Underforstått volatilitet: Kjøp lavt og selg høyt

Alternativer, enten de brukes til å sikre en portefølje, generere inntekter eller utnytte aksjekursbevegelser, gir fordeler i forhold til andre finansielle instrumenter. Det er flere variabler som påvirker en opsjons pris eller premie. Underforstått volatilitet er en viktig ingrediens i prisfastsettelsesligningen, og suksessen med en opsjonshandel kan forbedres betydelig ved å være på høyre side av underforståtte volatilitetsendringer.

For å bedre forstå underforstått volatilitet og hvordan det driver prisen for opsjoner, la oss først gå gjennom det grunnleggende om prisfastsettelse av opsjoner.

Grunnleggende om valg av prisfastsettelse

Opsjonspremier er produsert av to hovedingredienser: egenverdi og tidsverdi. Intrinsic verdi er en opsjon iboende verdi, eller en opsjon egenkapital. Hvis du eier en kjøpsopsjon på $ 50 på en aksje som handles til $ 60, betyr dette at du kan kjøpe aksjen til en strykpris på $ 50 og umiddelbart selge den i markedet for $ 60. Den egentlige verdien, eller egenkapitalen, til dette alternativet er $ 10 ($ 60 - $ 50 = $ 10). Den eneste faktoren som påvirker en opsjons egenverdi er den underliggende aksjekursen kontra opsjonens streikpris. Ingen andre faktorer kan påvirke et alternativs egenverdi.

Ved å bruke det samme eksemplet, la oss si at dette alternativet er priset til $ 14. Dette betyr at opsjonspremien er priset til $ 4 mer enn dens egenverdi. Det er her tidsverdien spiller inn.

Tidsverdi er tilleggspremien som er priset inn i et alternativ, som representerer tiden som gjenstår til utløpet. Prisen på tid påvirkes av forskjellige faktorer, som tid til utløp, aksjekurs, strykpris og renter, men ingen av disse er så betydningsfulle som underforstått volatilitet.

Hvordan implisitt volatilitet påvirker alternativene

Underforstått volatilitet representerer den forventede volatiliteten til en aksje i løpet av opsjonens levetid. Når forventningene endres, reagerer opsjonspremier riktig. Underforstått volatilitet påvirkes direkte av tilbud og etterspørsel etter de underliggende opsjonene og av markedets forventning om aksjekursens retning. Når forventningene stiger, eller når etterspørselen etter en opsjon øker, vil implisitt volatilitet øke. Opsjoner som har høye nivåer av underforstått volatilitet, vil resultere i høye opsjonspremier.

Derimot, når markedets forventninger avtar, eller etterspørselen etter en opsjon avtar, vil implisitt volatilitet avta. Alternativer som inneholder lavere nivåer av underforstått volatilitet vil føre til billigere opsjonspriser. Dette er viktig fordi økningen og fallet av underforstått volatilitet vil avgjøre hvor dyr eller billig tidsverdi er for alternativet, som igjen kan påvirke suksessen til en opsjonshandel.

Hvis du for eksempel eier opsjoner når implisitt volatilitet øker, klatrer prisen på disse alternativene høyere. En endring i underforstått volatilitet til det verre kan imidlertid skape tap - selv når du har rett i aksjens retning.

Hvert oppført alternativ har en unik følsomhet for underforståtte volatilitetsendringer. For eksempel vil korte daterte alternativer være mindre følsomme for underforstått volatilitet, mens alternativer med lang datering vil være mer følsomme. Dette er basert på det faktum at langvarige alternativer har mer tidsverdi priset inn i dem, mens kortsiktige alternativer har mindre.

Hver streikpris vil også svare forskjellig på underforståtte volatilitetsendringer. Opsjoner med streikpriser som er i nærheten av pengene, er mest følsomme for underforståtte volatilitetsendringer, mens opsjoner som er lenger i pengene eller ut av pengene vil være mindre følsomme for underforståtte volatilitetsendringer. Et alternativs følsomhet for underforståtte volatilitetsendringer kan bestemmes av vega - et alternativ gresk. Husk at når aksjekursen svinger og når tiden til utløpet går, øker eller avtar vegaverdiene, avhengig av disse endringene. Dette betyr at et alternativ kan bli mer eller mindre følsomt for underforståtte volatilitetsendringer.

Slik bruker du underforstått flyktighet til din fordel

En effektiv måte å analysere underforstått volatilitet på er å undersøke et diagram. Mange kartplattformer gir måter å kartlegge et underliggende alternativs gjennomsnittlige implisitte volatilitet, der flere implisitte volatilitetsverdier blir samlet opp og gjennomsnittet. For eksempel beregnes CBOE Volatility Index (VIX) på lignende måte. Implisitte volatilitetsverdier for nær daterte, nær pengene-og-pengene S&P 500 indeksalternativer er gjennomsnitt for å bestemme VIXs verdi. Det samme kan oppnås på alle aksjer som tilbyr opsjoner.

Kilde: Prophet.net.

