Grunnleggende om alternativer: Hvordan velge riktig pris

Strikeprisen for en opsjon er prisen som en salgs- eller kjøpsopsjon kan utøves til. Også kjent som utøvelsesprisen, er å velge strykprisen en av to sentrale avgjørelser (den andre er tid til utløp) en investor eller næringsdrivende må ta når det gjelder valg av et spesifikt alternativ. Streikursen har enorm betydning for hvordan opsjonshandelen din vil spille ut.

Vurderinger om streik

Forutsatt at du har identifisert aksjen du ønsker å handle på, samt typen opsjonsstrategi - for eksempel å kjøpe en samtale eller skrive en put - er de to viktigste hensynene til å bestemme strykprisen din risikotoleranse og ønsket risiko-belønning utbetaling.

Risikotoleranse

La oss si at du vurderer å kjøpe et samtalealternativ. Din risikotoleranse bør avgjøre om du vurderer et ITM-alternativ (call-in-the-money), en ATM-samtale (out-of-the-money). Et ITM-alternativ har en større følsomhet - også kjent som alternativet delta - for prisen på den underliggende aksjen. Så hvis aksjekursen øker med et gitt beløp, vil ITM-anropet få mer enn en minibank- eller OTM-samtale. Men hvis aksjekursen synker, betyr det høyere deltaet i ITM-alternativet også at det vil falle mer enn en minibank- eller OTM-samtale hvis prisen på den underliggende aksjen faller.

Men siden en ITM-samtale har en høyere egenverdi, til å begynne med, kan det imidlertid hende du kan hente inn deler av investeringen din hvis aksjen bare avtar med et beskjedent beløp før opsjonens utløp.

Risiko-belønning utbetaling

Din ønskede utbetaling av risiko-belønning betyr ganske enkelt mengden kapital du vil risikere for handelen og ditt forventede resultatmål. Et ITM-anrop kan være mindre risikabelt enn et OTM-anrop, men det koster også mer. Hvis du bare vil satse en liten mengde kapital på din samtalehandelsidee, kan OTM-samtalen være den beste, unnskyld ordspillet.

Et OTM-anrop kan ha en mye større gevinst i prosentvise forhold enn en ITM-samtale hvis aksjen øker forbi strykprisen, men samlet sett har den en betydelig mindre sjanse for å lykkes enn en ITM-samtale. Dette betyr at selv om du plusser ned en mindre mengde kapital for å kjøpe en OTM-samtale, er oddsen for at du kanskje mister hele investeringsbeløpet større enn ved en ITM-samtale.

Med disse hensynene i bakhodet kan en relativt konservativ investor velge en ITM- eller ATM-samtale, mens en næringsdrivende med høy risikotoleranse kanskje foretrekker en OTM-samtale. Eksemplene i det følgende avsnittet illustrerer noen av disse begrepene.

(For relatert lesing, se: Hvorfor anses anrops- og salgsalternativer som risikable? )

Valg av eksempler på valg av pris

La oss vurdere noen grunnleggende opsjonsstrategier for General Electric, en kjernehavende for mange nordamerikanske investorer og en aksje som er bredt oppfattet som en fullmakt for den amerikanske økonomien. GE kollapset med mer enn 85% i en 17-måneders periode fra og med oktober 2007, og stupte til et 16-års lavt på $ 5, 73 i mars 2009 da den globale kredittkrisen satte inn GE Capital-datterselskapet. Aksjen kom seg jevnt og trutt og økte 33, 5% i 2013 og lukket på $ 27, 20 16. januar 2014.

La oss anta at vi ønsker å handle alternativene i mars 2014; for enkelhets skyld ignorerer vi bud-spør-spredningen og bruker den siste handlede prisen på mars-opsjonene fra 16. januar 2014.

Prisene for anrop og anrop fra mars 2014 er vist i tabell 1 og 3 nedenfor. Vi vil bruke disse dataene til å velge strykpriser for tre grunnleggende opsjonsstrategier - å kjøpe en samtale, kjøpe et salg og skrive et dekket anrop - som skal brukes av to investorer med vidt forskjellige risikotoleranser, konservativ Carla og risikovennlig 'Rick.

Sak 1: Kjøpe en samtale

Carla og Rick er bullish på GE og ønsker å kjøpe marsopsjoner.

