Farene ved valutabevegelser

Devaluering og omvurdering er offisielle endringer i verdien av en lands valuta i forhold til andre valutaer. Betegnelsene brukes vanligvis for å referere til offisielt sanksjonerte endringer i en valutas verdi under et fast valutaregime. Dermed er devaluering og omvurdering typisk engangshendelser - selv om en serie slike endringer av og til kan forekomme - som vanligvis er mandat av regjeringen eller sentralbanken i en nasjon.

I motsetning til dette er endringer i nivåene på valutaer som opererer under et flytende valutakurssystem kjent som valutakursdifferensiering og styrking, og utløses av markedskrefter. Selv om devaluering og revaluering paradoksalt nok blir mindre av et problem for den globale økonomien siden de fleste store nasjoner har tatt i bruk flytende valutakurssystemer, fortsetter valutakursbevegelsene en veldig betydelig innflytelse på de økonomiske landene i de fleste nasjoner.

Det faste valutakurssystemet

Devaluering refererer til en nedjustering i den offisielle valutakursen for en valuta, mens omvurdering refererer til en oppjustering i valutakursen. For å forstå hvorfor de oppstår, må man først få et inntrykk av fastkursbegrepet.

I et fast valutasystem er en nasjons innenlandske valuta bundet til en enkelt hovedvaluta som amerikanske dollar eller euro, eller er bundet til en kurv med valutaer. Den innledende valutakursen er satt til et visst nivå og kan tillates å svinge innen et bestemt bånd, vanligvis en fast prosentandel på hver side av basiskursen. Hyppigheten av endringer i den faste valutakursen avhenger av nasjonens filosofi. Noen nasjoner har samme hastighet i årevis, mens andre kan justere den av og til for å reflektere økonomiske grunnleggende forhold.

Hvis den faktiske valutakursen avviker betydelig fra basekursen og beveger seg ut av det tillatte båndet, vil sentralbanken gripe inn for å bringe den tilbake i tråd med den målrettede basekursen. Anta for eksempel at en hypotetisk valuta kalt Pseudo-dollar (PSD) er festet til den amerikanske dollaren med en kurs på 5 PSD per USD, med et tillatt bånd på 2% på hver side av grunnrenten, eller 4, 90 til 5, 10. Hvis PSD verdsetter (dvs. at den handler under bunnnivået i det tillatte båndet) for å si 4, 88, vil sentralbanken selge den innenlandske valutaen (PSD) og kjøpe utenlandsk valuta (USD) som den innenlandske valutaen er fast til. Motsatt, hvis PSD svekkes og handler nær eller over 5.10 øvre ende av det tillatte båndet, vil sentralbanken kjøpe den innenlandske valutaen (PSD) og selge utenlandsk valuta (USD).

Årsaker til devaluering og omvurdering

Selv om devaluering er langt mer vanlig enn omvurdering, oppstår begge fordi valutakursen er blitt fikset på et kunstig lavt eller høyt nivå. Dette gjør det stadig vanskeligere for sentralbanken å forsvare den faste kursen, noe som igjen tiltrekker den uønskede oppmerksomheten fra valutaspekulanter som kaster bort lite tid på å teste sentralbankens vilje til å forsvare den faste valutakursen. En sentralbank må ha tilstrekkelig med valutareserver til å være villig til å kjøpe alle de tilbudte beløpene i sin valuta til fast kurs. Hvis disse valutareservene er utilstrekkelige, kan det hende banken ikke har noe annet valg enn å devaluere valutaen.

Et av de mest kjente eksemplene på devaluering av valutaen var det britiske pundets utgang fra valutakursmekanismen (ERM) i september 1992. ERM var en forløper for opprettelsen av euro, og var et system for å binde verdien av pundet og andre valutaer til Deutsche-merket, for å få økonomisk stabilitet og lav inflasjon. 16. september 1992 - en dag som senere ble kalt "Black Wednesday" i den britiske pressen - kom pundet under et massivt spekulativt angrep da valutaspekulanter mente at valutaen handlet på et kunstig høyt nivå. I et forsøk på å dempe spekulativ vanvidd tok Bank of England nødtiltak som å autorisere bruk av milliarder av pund for å forsvare valutaen og heve renten fra 10% til 12% til 15% i løpet av dagen. Disse tiltakene gjorde ingen nytte, da pundet ble tvunget ut av ERM, og nettet den legendariske hedgefondsjefen George Soros med en fortjeneste på 1 milliard dollar på sin korte pundposisjon.

