Imidlertid plager det stigende nivået på gjelds gjeld over hele verden mange analytikere og økonomer. Standardrenter med høyt avkastning i USA nådde 14% i løpet av den siste lavkonjunkturen i 2009, og det er sannsynlig at de vil stige igjen i løpet av neste nedtur,

Du bør være klar over at misligholdssatser for aksjer med høy avkastning lett manipuleres av forvaltere. De har fleksibilitet til å dumpe obligasjoner før mislighold og erstatte dem med nye obligasjoner.

Hvordan kan du mer nøyaktig estimere standardrenten til et høyrentefond? Du kan se på hva som har skjedd med fondets totale avkastning under tidligere nedgangstider. Hvis fondets omsetning er ekstremt høy (over 200%), kan dette være en indikasjon på at obligasjoner med nær mislighold ofte byttes ut. Du kan også se på fondets gjennomsnittlige kredittkvalitet som en indikator. Dette kan vise deg om flertallet av obligasjonene som holdes er rett under investeringskvalitet på BB eller B i Standard & Poor's skala. Hvis gjennomsnittet er CCC eller CC, er fondet svært spekulativ fordi D indikerer standard.

Du bør være klar over at misligholdssatser for aksjer med høy avkastning lett manipuleres av forvaltere.

Renterisiko

En annen fallgruve med høy avkastning er at en svak økonomi og stigende renter kan forverre avkastningen. Hvis du noen gang har investert i obligasjoner tidligere, er du sannsynligvis kjent med det omvendte forholdet mellom obligasjonspriser og renter. Når rentene går opp, vil obligasjonsprisene gå ned. Selv om de er mindre følsomme for kortsiktige renter, følger søppelobligasjoner de langsiktige rentene nøye. Etter en lang periode med stabilitet som holdt investorenes viktigste investeringer intakte, økte Federal Reserve rentene gjentatte ganger i 2017 og 2018. Imidlertid snudde Fed kursen og kuttet rentene i 2019, noe som førte til gevinster i obligasjonsmarkedet.

I løpet av et bull market-løp kan du oppleve at investeringer med høy avkastning gir dårligere avkastning sammenlignet med aksjeinvesteringer. Fondsforvaltere kan reagere på dette langsomme obligasjonsmarkedet ved å snu porteføljen. Det vil føre til høyere omsetningsprosenter og legge til ekstra fondsutgifter som til slutt blir betalt av deg, sluttinvestoren.

I tider hvor økonomien er sunn, tror mange ledere at det vil ta en lavkonjunktur å kaste høyrenteobligasjoner i uorden. Imidlertid må investorer fortsatt vurdere andre risikoer, som svekkelse av utenlandske økonomier, endringer i valutakurser og forskjellige politiske risikoer.

Alternativer til høyrenteobligasjoner

Gjeld på fremvoksende markeder

Hvis du leter etter noen betydelige avkastningspremier, er ikke innenlandske søppelobligasjoner den eneste eiendelen i det finansielle havet. Gjeldspapirer i fremvoksende marked kan være et gunstig tillegg til porteføljen din. Disse verdipapirene er vanligvis billigere enn deres amerikanske kolleger delvis fordi de har mye mindre innenlandske markeder hver for seg. Som en gruppe utgjør de en betydelig del av de globale høyavkastningsmarkedene.

Konvertible obligasjoner

Noen fondsforvaltere liker å inkludere konvertible obligasjoner til selskaper hvis aksjekurs har falt så mye at konverteringsalternativet praktisk talt er verdiløst. Disse investeringene er ofte kjent som bustede kabrioleter og kjøpes til en rabatt siden markedsprisen på den vanlige aksjen knyttet til kabrioleten har falt kraftig.

Andre alternativer

Mange fondsforvaltere får fleksibiliteten til å inkludere visse andre eiendeler for å hjelpe til med å diversifisere investeringene ytterligere. Vanlige aksjer med høyt utbytte og foretrukne aksjer kan sammenlignes med obligasjoner med høyt avkastning fordi de genererer betydelige inntekter. Visse warrants har også noen av de spekulative egenskapene til søppelobligasjoner. En annen mulighet er lånestrømmer. Dette er i hovedsak lån som har en høyere rente for å gjenspeile den høyere risikoen som låntageren utgjør.

Bunnlinjen

For den gjennomsnittlige investoren er aksjefond med høy avkastning og ETF-er de beste måtene å investere i søppelobligasjoner. Disse fondene tilbyr et basseng med lavt rangerte gjeldsforpliktelser, og diversifiseringen reduserer risikoen for å investere i økonomisk sliter selskaper.

Før du investerer i obligasjoner med høy avkastning eller andre verdipapirer med høyt avkastning, bør du være klar over risikoene som er involvert. Etter å ha forsket, kan det være lurt å legge dem til i porteføljen din hvis du føler at disse investeringene passer din situasjon. Potensialet til å gi høyere inntekt og redusere total porteføljevolatilitet er begge gode grunner til å vurdere høye avkastninginvesteringer.