Gratis kontantstrøm: gratis er alltid best

De beste tingene i livet er gratis, og det stemmer for kontantstrømmen. Smarte investorer elsker selskaper som produserer rikelig med gratis kontantstrøm (FCF). Det signaliserer et selskaps evne til å betale ned gjeld, betale utbytte, kjøpe tilbake aksjer og lette veksten i virksomheten. Selv om fri kontantstrøm er en stor målestokk for bedriftshelse, har den imidlertid sine grenser og er ikke immun mot regnskapsmessig lureri.

Hva er gratis kontantstrøm?

Ved å fastslå hvor mye kontanter et selskap har etter å ha betalt regningene for pågående aktiviteter og vekst, er FCF et tiltak som tar sikte på å kutte gjennom vilkårligheten og gjentakelsene som er involvert i rapportert inntjening. Uavhengig av om et kontantutlegg blir regnet som en utgift i beregningen av inntekt eller omgjort til en eiendel i balansen, følger fri kontantstrøm pengene.

For å beregne FCF kan investorer bruke kontantstrømoppstillingen og balansen. Der finner du varen kontantstrøm fra operasjoner (også referert til som "driftskontanter"). Fra dette tallet, trekke fra estimerte kapitalutgifter som er nødvendige for nåværende operasjoner:

FCF = CFO - Kapitalutgifter hvor: \ begynne {justert} & \ text {FCF} = \ text {CFO} \ - \ \ text {Kapitalutgifter} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {CFO } \ = \ \ tekst {Kontantstrøm fra driften} \ slutt {justert} FCF = CFO - kapitalutgifter hvor:

For å gjøre det på en annen måte, kan investorer bruke resultatregnskap og balanse. Begynn med nettoinntekt og legg til avgifter for avskrivninger. Gjør en tilleggsjustering for endringer i arbeidskapital, som gjøres ved å trekke kortsiktig gjeld fra omløpsmidler. Trekk deretter ut kapitalutgiftene. Formelen er som følger:

FCF = Nettoinntekt + DA − CC − Kapitalutgifter hvor: DA = Avskrivning og amortisering \ begynne {justert} & \ text {FCF} = \ tekst {Nettoinntekt} + \ tekst {DA} - \ tekst {CC} - \ tekst {Kapitalutgifter} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ tekst {Avskrivning og amortisering} \\ & \ text {CC} \ = \ \ tekst {Endringer i arbeidskapital } \ end {alignet} FCF = Netto inntekt + DA − CC − Kapitalutgifter hvor: DA = Avskrivning og amortisering

Det kan virke rart å legge til avskrivninger siden det utgjør kapitalutgifter. Begrunnelsen bak justeringen er imidlertid at fri kontantstrøm er ment å måle penger som blir brukt akkurat nå, ikke transaksjoner som skjedde tidligere. Dette gjør FCF til et nyttig instrument for å identifisere voksende selskaper med høye up-front-kostnader, som kanskje spiser inn fortjeneste nå, men som har potensial til å betale seg senere.

Hva indikerer gratis kontantstrøm?

Økende frie kontantstrømmer er ofte et forspill til økt inntjening. Bedrifter som opplever økende FCF - på grunn av omsetningsvekst, effektivisering, kostnadsreduksjoner, tilbakekjøp av aksjer, utbytteutdelinger eller eliminering av gjeld - kan belønne investorer i morgen. Det er grunnen til at mange i investeringssamfunnet verner om FCF som et mål på verdien. Når selskapets aksjekurs er lav og den frie kontantstrømmen øker, er sjansen stor for at inntjeningen og aksjeverdien snart vil øke.

Derimot signaliserer krympende FCF problemer fremover. I mangel av anstendig fri kontantstrøm, er ikke selskap i stand til å opprettholde inntjeningsveksten. En utilstrekkelig FCF for inntjeningsvekst kan tvinge et selskap til å øke gjeldsnivået. Enda verre er det at et selskap uten nok FCF kanskje ikke har likviditet til å være i virksomhet.

Fallgruver av gratis kontantstrøm

Selv om det gir et vell av verdifull informasjon som investorer virkelig setter pris på, er FCF ikke ufeilbarlig. Kraftige selskaper har fremdeles spillerom når det gjelder regnskapsmessig svak hånd. Uten en forskriftsnorm for fastsettelse av FCF, er investorer ofte uenige om nøyaktig hvilke poster som bør og ikke skal behandles som kapitalutgifter.

Investorer må derfor følge med på selskaper med høye nivåer av FCF for å se om disse selskapene underrapporterer kapitalutgifter samt forskning og utvikling. Bedrifter kan også øke FCF midlertidig ved å strekke ut sine betalinger, stramme innkrevingsprinsipper og tømme varelager. Disse aktivitetene reduserer kortsiktig gjeld og endringer i arbeidskapital. Men virkningene vil sannsynligvis være midlertidige.

Trikset med å skjule fordringer

Et annet eksempel på FCF-lureri involverer beskjedne beregninger av kundefordringene. Når et selskap rapporterer inntekter, registrerer det en kundefordring, som representerer kontanter som ennå ikke er mottatt. Inntektene øker deretter nettoinntekter og kontanter fra driften, men denne økningen oppveies vanligvis av en økning i kundefordringer, som deretter trekkes fra kontanter fra driften. Når selskaper registrerer inntektene som sådan, skal nettopåvirkningen på kontanter fra drift og fri kontantstrøm være null siden det ikke er mottatt kontanter.

Hva skjer når et selskap bestemmer seg for å registrere inntektene, selv om kontantene ikke vil bli mottatt innen et år? Fordringen for et forsinket kontantoppgjør er derfor "langsiktig" og kan begraves i en annen kategori som "andre investeringer." Inntektene blir fortsatt regnskapsført og kontanter fra driften øker, men ingen kundefordringer blir bokført for å motregne inntektene. Dermed får kontanter fra drift og fri kontantstrøm et stort, men uberettiget løft. Triks som denne kan være vanskelig å fange.

Bunnlinjen

Akk, å finne et allverktøy verktøy for å teste grunnleggende selskaper viser seg fortsatt unnvikende. Som alle ytelsesmålinger, har FCF sine grenser. På den annen side, forutsatt at investorene holder vakt oppe, er fri kontantstrøm et veldig bra sted å begynne å jakte.