Fire problemer med Bitcoin Futures

Spenning over introduksjonen av bitcoin-futures på Chicago Mercantile Exchange (CME) og Chicago Board Options Exchange (CBOE) har samlet cryptocurrency sine priser til rekordhøyde.

Etter at CME og CBOE kunngjorde startdatoer for futureshandel med bitcoin på sine respektive plattformer, hoppet prisen på en enkelt bitcoin fra 10 000 dollar i slutten av forrige uke til et topp på 20 000 dollar på noen bitcoin-børser i går.

Investorer er begeistret for futures for bitcoin fordi institusjonelle investorer vil bringe likviditet og prisstabilitet til en ellers ustabil enhet. Men det forhastede trekket ved utvekslinger har tiltrukket seg kritikere. Sir Howard Davies, styreleder for Royal Bank of Scotland, kritiserte for eksempel børsene for ikke å ha bedt om nok tilbakemeldinger fra markedsdeltakere før han satte prisgrenser og marginhandel.

At bitcoin er en statløs digital valuta og at uregulert enhet bare forventes å øke komplikasjonene i futures trading. (Se også: CME for å starte Bitcoin Futures.)

Her er fire problemer som CME og CBOE kan forvente når de begynner futureshandel med bitcoin de kommende ukene.

1. Prisgrenser vil kutte i handelsgevinsten

CMEs kontrakter har prisgrenser på 20% over eller under bitcoin's referansepris for å redusere volatiliteten. Prisgrensene er rettet mot å minimere den ugunstige effekten av bitcoin's ville prissvingninger på fremtidsmarkedene.

Men de kan ende opp med å kutte i handelsmanns fortjeneste. Dette fordi referanseprisen for bitcoin-derivater er basert på børser i uregulerte markeder, der prissvingninger på over 20% er blitt ganske vanlige. Dermed vil ikke futureshandlere dra fordel av en pigg på mer enn 20 prosent i bitcoinpriser på de underliggende børsene.

"Å ha grenser for derivatene i stedet for basisformuen er kontraproduktivt fordi det reduserer effektiviteten til (futures) instrumentet, " sier Bharath Rao, administrerende direktør og medgründer av Leverj. I følge Rao kan prisgrenser hos CME tvinge handelsmenn til å lete andre steder for å realisere hele verdien av fortjenesten.

2. Bitcoin Futures kan utgjøre en systemisk risiko ved børsene

Bitcoin's korte historie har vært preget av ustabile pigger og krasjer. Men disse prisendringene har skjedd i korte spurts, slik at handelsmenn kan komme seg på kort tid. "Den kumulative effekten av en slik hendelse (på bitcoin-børser) er veldig mindre, " sier Bharath Rao.

Imidlertid, hvis problemet er systemisk, kan CMEs prisgrenser forlenge nedgangen gjennom dominoeffekten av futureshandlere som selger kontraktene sine i massevis. En snøballing selger trekk kan krasje hele markedet.

I et brev til CFTC-styrelederen i går fremhevet Futures Industry Association (FIA) bitcoin's ustabile priser og ba om et "eget garantifond" for bitcoin-futures for å fjerne oppgjør for varen.

"Ideen (bak deres forespørsel) er å isolere risiko, " forklarer Rao. (Se også: Kan Futures Trading løse Bitcoin sine problemer ">

3. Bitcoin-utvekslinger er ustabile

Bitcoin-børser, som gir en referansepris for eiendelen, fungerer stort sett i uregulerte markeder. Uten den kontrollerende hånden til en regulator, er de utsatt for manipulasjon.

Bitcoin sine ville prissvingninger har også vært preget av hyppige strømbrudd i børser. Som et eksempel stoppet prominente børser som Coinbase og IG Group i går da cryptocurrency-prisen skutt opp og krasjet i løpet av 20 minutter. (Se mer: Hva skjedde bak Bitcoin's sinnssyke prisbevegelser 7. desember?)

Slike strømbrudd kan forlenge tradertap og kutte i fortjenesten. "Jeg ser ikke hvordan du kan få en jevn handelsopplevelse, hvis børsen slår seg av hver gang prisen rykker, " sier Rao.

4. Tidspunktet for Bitcoin Futures kan øke volatiliteten

Typisk er fremtidsmarkedene forløpere for prisstabilitet for en vare fordi de trekker inn spekulanter og handelsmenn. Gitt den siste piskesagen i bitcoin-prisen, stiller imidlertid noen spørsmålstegn ved visdommen om å få inn nye aktører til bitcoin-markedet på dette tidspunktet.

"Det er allerede nok spekulasjoner rundt bitcoin gitt den nylige prisøkningen, og det er tydelig at det bare vil øke hvis flere er i stand til å delta, " sier Gabriele Giancola, medgründer og administrerende direktør for quibee, en desentralisert lojalitetsplattform.

Christopher Gray, COO for CapLinked, en bedriftssamarbeid og datadelingsplattform, siterer bitcoin-pris de siste paraboliske kurvene som et ekstra insentiv for handelsmenn og investorer til å spille med prisen. "Jeg ville forvente at disse ville svingene skulle bli enda større og mer vanlige, " sa han.