Undersøkelse viser SEC-avsløring avklarer ikke nye meglerstandarder

Securities and Exchange Commission (SEC) håper at et nytt, obligatorisk avsløringsskjema, kalt Customer Relationship Summary (CRS), vil hjelpe detaljinvestorer til å bedre forstå forskjellen mellom standardene som meglerforhandlere (BD) og registrerte investeringsrådgivere (RIA) holdes fast når de tilbyr tjenester til sine kunder.

I følge en ny undersøkelse - bestilt av AARP, Consumer Federation of America (CFA) og Financial Planning Coalition (FPC) - klarer ikke SECs foreslåtte obligatoriske avsløringsform å klargjøre denne skillet.

Forvirring ber om foreslåtte avsløringer

Innføringen av CRS-skjemaet er del av en større innsats fra SEC for å hjelpe investorene til å forstå endringer i å gjennomføre standarder som et resultat av deres foreslåtte regel: Regulation Best Interest. Form CRS er en sentral komponent i Reguleringens beste interesse, og er ment å hjelpe investorer til å ta informerte beslutninger mellom forskjellige typer kontoer og forskjellige typer tjenesteleverandører.

Før innføringen av Regulation Best Interest ble meglerforhandlere og andre ikke-registrerte fagpersoner (som vanligvis er kommisjonsbaserte selgere) holdt til en lavere standard for "egnethet" når de anbefaler transaksjoner.

Økonomiske planleggere som er lisensiert av SEC, og utpekt som registrerte investeringsrådgivere (RIA), har alltid blitt holdt til tillitsstandarden (og er vanligvis avgiftsbaserte tilbydere). Tilsynsstandarden er et strengere krav til profesjonell oppførsel enn hva som kreves av både dagens "egnethets" -standard og den foreslåtte "beste interesse" -standarden. Hvis denne forskriften er ferdigstilt, vil egnethetsstandarden for meglerhandlere erstattes av den reviderte "interessen" -standarden.

Egnethetsstandarden, den beste interessestandarden og tillitsstandarden tilsier alle krav til atferd for finansielle rådgivere som anbefaler investeringer eller tjenester til sine kunder.

Tilsynsstandarden regnes som den "høyeste" standarden og stiller et lovkrav for at rådgivere skal legge klientenes interesser over sine egne. Egnethetsstandarden krever at rådgivere anbefaler "passende" tjenester for kundenes interesser, men tar ikke opp interessekonflikter som kan oppstå når to lignende produkter kan være egnet for investoren, men alternativet til lavere pris som ikke gir like høye priser av en provisjonssats for megleren.

I henhold til resultatene fra testingen gjør CRS-skjemaet det klart for investorer at interessekonflikter kan eksistere når en meglers anbefalinger følger den beste interessestandarden, men ikke kommuniserer den potensielle effekten av interessekonflikter på anbefalingene de mottar. I et brev som gruppene sendte til SEC-styreleder Jay Clayton og medlemmer av kommisjonen, uttalte de: "Få [investorer] skapte en forbindelse mellom de beskrevne konfliktene og muligheten for at de kunne resultere i anbefalinger som ikke var til deres beste interesse. "

Forskningstester Bruken av CRS

Den uavhengige forskningen, utført av Kleimann Communication Group i juli, var ment å teste brukervennligheten til CRS-skjemaet. Undersøkelsen skjedde i form av 90 minutters, en-til-en-intervjuer med 16 investorer fra tre forskjellige lokasjoner i USA i løpet av juli måned. Resultatene antyder at investorer i detaljhandelen - selv etter å ha sett over CRS-skjemaet - har problemer med å forstå forskjellene mellom de juridiske standardene som meglerforhandlere og RIA-er er underlagt, den typen relasjoner de kan forvente fra tjenesteleverandøren, eller den forskjellige avgiften strukturer (gebyrbasert eller kommisjonsbasert) de ansetter.

