Intern avkastning - IRR
Den interne avkastningskursen (IRR) er en beregning som brukes i kapitalbudsjettering for å estimere lønnsomheten til potensielle investeringer. Den interne avkastningen er en diskonteringsrente som gjør at nåverdien (NPV) av alle kontantstrømmer fra et bestemt prosjekt er lik null. IRR-beregninger er avhengige av den samme formelen som NPV gjør.
Formel og beregning for IRR
Det er viktig for en virksomhet å se på IRR som planen for fremtidig vekst og ekspansjon. Formelen og beregningen som ble brukt for å bestemme dette tallet, følger.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0 hvor: Ct = Netto kontantinnstrømning i perioden tC0 = Sum initial investeringskostnaderIRR = Den interne avkastningsraten = Antallet tidsperioder \ begynne {justert} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ venstre (1 + IRR \ høyre) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {hvor :} \\ & C_t = \ text {Netto kontantinnstrømning i perioden t} \\ & C_0 = \ text {Totale startinvesteringskostnader} \\ & IRR = \ text {Den interne avkastningen} \\ & t = \ text {The antall tidsperioder} \\ \ slutt {justert} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 hvor: Ct = Netto kontantstrøm i perioden tC0 = Total initial investeringskostnaderIRR = Intern rente = antall tidsperioder
For å beregne IRR ved å bruke formelen, vil man sette NPV lik null og løse for diskonteringsrenten (r), som er IRR. På grunn av formelens natur kan IRR imidlertid ikke beregnes analytisk og må i stedet beregnes verken gjennom prøving og feiling eller ved bruk av programvare som er programmert til å beregne IRR.
Generelt sett, jo høyere prosjektets interne avkastning, desto mer ønskelig er det å gjennomføre. IRR er ensartet for investeringer av forskjellige typer, og som sådan kan IRR brukes til å rangere flere potensielle prosjekter på relativt jevn basis. Forutsatt at investeringskostnadene er like mellom de forskjellige prosjektene, vil prosjektet med den høyeste IRR antagelig bli ansett som det beste og bli utført først.
IRR er noen ganger referert til som "økonomisk avkastning" eller "nedsatt kontantstrøm avkastning." Bruken av "intern" refererer til utelatelse av eksterne faktorer, som kapitalkostnader eller inflasjon, fra beregningen.
Hvordan beregne IRR i Excel
04:20Hvordan beregne IRR i Excel
Det er to hovedmåter å beregne IRR i Excel:
- Bruker en av de tre innebygde IRR Excel-formlene
- Å bryte ut kontantstrømmene for komponenten og beregne hvert trinn individuelt, og deretter bruke disse beregningene som innganger til en IRR-formel (som vi har beskrevet ovenfor, siden IRR er en avledning, er det ingen enkel måte å bryte den ut for hånd).
Den andre metoden er å foretrekke fordi økonomisk modellering fungerer best når den er gjennomsiktig, detaljert og enkel å revidere. Problemet med å ha alle beregningene i en formel er at du ikke lett kan se hvilke tall som går dit, eller hvilke tall som er brukerinnganger eller hardkodet.
Her er et enkelt eksempel på en IRR-analyse med kontantstrømmer som er kjent og konsistente (ett års mellomrom). Anta at et selskap vurderer lønnsomheten til prosjekt X. Prosjekt X krever $ 250 000 i finansiering og forventes å generere $ 100 000 i kontantstrømmer etter skatt det første året og vokse med $ 50 000 for hvert av de neste fire årene.
Du kan dele ut en plan som følger (klikk på bildet for å utvide):
Den første investeringen er alltid negativ fordi den representerer en utstrømning. Du bruker noe nå og forventer en avkastning senere. Hver påfølgende kontantstrøm kan være positiv eller negativ - det avhenger av estimatene for hva prosjektet leverer i fremtiden.
I dette tilfellet er IRR 56, 77%. Gitt forutsetningen om en vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) på 10%, tilfører prosjektet verdi.
Husk at IRR ikke er den faktiske dollarverdien til prosjektet, og det er grunnen til at vi brøt ut NPV-beregningen hver for seg. Husk også at IRR antar at vi stadig kan investere på nytt og motta en avkastning på 56, 77%, noe som er usannsynlig. Av denne grunn antok vi trinnvis avkastning med en risikofri rente på 2%, noe som ga oss en MIRR på 33%.
Hva forteller IRR deg ">
Du kan tenke på den interne avkastningen som veksten et prosjekt forventes å generere. Mens den faktiske avkastningen som et gitt prosjekt ender med å generere ofte vil avvike fra estimert IRR, vil et prosjekt med en vesentlig høyere IRR-verdi enn andre tilgjengelige alternativer fremdeles gi en mye bedre sjanse for sterk vekst.
En populær bruk av IRR er å sammenligne lønnsomheten ved å etablere nye operasjoner med å utvide eksisterende. For eksempel kan et energiselskap bruke IRR i å avgjøre om det skal åpnes et nytt kraftverk eller å renovere og utvide et tidligere eksisterende. Mens begge prosjektene sannsynligvis vil tilføre verdi til selskapet, er det sannsynlig at en vil være den mer logiske avgjørelsen som foreskrevet av IRR.
