Bytt spredning
En swap-spredning er forskjellen mellom den faste komponenten i en gitt bytte og avkastningen på en statsgjeldssikkerhet med lignende løpetid. I USA ville sistnevnte være en sikkerhetskostnad i USA. Bytteavtaler er derivater for å bytte fastrenteutbetalinger mot variabel rente.
Fordi en statsobligasjon ofte brukes som målestokk og renten anses å være standard risikofri, blir swap-spredningen på en gitt kontrakt bestemt av den opplevde risikoen for partene som deltar i byttet. Etter hvert som opplevd risiko øker, spres også byttet. På denne måten kan bytteoppslag brukes til å vurdere deltakernes kredittverdighet.
Grunnleggende om en byttespredning
Bytteavtaler er kontrakter som lar folk styre risikoen sin der to parter er enige om å utveksle kontantstrømmer mellom en fast og en flytende rente. Generelt sett øker partiet som mottar fast rente på swap risikoen for at rentene vil stige. På samme tid, hvis rentene faller, er det risikoen for at den opprinnelige eieren av fastrentestrømmene vil hevde seg på løftet hans om å betale den faste renten. For å kompensere for disse risikoer, krever mottakeren av den faste renten et gebyr på toppen av de faste rentestrømmene. Dette er byttespredningen.
Jo større risiko for å bryte løftet om å betale, desto høyere blir byttespredningen.
Byttespread korrelerer nært med kredittspread da de gjenspeiler opplevd risiko for at swap-motparter ikke klarer å betale. Byttespread brukes av store selskaper og myndigheter for å finansiere sin virksomhet. Vanligvis betaler private enheter mer eller har positive bytteoppslag sammenlignet med den amerikanske regjeringen.
Bytt oppslag som en økonomisk indikator
Samlet overtar tilbud og etterspørselsfaktorer. Byttespread er i hovedsak en indikator på ønsket om å sikre risiko, kostnadene for den sikringen og markedets samlede likviditet. Jo flere som vil bytte ut av risikoeksponeringene sine, jo mer må de være villige til å betale for å få andre til å akseptere den risikoen. Derfor betyr større bytteoppslag at det er et høyere generelt nivå av risikoaversjon på markedet. Det er også et mål for systemisk risiko.
Når det er et ønske om å redusere risikoen, blir spredningene utvidet. Det er også et tegn på at likviditeten er kraftig redusert, som tilfellet var under finanskrisen i 2008.
Negative bytteoppslag
Byttespreadene på 30-årige swap statsobligasjoner ble negative i 2008 og har holdt seg på negativt territorium siden. Spredningen på 10-årige statsobligasjoner falt også på negativt territorium i slutten av 2015 etter at den kinesiske regjeringen solgte amerikanske statskasser for å løsne restriksjonene på reserveforhold for sine innenlandske banker.
De negative rentene ser ut til å antyde at markeder ser på statsobligasjoner som risikable eiendeler på grunn av redning av private banker og statsobligasjoner som skjedde i kjølvannet av 2008. Men den begrunnelsen forklarer ikke den vedvarende populariteten til andre statsobligasjoner av kortere varighet, for eksempel to-årige statsobligasjoner.
En annen forklaring på den 30-årige negative renten er at næringsdrivende har redusert sin andel av langsiktige renteaktiver og derfor krever mindre kompensasjon for eksponering for fast løpetid. Fortsatt annen forskning indikerer at kostnadene ved å gå inn i en handel for å utvide bytteoppslag har økt betydelig siden finanskrisen på grunn av regelverk. Avkastningen på egenkapitalen (ROE) har følgelig sunket. Resultatet er en nedgang i antall deltakere som er villige til å gå inn i slike transaksjoner.
Viktige takeaways
- En swap-spredning er forskjellen mellom den faste komponenten i en swap og avkastningen på en sikkerhetsgjeld med samme løpetid.
- Byttedeler blir også brukt som økonomiske indikatorer. Høyere bytteoppslag indikerer større risikoaversjon på markedet.
- Likviditeten ble kraftig redusert og 30-års vekslingspålegg ble negativ under finanskrisen i 2008.
Eksempel på byttespredning
Hvis en 10-års swap har en fast rente på fire prosent og en 10-årig statskasse med samme løpetid har en fast rente på tre prosent, vil swap-spredningen være en prosent (100 basispoeng) (4% - 3 % = 1%).
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.