Hvordan Petrodollars påvirker den amerikanske dollar

Etter kollapsen av Bretton Woods gullstandard på begynnelsen av 1970-tallet, inngikk USA en avtale med Saudi-Arabia om standardisering av oljepriser i dollar. Gjennom denne avtalen ble petrodollarsystemet født, sammen med et paradigmeskifte bort fra bundne vekslingskurser og gullstøttede valutaer til ikke-støttede, flytende kursregimer.

Petrodollar-systemet hevet den amerikanske dollaren til verdens reservevaluta, og gjennom denne statusen, har USA vedvarende handelsunderskudd og er et globalt økonomisk hegemoni. Petrodollar-systemet gir også USAs finansmarkeder en kilde til likviditet og utenlandsk kapitalinnstrømming gjennom "resirkulering av petrodollar". En forklaring på effekten av petrodollars på den amerikanske dollaren krever imidlertid en kort oversikt over historien til petrodollar. (For mer, se: Global handel og valutamarkedet og USA og Saudi-relasjoner: En kompleks scenarie o.)

Petrodollars historie

Konfrontert med stigende inflasjon, gjeld fra Vietnamkrigen, ekstravagante innenlandske forbruksvaner og et vedvarende betalingsbalanseunderskudd, bestemte Nixon-administrasjonen plutselig (og sjokkerende) gjøre slutt på konvertibiliteten av amerikanske dollar til gull. I kjølvannet av dette "Nixon-sjokket" så verden slutten av gulltiden og et fritt fall på amerikanske dollar midt i den kraftig stigende inflasjonen. Ifølge Dr. Bessma Moomani i artikkelen, "GCC Oil Exporters and the Future of the Dollar", gjennom en serie nøye utformede bilaterale avtaler med Saudi-Arabia fra 1974, var USA i stand til å fremme bilaterale politiske og kommersielle forbindelser, markedsføre importerte amerikanske varer og tjenester, og hjelper til med å resirkulere saudiske petrodollars (mer om dette senere).

Gjennom denne rammen for økonomisk samarbeid og, enda viktigere, resirkulering av petrodollar, klarte USA å påvirke Saudi-Arabia til å overtale de andre medlemmene i Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC) til å standardisere salget av olje i dollar. Til gjengjeld for fakturering av olje i dollar-kirkesamlinger, sikret Saudi Arabia og andre arabiske stater USAs innflytelse i den israelsk-palestinske konflikten sammen med amerikansk militærhjelp under et stadig mer bekymringsfullt politisk klima som gjorde at den sovjetiske invasjonen av Afghanistan, den iranske Shahs fall og Iran-Irak-krigen. Ut av denne gjensidig fordelaktige avtalen ble petrodollar-systemet født.

Fordelene med Petrodollar-systemet

Siden den mest etterspurte varen i verden - olje - er priset i amerikanske dollar, bidro petrodollaren til å heve greenbacken som verdens dominerende valuta. I følge Bank of International Settlements (BIS) treårsundersøkelse involverte faktisk 88% av alle utenlandske børseavtaler som ble innledet i april 2016, USD på den ene siden [1]. Med denne statusen nyter den amerikanske dollaren seg det noen har hevdet å være et "ublu privilegium" å evt. Finansiere underskuddet på nåværende konto ved å utstede eiendeler i dollar til meget lave renter og bli et globalt økonomisk hegemoni.

For eksempel har land som Kina, som har store mengder amerikansk gjeld, gitt uttrykk for bekymring i fortiden om mulige utvanningseffekter på eiendelene hvis dollaren svekkes. Imidlertid er privilegiene knyttet til å kunne føre vedvarende underskudd på løpende kontoer til en pris. Som reservevaluta er USA forpliktet til å kjøre disse underskuddene for å oppfylle reservekravene i en stadig voksende global økonomi. Hvis USA skulle slutte å kjøre disse underskuddene, kan den resulterende mangelen på likviditet trekke verden inn i en økonomisk sammentrekning. Imidlertid, hvis de vedvarende underskuddene fortsetter ad infinitum, vil til slutt, utenlandske land begynne å tvile på verdsettelsen av dollaren, og greenbacken kan miste sin rolle som reservevaluta. Dette er kjent som Triffin-dilemmaet. (For mer, se: Hvordan Triffin-dilemmaet påvirker valutaer. )

Gjenvinning av Petrodollar

Petrodollar-systemet skaper også overskudd av amerikanske dollarreserver for oljeproduserende land, som må "resirkuleres." Disse overskytende dollar blir brukt på innenlandsk forbruk, lånt ut i utlandet for å oppfylle betalingsbalansen til utviklingsland eller investert i amerikanske dollar. Dette siste punktet er det mest fordelaktige for den amerikanske dollaren fordi petrodollars tar veien tilbake til USA. Disse resirkulerte dollar brukes til å kjøpe amerikanske verdipapirer (for eksempel statskasseveksler), som skaper likviditet i finansmarkedene, holder rentene lave og fremmer ikke-inflasjonsvekst. OPEC-statene kan dessuten unngå valutarisiko for konvertering og investere i sikre amerikanske investeringer.

(For mer, se: En grunning på reservevalutaer .)

Nylig har det vært bekymringer for et skifte bort fra petrodollars til andre valutaer, som den kinesiske yuanen. Disse bekymringene er ikke helt uten fortjeneste. Det endrede landskapet i det globale energimarkedet peker på en de facto slutt på den amerikansk-saudiske petrodollaravtalen. I følge Nick Chow fra MarketSlant blir USA en stor eksportør av energi for første gang siden 1960-tallet. Dette sammen med en sterk innenlandsk energisektor som fokuserer på eksport, vil sannsynligvis føre til en jevn overgang bort fra petrodollaren når "energieksport erstatter kapitalinnstrømningen fra Saudi-statskassen og opprettholder den globale etterspørselen etter USD, forankret i energibehov." [2] En ekstra fordel for USA er at det vil sikre innenlandsk energisikkerhet, noe som var hovedårsaken til petrodollaravtalen fra 1973 i utgangspunktet.

Selv om det ikke vil skje over natten, vil en uttørking av resirkulerte petrodollars tømme likviditeten i amerikanske kapitalmarkeder, noe som vil øke lånekostnadene for myndigheter, selskaper og forbrukere etter hvert som det er lite penger til.

Bunnlinjen

Etter 1970-tallet byttet verden fra en gullstandard og petrodollars dukket opp. Disse ekstra sirkulerte dollarene har bidratt til å heve den amerikanske dollaren til verdens reservevaluta. Petrodollar-systemet letter også resirkulering av petrodollar, som skaper likviditet og etterspørsel etter eiendeler i finansmarkedene.

[1] //www.bis.org/press/p160901a.htm (se punkt 3)

[2] //www.mironline.ca/petrodollar-regime-crumbling-will-us-economy-r ... (se halvveis ned i første ledd.)