Å gjøre mening av markedsavvik

I den ikke-investerende verden er en anomali en merkelig eller uvanlig forekomst. I finansmarkeder refererer anomalier til situasjoner der en verdipapir eller gruppe av verdipapirer opptrer i strid med forestillingen om effektive markeder, der sikkerhetsprisene sies å gjenspeile all tilgjengelig informasjon til enhver tid.

Med kontinuerlig utgivelse og rask formidling av ny informasjon, er effektive markeder noen ganger vanskelig å oppnå og enda vanskeligere å vedlikeholde. Det er mange avvik fra markedet; noen oppstår en gang og forsvinner, mens andre kontinuerlig blir observert. (For å lære mer om effektive markeder, se Hva er markedseffektivitet ? )

Kan noen tjene på så merkelig oppførsel? Vi skal se på noen populære tilbakevendende avvik og undersøke om noe forsøk på å utnytte dem kan være verdt.

Kalendereffekter
Anomalier som er knyttet til en bestemt tid kalles kalendereffekter. Noen av de mest populære kalendereffektene inkluderer helgeeffekten, månedsskifteeffekten, årsskifteeffekten og januareffekten.

• Helgeeffekt : Helgeeffekten beskriver tendensen til at aksjekursene synker på mandager, noe som betyr at sluttkursene på mandag er lavere enn stengekursene på foregående fredag. Av en eller annen ukjent grunn har avkastningen på mandager vært gjennomgående lavere enn annenhver dag i uken. Faktisk er mandag den eneste ukedagen med en negativ gjennomsnittlig avkastning.
  År Mandag Tirsdag Onsdag torsdag Fredag 1950-2004-0, 072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Kilde: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Månedskurseffekt: Turn-of-the-month-effekten refererer til tendensen til aksjekursene til å stige den siste handelsdagen i måneden og de tre første handelsdagene i neste måned.
  YearsTurn of the MonthRest of Days 1962-20040.138% 0, 024% Kilde: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Turn-of-the-Year-effekten: Turn-of-the-year-effekten beskriver et mønster av økt handelsvolum og høyere aksjekurser den siste uken av desember og de to første ukene av januar.
  YearsTurn of the YearRest of Days 1950-20040.144% 0, 039% Kilde: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Effekt av januar: Midt i årsskiftet markedsoptimisme er det en klasse av verdipapirer som konsekvent overgår resten. De små selskapets aksjer overgår markedet og andre aktivaklasser i løpet av de to første til tre ukene av januar. Dette fenomenet blir referert til som januareffekten. (Fortsett å lese om denne effekten i januar Effect Revives Battered Stocks .) Noen ganger kan årsskiftet og januareffekten bli adressert som den samme trenden, fordi mye av januareffekten kan tilskrives avkastningen til småbedrifter.

Hvorfor oppstår kalendereffekter?
Så hva er det med mandager? Hvorfor blir det bedre dager enn noen andre dager? Det har blitt spøkefullt antydet at folk er lykkeligere på vei inn i helgen og ikke er så glade for å være tilbake på jobb på mandager, men det er ingen allment akseptert grunn til den negative avkastningen på mandager.

Dessverre er dette tilfelle for mange kalenderavvik. Januar-effekten kan ha den mest gyldige forklaringen. Det tilskrives ofte skiftet til skattekalenderen; investorer selger aksjer ved årets slutt for å få gevinster og selger tapende aksjer for å kompensere gevinsten deres for skatteformål. Når nyttår begynner, er det et hastverk tilbake i markedet og spesielt til småkapitalandeler.

Kunngjøringer og avvik
Ikke alle avvik er relatert til tidspunktet for uke, måned eller år. Noen er knyttet til kunngjøringen om informasjon om aksjesplitter, inntjening og fusjoner og oppkjøp.