Et av målene med CRS er å sørge for at forbrukerne forstår forskjellen mellom det nye kravet om beste interesse og tillitsstandarden. Basert på forskningsrapporten som Kleimann publiserte, forsto deltakerne ikke hvordan de to kravene skilte seg fra hverandre. I tillegg kunne de fleste respondentene ikke tilstrekkelig definere begrepet “fiduciary” når det ble spurt. Det førte til at noen mente at fordi meglerforetakene var knyttet til begrepet "beste interesser", representerte de et høyere ansvar for kunden.

CRS oppnår ikke det tilsiktede målet

Studien hadde som mål å oppnå et dyptgående blikk på om CRS lyktes i målet sitt å redusere investorforvirring og muliggjøre informerte valg. Forskere ga hver deltaker en prøveversjon av skjemaet som ble levert av SEC, og hver deltaker deltok i en diskusjonsgruppe-type diskusjon og et strukturert spørreskjema.

Noen selskaper har allerede kritisert at investorer, selv om de blir tilbudt en avsløring, ikke vil lese dem grundig i en virkelig verden. Men selv med betydelig tid til å undersøke dokumentet, oppnådde studiets deltakere ikke en beviselig bedre forståelse av megler-klient-forholdet.

Mens intervjuobjekter forsto forskjellen mellom transaksjonsbaserte gebyrer og aktivabaserte avgifter, hadde mange problemer med å finne ut hvilken modell som ville koste dem mer. Og flere deltakere trodde at alle økonomiske fagpersoner ville gi samme nivå av kontoovervåking, til tross for at komponenten ikke var en nødvendig del av tjenestene til en megler-forhandler.

Ring for revisjoner

Investopedia nådde ut til SEC, AARP og Consumer Federation of America for kommentarer. SEC nektet respekt å kommentere. Barbara Roper, CFAs direktør for investorbeskyttelse, svarte og sa: "SEC har foreslått å opprettholde separate adferdsstandarder for meglerhandlere og investeringsrådgivere basert, i det minste delvis, på forestillingen om at den foreslåtte sammendraget om kundeforhold vil gjøre det mulig for investorer å ta et informert valg mellom de to typer kontoer. Forskningen vår bekreftet at avsløringene, som foreslått av SEC, ikke vil løse problemet med investorforvirring og kan til og med villede investorer i spørsmål som er viktige for et informert valg av leverandører. minst bør kommisjonen forplikte seg til å gjennomføre en streng prosess med testing og revisjon for å forbedre avsløringene før hun går videre med sitt forskriftsforslag. "

Cristina Martin Firvida, visepresident, økonomisk sikkerhet og forbrukerforhold hos AARP, kommenterte også Investopedia. "SEC og styreleder Jay Clayton har uttalt at det er deres prioritet å forbedre opplevelsen til detaljinvestorer. Vi har sett og hørt hva styrelederen har sagt, og vi tar det veldig seriøst. Vi tror at SEC ønsker å gjøre godt med deres forpliktelse til å forbedre detaljistinvestorens opplevelse. Uansett hva den endelige versjonen av avsløringen er, tror vi at den vil se annerledes ut enn den foreslåtte versjonen, og at den nye versjonen kan forbedres. "

Mens den formelle kommentarperioden for regelen ble avsluttet 7. august, varslet de tre sponsororganisasjonene SEC at de ville gjennomføre en brukbarhetsstudie og ville gi regulatoren resultater når den var fullført. I en felles uttalelse sa gruppene at de forventer at rapporten vil bli inkludert i den offentlige posten.

Bunnlinjen

Det er tydelig at det er behov for større forståelse for hvordan meglerhandlere og registrerte rådgivere opererer. Men om det nåværende formatet av CRS hjelper detaljister til å forstå forskjellene, er et stort spørsmålstegn. Den uavhengige undersøkelsen ser ut til å demonstrere den begrensede evnen til et avsløringsskjema til å kommunisere et komplekst problem til den gjennomsnittlige investoren på en måte de lett kan forstå.