Aksjeanalyse: Prognoser inntekter og vekst

Aksjeanalytikere må forutse inntekter og vekst for å projisere hva forventet inntjening vil være. Prognoser for inntekter og vekst er viktige komponenter i sikkerhetsanalysen, noe som ofte fører til en aksjes fremtidige verdi. For eksempel, hvis et selskap viser en høy veksthastighet over flere perioder, vil det kommandoen multiplum som overstiger dagens markedsmultipel. Når den fremtidige multippelen øker, bør aksjekursen følgelig øke, noe som resulterer i høyere avkastning for investorene. Å lage fremskrivninger krever mange innspill; noen kommer fra kvantitative data og andre er mer subjektive. Påliteligheten og nøyaktigheten til dataene driver prognosene.

Prognoserende inntekter

Modellerte inntekter og vekst vil være mest pålitelige hvis innspillene som brukes for å bestemme dem er så nærme de nøyaktige som mulig. For å spå inntekter, samler analytikere data fra selskapet, bransjen og forbrukere. Typisk publiserer både selskaper og bransjegrupper data relatert til den potensielle størrelsen på markedet, antall konkurrenter og nåværende markedsandeler. Denne informasjonen finner du i årsrapporter og gjennom bransjegrupper. Forbrukerdata som er funnet fra kjøperundersøkelser, UPC-strekkoding og lignende utsalg tegner et bilde av nåværende og fremtidig forventet etterspørsel.

Ytterligere innspill er nødvendig for spesifikt å modellere et selskaps inntektsprognoser. Regnskap, for eksempel balansen, informerer analytikere om selskapets nåværende varebeholdning og endringer i lagernivå fra en periode til en annen. Ofte vil selskaper også gi oppdateringer om varelager, forsendelser og forventet antall enhetssalg i inneværende periode.

Gjennomsnittlig pris per enhet kan beregnes ved å bruke inntektene gitt i resultatregnskapet dividert med endring i varelager (eller antall solgte enheter). For tidligere transaksjoner kan disse dataene finnes i et amerikansk selskaps verdipapir- og utvekslingskommisjon (SEC) -rapporter, men for fremtidige transaksjoner er forutsetninger nødvendig - som innvirkningen av konkurranse på prisstyrken og forventet etterspørsel kontra tilbud.

I konkurrerende markeder faller prisene vanligvis, enten direkte gjennom priskutt eller indirekte i form av rabatter. Konkurranse kommer i form av lignende produkter fra forskjellige produsenter, eller nye produkter som kommer inn og kannibaliserer gamle. Når tilbudet overstiger etterspørselen, skyver selskaper vanligvis produkter til forbrukeren, noe som vanligvis resulterer i lavere prispoeng. Prognoseinntekter beregnes ved å ta den gjennomsnittlige salgsprisen (ASP) for fremtidige perioder og multiplisere den med antall forventede solgte enheter. Disse beregnede prognosene kan bli "bekreftet" av selskapets ledelse, som kan diskutere inntekter og forventninger til vekst på konferansesamtaler, vanligvis planlagt rundt utgivelsen av den siste års- eller kvartalsrapporten. I tillegg kan virksomhetsledelse delta i arrangementer i løpet av perioden, for eksempel bransjekonferanser, der de gir ut ny informasjon om varelager, markedets konkurranseevne eller priser for å bekrefte eller hjelpe til med å bygge inntektsmodeller.

Prognoser vekst

Når inntektene er bestemt, kan fremtidig vekst modelleres. Å bruke en vekstrate på inntektene kan bidra til å bestemme den fremtidige inntjeningsveksten. Innstilling av passende vekstrate vil være basert på forventninger om produktpris og fremtidig enhetssalg. Inntrengning i nye og eksisterende markeder og muligheten til å stjele markedsandeler vil påvirke fremtidig enhetssalg. Bransjens utsikter, analyse av de viktigste produktfunksjonene og etterspørselen er integrerte komponenter i prognosen for vekstrater.

La oss se på et eksempel. Firma ABC starter med $ 100 i omsetning. De forventes å vokse på linje med markedet. ABC spår sin evne til å øke markedsandelen og sette priser. Her er deres prognose:

Beregning av vekstrate

I år 3 og 4 reduseres både trinnvis markedsandel og prisstyrke, noe som direkte påvirker vekstraten.

Effekter av prognoser på verdsettelse

Analytikernes endelige mål når de spår inntekter og vekst er å bestemme den riktige verdien for en aksje. Etter å ha modellert forventet omsetning, og konkludert med at kostnadene vil fortsette å være den samme faste prosentandelen av inntektene, kan analytikere beregne forventet inntjening for hver fremtidige periode.

Følgende tabell viser forventet inntjening for Company ABC:

Fra disse modellene kan analytikere deretter sammenligne inntektsvekst med omsetningsvekst for å se hvor godt selskapet er i stand til å administrere kostnader og bringe inntektsveksten til bunns.

I hvert av årene 1, 2 og 3 overstiger ABC inntektsveksten omsetningsveksten. Endringen i vekstrater vil gjenspeiles i de verdsettelsesmultipelene markedet er villig til å betale for denne aksjen. Aksjer som har bærekraftig eller økende vekstrate, vil få tildelt høyere multipler, og aksjer med negativ vekst vil få lavere multiplum. For ABC vil økt vekst fra år 1 til år 2 resultere i et høyt multiplum mens den lave veksten i år 4 (faktisk negativ inntektsvekst sammenlignet med omsetningsvekst) vil gjenspeiles i et lavere multiplum.

Bunnlinjen

Analytikernes prognoser er avgjørende for å sette forventede aksjekurser, som igjen fører til anbefalinger. Uten muligheten til å lage nøyaktige prognoser, kan ikke beslutningen om å kjøpe eller selge en aksje gjøres. Selv om aksjeprognoser krever utarbeidelse av mange kvantitative datapunkter fra en rekke kilder, så vel som subjektive bestemmelser, bør analytikere kunne lage en ganske nøyaktig modell for å komme med anbefalinger.