Nederlandsk auksjon
En nederlandsk auksjon er en auksjonsstruktur for offentlig tilbud der prisen på tilbudet settes etter å ha inntatt alle bud for å bestemme den høyeste prisen som det totale tilbudet kan selges. I denne type auksjoner legger investorer et bud på beløpet de er villige til å kjøpe når det gjelder mengde og pris.
En nederlandsk auksjon refererer også til en type auksjon der prisen på en vare senkes til den får bud. Det første budet som er gitt er det vinnende budet og resulterer i et salg, forutsatt at prisen er over reserveprisen. Dette i motsetning til typiske alternativer, der prisen stiger når budgivere konkurrerer.
01:18Hva er en nederlandsk auksjon?
Forstå nederlandsk auksjon for offentlige tilbud
Hvis et selskap bruker et nederlandsk auksjonsbørs (IPO), vil potensielle investorer legge inn budene sine for antall aksjer de vil kjøpe, samt prisen de er villige til å betale. For eksempel kan en investor legge inn et bud på 100 aksjer til $ 100, mens en annen investor tilbyr $ 95 for 500 aksjer.
Når alle budene er levert, blir den tildelte plasseringen tildelt budgiverne fra de høyeste budene ned til alle de tildelte aksjene er tildelt. Imidlertid er prisen som hver budgiver betaler basert på den laveste prisen for alle de tildelte budgiverne, eller i hovedsak det siste vellykkede budet. Selv om du byder $ 100 for 1000 aksjer, hvis det siste vellykkede budet er $ 80, vil du derfor bare måtte betale $ 80 for 1000 aksjer.
Den amerikanske statskassen bruker en nederlandsk auksjon for å selge sine verdipapirer. For å hjelpe med å finansiere landets gjeld, har den amerikanske statskassen regelmessige auksjoner for å selge statskasseveksler (T-bills), sedler (T-notes) og obligasjoner (T-obligasjoner), samlet kjent som Treasury. Potensielle investorer leverer bud elektronisk gjennom TreasuryDirect eller Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) som godtar bud inntil 30 dager i forkant av auksjonen. Anta at statskassen søker å skaffe 9 millioner dollar i to-års sedler med en 5% kupong. La oss anta at de innsendte budene er som følger:
- 1 million dollar til 4, 79%
- 2, 5 millioner dollar på 4, 85%
- $ 2 millioner til 4, 96%
- 1, 5 millioner dollar til 5%
- $ 3 millioner til 5, 07%
- 1 million dollar til 5, 1%
- 5 millioner dollar til 5, 5%
Budene med lavest avkastning vil bli akseptert først siden utstederen foretrekker å betale lavere avkastning til obligasjonsinvestorene. I dette tilfellet, siden statskassen ønsker å skaffe 9 millioner dollar, vil den akseptere budene med lavest avkastning opp til 5, 07%. Med dette merket vil bare 2 millioner dollar av budet på 3 millioner dollar bli godkjent. Alle bud over 5, 07% utbytte vil bli akseptert, og budene nedenfor vil bli avvist. I kraft er denne auksjonen avviklet til 5, 07%, og alle vellykkede budgivere mottar 5, 07% avkastning.
Den nederlandske auksjonen gir også en alternativ anbudsprosess til IPO-priser. Da Google lanserte det offentlige tilbudet, var det avhengig av en nederlandsk auksjon for å tjene en rettferdig pris.
Hollandsk auksjon med laveste bud
På en nederlandsk auksjon starter prisene høyt og faller suksessivt til en budgiver godtar den pågående prisen. Når en pris er akseptert, avsluttes auksjonen. For eksempel starter auksjonarius på $ 2000 for en gjenstand. Budgiverne ser på prisnedgangen til den når en pris som en av budgiverne godtar. Ingen budgivere ser de andres bud før etter at hans eller hennes eget bud er formulert, og den vinnende budgiveren er den som har det høyeste budet. Så hvis det ikke er budgivere til $ 2.000, senkes prisen med $ 100 til $ 1.900. Hvis en budgiver aksepterer interessen på, for eksempel $ 1500-merket, slutter auksjonen.
