Utnyttede ETF-er: Mer av et godt? Eller for mye?

Hva er bedre enn en god ting? Mer av en god ting. Det er naturlig å ønske seg mer av noe vi liker. Og investorer som ETF-er.

Hva er en ETF?

Et ETF, eller børshandlet fond, er en sikkerhet som handler på en børs. Det er en samling av eiendeler som kan bestå av aksjer, obligasjoner, råvarer eller andre investeringstyper. Det kan spore en underliggende indeks som S&P 500 eller en bestemt sektor eller industri, eller den kan være helt tilpasset. De potensielle typene ETF-er er nesten uendelige.

Forstå leveranserte ETF-er

Utlånte ETF-er

ETF-er tilbyr diversifisering, lave kostnader og skatteeffektivitet. Gitt disse attraktive egenskapene, har investorer hastet med å omfavne dem. Men bør investorer omfavne utnyttede ETF-er? Svaret avhenger av investoren, men per definisjon innebærer bruk av gearing høyere risiko.

Avkastningen på en ETF er designet for å matche avkastningen på verdipapirene ETF sporer. For eksempel vil SPDR S&P 500 ETF levere samme avkastning som S&P 500-indeksen. En utnyttet ETF søker å forsterke de daglige prisendringene i de underliggende eiendelene ved bruk av opsjoner eller gjeld. Forholdet for de fleste utnyttede ETF-er er vanligvis 2: 1 eller 3: 1. For eksempel søker ProShares Ultra S&P 500 ETF å doble avkastningen på S&P 500. Så hvis S&P 500 returnerer 5%, bør ProShares Ultra S&P 500 ETF returnere 10%.

Utlånte ETF-er kan være lange eller korte. En utnyttet kort ETF gir investorer en sjanse til å tjene penger når prisen på den underliggende indeksen synker. For eksempel leverer Direxion Daily S&P 500 Bear 3x-aksjer tre ganger den inverse ytelsen til S&P 500 - hvis S&P 500 reduserer 10%, vil avkastningen til investoren være en gevinst på 30%.

Hva er fangsten?

Så attraktive som disse potensielle resultatene gir tilbake, er det en fangst.

Leverage er et dobbeltkantet sverd - det kan forbedre avkastningen på oppsiden, men det kan også forverre tap på nedsiden. Hvis S&P 500 er nede, vil ProShares Ultra S&P 500 ETF være dobbelt så mye.

Men det er ikke den eneste fangsten.

Avkastningen fra en utnyttet ETF prøver å matche avkastningen på underliggende eiendeler på daglig basis. På slutten av hver dag må gearingen justeres for å redegjøre for prisendringene i de underliggende verdipapirene for å opprettholde konstant eksponering. Dette betyr at det kan være behov for å kjøpe eller selge noen opsjoner for å opprettholde samme multiplum (2x eller 3x) til de underliggende eiendelene. Som et resultat kan det hende at utstedte ETF-er ikke perfekt sporer resultatene til de underliggende eiendelene over lengre tid. Av denne grunn er utnyttede ETF-er mer egnet for handelsmenn som ønsker å gjøre en kortsiktig innsats, snarere enn for kjøp og hold investorer.

Potensial for ytelse

Til tross for dette kan investorer lokkes av den potensielle ytelsesutviklede ETF-en i en trendmarked. I mangel av volatilitet er det mulig for en utnyttet ETF å overgå den forventede avkastningen. Årsaken til dette knytter seg til behovet for den daglige rebalanseringen som er nevnt ovenfor. En utnyttet ETF er i hovedsak merket til markedet på slutten av dagen, og dagen etter er en ren skifer.

Over tid blir de daglige resultatene sammensatt, og i et trendmarked gjør dette at et utnyttet fond kan utkonkurrere det oppgitte forholdet i et stigende marked og underprioritere forholdet i et synkende marked. For eksempel, hvis en indeks økte 5% om dagen i 10 dager fra et begynnelsesnivå på 100, ville den kumulative avkastningen være 63%. Forventet avkastning for en ETF med 2x spak vil være 126% - men gitt sammensatte vil faktisk avkastning være 159%.

Hvis den samme indeksen falt 5% om dagen i 10 dager, ville forventet avkastning for indeksen være et tap på 40% og et tap på 80% for den 2x gearede indeksen. På grunn av sammensetningen vil imidlertid den gearede indeksavkastningen faktisk være et tap på 65%.

Flyktighetsrisiko

Selv om noen investorer kan bli lokket av disse mulige avkastningene, er markedene typisk ustabile. Og det er i ustabile markeder at en utnyttet ETF kan gi en snarvei til raske tap.

Hvis indeksen i løpet av den samme 10-dagersperioden opplevde en rekke dager hvor den steg 5% og deretter falt 5%, ville den kumulative avkastningen til markedet være et tap på 1%. Men heller enn å returnere det forventede tapet på 2%, ville den gearede ETF gi et tap på 5%.

Det er overordentlig vanskelig å forutsi hvilken retning markedet vil bevege seg på daglig, enn si på flere dager, og enhver strategi som krever en slik prognose er høy risiko. En annen måte å tenke på dette er at opsjoner typisk er kortsiktige handelspapirer som har utløpsdato. Dermed bør investorer se på enhver strategi som bruker opsjoner for utnyttelse som kortsiktig og risikofylt.

Kostnader for levererte ETF-er

Hvis farene ved gearing og sammensetting ikke er nok til å gi en pause, bør investorene være klar over at gearede ETF-er har høyere administrasjonsgebyr og transaksjonskostnader enn ikke-smartede ETF-er. Forvaltningshonorar for mange utnyttede ETF-er er vanligvis 1% eller høyere. For eksempel er administrasjonsgebyret for ProShares Ultra S&P 500 ETF 0, 90%, mens gebyret for SPDR S&P 500 ETF bare er 0, 0945%. De høyere kostnadene skyldes opsjonspremier, så vel som rentekostnader som brukes på gjeld til gearing eller marginkjøp. Høyere avgifter gir høyere ytelse.

Utnyttede ETF-er tilbyr svært risikotolerante handelsmenn et instrument for å satse på kortsiktige bevegelser i markedene. Men gitt risikoene og kostnadene som er involvert, vil den typiske investoren sannsynligvis være bedre i å styre klar.