VIX: Bruke "Usikkerhetsindeksen" for fortjeneste og sikring

Volatility er en viktig faktor i aksje- og opsjonsinvesteringer, og Volatility Index, eller VIX, opprettet av Chicago Board Options Exchange (CBOE), har vært en populær og nøye overvåket indikator nesten fra det øyeblikket den ble lansert. Selv om VIX kanskje eller ikke kan være en streng erstatning for risiko, ser investorer og finansielle kommentatorer likevel denne indikatoren for å måle tenoren for investorens holdninger om markedet og den sannsynlige banen for kortsiktig handel. Som en finansiell indikator i seg selv er det imidlertid også mulig for investorer å bruke VIX som et middel mot overskudd eller beskyttelse av porteføljene deres.

VIX - Hva det er (og er ikke)

VIX er en vektet indeks som blander sammen flere S&P 500 indeksalternativer, med forestillingen om at jo større premiene på disse opsjonene er, desto mer usikkerhet om markedsretningen. Når det gjelder design, er det kvadratroten i 30-dagers perioden tilbake, og den er uttrykt som prosentpoeng. Som sådan er det ment å være en fremtidsrettet fremstilling av hva slags volatilitet markedene forventer på kort sikt.

Selv om VIX ofte brukes som et mål for investorangst (eller selvtilfredshet), er det virkelig ikke det den måler, da konsensusoptimisme eller pessimisme ikke ville resultert i en særlig høy VIX. Følgelig bør det antagelig betraktes bedre som "usikkerhetsindeksen" (selv om det er rettferdig å innrømme at det er en sterk kobling mellom frykt og usikkerhet på Wall Street). Likevel er det en negativ sammenheng mellom VIX og S&P 500-indeksen (noe som betyr at de beveger seg i motsatte retninger).

Det er også viktig å merke seg at VIX ikke teknisk sett er et direkte mål på risiko. Det er rikelig debatt om hva risiko egentlig er, og noen investorer bruker fortid eller anslått volatilitet som en fullmakt for risiko. Når det er sagt, bør man tenke bedre på risikoen som den historiske volatiliteten til porteføljebevegelser, ikke de forventede svingninger opp og ned langs banen.

Hvordan handle VIX

Investorer har en rekke valg for å integrere VIX i porteføljene sine.

ETN

Børsnoterte notater (ETN) er en av de mest populære måtene å handle VIX på. I likhet med ETFer lar ETN investorer kjøpe og selge instrumenter designet for å gjenskape visse målindekser. Når det gjelder VIX, har disse ETN-ene en samling av rullende VIX-futureskontrakter.

ETN er relativt billige å kjøpe og selge, og enhver megler kan håndtere handlene. Det er viktig for investorer å innse at disse IKKE er identiske med stedet VIX. Fordi flyktighet er et tilbakevendende fenomen, kan VIX ETN-ene dessuten avvike fra spot VIX - handle høyere enn de burde under lav volatilitet (under antakelse om at volatiliteten vil øke) og lavere i perioder med høy volatilitet.

Investorer bør også være klar over at utnyttede VIX ETN-er har ytterligere ulemper. På grunn av omplasseringen som oppstår i porteføljen, er det et fenomen som kalles "volatility lag" som skader ytelsen. Mens gearede volatilitet-ETN-er nærmer seg å gjenskape den faktiske ytelsen til VIX, er disse instrumentene egentlig bare effektive når de holdes i korte perioder (ettersom volatilitetsforsinkelse spiser bort ved retur over tid).

VIX Futures and Options

Mer sofistikerte investorer kan også velge å handle opsjoner og futures på selve VIX-indeksen. Opsjoner og futures gir større innflytelse til investorer, og dermed større avkastningspotensial på en vellykket handel. Når det er sagt, er det noen faktorer som investorer bør huske på. Opsjoner og futures har ofte høyere provisjoner enn aksjehandel, og futureshandlere vil være pålagt å opprettholde en minimumsmargin. Investorer bør også være klar over ulik skattemessig behandling av gevinster og tap, spesielt for futureskontrakter. Opsjoner og futures er også investeringer med en bestemt levetid, så ikke bare investorene må ha rett i retning av volatilitet, men også tidsrammen.