Tabell 1: GE mars 2014 Samtaler

Med GE som handler til $ 27, 20, tror Carla at den kan handle opp til 28 dollar innen mars; når det gjelder risiko for nedsiden, tror hun aksjen kan gå ned til $ 26. Derfor velger hun å ringe for mars $ 25 (som er penger) og betaler 2, 26 dollar for det. $ 2.26 er referert til som premien eller kostnaden for opsjonen. Som vist i tabell 1 har denne samtalen en egenverdi på $ 2, 20 (dvs. aksjekursen på $ 27, 20 minus streikprisen på $ 25) og tidsverdien på $ 0, 06 (dvs. anropsprisen på $ 2, 26 mindre egenverdi på $ 2, 20).

Rick er derimot mer hausse enn Carla og leter etter en bedre prosentvis utbetaling, selv om det betyr å miste hele beløpet som er investert i handelen dersom det ikke skulle ordne seg. Han velger derfor $ 28 samtalen og betaler 0, 38 dollar for det. Siden dette er et OTM-anrop, har det bare tidsverdi og ingen egenverdi.

(For relatert lesing, se: Få et håndtak på Options Premium .)

Prisen på Carlas og Rick sine samtaler, over en rekke forskjellige priser for GE-aksjer etter opsjonens utløp i mars, vises i tabell 2. Rick investerer bare 0, 38 dollar per samtale, og dette er det meste han kan tape; handelen hans er imidlertid bare lønnsom hvis GE handler over $ 28, 38 ($ 28 streikpris + $ 0, 38 anropspris) før opsjonens utløp. Motsatt investerer Carla et mye høyere beløp, men kan hente inn deler av investeringen hennes selv om aksjen driver ned til $ 26 ved opsjonens utløp. Rick tjener mye høyere enn Carla på prosentvis basis hvis GE handler opp til $ 29 ved opsjonens utløp, men Carla ville tjent et lite overskudd selv om GE handler marginalt høyere - si til $ 28 - etter opsjonens utløp.

Tabell 2: Betalinger for Carlas og Ricks samtaler

Legg merke til følgende:

• Hver opsjonskontrakt representerer vanligvis 100 aksjer. Så en opsjonspris på $ 0, 38 vil innebære et utlegg på $ 0, 38 x 100 = $ 38 for en kontrakt. En opsjonspris på $ 2, 26 innebærer et utlegg på $ 226.
• For en samtaleopsjon er break-even-prisen lik streikprisen pluss kostnaden for opsjonen. I Carlas tilfelle bør GE handle til minst $ 27, 26 før opsjonens utløp for at hun skal bli jevn. For Rick er break-even-prisen høyere, til 28, 38 dollar.

Legg merke til at provisjoner ikke blir vurdert i disse eksemplene for å holde ting enkelt, men bør tas med i betraktningen når du handler med opsjoner.

Sak 2: Kjøp av en Put

Carla og Rick er nå bearish på GE og vil gjerne kjøpe salgsopsjoner for mars.

Tabell 3: GE mars 2014 Innlegg

Carla tror GE kan falle ned til $ 26 innen mars, men ønsker å berge en del av investeringen hennes hvis GE går opp enn å gå ned. Hun kjøper derfor $ 29 mars-putten (som er ITM) og betaler 2, 19 dollar for det. I tabell 3 har den en egenverdi på $ 1, 80 (dvs. strykprisen på $ 29 minus aksjekursen på $ 27, 20) og tidsverdien på $ 0, 39 (dvs. putteprisen på $ 2, 19 minus den egenverdien av $ 1, 80).

Siden Rick foretrekker å svinge for gjerdene, kjøper han $ 26 for $ 0, 40. Siden dette er et OTM-sett, består det av tidsverdi og ingen egenverdi.

Prisen på Carlas og Rick's legger over en rekke forskjellige priser for GE-aksjer ved opsjonens utløp i mars er vist i tabell 4.

Tabell 4: Betalinger for Carlas og Rick's innsats

Merk: For en salgsopsjon tilsvarer break-even-prisen streikprisen minus kostnaden for opsjonen. I Carlas tilfelle bør GE bytte til 26, 81 dollar på det høyeste før opsjonens utløp for at hun skal bli jevn. For Rick er break-even-prisen lavere, på 25, 60 dollar.

Sak 3: Skrive et dekket anrop

Scenario 3: Carla og Rick eier begge GE-aksjer og vil gjerne skrive marsoppfordringene til aksjen for å tjene premieinntekter.

Hensynet til streikeprisene her er litt forskjellige, siden investorene må velge mellom å maksimere premieinntektene sine og samtidig minimere risikoen for at aksjen blir "kalt" bort. La oss anta at Carla skriver $ 27 samtalene, som hentet henne en premie på $ 0, 80. Rick skriver $ 28 samtalene, som gir ham en premie på $ 0, 38. (For relatert lesing, se: Skrive et dekket anrop.)