Effekter på økonomien

Devaluering har ofte en negativ innvirkning på økonomien til å begynne med, selv om den til slutt resulterer i en betydelig økning i eksporten og en samtidig svinn i underskuddet på driftsbalansen, et fenomen kjent som J-Curve. I den innledende perioden etter en devaluering blir importen mye dyrere mens eksporten forblir stillestående, noe som fører til et større underskudd på driftsbalansen. Den lavere verdien av den innenlandske valutaen kan også føre til at importerte varer koster mye mer, og fører til "importert" inflasjon. Over tid gjør imidlertid den lavere innenlandske valutaen eksporten mer konkurransedyktig i globale markeder, mens forbrukerne kan unngå unre priser, noe som fører til en forbedring av underskuddet på driftsbalansen.

I en rekke tilfeller har devaluering også blitt ledsaget av massiv kapitalflukt, da utenlandske investorer drar kapitalen ut av landet. Dette forverrer den økonomiske effekten av devaluering ytterligere, ettersom nedleggelsen av næringer som var avhengige av utenlandsk kapital øker arbeidsledigheten og senker den økonomiske veksten og utløser en lavkonjunktur. Effektene av lavkonjunktur kan forsterkes av høyere renter som ble introdusert for å forsvare den innenlandske valutaen. Devaluering gir noen ganger også en smitteeffekt, som ble eksemplifisert av den asiatiske krisen i 1997, der valutakriser rammer en rekke nasjoner - i stor grad utviklende økonomier - med lignende, skjelvende økonomiske grunnleggende forhold.

Revaluering har ikke de samme vidtrekkende virkningene som devaluering, siden omvurderingen generelt sett blir utfelt av en rask forbedring - snarere enn forverring - i økonomiske grunnleggende forhold. Over tid vil en omvurdering sannsynligvis føre til at et nasjons overskudd på driftsbalansen til en viss grad krymper

Porteføljevirkning

Siden valutakursdevalering er den langt mer sannsynlige hendelsen, bør investorene være klar over risikoen ved devaluering, da det kan ha innvirkning på porteføljeavkastningen, spesielt i tilfelle valutasmitte.

Anta at du har 10% av porteføljen din i obligasjoner denominert i Pseudo-dollar beskrevet tidligere, med en nåværende avkastning på 5%. Hvis Pseudo-dollar gjennomgår 20% devaluering, vil netto avkastningen fra disse obligasjonene være -15%, i stedet for + 5%. Som et resultat vil totalavkastningen på porteføljen din synke med 1, 5% (dvs. 10% porteføljevekt X -15%).

Men la oss si at du har totalt 40% av porteføljen din i fremvoksende markedsmidler og at disse er plaget av smitteeffekten av devalueringen av Pseudo-dollar. Hvis også disse eiendelene i fremvoksende markeder synker med 20%, vil den samlede porteføljeavkastningen være nede med veldig 8%,

Hva du skal se etter

• Hold deg orientert om valutakapper - Et av de største valutaspørsmålene som konfronterer verdensøkonomien de siste årene, har vært den kunstige undertrykkelsen av den kinesiske yuanen, noe som har hjulpet Kina med å få enorme markedsandeler i global eksport. Kina har tillatt yuanen å gradvis sette pris på, midt i strenge anrop fra USA og andre nasjoner om en rask omvurdering av yuanen. På den ene eller andre måten kan dette problemet ha stor innvirkning på den globale økonomien, så følg med på utviklingen på denne fronten.
• Begrens eksponeringen din for fremvoksende markeder med forverrede grunnleggende faktorer - Valutaforurensning er en reell trussel for porteføljen din, så begrens eksponeringen din til fremvoksende markeder hvis økonomiske grunnleggende blir dårligere. Se spesielt for nasjoner med voksende underskudd på driftsbalansen og høye inflasjonsnivåer. Valutaer til nasjoner som India og Indonesia, som har disse kjennetegnene, var blant de dårligste utøverne sommeren 2013, ettersom utsiktene til at den amerikanske sentralbanken skalere tilbake obligasjonsinnkjøpsprogrammet (som ble sett på som et signal om en eventuell skjerpelse av pengepolitikken ) utløste massiv kapitalflukt ut av fremvoksende markeder.
• Vurdere virkningen av valutabevegelser på den samlede porteføljeavkastningen din . Hvis du holder eiendeler i en valuta som er verdsatt, kan du øke porteføljeavkastningen. Omvendt, som vist i eksemplet tidligere, kan det å ha en verdi på porteføljeutviklingen, hvis du holder eiendeler i en svekkende valuta, teller mye. Derfor bør du vurdere effekten av valutakursvurdering og svekkelse på den samlede porteføljeavkastningen.

Bunnlinjen

Valuta devaluering kan være en skjult kilde til porteføljerisiko, spesielt hvis det resulterer i en smitteeffekt. Investorer bør være klar over denne risikoen for porteføljene sine, og også vurdere effekten av valutabevegelser på den samlede porteføljeavkastningen.