VIX-opsjoner er alternativer i europeisk stil, noe som betyr at de bare kan utøves ved utløp. Dessuten utløper disse alternativene på onsdager (i motsetning til den mer tradisjonelle fredagens utløp for opsjoner), og oppgjørene er i kontanter. Mens den innebygde gearingen av opsjoner tjener til å produsere forstørret avkastning, bør investorene merke seg at disse opsjonene handler med forventet terminkurs og kan avvike fra stedet VIX.

Med andre ord, på grunn av trening i europeisk stil og gjennomsnittlig tilbakeføring av volatilitet, vil VIX-opsjoner ofte handle til en lavere verdi enn det som virker passende i perioder med høy volatilitet (og motsatt i perioder med lav volatilitet), spesielt tidlig i løpet av opsjonen

Som opsjoner er VIX-futures iboende utnyttet og har en tendens til å gjenskape bevegelsene til spot VIX bedre enn ETN-ene. Også her bør investorene innse at verdien av futureskontrakten er basert på en fremtidsrettet vurdering av VIX. Faktiske futures kan være lavere, høyere eller lik punktet VIX basert på utsiktene og hvor lang tid som gjenstår før oppgjøret.

I tillegg har det vært anklager om VIX-manipulasjon, og investorer på feil side av større trekk har tatt store treff.

Alternative volatilitetsstrategier

Det er ingen regel at investorer må bruke VIX og VIX-relaterte instrumenter for å handle på volatiliteten i markedene. Faktisk kan VIX-instrumenter i mange tilfeller være mindre enn ideelle sikringer, enten det er på grunn av kostnader, tidshorisont eller forskjellene mellom porteføljens beta og markedet. For investorer som ønsker flere alternativer, kan det være verdt å se på visse alternativstrategier.

Strangles / straddles

Strangles and straddles er en levedyktig måte å handle den forventede volatiliteten til en indeks eller individuell sikkerhet.

En lang straddle-strategi betyr å kjøpe en samtale- og salgsopsjon på samme sikkerhet med samme streikpris og utløp. Det maksimale tapet er premien som er betalt for de to alternativene (pluss provisjoner), mens den potensielle gevinsten er ubegrenset og investoren fortjener så snart prisen beveger seg langt nok over (eller under) strykprisen til å tømme premiene og provisjonene.

For å bygge et kvele kjøper en investor en samtale- og salgsopsjon for samme underliggende sikkerhet med samme utløp, men forskjellige streikpriser. Den primære fordelen med å bruke en kvele er at det er billigere å kjøpe, men en kvele krever også et større prisskifte for å gi et overskudd.

Enkle settinger

Hvis en investor rett og slett ønsker å sikre markedseksponering, kan en enkel indeks satt være det mest effektive alternativet. Innskudd er tilgjengelig på praktisk talt alle større aksjeindekser og har en tendens til å være ganske likvide. Investorer må være nøye med å beregne eksponeringen riktig (å kjøpe S&P 500 for å sikre en portefølje som bare er løst korrelert med S&P 500 vil ikke gi like mye beskyttelse, for eksempel), men putter er en veldig enkel måte å sikre seg mot risikoen for kortsiktige tilbakeslag i markedet.

Bunnlinjen

Mens de fleste investorer ser ut til å holde seg unna volatilitet, omfavner andre det og prøver til og med å tjene på det. ETN-er kan være et godt valg for de som ønsker å spille en spesifikk følelse av markedets volatilitet på kort sikt, mens opsjoner og futures tilbyr handelsmenn mer smell for pengene. Gitt ulempene og kostnadene ved VIX-relaterte investeringer, men investorer som ønsker å sikre sine porteføljer, kan det være lurt å vurdere vanlige salgsopsjoner som et billigere alternativ.