Jarrow Turnbull-modell
Jarrow Turnbull-modellen er en av de første modellene med redusert form for prisfastsetting av kredittrisiko. Modellen er utviklet av Robert Jarrow og Stuart Turnbull, og benytter multifaktor- og dynamisk analyse av renten for å beregne sannsynligheten for mislighold.
Viktige takeaways
- Jarrow Turnbull-modellen er en av de første modellene med redusert form for prisfastsetting av kredittrisiko.
- Modellen, utviklet av Robert Jarrow og Stuart Turnbull, bruker flerfaktor- og dynamisk analyse av rentene for å beregne sannsynligheten for mislighold.
- Modeller med redusert form skiller seg fra strukturell kredittrisikomodellering, noe som avleder sannsynligheten for mislighold fra verdien av et firmas eiendeler.
- Fordi strukturelle modeller er temmelig følsomme for de mange forutsetningene som ligger til grunn for designen deres, konkluderte Jarrow med at modeller med redusert form er den foretrukne metodikken for priser og sikring.
Forstå Jarrow Turnbull-modellen
Å bestemme kredittrisiko, muligheten for tap som følge av låntakers manglende tilbakebetaling av lån eller oppfyllelse av kontraktsmessige forpliktelser, er et svært avansert felt, som involverer både kompleks beregning av matematikk og høyoktan.
Det finnes forskjellige modeller for å hjelpe finansinstitusjoner (FI) med å få et bedre grep om hvorvidt et firma kan unnlate å oppfylle sine økonomiske forpliktelser eller ikke. Tidligere var det vanlig å bruke verktøy som undersøker standardrisiko hovedsakelig ved å se på et selskaps kapitalstruktur.
Jarrow Turnbull-modellen, introdusert på begynnelsen av 1990-tallet, bød på en ny måte å måle sannsynligheten for mislighold ved å ta hensyn til effekten av svingende renter, også kjent som lånekostnadene.
Jarrow og Turnbulls modell viser hvordan kredittinvesteringer ville prestere under forskjellige renter.
Strukturelle modeller kontra reduserte former
Modeller med redusert form er en av to tilnærminger til modellering av kredittrisiko, den andre er strukturelle. Strukturelle modeller antar at modellereren har full kunnskap om selskapets eiendeler og forpliktelser, noe som fører til en forutsigbar standardtid.
Strukturelle modeller, ofte kalt "Merton" -modeller, etter nobelprisvinneren Robert C. Merton, er enperiodsmodeller som henter deres sannsynlighet for mislighold fra tilfeldige variasjoner i den uobserverbare verdien av et firmas eiendeler. I henhold til denne modellen vil standardrisikoer oppstå på forfallstidspunktet hvis verdien på et selskaps eiendeler på det stadiet faller under dens utestående gjeld.
Mertons strukturelle kredittmodell ble først tilbudt av leverandøren av kvantitative kredittanalyseverktøy KMV LLC, som ble kjøpt opp av Moody's Investors Service i 2002, på begynnelsen av 1990-tallet.
Modeller med redusert form mener derimot at modellereren er i mørket om selskapets økonomiske tilstand. Disse modellene behandler mislighold som en uventet hendelse som kan styres av en rekke forskjellige faktorer som skjer i markedet.
Fordi strukturelle modeller er temmelig følsomme for de mange forutsetningene som ligger til grunn for designen deres, konkluderte Jarrow at for priser og sikring, er modeller med redusert form den foretrukne metodikken.
Spesielle hensyn
De fleste banker og kredittvurderingsbyråer bruker en kombinasjon av strukturerte modeller med redusert form, samt proprietære varianter, for å vurdere kredittrisiko. Strukturelle modeller tilbyr den innebygde fordelen ved å tilby en kobling mellom kredittkvaliteten til et firma og firmaets økonomiske og økonomiske forhold som er etablert i Mertons modell.
I mellomtiden bruker Jarrow Turnbull-modeller med redusert form noe av den samme informasjonen, men står for visse markedsparametere, så vel som kunnskap om et firmas økonomiske tilstand på et tidspunkt.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.