Q Ratio - Tobins Q
Tobins Q-forhold tilsvarer markedsverdien til et selskap dividert med eiendelens erstatningskostnad. Dermed er likevekt når markedsverdien tilsvarer erstatningskostnader.
Tobins Q-forhold er en kvotient popularisert av James Tobin fra Yale University, nobelprisvinner i økonomi, som antok at den samlede markedsverdien for alle selskapene på aksjemarkedet burde være omtrent lik erstatningskostnadene. Mens Tobin ofte blir tilskrevet som sin skaper, ble dette forholdet først foreslått i en akademisk publikasjon av økonomen Nicholas Kaldor i 1966. I tidligere tekster blir forholdet noen ganger referert til som "Kaldor's v."
Q-forholdsformel og beregning
Tobins Q = Total markedsverdi av FirmTotal Asset Value of Firm \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Total Market Value of Firm}} {\ text {Total Asset Value of Firm}} Tobins Q = Total Asset Value of FirmTotal markedsverdi av firmaet
Q-forholdet beregnes som markedsverdien til et selskap dividert med erstatningsverdien av firmaets eiendeler. Siden utskiftningskostnaden for forvaltningskapital er vanskelig å estimere, brukes ofte en annen versjon av formelen av analytikere for å estimere Tobins Q-forhold. Det er som følger:
Tobins Q = egenkapital markedsverdi + forpliktelser markedsverdi verdi bokført verdi + forpliktelser bokført verdi \ text {Tobins spørsmål} = \ frac {\ text {egenkapital markedsverdi + gjeld markedsverdi}} {\ text {egenkapital bokført verdi + gjeld bokført verdi }} Tobins Q = egenkapital bokført verdi + forpliktelser bokført verdi verdi verdi + gjeld gjeld markedsverdi
Ofte er antakelsen gjort om markedsverdien og bokført verdi av et selskaps forpliktelser er lik. Dette reduserer denne versjonen av Tobins Q-forhold til følgende:
Tobins Q = Equity Market ValueEquity Book Value \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Equity Market Value}} {\ text {Equity Book Value}} Tobin's Q = Equity Book ValueEquity Market Value
01:24Q-forhold
Hva Q-forholdet forteller deg
På sitt mest grunnleggende nivå uttrykker Q Ratio forholdet mellom markedsvurdering og egenverdi. Det er med andre ord et middel til å estimere om en gitt virksomhet eller marked er overvurdert eller undervurdert.
(For mer, se: Verdiinvestering.)
For eksempel betyr et lavt Q (mellom 0 og 1) at kostnadene for å erstatte et firmas eiendeler er større enn verdien av aksjen. Dette innebærer at aksjen er undervurdert. Motsatt innebærer et høyt Q (større enn 1) at et firmas aksjer er dyrere enn utskiftningskostnaden for eiendelene, noe som innebærer at aksjen er overvurdert. Dette målet for aksjevurdering er drivkraften bak investeringsbeslutninger i Tobins Q-forhold. Når vi bruker markedet som helhet, kan vi måle om en helhet er relativt overkjøpt eller undervurdert - vi kan representere dette forholdet på følgende måte:
Q Ratio (Market) = Markedsverdi av alle selskaperReparasjonsverdi for alle selskaper \ text {Q Ratio (Market)} = \ frac {\ text {Markedsverdien av alle selskaper}} {\ text {Replacement Value of all Companies}} Q Ratio (Market) = Erstatningsverdi for alle selskaperMarkedskapitalisering av alle selskaper
For enten et firma eller et marked vil et forholdstall større enn man teoretisk indikere at markedet eller selskapet er overvurdert. Et forhold som er mindre enn en, vil innebære at det er undervurdert.
Under disse enkle ligningene ligger en like enkel intuisjon når det gjelder forholdet mellom pris og verdi. I hovedsak hevder Tobins Q Ratio at en virksomhet (eller et marked) er verdt det det koster å erstatte. Kostnaden som er nødvendig for å erstatte virksomheten (eller markedet) er erstatningsverdien.
Viktige takeaways
- Q Ratio ble popularisert av novelleprisen James Tobin og oppfunnet i 1966 av Nicholas Kaldor.
- Q måler om enten et firma eller et samlet marked er relativt over- eller undervurdert.
- Det er avhengig av begrepene markedsverdi og erstatningsverdi.
Hva er "Erstatningsverdi"?
Erstatningsverdi (eller erstatningskostnad) refererer til kostnaden for å erstatte en eksisterende eiendel basert på gjeldende markedspris. For eksempel kan erstatningsverdien for en en-terabyte harddisk være bare $ 50 i dag, selv om vi betalte $ 500 for den samme lagringsplassen for noen år siden.
I dette scenariet ville det være enkelt å finne ut om erstatningsverdien fordi det er et robust marked for harddisker å undersøke priser fra. For å bestemme hva en en-terabyte harddisk er verdt, trenger vi ganske enkelt å bestemme hva det vil koste å kjøpe en en-terabyte harddisk (av sammenlignbar kvalitet og spesifikasjoner) fra en av de mange forskjellige leverandørene på markedet. I mange tilfeller kan erstatningsverdien av eiendeler imidlertid vise seg mye mer unnvikende enn dette.
