Det rasende oksemarkedet er over: Så hva er det neste?

Aksjemarkedet er midt i flere store skift, og investorer bør begynne å omplassere porteføljene sine på riktig måte, ifølge en fersk rapport fra det amerikanske aksje- og kvantitative strategiteamet i Bank of America Merrill Lynch (BofAML). "Den 20 år lange risikofylte aksjepremien er endelig utslettet, " er hvordan rapporten deres fortsetter, fortsetter, "investorer bør betale for sikkerhet og bli kompensert for risiko, men det motsatte har vært tilfelle i 20 [år]. " Gitt deres observasjon av at "gapet endelig har lukket seg", har dette store konsekvenser for investorer fremover. Tabellen nedenfor oppsummerer fem store markedstrender som BofAML ser på å være i gang akkurat nå.

5 store markedstrender

Kilde: Bank of America Merrill Lynch

Betydning for investorer

På det bredeste nivået mener BofAML at det rasende oksemarkedet er over, og at investorene bør forvente betydelig lavere avkastning fremover. De spår at S&P 500-indeksen (SPX) vil nå 3000 innen utgangen av 2018 og 3.500 innen utgangen av 2025. Disse representerer gevinster på henholdsvis bare 2, 8% og 20, 0% fra markedet som var åpent 26. september. 2025 Målet innebærer gjennomsnittlig årlig gevinst på bare rundt 2, 2% de neste syv årene, fra 2019 til 2025.

Investorer bør forvente mer volatilitet fremover. "En utflating avkastningskurve reflekterer typisk synkende vekstforventninger og bygningsrisikoversjon, som har en tendens til å ha en forsterkende effekt på flyktigheten, " heter det i rapporten. Den legger til at basert på historikk bør det forventes 3 tilbakeslag på 5% eller mer og en korreksjon på 10% eller mer i hvert år fremover.

Kontanterike kvalitetsaksjer bør overgå bedre. Stramming av Federal Reserve, gjennom kortsiktige renteoppganger og reversering av kvantitativ lettelse (QE), vil øke kapitalkostnadene til selskaper. "Kontanterike selvfinansierte selskaper" vil ha en tydelig fordel sammenlignet med tunge låntakere og vil sannsynligvis glede seg over økte verdivurderinger og handel til en premie til høykrevede firmaer av lavere kvalitet.

Verdibestander skal komme til comeback. Inkludert 2018 har vekstaksjer slått verdiaksjer i 8 av de siste 12 årene, med ett slips. "Veksten er historisk dyr ... men utkonkurrerer typisk verdien i oksemarkeder i senere fase, " melder rapporten. Imidlertid legger BofAML til at "utvidelse av fortjenesten kan gjenoppstå verdien."

Aktiv fondsforvaltning vil sannsynligvis utkonkurrere passiv forvaltning. "Idiosynkratisk risiko, som måler bestandsspesifikasjoner, ligger på syklushøyden, på samme nivå som 2004." Dette miljøet favoriserer kyndige aksjeplukkere. Derimot finner BofAML at "risikoer kan ligge i aksjer som er mer eid av passive, ettersom de har hatt høyere volatilitet enn S&P 500."

Underprestasjoner på små lokker vil sannsynligvis bli verre. BofAML tilbyr en rekke negativer: "Små capser har rekordhevingsgrad, er dårligere i kvalitet, har mindre sannsynlighet for å beholde sin skattemessige fordel, underprestere når global vekst henger etter USA, og ikke nødvendigvis drar nytte av en sterk USD [US dollar] ." De legger til at små kapper historisk sett underpresterer i oksemarkeder i senere stadium og når Fed strammer inn.

Ser fremover

For å oppsummere Bank of America Merrill Lynchs analyse, er deres klareste anbefalinger til investorer: forventer betydelig lavere avkastning på aksjemarkedet og høyere volatilitet; skifte mot høykvalitets, kontanterike aksjer med lavt løftestang; og roter fra small cap aksjer til store capser. De forventer at verdipapirer til slutt vil overhale vekstaksjer, men ikke helt ennå, og uten noen spesifikk tidsplan, så investorene må være våkne når tegnene til et definitivt skifte faktisk oppstår. Til slutt forventer BofAML at utsiktene for aksjeplukking kontra passiv indeksorientert investering blir bedre.