Lav volatilitet kan medføre aksjemarkedsstyrt: Filia

Heller enn en grunn til selvtilfredshet, bør den rekordlave volatiliteten som er registrert i aksjemarkedene de siste årene, vekke stor bekymring, ifølge Francesco Filia, administrerende direktør i Fasanara Capital, i en e-post til CNBC. "Jeg tror at lav volatilitet er et resultat av mange års monumentale likviditetsinjeksjoner fra store sentralbanker og deres refleksive effekt på investorenes oppførsel og buy-the-dip-mentaliteten, og forventer at sentralbankene vil holde ryggen, " sa han til CNBC. "Lav volatilitet fører til sin egen bortgang, da det fører til selvtilfredshet, overflødig risikotaking, overflødig gearing og en enorm korrelasjon på tvers av investeringskategorier: med ordene til Hyman Minsky er stabilitet destabiliserende, " la Filia til. (For mer, se også: Lav volatilitet: Roen før stormen .)

VIX Uptick

Hvis lav forventet volatilitet virkelig er en dårlig ting, per Filia, kanskje investorer bør ønske velkommen den siste upticken i CBOE Volatility Index (VIX). Fra en nylig laveste klokka 9.15 den 3. januar har den pigget opp til en sluttverdi på 17.31 2. februar, den høyeste avlesningen siden den nådde 16.04 10. august per data fra MarketWatch. Det meste av den nylige økningen i volatilitet har fulgt nedgangen på 3, 9% i S&P 500-indeksen (SPX) fra rekordstoppet 26. januar til og med slutten 2. februar.

Dow Plummets

I mellomtiden stupte Dow Jones Industrial Average (DJIA) med 665, 75 poeng 2. februar, bare den niende nedgangen på 600 poeng eller mer i historien, ifølge en annen CNBC-rapport. Imidlertid representerte dette bare en 2, 5% tilbaketrekning. Den første dråpen med lignende absolutt styrke, 617, 77 poeng 14. april 2000, leverte en 5, 66% hit til Dow, per CNBC. Forskjellen er at verdien av Dow i dag er nesten 2, 5 ganger hva den var da.

Store gevinster, høye verdivurderinger

Ikke desto mindre sport både Dow og S&P 500 fremdeles heftige gevinster fra bjørnemarkedsløpet deres i middagshandelen 6. mars 2009, henholdsvis 294% og 314%. En langvarig bekymring er at stigende aksjekurser delvis er et resultat av høye verdivurderinger etter historiske standarder. Det fremtidige P / E-forholdet på S&P 500 har skutt opp fra rundt 10 i 2011 til 18, 6 per 25. januar, per Yardeni Research Inc.

Gode ​​nyheter, dårlige nyheter

Inflasjonær frykt, som presser renten oppover, kan også være en faktor i utsalget 2. februar, antyder Barrons. Mer spesifikt, per MarketWatch, la den amerikanske økonomien til 200.000 nye arbeidsplasser i januar, og overskred økonomenes prognoser med 10.000. Arbeidsledigheten er på 17 år, 4, 1%, og timelønningene hoppet med 2, 9% over året, den største økningen siden den store nedgangen i juni 2009, legger MarketWatch til. Så selv om disse tallene indikerer en fortsatt robust økonomi, og forbrukere med økende utgiftsmakt, kan inflasjonsmessige implikasjoner være den overordnede bekymringen blant investorer, i det minste for nå.

Forutsigbar verdi

VIX gir en projeksjon av volatilitet i S&P 500 i løpet av de neste 30 dagene, avledet fra en sofistikert analyse av trading og priser for opsjoner. Mens VIX ikke var designet for å forutsi aksjekursene, har bevegelser i S&P 500 og VIX en tendens til å være negativt korrelert. Det er, ifølge de fleste studier, når VIX er oppe, har aksjer en tendens til å gå ned, og omvendt. Derfor blir VIX ofte referert til som en "fryktindeks."

På den annen side finner analyse av BMO Global Asset Management, en divisjon av Bank of Montreal, at de høyeste nivåene av VIX (verdiene på 25 eller mer) tilsvarer den høyeste årlige avkastningen på S&P 500, nesten tre ganger større enn avkastningen når VIX var på sitt laveste (verdier på 15 eller mindre). De fant den laveste avkastningen på aksjer var da VIX lå i mellomområdet 15 til 25. BMO-analysen var basert på data fra 1990 til 2016. Konklusjonen deres, som ga tittelen på denne rapporten: "Hva gjør VIX spår? Kanskje ikke mye. "

Flyt av årsak

Et gyldig spørsmål vedrører strømmen av årsakssammenheng. Forårsaker en økning i forventet volatilitet, målt av VIX, et rush for å selge i dag, eller er det omvendt? BMO-rapporten sier at "VIX er egentlig bare en refleksjon av den nylig observerte volatiliteten i markedet." De legger til, "Investorer antar at volatiliteten i aksjemarkedet i morgen vil se ut som volatiliteten i aksjemarkedet i dag."

Daniel Lacalle, sjeføkonom og investeringsansvarlig i Tressis Gestion SGIIC SA, et kapitalforvaltningsfirma med base i Spania, tilbyr motsatt syn. "Selv den mildeste endringen i volatilitet som sett denne uken kan føre til brå bevegelser i markedene, " sa han til CNBC, som sitert i den første historien som er referert over. Kanskje er svaret at bevegelser i VIX og i markedene i dag kan skape selvforsterkende trender.

I konsert med Filia erkjenner BMO at lengre perioder med lav volatilitet kan føre til "slapp risikostyring og overskudd i markedet." En "stille periode" for VIX fra 2004 til midten av 2007, legger de til, så oppbyggingen av boligboblen og overvektede banker, husholdninger og selskaper som førte til en finanskrise, et bjørnemarked og flere år med høy volatilitet .

Flere bekymringer

Investopedia Angstindeks registrerer høy angst hos leserne våre. Et ekstremt nivå av angst for markedet oppveier lav angst for andre økonomiske og økonomiske forhold. Hvis det ikke var nok, øker den økende utbredelsen og prominensen av datastyrte handelsstrategier som etterligner og mater hverandre. Som i 1987, eller i løpet av Flash Crash i 2010, kan såkalt algoritmisk handel eller programhandel føre til et beskjedent tilbaketrekking av aksjemarkedet til snøball raskt i et snøskred av salg og et ekte brak. (For mer, se også: Kunne Algo Trading forårsake et større krasj enn 1987? )