Private Equity vs. Public Equity: Hva er forskjellen?

Bedrifter har en rekke alternativer for å skaffe kapital og tiltrekke investorer. Generelt er de to vanligste alternativene gjeld og egenkapital - som hver kan struktureres på forskjellige måter. Egenkapital gjør at et selskap kan gi investorer en andel av virksomheten som de tjener avkastning etter hvert som virksomheten vokser.

Både offentlig og private equity har fordeler og ulemper for selskaper og investorer. Egenkapital er generelt ikke en topp prioritering for virksomheter når insolvens oppstår, men aksjeinvestorer kompenseres typisk for denne ekstra risikoen med høyere avkastning. Selskaper av alle typer regnskapsfører egenkapitalen i sin egenkapitalkategori. Som sådan er egenkapitalen en pådriver for et firmas nettoverdi som beregnes ved å trekke gjeld fra eiendeler.

Alle typer selskaper bruker egenkapital for å skaffe kapital og hjelpe virksomheten med å vokse. Både private og offentlige selskaper kan strukturere aksjetilbud på noen få forskjellige måter, noe som gir investorer ulik avkastning og valgmulighet. Generelt er offentlig egenkapital kjent og svært likvid, noe som gjør det til et levedyktig alternativ for de fleste typer investorer. Investering i private equity er generelt mer rettet mot sofistikerte investorer og krever ofte at investorer er akkreditert med visse minstekrav til nettoformue.

Viktige takeaways

• Både offentlig og private equity har fordeler og ulemper for selskaper og investorer.
• En av de største forskjellene i private kontra offentlig egenkapital er at private equity-investorer generelt blir betalt gjennom distribusjoner i stedet for aksjeansamling.
• En fordel for offentlig egenkapital er dens likviditet ettersom de fleste børsnoterte aksjer er tilgjengelige og lett omsettes daglig gjennom offentlige børser.

Private equity

De fleste selskaper starter som private, men et offentlig selskap kan også selge ut sine offentlige aksjer og gå private hvis det synes fordelene er større. En av de største forskjellene i private kontra offentlig egenkapital er at private equity-investorer generelt blir betalt gjennom distribusjoner i stedet for aksjeansamling. Private equity-investorer mottar vanligvis utdelinger gjennom hele investeringstiden.

Distribusjonsforventninger og andre struktureringsdetaljer drøftes i et privat plasseringsnotat (PPM), som ligner et prospekt for offentlige selskaper. PPM gir alle detaljene for en investor. Det forklarer også kravene til investorer. Siden private plasseringer er mindre regulert enn en offentlig investering, har de vanligvis høyere risiko og er derfor generelt rettet mot mer sofistikerte investorer. Vanligvis vil disse investorene bli merket som akkrediterte investorer. Akkrediterte investorer er definert av investeringsbestemmelser med en spesifisert nettoverdi. Akkrediterte investorer kan være både individer og institusjoner som banker og pensjonsfond.

Sett fra et begynnende selskaps perspektiv, betyr private equity ofte å måtte glede en mindre kundekrets. Det betyr også færre begrensninger og investeringsretningslinjer fra regulatorer inkludert Verdipapir- og børskommisjonen.

Tilbudet om en rettet emisjon vil generelt være veldig likt det første offentlig tilbudet. Private selskaper samarbeider ofte med investeringsbanker for å strukturere tilbudet. Investeringsbankfolk hjelper til med å strukturere verdien av private aksjer eller betalt kapital som brukes i tilbudet. Investeringsbankfolk kan også hjelpe selskaper med å teste investeringsetterspørselen og sette en investeringsdato. I motsetning til offentlige investeringer, kan private selskaper også anmode om forpliktelser over tid fra investorer som hjelper til med langsiktig planlegging.

Alle selskaper trenger kapital for å drive sin virksomhet og tilbudet av private equity hjelper selskaper å vokse. Ofte gjøres en private equity-avtale med den hensikt at selskapet en dag skal bli offentlig. Å starte som et privat selskap gir imidlertid ledelsesrom til å foreta utdelinger og forvalte egenkapital etter eget skjønn. Det gjør dem også i stand til å unngå visse rapporterings- og myndighetskrav, inkludert de som er inkludert i Sarbanes-Oxley-antisvindeloven.