IRR er også nyttig for selskaper i å evaluere tilbakekjøpsprogrammer. Hvis et selskap tildeler et betydelig beløp til en tilbakekjøp av aksjer, må analysen vise at selskapets egne aksjer er en bedre investering (har en høyere IRR) enn noen annen bruk av midlene til andre kapitalprosjekter, eller høyere enn noen anskaffelse kandidat til gjeldende markedspriser.
Viktige takeaways
- IRR er veksten som et prosjekt forventes å generere.
- IRR beregnes av betingelsen om at diskonteringsrenten er satt slik at NPV = 0 for et prosjekt.
- IRR brukes i kapitalbudsjettering for å bestemme hvilke prosjekter eller investeringer som skal gjennomføres og hvilke man må avgi.
Eksempel IRR-bruk
I teorien er ethvert prosjekt med en IRR større enn kapitalkostnadene lønnsomt, og det er derfor i et selskaps interesse å gjennomføre slike prosjekter. I planleggingen av investeringsprosjekter vil firmaer ofte etablere en nødvendig avkastningskurs (RRR) for å bestemme den minste akseptable avkastningsprosenten som den aktuelle investeringen må tjene for å være verdig.
Ethvert prosjekt med en IRR som overstiger RRR, vil sannsynligvis bli ansett som lønnsomt, selv om selskaper ikke nødvendigvis vil satse på et prosjekt på dette grunnlaget alene. Snarere vil de sannsynligvis forfølge prosjekter med den største forskjellen mellom IRR og RRR, da disse sannsynligvis vil være de mest lønnsomme.
IRR kan også sammenlignes med gjeldende avkastning i verdipapirmarkedet. Hvis et firma ikke kan finne noen prosjekter med IRR som er større enn avkastningen som kan genereres i finansmarkedene, kan det ganske enkelt velge å investere sin beholdte inntjening i markedet. Selv om IRR er en tiltalende beregning for mange, bør den alltid brukes sammen med NPV for et tydeligere bilde av verdien representert ved et potensielt prosjekt et firma kan påta seg.
IRR i praksis blir beregnet ved prøving og feiling, siden det ikke er noen analytisk måte å beregne når NPV vil være lik null. Datamaskiner eller programvare som Excel kan utføre denne prøving og feile prosedyren ekstremt raskt. Men la oss som eksempel anta at du vil åpne et pizzeria. Du estimerer alle kostnadene og inntektene for de neste to årene, og beregner deretter nåverdien for virksomheten til forskjellige diskonteringsrenter. Ved 6% får du en NPV på 2000 dollar.
Men NPV må være null, så du prøver en høyere diskonteringsrente, si 8% rente: Ved 8% gir NPV-beregningen deg et nettotap på - $ 1600. Nå er det negativt. Så du prøver en diskonteringsrente mellom de to, si med 7% rente: Ved 7% får du en NPV på $ 15.
Det er nær nok til null slik at du kan anslå at IRR-en din bare er litt høyere enn 7%.
Intern kontra endret avkastning
Selv om den interne avkastningsmetoden er populær blant bedriftsledere, har den en tendens til å overdrive lønnsomheten til et prosjekt og kan føre til feil ved budsjettering av kapital basert på et altfor optimistisk estimat. Den endrede interne avkastningskompensasjonen kompenserer for denne feilen og gir ledere mer kontroll over antatt reinvesteringsrate fra fremtidig kontantstrøm.
En IRR-beregning fungerer som en omvendt sammensatt vekstrate; det må diskontere veksten fra den første investeringen i tillegg til reinvesterte kontantstrømmer. IRR maler imidlertid ikke et realistisk bilde av hvordan kontantstrømmer faktisk pumpes tilbake til fremtidige prosjekter.
Kontantstrømmer blir ofte gjeninvestert til kapitalkostnad, ikke i samme takt som de ble generert i utgangspunktet. IRR antar at vekstraten forblir konstant fra prosjekt til prosjekt. Det er veldig enkelt å overdrive potensiell fremtidig verdi med grunnleggende IRR-tall.
Et annet stort problem med IRR oppstår når et prosjekt har forskjellige perioder med positive og negative kontantstrømmer. I disse tilfellene produserer IRR mer enn ett tall, noe som forårsaker usikkerhet og forvirring. MIRR løser også dette problemet.
IRR vs. sammensatt årlig vekstrate
Den sammensatte årlige vekstraten (CAGR) måler avkastningen på en investering over en viss periode. IRR er også en avkastningskurs, men er mer fleksibel enn CAGR. Mens CAGR ganske enkelt bruker begynnelses- og sluttverdien, vurderer IRR flere kontantstrømmer og perioder - noe som reflekterer det faktum at kontantstrøm og utstrømning ofte oppstår når det gjelder investeringer. IRR kan også brukes i bedriftsfinansiering når et prosjekt krever kontantutstrømning på forhånd, men da resulterer i kontantstrømmer når investeringene lønner seg.