Anta at GE stenger på $ 26, 50 ved utløp av opsjonen. I dette tilfellet, siden markedsprisen på aksjen er lavere enn strykprisene for både Carla og Ricks samtaler, ville ikke aksjen bli kalt og de ville beholde hele premien.

Men hva hvis GE stenger for $ 27, 50 ved opsjonens utløp "> ringte til streikprisen $ 27. Å skrive samtalene ville derfor ha gitt hennes netto premieinntekt av beløpet som opprinnelig ble mottatt minus forskjellen mellom markedspris og streikpris, eller $ 0, 30 ( dvs. 0, 80 dollar minus 0, 50 dollar.) Ricks samtaler vil utløpe uøvd, slik at han kunne beholde hele premien.

Hvis GE stenger for $ 28, 50 når opsjonene går ut i mars, vil Carlas GE-aksjer bli kalt bort til streikprisen på $ 27. Siden hun effektivt har solgt GE-aksjene sine til $ 27, som er $ 1, 50 mindre enn den nåværende markedsprisen på $ 28, 50, tilsvarer hennes nominelle tap på samtaleskrivingshandelen 0, 80 dollar minus 1, 50 dollar, eller - 0, 70 dollar.

Riks nominelle tap tilsvarer 0, 38 dollar minus 0, 50 dollar, eller - 0, 12 dollar.

Velge feil stikkpris

Hvis du er en samtale- eller salgskjøper, kan det å velge feil streikpris føre til tap av hele premien som er betalt. Denne risikoen øker jo lenger unna streikprisen er fra dagens markedspris, dvs. ut av pengene. Når det gjelder en samtaleutvikler, kan feil strykpris for den dekket samtalen føre til at den underliggende aksjen blir kalt bort. Noen investorer foretrekker å skrive litt OTM-samtaler for å gi dem høyere avkastning hvis aksjen blir kalt bort, selv om det betyr å ofre noen premieinntekter.

For en sette skribent ville feil strykpris resultere i at den underliggende aksjen ble tildelt til priser godt over dagens markedspris. Dette kan oppstå hvis aksjen plutselig stuper, eller hvis det er en plutselig salg, og sender de fleste aksjer kraftig lavere.

Strike Price poeng å vurdere

Streikursen er en viktig komponent for å få et lønnsomt alternativ til å spille. Det er mange ting du må vurdere når du beregner dette prisnivået.

Vurder implisitt volatilitet

Underforstått volatilitet er volatilitetsnivået innebygd i opsjonsprisen. Generelt sett, jo større lagergyrasjoner, jo høyere er implisitt volatilitet. De fleste aksjer har forskjellige nivåer av underforstått volatilitet for forskjellige streikpriser, sett i tabell 1 og 3, og erfarne opsjonshandlere bruker dette volatilitetsskjevet som et sentralt bidrag i beslutningene om opsjonshandel. Investorer i nye opsjoner bør vurdere å overholde slike grunnleggende prinsipper som å avstå fra å skrive dekket ITM- eller ATM-anrop på aksjer med moderat høy underforstått volatilitet og sterk oppe momentum (siden oddsen for at aksjen blir kalt bort kan være ganske høy), eller holde seg borte fra Å kjøpe OTM gir eller selger aksjer med veldig lav implisitt volatilitet.

Ha en backup-plan

Valgshandel krever en mye mer praktisk tilnærming enn typisk investering i kjøp og hold. Ha en sikkerhetskopieringsplan klar for dine opsjonsfag, i tilfelle det plutselig er en svingning i sentiment for en bestemt aksje eller i det brede markedet. Tidsforfall kan raskt erodere verdien av dine lange opsjonsposisjoner, så vurder å kutte tapene og spare investeringskapital hvis ting ikke går din vei.

Evaluer forskjellige utbetalingsscenarier

Du bør ha et spillplan for forskjellige scenarier hvis du har tenkt å handle opsjoner aktivt. For eksempel, hvis du regelmessig skriver dekket anrop, hva er de sannsynlige utbetalingene hvis aksjene blir kalt bort, kontra ikke ringt? Eller hvis du er veldig bullish på en aksje, ville det være mer lønnsomt å kjøpe kortdate opsjoner til en lavere strykskurs, eller lengre daterte opsjoner til en høyere streikekurs?

Bunnlinjen

Å velge strykprisen er en sentral beslutning for en opsjonsinvestor eller -handler, siden den har en veldig betydelig innvirkning på lønnsomheten til en opsjonsposisjon. Å gjøre leksene dine for å velge den optimale strykprisen er et nødvendig skritt for å forbedre sjansene dine for suksess i opsjonen.

(For ytterligere lesing, se: Alternativer Priser .)