Sarbanes-Oxley ble vedtatt i 2002 etter bedriftsskandaler fra Enron og Worldcom. Det strammet inn forskriftene på alle offentlige selskaper og deres lederteam betydelig, og holdt ledere mer personlig ansvarlig for nøyaktigheten i selskapenes årsregnskap. Det inkluderer også lange mandater for internkontrollrapportering.

Samlet sett er ikke private equity underlagt kravene i Sarbanes-Oxley, kravene i verdipapirutvekslingsloven av 1934 og investeringsselskapsloven av 1940, noe som betyr mindre belastning for ledelsen. Da Dell gikk privat i 2013, etter et kvart århundre som et offentlig selskap, lånte grunnlegger og administrerende direktør Michael Dell penger og vervet en utnyttet oppkjøpsspesialist ved navn Silver Lake Partners for å lette avtalen. Dell trenger aldri mer å glede en utålmodig aksjonærgruppe ved å tilby utbytte, og heller ikke vil det nylig private selskapet noensinne trenge å kjøpe tilbake sin egen aksje og dermed påvirke kursen i det åpne markedet.

Offentlig kapital

De fleste investorer er mer bevisste på tilbud av aksjer. Generelt er investeringer i aksjer tryggere enn private equity. De er også lettere tilgjengelig for alle typer investorer. En annen fordel for offentlig egenkapital er dens likviditet, ettersom de fleste børsnoterte aksjer er tilgjengelige og lett omsettes daglig gjennom offentlige børser.

Overgang fra et privat til et offentlig selskap eller omvendt er sammensatt og innebærer flere trinn. Et selskap som ønsker å tilby sine aksjer offentlig vil vanligvis anmode om støtte fra en investeringsbank.

De fleste selskaper underholder ideen om et offentlig tilbud når verdien når en milliard dollar, også kjent som enhjørningstatus.

I en børsnotert avtale fungerer investeringsbanken som forsikringsgiver og er noe som en grossist. I likhet med kapitalinnhenting hjelper investeringsbanken med å markedsføre tilbudet og er også den ledende enheten som er involvert i å prissette tilbudet. Totalt sett setter forsikringsmannen prisen på aksjen og tar deretter hovedparten av ansvaret for å dokumentere, arkivere og til slutt utstede tilbudet til investorer på en børs. Tegneren interesserer seg vanligvis også for tilbudet med et spesifikt antall aksjer kjøpt ved tilbudet og deretter når visse terskler er oppfylt.

Omfattende er mekanismene for innhenting av offentlig kapital lett forståelige og enkle å utføre. Hvert av de tusenvis av børsnoterte selskaper har gjennomgått IPO-prosessen på et tidspunkt, noe som gir investorer muligheten til å ta del i disse investeringene. I tillegg til å handle individuelt i form av aksjer, brukes offentlig egenkapital også i verdipapirfond, børshandlede fond, 401 (k) s, IRAs og en rekke andre investeringsbiler. Spesifikt er det også flere fond som fokuserer på børsnoteringer i porteføljene deres, og børsnoteringer kan hver for seg være noen av markedets toppvinnere.

Spesielle hensyn

Akkrediterte investorer som utforsker en rekke investeringsalternativer, kan være interessert i å følge avkastningen i markedet for private equity kontra det offentlige markedet. De ledende amerikanske markedsmålerne kan gi ett utgangspunkt gjennom Dow Jones Industrial Average, S&P 500-indeksen og Nasdaq Composite-indeksen. For å forstå avkastningen i markedet for private equity for sammenligning, vil investorer måtte grave litt dypere, med månedlige eller kvartalsvise industrirapporter fra selskaper som Bain Capital, BCG og Private Equity Wire. Som med alle investeringer kan det være viktig å forstå avkastningen på risiko-avkastning og søke råd fra en finansiell rådgiver.