Det viktigste skillet er at CAGR er grei nok til at det kan beregnes for hånd. I kontrast vurderes mer kompliserte investeringer og prosjekter, eller de som har mange forskjellige kontantinnstrømninger og utløp, best ved å bruke IRR. For å støtte IRR-kursen, er en finansiell kalkulator, Excel eller portefølje regnskapssystem ideell.
IRR vs. avkastning
Bedrifter og analytikere ser også på avkastningen (ROI) når de tar beslutninger om budsjettering av kapital. ROI forteller en investor om den totale veksten, begynnelsen til slutt, av investeringen. IRR forteller investoren hva den årlige vekstraten er. De to tallene skal normalt være de samme i løpet av ett år (med noen unntak), men de vil ikke være de samme på lengre tid.
Avkastning på investeringene - noen ganger kalt avkastningskurs (ROR) - er prosentvis økning eller reduksjon av en investering over en bestemt tidsperiode. Det beregnes ved å ta forskjellen mellom nåværende (eller forventet) verdi og originalverdi, delt på originalverdi og multiplisert med 100.
Mens ROI-tall kan beregnes for nesten alle aktiviteter som en investering er gjort og et resultat kan måles på, vil resultatet av en ROI-beregning variere avhengig av hvilke tall som er inkludert som inntekter og kostnader. Jo lengre en investeringshorisont er, desto mer utfordrende kan det være å nøyaktig projisere eller bestemme inntekter og kostnader og andre faktorer som inflasjonsraten eller skattesatsen.
Det kan også være vanskelig å gjøre nøyaktige estimater når du måler den økonomiske verdien av resultatene og kostnadene for prosjektbaserte programmer eller prosesser (for eksempel beregning av avkastning på en avdeling for menneskelige ressurser i en organisasjon) eller andre aktiviteter som kan være vanskelig å kvantifisere på kort sikt, og spesielt på lang sikt når aktiviteten eller programmet utvikler seg og faktorene endres. På grunn av disse utfordringene kan avkastningen være mindre meningsfull for langsiktige investeringer. Dette er grunnen til at IRR ofte foretrekkes.
Begrensninger av IRR
Mens IRR er en veldig populær beregning når det gjelder å estimere prosjektets lønnsomhet, kan det være misvisende hvis det brukes alene. Avhengig av de innledende investeringskostnadene, kan et prosjekt ha en lav IRR, men en høy NPV, noe som betyr at selv om tempoet der selskapet ser avkastning på det prosjektet kan være tregt, kan prosjektet også tilføre mye av den samlede verdien til firmaet.
En lignende problemstilling oppstår når du bruker IRR for å sammenligne prosjekter i forskjellige lengder. For eksempel kan et prosjekt med kort varighet ha en høy IRR, noe som gjør at det ser ut til å være en utmerket investering, men kan også ha en lav NPV. Motsatt kan et lengre prosjekt ha en lav IRR, og tjene tilbake sakte og jevnt, men kan tilføre selskapet en stor mengde verdi over tid.
En annen sak med IRR er en som ikke strengt tatt er iboende for selve metrikken, men snarere til vanlig misbruk av IRR. Folk kan anta at når positive kontantstrømmer genereres i løpet av et prosjekt (ikke på slutten), vil pengene bli investert på nytt etter prosjektets avkastning. Dette kan sjelden være tilfelle.
Snarere når positive kontantstrømmer blir investert på nytt, vil det være i en takt som mer ligner kapitalkostnadene. Feilberegning ved bruk av IRR på denne måten kan føre til troen på at et prosjekt er mer lønnsomt enn det faktisk er. Dette, sammen med det faktum at lange prosjekter med svingende kontantstrømmer kan ha flere forskjellige IRR-verdier, har ført til bruken av en annen beregning som kalles modifisert intern avkastning (MIRR).
MIRR justerer IRR for å rette opp i disse problemstillingene, og inkluderer kapitalkostnadene som den hastigheten som kontantstrømmene blir reinvestert på og eksisterer som en verdi. På grunn av MIRRs korreksjon av den tidligere utgaven av IRR, vil prosjektets MIRR ofte være betydelig lavere enn det samme prosjektets IRR.
Investering basert på IRR
Den interne avkastningsregelen er en retningslinje for å vurdere om man skal fortsette med et prosjekt eller investering. IRR-regelen sier at hvis den interne avkastningskursen for et prosjekt eller investering er større enn den minste avkastningskravet, typisk kapitalkostnad, bør prosjektet eller investeringen forfølges. Motsatt, hvis IRR på et prosjekt eller investering er lavere enn kapitalkostnadene, kan det beste handlingsforløpet være å avvise det.
Selv om det er noen problemer med IRR, kan det være et godt grunnlag for investeringer så lenge problemene som er referert tidligere i artikkelen unngås. Hvis du er interessert i å implementere IRR i praksis, må du opprette en meglerkonto for å faktisk kjøpe investeringene du undersøker.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.