Viktige takeaways
- I en nederlandsk auksjon blir prisen med det høyeste antall budgivere valgt som tilbudspris. Denne prisen er ikke nødvendigvis den høyeste eller laveste prisen.
- Prisene starter generelt høyt og faller til en budgiver godtar den gående prisen.
Fordeler og ulemper ved nederlandske auksjoner
Bruken av nederlandske auksjoner for første gangs tilbud tilbyr fordeler og ulemper.
Den største fordelen med slike auksjoner er at de er ment å demokratisere offentlige tilbud. Slik det skjer for øyeblikket, er prosessen for gjennomføring av en typisk børsnotering stort sett kontrollert av investeringsbanker. De fungerer som forsikringsselskaper for tilbudet og gjeter det gjennom roadshows, slik at institusjonelle investorer kan kjøpe verdipapirer i det utstedende selskapet med rabatt. De er også ansvarlige for å fastsette børsnoteringens pris. En nederlandsk auksjon lar små investorer ta del i tilbudet.
En nederlandsk auksjon er også ment å minimere forskjellen mellom tilbud og faktiske noteringspriser. Institusjonelle investorer drar fordel av denne forskjellen for å skaffe overskudd ved å kjøpe aksjer til en rabatt og selge dem umiddelbart etter at aksjen er notert. Hollandske auksjonspriser er satt etter en mer rettferdig og mer transparent metode der en rekke bud fra flere typer kunder inviteres. Denne praksisen er ment å sikre at markedet kommer til et rimelig estimat av aksjen og den innledende 'pop', som følger med børsnotering av et hett selskap, forhindres.
Disse fordelene er ledsaget av ulemper. Fordi auksjonen er åpen for investorer i alle striper, er det fare for at de kan gjøre mindre strenge analyser sammenlignet med investeringsbankfolk og kommer med et prisoverslag som kanskje ikke gjenspeiler selskapets utsikter nøyaktig.
En annen ulempe med nederlandske auksjoner er kjent som "vinners forbannelse". I dette kan en aksjekurs krasje umiddelbart etter notering når investorer, som hadde budd på en høyere kurs tidligere, innser at de kan ha beregnet feil eller overbydd. Slike investorer kan prøve å selge tock for å komme ut av sin beholdning, noe som fører til et krasj i aksjens pris.
Eksempel på nederlandsk auksjon
Det mest fremtredende eksemplet på en nederlandsk auksjon i nyere tid var Googles børsnotering i august 2004. Selskapet valgte denne typen tilbud for å forhindre en "pop" i prisene den første handelsdagen. Mens økningen i aksjekurser er et standardfenomen i aksjemarkedene, hadde den eskalert til boble territorium for tech-aksjer i løpet av Internett-boblen i 2000. Fra 1980 - 2001 var pop-in-handel i første dag 18, 8%. Dette tallet hoppet til 77% i 1999 og i første halvdel av 2000.
Googles første anslag for tilbudet var 25, 9 millioner mellom $ 108 til $ 135. Men selskapet reviderte forventningene sine omtrent en uke før det aktuelle tilbudet etter at analytikere stilte spørsmål ved begrunnelsen bak disse tallene og antydet at Google overpriset sine aksjer. I det reviderte anslaget tilbød Google å selge 19, 6 millioner aksjer til publikum til en prisklasse mellom 85 og 95 dollar.
Responsen på tilbudet ble ansett som en skuffelse. Selv om Google ble betraktet som et hett selskap og tilbyr, priset investorene sine aksjer til $ 85, det nedre spekteret av estimatene. På slutten av dagen byttet aksjene hender til $ 100, 34, en pop på 17, 6% i løpet av den første handelsdagen.
Observatører beskyldte den dårlige ytelsen på negative pressemeldinger om selskapet som ledet frem til børsnoteringen. En SEC-utredning om sin tildeling av utøvende aksjer dempet entusiasmen for Googles tilbud ytterligere. Selskapet ble også sagt å være "hemmelighetsfull" om bruken av innsamlede midler, noe som gjorde det vanskelig å evaluere tilbudet, spesielt for små investorer som ikke er klar over det fremvoksende markedet for søkemotorer og organisering av informasjon på nettet.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.