• Effekt av aksjesplitt : Aksjedeler øker antall utestående aksjer og reduserer verdien av hver utestående aksje, med en nettoeffekt på null på selskapets markedsverdi. Imidlertid, før og etter at et selskap kunngjør en aksjesplitt, stiger aksjekursen normalt. Prisøkningen er kjent som aksjesplitt-effekten. M
  alle selskaper utsteder aksjedeler når aksjen har steget til en pris som kan være for dyr for den gjennomsnittlige investoren. Som sådan blir aksjedeler ofte sett på av investorer som et signal om at selskapets aksje vil fortsette å stige. Empiriske bevis tyder på at signalet er riktig. (For beslektet lesing, se Forstå aksjefliser .)
• Kortsiktig kursdrift: Etter kunngjøringer reagerer aksjekursene og fortsetter ofte å bevege seg i samme retning. For eksempel, hvis en positiv inntjeningsoverraskelse blir kunngjort, kan aksjekursen umiddelbart bevege seg høyere. Kortsiktig kursdrift oppstår når aksjekursbevegelser relatert til kunngjøringen fortsetter lenge etter kunngjøringen. Kortsiktig kursdrift oppstår fordi informasjon kanskje ikke umiddelbart reflekteres i aksjekursen.
• Fusjon Arbitrage: Når selskaper kunngjør en fusjon eller oppkjøp, har verdien av selskapet som overtas en tendens til å stige mens verdien av det anbudsgivende selskapet har en tendens til å falle. Fusjons arbitrage spiller på potensielle feilpriser etter kunngjøringen om en fusjon eller erverv. Budet som er lagt inn for et oppkjøp er kanskje ikke en nøyaktig gjenspeiling av målselskapets egenverdi; Dette representerer markedets avvik som arbitrageurs tar sikte på å utnytte. Arbitrageurs tar sikte på å dra nytte av mønsteret som budgivere vanligvis tilbyr premium priser for å kjøpe målfirmaer. (For å lese mer om M & As, se Fusjonen - Hva gjør jeg når selskaper konvergerer og største fusjons- og ervervskatastrofer .)

Overtroiske indikatorer
Bortsett fra uregelmessigheter, er det noen ikke-markedssignaler som noen tror vil indikere markedsretningen nøyaktig. Her er en kort liste over overtroiske markedsindikatorer:

• Super Bowl-indikatoren: Når et lag fra den gamle amerikanske fotballigaen vinner spillet, vil markedet stenge lavere for året. Når et gammelt National Football League-lag vinner, vil markedet slutte året høyere. Dumt som det kan se ut, var Super Bowl-indikatoren riktig mer enn 80% av tiden i løpet av en 40-års periode som sluttet i 2008. Indikatoren har imidlertid en begrensning: Den inneholder ingen tillatelse til en seier med utvidelseslag.
• Hemline-indikatoren: Markedet stiger og faller med lengden på skjørt. Noen ganger blir denne indikatoren referert til som "bare kne, oksemarked" teorien. Til sin fortjeneste var hemlineindikatoren nøyaktig i 1987, da designere byttet fra miniskjørt til gulvlengde skjørt rett før markedet krasjet. En lignende endring skjedde også i 1929, men mange argumenterer for hvilken som kom først, krasjet eller hemline forskyvninger.
• Aspirinindikatoren: Aksjekurser og aspirinproduksjon er omvendt relatert. Denne indikatoren antyder at når markedet stiger, er det færre som trenger aspirin for å helbrede markedsindusert hodepine. Lavere aspirinsalg bør indikere et stigende marked. (Se flere overtroiske anomalier hos verdens galeste aksjeindikatorer. )

Hvorfor vedvarer anomalier?
Disse effektene kalles anomalier av en grunn: De skal ikke forekomme, og de bør absolutt ikke vedvare. Ingen vet nøyaktig hvorfor avvik skjer. Folk har tilbudt flere forskjellige meninger, men mange av avvikene har ingen avgjørende forklaringer. Det ser ut til å være et kylling-eller-egg-scenario med dem også - som kom først er svært diskutabelt.

Profitter på anomalier
Det er høyst usannsynlig at noen konsekvent kunne tjent på å utnytte anomalier. Det første problemet ligger i behovet for at historien skal gjenta seg. For det andre, selv om uregelmessighetene gjentar seg som smurt, kan fortjeneste avta eller forsvinne når handelskostnader og skatter er tatt i betraktning. Til slutt må eventuell avkastning være risikojustert for å avgjøre om handel med avviket tillater en investor å slå markedet. (Hvis du vil lære mye mer om effektive markeder, kan du lese Working Through the Efficient Market Hypothesis .)

Konklusjon
Anomalier gjenspeiler ineffektivitet i markedene. Noen avvik oppstår en gang og forsvinner, mens andre oppstår gjentatte ganger. Historie er ingen prediktor for fremtidig ytelse, så du bør ikke forvente at hver mandag vil være katastrofal og hver januar å være flott, men det vil også komme dager som vil "bevise" at disse avvikene er sanne!