Tenk for eksempel på en virksomhet som eier komplisert programvare skreddersydd for driften. På grunn av sin meget spesialiserte karakter kan det ikke være noen sammenlignbare alternativer tilgjengelig på markedet. I motsetning til forrige eksempel, kunne vi ikke bare sjekke hvor mye lignende programvare selger for, fordi tilstrekkelig lik programvare ikke ville eksistere. Det ville derfor være vanskelig, om ikke umulig, å gi et objektivt estimat av programvarens erstatningsverdi.
Tilsvarende omstendigheter presenterer seg i en rekke forretningsmessige sammenhenger, fra komplekse industrimaskiner og tilslørte finansielle eiendeler til immaterielle eiendeler som goodwill. På grunn av den iboende vanskeligheten med å bestemme erstatningsverdien av disse og lignende eiendeler, anser mange investorer ikke Tobins Q Ratio som et pålitelig verktøy for å verdsette enkeltbedrifter.
Eksempel på hvordan du bruker Q-ratio
Formelen for Tobins Q-forhold tar selskapets totale markedsverdi og deler den med den totale eiendelens verdi for firmaet. Anta for eksempel at et selskap har $ 35 millioner i eiendeler. Den har også 10 millioner utestående aksjer som handler for $ 4 per aksje. I dette eksemplet vil Tobins Q-forhold være:
Tobins Q Ratio = Total markedsverdi av FirmTotal Asset Value of Firm = $ 40.000.000 $ 35.000.000 = 1.14 \ text {Tobins Q Ratio} = \ frac {\ text {Total Market Value of Firm}} {\ text {Total Asset Value of Firm} } = \ frac {\ $ 40.000.000} {\ $ 35.000.000} = 1.14Tobins Q Ratio = Total formuesverdi av firmaets totale markedsverdi av firmaet = $ 35.000.000 $ 40.000.000 = 1.14
Siden forholdet er større enn 1, 0, overskrider markedsverdien erstatningsverdien, og derfor kan vi si at firmaet er overvurdert og kan være et salg.
Andre bruksområder for Tobins Q-forhold
Et undervurdert selskap, et med mindre enn ett, ville være attraktivt for bedriftsangrepere eller potensielle kjøpere, da de kanskje vil kjøpe selskapet i stedet for å opprette et lignende selskap. Dette vil trolig føre til økt interesse for selskapet, noe som vil øke aksjekursen, som igjen vil øke Tobins Q-forhold.
Når det gjelder overvurderte selskaper, kan de med en høyere andel enn ett se økt konkurranse. Et forhold høyere enn en indikerer at et selskap tjener en sats som er høyere enn erstatningskostnadene, noe som vil føre til at enkeltpersoner eller andre selskaper oppretter lignende typer virksomheter for å fange noe av fortjenesten. Dette vil senke det eksisterende firmaets markedsandeler, redusere markedsprisen og føre til at Tobins Q-forhold faller.
Det brukes også til å bestemme den relative verdien av samlede indekser eller markedshelter. Det kan virke logisk at virkelig markedsverdi vil være et Q-forhold på 1, 0. Men det har historisk ikke vært tilfelle. Ser vi på amerikanske finansregnskapsdata (Z.1), er gjennomsnittet (aritmetisk gjennomsnitt) Q Ratio omtrent 0, 70.
Dette tallet svinger imidlertid: Q-forholdet til alle tider på toppen av Tech Bubble i 2001 var 1, 61, noe som antyder at markedsprisen var 136% over det historiske gjennomsnittet av erstatningskostnader på den tiden. Laveste tider skjedde i 1921, 1932 og 1982 da de sto rundt 0, 30, noe som er omtrent 55% under erstatningskostnaden.
Begrensninger av Tobins Q
Tobins Q brukes fortsatt i praksis, men andre har siden funnet data fra den amerikanske økonomien fra 1920- til 1990-tallet funnet ut at såkalte "fundamentals" forutsier investeringsresultater mye bedre enn Q-forholdet. Disse inkluderer fortjenestesatsen - enten for et selskap eller den gjennomsnittlige fortjenestesatsen for en nasjons økonomi.
Andre, som Doug Henwood i sin bok Wall Street: How It Works and For Whom, finner ut at Q-forholdet ikke klarer å forutsi investeringsresultater nøyaktig over en viktig tidsperiode. Dataene for Tobins originale (1977) papir dekket årene 1960 til 1974, en periode som Q så ut til å forklare investeringene ganske godt. Men når vi ser på andre tidsperioder, klarer ikke Q å forutsi over- eller undervurderte markeder eller firmaer. Mens Q og investeringen så ut til å bevege seg sammen i første halvdel av 1970-tallet, kollapset Q under de bearish aksjemarkedene på slutten av 1970-tallet, selv når investeringene i eiendeler økte.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.