Market Wizards: Hvorfor Buffett, Shiller-modeller er bjørne på aksjer

Å spå den fremtidige retningen på aksjemarkedet er en farlig virksomhet, og selv de mest fremtredende ekspertene tar ofte feil. Ikke desto mindre trenger investorer en viss følelse av veien videre, og to bemerkelsesverdige tall som er verdt å passe på er milliardæren investeringsguru Warren Buffett fra Berkshire Hathaway og Nobelprisvinneren Robert Shiller ved Yale University. Hver av dem har en foretrukket verdsettelsesmetode for aksjer, som begge følges nøye av finansielle eksperter som bruker dem til å forutsi markedstrender.

De siste prognosene, basert på Buffetts og Shillers metoder, indikerer at årlig avkastning vil avta drastisk - eller til og med avta - i løpet av de neste ti årene. Prognosene basert på disse metodene ble satt sammen av den respekterte New York-økonomen og finanseksperten, Stephen Jones, i en detaljert historie i MarketWatch. (Se tabellen nedenfor.)

Hva markedsførere forteller oss

(S&P 500 indeksresultater de neste ti årene)

• Buffett-modell: -2, 0% gjennomsnittlig årlig nedgang i indeksen
• Shiller-modell: + 2, 6% gjennomsnittlig årlig realavkastning

Kilde: Economist Stephen Jones per MarketWatch

Betydning for investorer

Buffett har tidligere sagt at forholdet mellom S&P 500-indeksen og USAs BNP er "sannsynligvis det beste enkeltmål for hvor verdivurderinger står", per MW. Han har ikke kommet med noen nylig offentlige kommentarer om denne saken, men det er ingen bevis for at hans syn har endret seg. For at dette forholdet gradvis skal gå tilbake til langsiktige historiske gjennomsnitt over de neste 10 årene, ville S&P 500 falle med 2, 0% per år.

Likevel indikerer Buffetts offentlige uttalelser at han fortsatt foretrekker aksjer fremfor obligasjoner akkurat nå. "Hvis jeg i dag hadde et valg om et 10-årig kjøp av en tiårsobligasjon uansett hva det er ... eller kjøpe S&P 500 og holde den i 10 år, ville jeg kjøpt S&P 500 om et sekund, " sa han til CNBC nylig.

Buffett er ikke den første personen som antyder denne beregningen. En lignende er Q Ratio, assosiert med avdøde James Tobin, også en nobelprisvinner. Q Ratio-analyse antyder at aksjene vil falle 0, 5% per år i løpet av det neste tiåret.

Shiller's View

Shiller formulerte den konjunkturjusterte pris / inntjeningsgraden (CAPE), basert på inflasjonsjustert gjennomsnittlig inntjening per aksje (EPS) de siste 10 årene. Denne metoden er ment å jevne de forbigående effektene av konjunkturene og engangshendelser på inntektene.

Mens han ikke har gitt noen spesifikke spådommer, har Shiller bemerket at verdsettelsene har vært høye i forhold til historiske normer, og at lav avkastning fremover dermed er sannsynlig. Basert på CAPE-metodikk, prosjekterer MW at virkelig totalavkastning, justert for inflasjon og inkludert utbytte, vil gjennomsnittlig være 2, 6% årlig i løpet av det neste tiåret.

Nåværende utbytte for S&P 500 er 2, 0% per Wall Street Journal. Dette innebærer at den inflasjonsjusterte gjennomsnittlige årlige økningen i verdien av S&P 500 bare vil være på rundt 0, 6%.

Ser fremover

Anslagene som tilbys over hvile på forutsetninger om BNP, bedriftsinntjening og inflasjon i løpet av det neste tiåret som kan endre seg dramatisk - og dermed endre markedets retning.

Når det gjelder Buffetts foretrukne forhold, kan økende BNP nede i veien støtte ytterligere gevinster i S&P 500. Og når det gjelder Shillers CAPE-forhold, kan inntjeningen vokse og inflasjonen forbli lav, rettferdiggjøre enda større fremtidig årlig avkastning enn 2, 6%.

Men virkeligheten i dagens marked - drevet av bremse BNP-vekst og reduserte resultatprognoser - antyder at de dystre prognosene for disse to markedsguidermodellene kan være nøyaktige.