Figur 1: Implisert volatilitet av et alternativ

Figur 1 viser at underforstått volatilitet svinger på samme måte som prisene gjør. Underforstått volatilitet er uttrykt i prosentvise forhold og er relativt til den underliggende aksjen og hvor ustabil den er. For eksempel vil General Electric-opsjoner ha lavere volatilitetsverdier enn Apple-opsjoner fordi Apples aksjer er mye mer ustabile enn General Electric. Apples volatilitetsområde vil være mye høyere enn GEs. Det som kan betraktes som en lav prosentandel for Apple, kan anses som relativt høyt for GE.

Fordi hver aksje har et unikt underforstått volatilitetsområde, bør disse verdiene ikke sammenlignes med et annet bestandes volatilitetsområde. Underforstått volatilitet bør analyseres på relativt basis. Med andre ord, etter at du har bestemt det underforståtte volatilitetsområdet for alternativet du handler, vil du ikke sammenligne det med et annet. Det som anses som en relativt høy verdi for et selskap kan anses som lavt for et annet.

Kilde: Prophet.net.

Figur 2: Et underforstått volatilitetsområde ved bruk av relative verdier

Figur 2 er et eksempel på hvordan du kan bestemme et relativt implisitt volatilitetsområde. Se på toppene for å avgjøre når implisitt volatilitet er relativt høy, og undersøk trauene for å konkludere når implisitt volatilitet er relativt lav. Ved å gjøre dette bestemmer du når de underliggende alternativene er relativt billige eller dyre. Hvis du kan se hvor de relative høydene er (uthevet i rødt), kan du forutsi et fremtidig fall i underforstått volatilitet, eller i det minste en tilbakeføring til gjennomsnittet. Motsatt, hvis du bestemmer hvor implisitt volatilitet er relativt lav, kan du forutsi en mulig økning i underforstått volatilitet eller en tilbakeføring til dets gjennomsnitt.

Underforstått volatilitet, som alt annet, beveger seg i sykluser. Perioder med høy volatilitet blir fulgt av perioder med lav volatilitet, og omvendt. Ved å bruke relative implisitte volatilitetsområder, kombinert med prognoseteknikker, hjelper investorer å velge best mulig handel. Når du bestemmer en passende strategi, er disse konseptene kritiske for å finne en stor sannsynlighet for suksess, og hjelper deg med å maksimere avkastningen og minimere risikoen.

Bruke underforstått volatilitet for å bestemme strategi

Du har sikkert hørt at du bør kjøpe undervurderte opsjoner og selge overvurderte opsjoner. Selv om denne prosessen ikke er så enkel som den høres ut, er det en flott metodikk å følge når du velger en passende alternativstrategi. Din evne til å evaluere og forutsi implisitt volatilitet på riktig måte vil gjøre prosessen med å kjøpe billige opsjoner og selge dyre opsjoner så mye enklere.

Fire ting du må tenke på når du spår implisitt volatilitet

1. Forsikre deg om at du kan avgjøre om underforstått volatilitet er høy eller lav og om den stiger eller faller. Husk at når implisitt volatilitet øker, blir opsjonspremier dyrere. Når implisitt volatilitet avtar, blir alternativene rimeligere. Ettersom implisitt volatilitet når ekstreme høydepunkter eller lavheter, vil det sannsynligvis komme tilbake til dets gjennomsnitt.

2. Hvis du kommer over alternativer som gir dyre premier på grunn av høy underforstått volatilitet, må du forstå at det er en grunn til dette. Sjekk nyhetene for å se hva som forårsaket så høye selskapets forventninger og høye etterspørsel etter alternativene. Det er ikke uvanlig å se underforstått volatilitetsplatå foran inntektsmeldinger, rykter om fusjon og oppkjøp, produktgodkjenninger og andre nyhetshendelser. Fordi dette er når det foregår mye prisbevegelse, vil etterspørselen etter å delta i slike arrangementer føre til at opsjonsprisene blir høyere. Husk at etter at den markedsforventede hendelsen inntreffer, vil implisitt volatilitet kollapse og gå tilbake til sitt middel.

3. Når du ser opsjoner som handler med høye implisitte volatilitetsnivåer, bør du vurdere salgstrategier. Ettersom opsjonspremier blir relativt dyre, er de mindre attraktive å kjøpe og mer ønskelige å selge. Slike strategier inkluderer dekket samtaler, nakne poster, korte spredninger og kredittoppslag.

4. Når du oppdager alternativer som handler med lavt underforstått volatilitetsnivå, bør du vurdere kjøpsstrategier. Slike strategier inkluderer kjøp, samtale, lange spredninger og debetpålegg. Med relativt billige tidspremier er opsjoner mer attraktive å kjøpe og mindre ønskelige å selge. Mange opsjonsinvestorer benytter denne muligheten til å kjøpe langvarige opsjoner og ser ut til å holde dem gjennom en forventet volatilitetsøkning.

Bunnlinjen

I prosessen med å velge opsjonsstrategier, utløpsmåneder eller streikpriser, bør du måle hvilken innvirkning implisitt volatilitet har på disse handelsvedtakene for å ta bedre valg. Du bør også benytte deg av noen enkle konsepter med enkel volatilitetsvarsel. Denne kunnskapen kan hjelpe deg å unngå å kjøpe alternativer for overpriced og unngå å selge underpriced alternativer.